Biznesin bazar dəyəri necə hesablanır? Şirkətin ekspress qiymətləndirmə modeli. Qiymətləndirmənin izahı

2. Romanov V.S."Şirkətin dəyərinin idarə edilməsi problemi: diskret hal" // İdarəetmə problemləri. - 2007. - №1.

3. Romanov V.S."Şirkətin dəyərini idarə etmək vəzifəsi - diskret hal" // İdarəetmə böyük sistemlər: Oturdu. Art. / IPU RAN - M., 2006. - C. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Romanov V.S.“Şirkətin informasiya şəffaflığının uçot dərəcəsinə təsiri” // Maliyyə menecmenti – 2006. – No 3. – S. 30-38.

5. Romanov V.S."İnvestorlarla uğur" // Şirkət İdarəetmə jurnalı. - 2006. - No 8. - S. 51-57.

6. Romanov V.S., Luguev O.S.“Şirkətin fundamental dəyərinin qiymətləndirilməsi” // “Bazar qiymətli kağızlar". - 2006. - No 19 (322). - S. 15-18.

7. Dranko O.İ., Romanov V.S."Dəyər maksimizasiyası meyarına əsasən şirkətin böyümə strategiyasının seçilməsi: davamlı hal". Elektron jurnal "Rusiyada araşdırılır", 117, s. 1107-1117, 2006 http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Copeland T., Kohler T., Murin D."Şirkətin Dəyəri: Qiymətləndirmə və İdarəetmə". - İkinci nəşr, stereotipik - M .: "Olimp-Business", 2000.

9. Damodaran A.İnvestisiyaların Qiymətləndirilməsi (İkinci Nəşr) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Damodaran A. Risksiz tariflərin qiymətləndirilməsi // İş sənədi / Stern Biznes Məktəbi. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Fernandez P.şirkətin qiymətləndirmə üsulları. Qiymətləndirmələrdə ən çox yayılmış səhvlər // Tədqiqat Sənədi №. 449/Navarra Universiteti. — 2002. http://ssrn.com/abstract=274973

12. Fernandez P. On müxtəlif diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkətinin qiymətləndirilməsi metodunun ekvivalentliyi // Tədqiqat Sənədi №. 549 / Navarra Universiteti. - 2004. http://ssrn.com/abstract=367161

13. Fernandez P. Firmanın Qiymətləndirilməsinə APV, WACC və Səhmlərə Akışların Ekvivalentliyi // Tədqiqat Sənədi / Navarra Universiteti. — Avqust 1997. http://ssrn.com/abstract=5737

14. Fernandez P.Çoxluqlardan istifadə edərək qiymətləndirmə: Analitiklər Nəticələrə Necə Gəlirlər? // Tədqiqat Sənədi / Navarra Universiteti. — İyun 2001. http://ssrn.com/abstract=274972

15. 2006 Peşəkar Qiymətləndirmə Təcrübəsinin Vahid Standartları // Qiymətləndirmə Fondu. — 2006. http://www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID=3&DID=3

16. Beynəlxalq Qiymətləndirmə Standartları 2005 // Beynəlxalq Qiymətləndirmə Standartları Komitəsi. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Biznesin Qiymətləndirilməsi Standartları // Amerika Qiymətləndiricilər Cəmiyyəti. — Noyabr 2005. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. Hökumətin qərarı ilə təsdiq edilmiş “Qiymətləndirmə fəaliyyəti subyektləri tərəfindən istifadəsi məcburi olan qiymətləndirmə standartları” Rusiya Federasiyası 6 iyul 2001-ci il, № 519

19. Pavlovets V.V."Biznesin qiymətləndirilməsinə giriş". - 2000.

21. Kislitsyna Yu.Yu. Müəssisənin maliyyə inkişafının modelləşdirilməsinin bəzi üsulları: Dis. cand. olanlar. Elmlər. - M., 2002.

22. Dranko O.İ., Kislitsyna Yu.Yu.“Müəssisənin maliyyə proqnozlaşdırılmasının çoxsəviyyəli modeli” // “Sosial-iqtisadi sistemlərin idarə edilməsi: Gənc alimlərin əsərləri toplusu” / BAİ REA. - M .: "İdarəetmə problemləri" fondu, 2000. - C. 209-221.

23. Kovalev V.V.“Giriş Maliyyə menecmenti"- M.: "Maliyyə və statistika", 1999.

24. Modigliani F., Miller M. Firmanın qiyməti nə qədərdir?: Məqalələr toplusu. - M .: "Delo", 1999.

25. Leifer L.A., Dubovkin A.V. “Ucun endirim dərəcəsinin hesablanması üçün CAPM modelinin tətbiqi Rusiya bazarı investisiya”. http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Kukoleva E., Zaxarova M."Risksiz nisbət: mümkün hesablama vasitələri Rusiya şərtləri» // «Qiymətləndirmə məsələləri». - 2002. - № 2.

27. Sinadski V.“Uçot dərəcəsinin hesablanması”, “Maliyyə direktoru” jurnalı. - 2003. - № 4.

28. Rachkov I.V."Goldman Sachs modelindən istifadə edərək kapitalın dəyərinin hesablanması".

29. Şipov V., “Keçid iqtisadiyyatı şəraitində daxili müəssisələrin maya dəyərinin qiymətləndirilməsinin bəzi xüsusiyyətləri” // “Qiymətli kağızlar bazarı”. - 2000. - № 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. Rojnov K.V.“Kumulyativ tikinti metodu əsasında biznesin qiymətləndirilməsində uçot dərəcəsinin hesablanması variantı” // “Qiymətləndirmə sualları – 2000”. - No 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Jennergren L.P.Şirkətlərin Qiymətləndirilməsi üçün McKinsey Modelinə dair Dərslik - Dördüncü təftiş // Stokholm İqtisadiyyat Məktəbi - 26 avqust 2002-ci il.

32. Brailey R., Myers C.“Prinsiplər korporativ maliyyə"- M., "Olimp-Business", 2004.

33. Qoriayev A. Rusiya fond bazarında risk faktorları // Yeni İqtisadiyyat Məktəbi - Moskva: 2004. http://www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Humphreys D. Nikel: Keçiddə olan Sənaye1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Deputat çıxışı Baş direktor— BMO Capital Markets 2007 Qlobal Resurslar Konfransında MMC Norilsk Nikel T. Morgan ASC İdarə Heyətinin üzvü. Tampa, Florida (ABŞ), 26 fevral 2007 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. MMC Norilsk Nikel ASC baş direktorunun müavini D.S.-nin çıxışı. Morozov UBS konfransında. Moskva, 13-15 sentyabr 2006-cı il.

Firmanın qiymətləndirilməsi onun fəaliyyətinin nəticələrinin obyektiv göstəricisidir. Bu xərc smetasına dərin maliyyə, təşkilati və texnoloji təhlil qiymətləndirilən müəssisənin cari fəaliyyəti və perspektivləri.

Möhkəm qiymətləndirmə və ya şirkət ən etibarlı nəticə ilə nəticələnən bir neçə üsuldan istifadə edərək dəyəri hesablamaqla edilir. Qəbulun effektivliyini qiymətləndirmək üçün firmanın qiymətləndirilməsi vacibdir idarəetmə qərarları, seçim meyarı şirkətin dəyərinin artmasıdır. Bir şirkətin qiymətləndirilməsi həm qapalı, həm də kifayət qədər açıq olmayan bir şirkətin birja bazarı üçün bazar dəyərinin qiymətləndirilməsinə, həm də bütövlükdə şirkətin əmlak kompleksinin və ya emissiya və satış üçün əmlak komplekslərinin qiymətləndirilməsinə aid edilə bilər. müəyyən növlər onun məhsulları (biznes xətləri). Şirkətin qiymətləndirilməsi təhlilə xüsusi diqqət yetirir maliyyə göstəricilərişirkətlərin birləşməsi və ya alınması ilə bağlı qərarları müəyyən edən .

Möhkəm qiymətləndirmə- şirkətimizin qiymətləndirmə fəaliyyətində ən əhəmiyyətli və maraqlı sahələrdən biridir. Toplanmış təcrübə bizə firma və təşkilatların satışları haqqında lazımi məlumatları toplamağa və həm peşəkar qiymətləndiricilər, həm də müəssisələrin maliyyə direktorları tərəfindən uğurla istifadə edilə bilən qiymətləndirməyə yanaşmalar hazırlamağa imkan verir. Firmanın qiymətləndirilməsi Rusiya Federasiyasının qanunvericiliyinə uyğun olaraq tərtib edilmiş hesabat şəklində sənədləşdirilir.

Şirkətin dəyəri onun fəaliyyətinin nəticələrinin obyektiv göstəricisidir. Bir firmanın dəyəri qiymətləndirmənin nə üçün olmasından asılıdır. Bu sahədə universal metodologiya yoxdur. Qiymətləndirmənin məqsədi nə qədər dəqiq müəyyən edilsə, onun həyata keçirildiyi layihə bir o qədər uğurlu olacaqdır.

Möhkəm qiymətləndirmə aşağıdakı məqsədlər üçün istehsal olunur:

• şirkəti və ya onun səhm paketini alqı-satqı zamanı;
• şirkət ləğv edildikdə;
• şirkətləri birləşdirərkən və ayırdıqda;
• şirkətin aktivləri ilə təminatla bank krediti üçün müraciət edərkən;
• boşanma halında;
• sığorta müqavilələri bağlanarkən;
• iflas elan edildikdə;
• yeni səhmlərin və digər qiymətli kağızların buraxılışı zamanı.

Firmanın özünün dəyəri müxtəlif formalarda ola bilər:

• ədalətli bazar dəyəri (ədalətli bazar dəyəri) - yəni qəbul edilən dəyər dövlət orqanları, həm kiçik, həm də iri səhmdarlar üçün eyni dərəcədə sərfəli və oxşar obyektlərin orta bazar dəyərinə yaxın;
• investisiya dəyəri (investisiya dəyəri) - yəni müəyyən bir investor üçün bütün planları, üstünlükləri, vergi xüsusiyyətləri, mümkün sinerji və məhdudiyyətləri ilə müəyyən bir şirkətin dəyəri;
• şirkətin bütün xüsusiyyətlərinin və bazar amillərinin diqqətlə və ardıcıl öyrənilməsi nəticəsində əldə edilən qiymətləndirmə kimi müəyyən edilən daxili və ya fundamental dəyər (daxili, fundamental dəyər);
• Qiymətləndirici onu aldıqdan sonra firmanın qeyri-müəyyən müddətə fəaliyyətini davam etdirəcəyinə inandığı fəaliyyətin davamlılığı dəyəri;
• ləğvetmə dəyəri;
• cəmiyyətin aktivləri və öhdəlikləri haqqında mühasibat sənədləri əsasında əldə edilmiş balans dəyəri (bahis dəyəri);
• real bazar dəyəri (bazar dəyəri), yəni şirkətin mövcud bazarda ağlabatan müddət ərzində satıla biləcəyi qiymət.

Müxtəlif hüquqi formalı firmalar arasında mövcud olan fərqləri də yadda saxlamaq lazımdır: özəl firmalar kiçik səhmdar firmalardan fərqli qiymətləndirilir və səhmləri daim birjalarda satılan nəhəng korporasiyalardan fərqlidir.

Bir firmanın dəyərini qiymətləndirmək üsulları

Ödəmə qabiliyyəti metodu

Alıcılar nə qədər ola biləcəyini təxmin edirlər bu şirkət alsanız, vəzifə kimi xidmət edin borc vəsaitləri. Satıcılar bu şəkildə firmanın yaratdığı pul axınının dəstəkləyə biləcəyi maksimum qiyməti hesablayırlar.

Metodun məntiqi aşağıdakı kimidir. Firma borc kapitalını ödəmək üçün X rubl məbləğində pul axını yaradacaq. Beləliklə, alıcı bu cür kapitalı borc götürə, məqbul müddət ərzində geri qaytara və sonra biznesdən qazanc əldə edə bilər. Bu o deməkdir ki, borc götürülmüş kapitalın məbləği təxminən biznesin qiymətinə bərabərdir. Hesablama aparılır aşağıdakı şəkildə. Proqnoz proforma pul vəsaitlərinin hərəkəti 7-10 il (və ya bu sənayedə və bu ölkədə kapital qoyuluşlarının orta qaytarılma müddətindən asılı olaraq daha az) tərtib edilir. Müəssisəni rəqabətqabiliyyətli vəziyyətdə saxlamaq üçün xaricə axınlar proqnozlaşdırılan axınlardan çıxarılır. Nəticə borc kapitalına xidmət və ödənilməsi üçün orta pul vəsaitlərinin daxilolmalarının proqnozudur. Buna əsaslanaraq, bu pul axınının təminatı qarşılığında bankdan borc götürülə biləcək məbləğ hesablanır. Nəzərə alsaq ki, kredit 75-85%-dən çox ola bilməz. ümumi miqdar layihədə firmanın ümumi dəyəri hesablanır.

Diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodu

Bu üsul tətbiq olunur: şirkətin satın alınması investisiya kimi qəbul edildikdə və bir neçə ildən sonra yenidən satılacaq; şirkət tez ləğv etmək və ya yenidən satmaq məqsədi ilə borc vəsaitləri ilə alındıqda; firma yüksək riskli mühitdə fəaliyyət göstərdikdə.

Hesablama aşağıdakı kimi aparılır. Nağd pul axınının proqnozu alıcının şirkəti öz əmlakında saxlayacağı bütün dövr üçün hazırlanır. İldən-ilə çıxılanlar biznesin saxlanması xərcləri, vergilər və borc xidməti xərcləridir. İllər üzrə qalan məbləğlər daha sonra bugünkü rəqəmə endirilir və birlikdə əlavə edilir. Alınan məbləğ saxlama dövrünün sonunda gözlənilən aktivlərin qalıq dəyərinə əlavə edilir və həmin vaxt gözlənilən öhdəliklərdən çıxılır. Nəticə firmanın cari qiymətinə yaxındır.

Gəlir axını metodunun kapitallaşdırılması

Metod, firmanın aktivlərinin dəyərini üstələyən, "yaxşı ada" (qudvillə) aid edilə bilən kifayət qədər böyük vergidən sonra gəlir əldə edən firmalara tətbiq edilir. Növbəti 12 ay üçün "yenilənmiş" proqnoz gəlir hesabatı tərtib edilir. Vergilər ödənildikdən sonra xalis əməliyyat gəliri potensial investorun həmin risk səviyyəsində hər hansı investisiyadan gözlədiyi tələb olunan gəlirə bölünür. Firmanın yeni sahibinin üzərinə götürəcəyi firmanın bütün öhdəlikləri nəticədən çıxılır. Nəticə firmanın dəyərinə bərabərdir.

Həddindən artıq qazanc metodu

Bu üsul istənilən gəlirli firmanın qiymətləndirilməsində istifadə olunur. Bir firmanın aktivləri faktiki olaraq artı dəyərdə olduğu qədər dəyərli olduğu güman edilir. yaxşı ad gəlir kifayət qədər yüksəkdirsə.

Metod iqtisadi dəyər aktivlər (Aktivlərin İqtisadi Dəyəri Metodu)

Metod xüsusilə gəlirli olmayan firmalar üçün, gəlirliliyi azalan firmalar üçün, həmçinin firmanı hissə-hissə satmağın cari fəaliyyətindən daha sərfəli olduğu hallarda istifadə olunur. Müstəqil ekspertlər aktivlərin hər bir vahidinin real ləğvetmə dəyərini ayrıca təxmin edir və nəticələr toplanaraq firmanın qiymətini formalaşdırır.

Xalis dəyərin mühasibat təxmini (Kitab Başına Net Dəyər yanaşması)

Nadir hallarda istifade olunur. Qiymət firmanın öhdəliklərinin məbləğinin onun aktivlərinin məbləğindən çıxılması nəticəsində müəyyən edilir. Bu qiymətləndirmə danışıqlarda əlavə arqument kimi istifadə olunur.

Metod vergi xidməti Amerika Birləşmiş Ştatları (Daxili Gəlir Xidməti Metodu)

Əsasən hədiyyələrə, miraslara və s. vergiləri müəyyən etmək üçün istifadə olunur.“Qeyri-maddi aktivlər” və öhdəliklər firmanın aktivlərindən çıxılır. Nəticəyə sənayenin orta "normal" dərəcəsi ilə kapitallaşdırılan "yaxşı ad"dan əlavə gəlir axını əlavə olunur.

Müqayisə edilə bilən satış metodu

Etibarlı satış məlumatları mövcud olduqda istifadə olunur oxşar şirkətlər maliyyə sənədləri təhlil oluna bilər və müstəqil ekspertlər tərəfindən yoxlanılır. Keçmiş əməliyyatlar qiymətləndirilən firma ilə müqayisə edilir və “Bizim firmamız həmyaşıdları ilə eyni şəkildə satılsaydı, dəyəri nə qədər olardı?” sualına cavab vermək üçün maddə-maddə dəqiqləşdirmələr aparılır.

Multiplikator metodu Qiymət / Qazanc (Qiymət / Qazanc Nisbəti Metod)

Əsasən səhmləri birjada satılan iri səhmdar cəmiyyətlərinə şamil edilir. Bir sıra belə şirkətlər seçilir. Səhmlərin bazar qiymətinin səhm üzrə mənfəətə nisbəti (C/D), sonra isə bu nisbətlərin orta dəyəri hesablanır. Qiymətləndirilən şirkətin vergidən sonrakı xalis gəliri əldə edilmiş orta C/D nisbətinə vurulur və şirkətin bütün səhmlərinin məcmu qiyməti kimi qiymət variantını verir.

Əvəzedici xərc yanaşması

Bu üsul yalnız sığorta hadisəsi nəticəsində dəymiş zərərin tam ödənilməsi müqaviləsinin şərtlərinə əsasən sığorta məqsədi ilə istifadə olunur. Müstəqil ekspert biznesin bərpası xərclərini cari qiymətlərlə hesablayır. Müstəqil ekspert lazımdır, çünki "tam sağalma" anlayışı xüsusilə aydın deyil.

Sənayedə sadələşdirilmiş yanaşmalar (Rule of-Thumb Qiymətləndirmə Metodları)

Bəzi ənənəvi sənayelər çox vaxt çox sadə olan, lakin sənayedə ümumiyyətlə qəbul edilən vaxta uyğun nisbətlər hazırlamışdır. Bu cür təxminlərlə mübahisə etmək çətin olsa da, bu, digər qiymətləndirmə üsullarından istifadə etməklə edilməlidir.

Kreditin Təminatı Metodu (Təminatlı Kredit Dəyəri)

Yalnız cəlb edilə bilən kreditin məbləğinin hesablanması metodu kimi istifadə olunur gələcək inkişaf aldıqdan sonra firma. Firmanın hər bir aktivi ayrıca qiymətləndirilir və məbləğ bank sektorunun onu girov kimi qəbul edərək aktivin dəyərini vurduğu orta qiymətə vurulur.

Şirkəti qiymətləndirmək üçün aşağıdakı sənədləri təqdim etməlisiniz:

1. Nüsxələr təsis sənədləri(Nizamnamə, Təsis Memorandumu, Qeydiyyat şəhadətnaməsi).
2. prospektlərin surətləri, qiymətli kağızların buraxılışının nəticələri haqqında hesabatlar (səhmdar cəmiyyətlər üçün).
3. Fəaliyyətlər və təşkilati strukturuşirkətlər.
4. Daşınmaz əmlak üçün icarə müqavilələrinin surətləri (varsa).
5. Son 3-5 il üçün mühasibat məlumatları (və ya əvvəlki dövrlərin mümkün sayı):
   • balans hesabatı
   • Mənfəət və Zərər Hesabatı
6. Ən son auditor hesabatı (yoxlanılıbsa).
7. Əsas vəsaitlərin siyahısı.
8. Əmlakın inventar siyahıları.
9. Bütün aktivlər haqqında məlumatlar (daşınmaz əmlak, səhmlər, üçüncü şəxslərin səhmləri, veksellər, qeyri-maddi aktivlər və s.).
10. Kreditor borclarının bölgüsü.
11. Şifrənin açılması debitor borcları:
    • təhsil şərtlərinə görə;
    • debitor borclarının növləri üzrə;
    • şübhəli borcların payı.
12. Törəmə müəssisələrin, holdinqlərin (əgər varsa) olması haqqında məlumat, onlar haqqında maliyyə sənədləri.
13. firmaların növbəti 3-5 il ərzində mallar/xidmətlər üçün planlaşdırılan ümumi gəliri, zəruri investisiyalar, xərclər, xalis gəlir- illərlə.

Bu sənədlərin siyahısı ilkin xarakter daşıyır və qiymətləndirici qiymətləndirmə tapşırığı ilə hərtərəfli tanış olduqdan və qiymətləndirilən şirkətin xüsusiyyətlərinin və vəziyyətinin ətraflı təhlilindən sonra qısaldıla və ya genişləndirilə bilər.

Şirkətin qiymətləndirilməsi vaxtı və xidmətlərin dəyəri onların növündən asılıdır. Qiymətləndirmənin nəticəsidir şirkətin qiymətləndirmə hesabatı.

Bir şirkəti qiymətləndirmək lazımdırsa, əlaqə məlumatlarından istifadə edərək bizimlə əlaqə saxlaya bilərsiniz. Bizə zəng edin, kömək edəcəyik!

Əgər bir şirkətə sərmayə qoymağı və ya öz şirkətinizi satmağı düşünürsünüzsə, o şirkətin dəyərini hesablamaq və investisiyanızın özünü doğrultduğundan əmin olmaq yaxşı olardı. Şirkətin bazar dəyəri investorların şirkətin gələcək qazancı ilə bağlı gözləntilərini əks etdirir. Təəssüf ki, bütövlükdə biznesi qiymətləndirmək səhmlər kimi kiçik, daha likvid aktivlərdən daha çətindir. Bununla belə, şirkətin bazar dəyərinin həmin şirkətin faktiki dəyərini dəqiq şəkildə əks etdirməsi üçün hesablanmasının bir sıra yolları var. Bu məqalədə müzakirə ediləcək daha sadə hesablamalar üçün şirkətin bazar kapitallaşmasını (şirkətin səhmlərinin və səhmdarların əlində olan səhmlərin dəyəri) bilmək və ya müqayisə olunan şirkətləri təhlil etmək lazımdır. Siz həmçinin sənaye miqyasında çarpanlardan istifadə edərək bir şirkətin bazar dəyərini müəyyən edə bilərsiniz.

Addımlar

Bazar kapitallaşması əsasında bazar dəyərinin müəyyən edilməsi

Bazar kapitalizasiyası hesablamasının şirkətin bazar dəyərini qiymətləndirmək üçün uyğun olub olmadığını müəyyənləşdirin. Bir şirkətin bazar dəyərini qiymətləndirmək üçün ən etibarlı və başa düşülən üsul, dövriyyədə olan səhmlərin ümumi dəyərini əks etdirən sözdə bazar kapitallaşmasının hesablanmasıdır. Bazar kapitallaşmasını hesablamaq üçün səhmlərin dəyərini götürməli və onu dövriyyədə olan səhmlərin ümumi sayına vurmalısınız. Alınan dəyər şirkətin ümumi ölçüsünü müəyyən edəcəkdir.

• Bu metodun yalnız uyğun olduğunu qeyd etmək lazımdır ictimai şirkətlər bu eyni görkəmli səhmləri asanlıqla tapa bilərsiniz.
• Bu metodun dezavantajı şirkətin dəyərinin bazardakı dalğalanmalara bağlı olmasıdır. Əgər xarici faktorun təsiri ilə şirkətin bazar dəyəri azalarsa, şirkətin maliyyə vəziyyəti dəyişməsə belə, bazar kapitallaşması da azalacaq.
• Bazar kapitallaşması investorun inamından asılı olduğundan, dəyişkənliyi və etibarsızlığı səbəbindən şirkətin faktiki dəyərini qiymətləndirmək üçün istifadə etmək tövsiyə edilmir. Səhmdarlığın dəyərinin hesablanması və deməli, bazar kapitallaşması bir çox amilləri nəzərə almağı nəzərdə tutduğundan, bu rəqəmə şübhə ilə yanaşmaq lazımdır. Bununla belə, çox güman ki, hər hansı bir potensial investor oxşar bazar gözləntilərinə malik ola bilər və şirkətin potensial qazancı üçün oxşar dəyərlər təyin edə bilər.

1. Səhmlərin cari bazar dəyərini müəyyənləşdirin. Bir səhmin bazar dəyərini Bloomberg, Yahoo! Maliyyə və Google Maliyyə. Müəyyən bir şirkətin bazar dəyərini öyrənmək üçün axtarış sisteminə şirkətin adını və “pay dəyəri” ifadəsini və ya səhm simvolunu (bunu bilirsinizsə) daxil edin. Hesablamalarımız üçün, adətən hər hansı əsas maliyyə veb-saytının birja səhifəsində nəzərə çarpan şəkildə əks olunan səhmin cari bazar dəyərinə ehtiyacınız olacaq.

   Dövriyyədə olan səhmlərin sayını tapın. Bundan sonra şirkətin neçə səhm yerləşdirdiyini öyrənməlisiniz. Bu rəqəm səhmdarların, o cümlədən daxili (işçilər və direktorların üzvləri) və xarici investorların (banklar və şirkətlər) əlində olan şirkət səhmlərinin sayını əks etdirir. şəxslər). Bu məlumatı ya səhmlərin dəyərini bildiyiniz saytda, ya da şirkətin balansında "səhm kapitalı" bəndində tapa bilərsiniz.

   Bazar kapitallaşmasını müəyyən etmək üçün dövriyyədə olan səhmlərin sayını onların cari dəyərinə vurmalısınız. Əldə edilən rəqəm səhmdarların bütün səhmlərinin ümumi dəyərinə bərabər olacaqdır ki, bu da şirkətin ümumi dəyərini kifayət qədər dəqiq əks etdirir.

   • Məsələn, 100.000 dövriyyədə olan səhmləri olan uydurma ictimai telekommunikasiya şirkəti olan Sander Enterprise-in bazar kapitalını hesablayaq.Hər bir səhmin cari qiyməti 13 dollardırsa, bazar kapitalının hesablanması belə olardı: 100.000 * 13 = 1.300.000.

Müqayisə olunan şirkətlər əsasında bazar dəyərinin müəyyən edilməsi

1. Bu metodun bunun üçün uyğun olub olmadığını müəyyənləşdirin.Şirkətin bazar dəyərinin qiymətləndirilməsinin bu üsulu, əgər şirkət özəldirsə və ya bu və ya digər səbəbdən bazar kapitallaşmasının obyektiv reallıqla heç bir əlaqəsi olmadığı halda uyğundur. Bazar dəyərini qiymətləndirmək üçün müqayisə olunan şirkətlərin satış xərclərini müqayisə edin.

   Müqayisəli şirkətləri tapın. Müqayisə edilə bilən təşkilatları seçərkən diqqətli davranmaq lazımdır. Müqayisə edilən şirkətlərin eyni sənayedə, təxminən eyni ölçüdə olması, satış və gəlirlərinin oxşar olması arzu edilir. Bundan əlavə, müqayisə edilən şirkətlərin satışlarının yeni olması, yəni mövcud bazar vəziyyətini az-çox əks etdirməsi də arzuolunandır.

2. Satış məbləğinin orta dəyərini çıxarın. Müqayisə edilə bilən şirkətlərin son satışlarını tapdığınız zaman və ya oxşar ictimai şirkətlərin satışlarını təxmin etdiyiniz zaman bütün satışların cəminin ortasını götürün. Bu ortalama seçdiyiniz şirkətin bazar qiymətləndirilməsinin başlanğıcında istifadə edilə bilər.

   • Məsələn, tutaq ki, bu yaxınlarda 3 orta telekommunikasiya şirkəti 900 000, 1 100 000 və 750 000 dollara satıldı. Orta satış dəyəri 916.000-dir.Beləliklə, Anderson Enterprise-in 1.300.000 bazar dəyəri firmanın dəyərinə dair optimist baxışdan daha çox şeydir.
   • İstəyirsinizsə, müxtəlif dəyərləri onların yaxınlığına görə müqayisə edə bilərsiniz hədəf şirkət. Məsələn, əgər bir şirkət qiymətləndirdiyiniz şirkətlə eyni ölçüdə və strukturdadırsa, satışdan orta hesabladığınız zaman şirkətə daha yüksək dəyər təyin edə bilərsiniz. Ətraflı məlumat üçün Çəkili Ortanın Hesablanmasına baxın.

Gəlirlərin kapitallaşdırılması üsulu– biznesin qiymətləndirilməsi yanaşması və ya investisiya layihəsi gəlirin vahid dəyərə çatdırılmasına əsaslanır. Metod biznesin, investisiya layihələrinin və daşınmaz əmlakın ekspress qiymətləndirilməsi, eləcə də daha investisiya cəlbedici obyektlərin müqayisəsi və müəyyən edilməsi üçün istifadə olunur. Bu yazıda biz biznesin və ya mövcud investisiya layihəsinin qiymətləndirilməsi üçün gəlirin kapitallaşdırılması metodunun təhlilinə diqqət yetirəcəyik.

Gəlirlərin kapitallaşdırılması metodunun üstünlükləri və mənfi cəhətləri

Aşağıdakı cədvəldə onun gəlirinin kapitallaşdırılmasına əsaslanan biznesin qiymətləndirilməsi metodunun üstünlükləri və çatışmazlıqlarını nəzərdən keçirin ↓.

Praktikada daimi maliyyə məlumatlarını əldə etmək çətin olduğundan, qiymətləndirmədə diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodundan daha çox istifadə olunur.

Qeyd etmək lazımdır ki, biznesin qiymətləndirilməsi üçün gəlirin kapitallaşdırılması metodu gəlir artım tempinin sabit olması şərti ilə diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti metodunun dəyişməsidir.

Kapitallaşdırma metodundan istifadə edərək bir şirkətin dəyərinin hesablanması düsturu

Gəlirlərin kapitallaşdırılmasının hesablanması düsturu aşağıdakı kimidir:

V( İngilis dilidəyər) biznesin (layihənin) dəyəridir;

mən ( İngilis diligəlir) - gəlir;

R kapitallaşma dərəcəsidir.

Aşağıdakı cədvəldə model xallarının hesablanması daha ətraflı təsvir edilmişdir ↓.

Cədvəldən göründüyü kimi, qiymətləndirmə aparmaq üçün kapitallaşma üçün hansı gəlirin seçiləcəyini müəyyən etmək lazımdır: xalis mənfəət, vergilərdən əvvəlki mənfəət və ya dividend ödənişlərindən əldə edilən mənfəət. Aktiv növbəti addım kapitallaşma dərəcəsinin hesablanması metodunu seçmək və onun smetasını almaq lazımdır.

Qiymətləndirmə üçün hansı gəlir növünü seçmək lazımdır?

Bu və ya digər gəlir növünün seçimi hansı digər biznesin müqayisə olunduğundan və hansı maliyyə hesabatlarının mövcudluğundan asılıdır. Əgər müəssisələr ancaq

sonra satış gəliri bu göstərici kapitallaşdırılmış baza kimi qəbul edilir. Qeyd etmək olar ki, qiymətləndirmədə müxtəlif növ məlumatlardan istifadə edilə bilər ↓.

Baza hesablamaq üçün modeldə hansı gəlir göstəricisindən istifadə edilməlidir?

Bir işi qiymətləndirmək üçün hansı gəlir göstəricilərinin seçildiyini düşünün.

Gəlir Bir qayda olaraq, xidmət sektorunda müəssisələrin qiymətləndirilməsi üçün istifadə olunur.

Xalis gəlir böyük şirkətləri qiymətləndirmək üçün istifadə olunur.

Vergilərdən əvvəl mənfəətüçün müraciət edilir kiçik müəssisələr federal və regional müavinətlərin və subsidiyaların gəlir əldə edilməsinə təsirini istisna etmək.

Dividend ödənişləri şəklində gəlir birjada adi səhmləri olan bir şirkəti qiymətləndirmək üçün istifadə olunurdu.

pul vəsaitlərinin hərəkətiəsas vəsaitlərin üstünlük təşkil etdiyi şirkətlər üçün kapitallaşdırılmış bazanı hesablamaq üçün istifadə olunur. Bu halda yalnız kapitaldan və ya investisiyadan (öz + borc götürülmüş) kapital axınından istifadə edilə bilər.

Gəlir seçdikdən sonra onu cari qiymətlərə uyğunlaşdırmaq lazımdır, bunun üçün Rosstat statistikasından istehlak qiymətlərinin dəyərindəki dəyişikliklərdən istifadə edə bilər, həmçinin birdəfəlik xarakter daşıyan aktivlərdən gəlir və xərcləri istisna etmək lazımdır. və gələcəkdə təkrarlanmayacaq.

• Əsas aktivin satışından/alınmasından əldə edilən gəlirlər/xərclər.
• Qeyri-əməliyyat gəlirləri/xərcləri: sığorta ödənişləri, istehsalın dondurulmasından itkilər, məhkəmə iddiaları üzrə cərimələr və cərimələr və s.
• Şirkətin əsas fəaliyyətinə aid olmayan aktivlərdən əldə edilən gəlir.

Kapitallaşma dərəcəsinin hesablanması üsulları

Kapitallaşma dərəcəsi biznesin kapitalının cari gəlir dərəcəsidir. Kapitallaşma dərəcəsi qiymətləndirmə zamanı kapitalın (əmlakın) dəyəridir.

Bazar çıxarılmasının hesablanması

Bu üsul eyni biznes növlərinin alqı-satqısı üzrə bazarda mövcud əməliyyatlara əsasən biznesin dəyərini hesablamaq üçün istifadə olunur. Eyni zamanda satılan biznes və ya layihələrin gəlir göstəricilərini bilmək lazımdır. Metod françayzinq kimi təkrarlanan biznes üçün istifadə olunur.

Kapitallaşma nisbəti aşağıdakı düsturla hesablanır:

R kapitallaşma dərəcəsidir;

V şirkətin dəyəridir;

I ai - yaradılmış gəlirin məbləği i-ci şirkət analoq;

V ai - satış dəyəri i-ci bazarşirkətlər;

n oxşar şirkətlərin sayıdır.

Satılan şirkətlərin orta bazar qiyməti kimi nisbətin hesablanması olduqca zəhmətli bir prosesdir və çox vaxt oxşar müəssisələrin gəlirləri və ya əməliyyatlarının həcmi haqqında maliyyə məlumatlarının çatışmazlığı ola bilər. Təcrübədə uçot dərəcəsinə əsaslanan ikinci hesablama üsulu daha çox yayılmışdır.

Kapitallaşma əmsalının müəyyən edilməsi üçün hesablama üsulu

Bu üsuldan istifadə edərkən uçot dərəcəsini hesablamaq lazımdır. Kapitallaşma əmsalı gəlir dərəcəsi ilə gəlirin orta artım sürəti (xalis mənfəət) arasındakı fərqə bərabər olacaqdır. Endirim dərəcəsini necə hesablamaq barədə ətraflı məlumat üçün məqaləyə baxın: → "". Hesablama düsturları aşağıdakılardır:

Formula №1	Formula №2*
R kapitallaşma dərəcəsidir; proqnozlaşdırılan gəlirlərə əsaslanır);	R kapitallaşma dərəcəsidir; r - diskont dərəcəsi (gəlir dərəcəsi); g şirkətin gəlirinin proqnozlaşdırılan orta dərəcəsidir ( tarixi gəlir məlumatlarına əsaslanır).

*ikinci formulun uyğun gəldiyini görmək olar.

Endirim dərəcəsini hesablamaq üçün ən çox istifadə olunan üsullar:

1. (CAPM, Sharp modeli) və onun modifikasiyaları.
2. Kumulyativ tikinti üsulu.

Kapitallaşdırma dərəcəsi ilə uçot dərəcəsi arasındakı fərq nədir?

Aşağıdakı cədvəl uçot dərəcəsi ilə kapitallaşma dərəcəsi arasındakı fərqləri göstərir ↓.

PJSC KAMAZ üçün Excel-də bir şirkətin dəyərinin hesablanmasına bir nümunə

Təcrübə üçün, Excel-də PJSC "KAMAZ" şirkətinin qiymətləndirilməsini nəzərdən keçirək. Bunun üçün almaq lazımdır Maliyyə hesabatlarışirkətin son bir neçə il ərzində fəaliyyəti. Bunun üçün şirkətin rəsmi saytına daxil ola bilərsiniz. 2015-ci ilin 1-ci və 2-ci rübünü götürək. Xalis mənfəətin yüksək volatilliyə malik olması səbəbindən biz şirkətin gəlirindəki dəyişikliyi götürüb onun orta artım tempini müəyyən edirik.

Gəlirdə dəyişiklik dərəcəsi (g) = LN(C6/B6)

Orta gəlir = AVERAGE(B6:C6)

Növbəti addım uçot dərəcəsini hesablamaqdır. KAMAZ PJSC-nin fond bazarında kifayət qədər dəyişkən səhmləri olmadığı üçün uçot dərəcəsini hesablamaq üçün məcmu qiymətləndirmə metodundan istifadə etmək olar. Bunun üçün riskləri qiymətləndirmək lazımdır aşağıdakı istiqamətlər ⇓.

*risksiz faiz dərəcəsi OFZ dövlət istiqrazları üzrə gəlir (bax → gəlirdə dəyişiklik) və ya PJSC Sberbank-da yüksək təminatlı depozitlər üzrə gəlir kimi qəbul edilir. kredit reytinqi A3.

Kapitallaşma nisbəti = diskont dərəcəsi - orta artım tempi

Kapitallaşma nisbəti = 18-15 = 3%

Şirkət dəyəri = D6/C8

Şirkətin dəyəri 486508123 min rubl təşkil etdi.

Aşağıdakı rəqəm şirkətin dəyərini qiymətləndirmək üçün əsas göstəriciləri hesablayır ⇓.

nəticələr

Gəlirlərin kapitallaşdırılması metodu 5 il və ya daha çox müddət ərzində sabit pul vəsaitlərinin hərəkəti olan şirkətləri qiymətləndirmək üçün istifadə olunur. Yüksək rəqabət şəraitində şirkətin mənfəəti çox dəyişkəndir, bu da bu metodu adekvat şəkildə tətbiq etməyi çətinləşdirir. Həmçinin, yanaşmada bir çox gəlir düzəlişləri və risklərin qiymətləndirilməsində ekspert qərarları var ki, bu da onu qərar qəbulunda subyektiv edir. Metod, oxşar olanlarla müqayisədə kapitallaşma nisbətinin və şirkətin dəyərinin bazar qiymətləndirilməsində ən böyük dəqiqliyə malikdir.

Çoxlarının sahibləri rus şirkətləri elan etdi əsas məqsəd biznesinizin dəyərindəki artım və xüsusən də onun bazar kapitallaşması. Bu arada, bu konsepsiya bir neçə tərifə və müvafiq olaraq hesablama metodlarına uyğundur ...

"Rus Focus", № 21

Müqayisəli yanaşma biznesin qiymətləndirilməsi onu göstərir ki, aktivlərin dəyəri kifayət qədər formalaşmış maliyyə bazarının mövcudluğu şəraitində onların nə qədər satıla biləcəyi ilə müəyyən edilir. Başqa sözlə, qiymətləndirilən müəssisənin ən çox ehtimal olunan dəyəri oxşar firmanın bazar tərəfindən müəyyən edilmiş real satış qiyməti ola bilər.
Müqayisəli yanaşmanın əsas üstünlüyü ondan ibarətdir ki, qiymətləndirici əsas diqqəti oxşar müəssisələrin faktiki satış və alış qiymətlərinə yönəldir. Bu zaman qiymət analoqun qiymətləndirilən əmlakla müqayisəliliyini təmin edən düzəlişlər nəzərə alınmaqla bazar tərəfindən müəyyən edilir. Digər yanaşmalardan istifadə edərkən müəssisənin dəyəri hesablamalar əsasında müəyyən edilir.
Qiymətləndirmənin məqsədlərindən, obyektindən və konkret şərtlərindən asılı olaraq müqayisəli yanaşmaüç əsas metoddan istifadəni nəzərdə tutur: şirkət-analoq metodu, əməliyyatlar üsulu və sənaye əmsalları metodu.

Müəssisənin gəlir əldə etmək qabiliyyəti ən yüksəkdir mühüm göstəricidir müəssisənin tam mülkiyyət hüququnu qiymətləndirərkən. Buna görə də biznesin qiymətləndirilməsinin əsas üsullarından biri “gəlir yanaşmasıdır”", bu, gözlənilən gələcək gəlirdən asılı olaraq müəssisənin bazar dəyərini müəyyən etməyə imkan verir.

Bu yanaşma aşağıdakı tədbirlər toplusunu nəzərdə tutur: tarixi məlumatların təhlili və gələcək gəlirin proqnozlaşdırılması, gəlirin alınması ilə bağlı riskin qiymətləndirilməsi, gəlirin alınması üçün müddətin müəyyən edilməsi. Gələcək gəlirin indiki dəyərə endirilmiş məbləği potensial investorun qiymətləndirilən müəssisə üçün ödəyə biləcəyi təxmini dəyərdir. Biznesin qiymətləndirilməsinə gəlir yanaşmasında əsas göstərici “xalis Maliyyə axını" giriş və çıxış arasındakı fərqdir Pul müəyyən bir müddət üçün.

Xərc (əmlak) yanaşması müəssisənin qiymətləndirilməsində müəssisənin dəyərini çəkilmiş xərclər baxımından nəzərə alır. Bu yanaşma nəzərdə tutur ki, müəssisənin aktivlərinin dəyəri fiziki və köhnəlmə nəzərə alınmaqla onun təkrar istehsalı və ya dəyişdirilməsi xərclərinin cəmi ilə müəyyən edilir. Mülkiyyət yanaşmasının bir hissəsi kimi, düzəliş edilmiş balans dəyəri metodologiyasından istifadə olunur (metodologiya xalis aktivlər). haqqında qanuna əsasən səhmdar cəmiyyətləri, dəyərinin müəyyən edilməsi tələb olunan əmlak cəmiyyətin adi səhmləridirsə, bu əmlakın bazar dəyərini, cəmiyyətin xalis aktivlərinin həcmini, alıcının razılaşdığı qiyməti müəyyən etmək üçün. cəmiyyətin bütün adi səhmlərinin məcmu dəyəri haqqında tam məlumata malik olan cəmiyyətin bütün adi səhmləri və əmlakın bazar dəyərini müəyyən edən şəxsin (şəxslərin) vacib hesab etdiyi digər amilləri ödəmək.

Bu yanaşmanın əsas üstünlüyü ondan ibarətdir ki, o, müəssisənin əmlak kompleksinin vəziyyəti haqqında etibarlı faktiki məlumatlara əsaslanır, lakin xalis gəlir əldə edərkən müəssisənin gələcək imkanlarını nəzərə almır. Buna görə də o, digər yanaşmalarla (bazar və gəlir) qiymətləndirmənin yekun nəticələrinin əlaqələndirilməsində iştirak edir.
Düzəliş edilmiş balans dəyərinin metodu (və ya müəssisənin xalis aktivləri metodu) müəssisənin bütün balans maddələrinin təhlilini və düzəlişlərini, aktivlərin dəyərini yekunlaşdıraraq və nəticədə düzəliş edilmiş balans öhdəliklərinin maddələrinin çıxılmasını əhatə edir. uzunmüddətli və cari borclar baxımından. Müəssisələrin dəyərinin hesablanması üçün bu metodologiya Beynəlxalq Prinsiplərə uyğundur mühasibat uçotu və hazırda səhmdar cəmiyyətlərinin xalis aktivlərinin dəyərinin müəyyən edilməsində geniş istifadə olunur.

gəlir yanaşmasışirkətin inkişaf perspektivlərini nəzərə almağa imkan verir. Bununla belə, bu proqnozlar əsasən Rusiya bazarının gələcək inkişafından asılı olacaq. Müqayisəli (bazar) yanaşma bazardakı vəziyyəti nəzərə alan yeganə üsuldur. Xərc yanaşması şirkətin real aktivlərinin bazar dəyərinə əsaslanır, lakin biznesin gələcək gəlirlərini əks etdirmir.
Qiymətləndirmə prosesi zamanı qiymətləndiricilər tərəfindən əldə edilən dolğun və etibarlı məlumatlarla hər üç yanaşma öz dəyərlərinə görə kifayət qədər yaxın nəticələr verməlidir, əks halda şirkətin bazar dəyərinin yekun dəyərini, istifadə olunan yanaşmaların üstünlüklərini, çatışmazlıqlarını və istifadə olunan metodların mənfi cəhətlərini müəyyən etmək üçün alınan məlumatların keyfiyyəti təhlil edilir, hər bir yanaşmaya çəki təyin edilir.əmsal.

Mən bunu düşünmürəm Fond bazarı indi biznesin dəyərinin göstəricisi kimi qəbul edilə bilər. Məncə, bazar hələ də investisiya deyil, spekulyativ əhval-ruhiyyəni əks etdirir. Buna görə də, müəyyən bir gündə birja kotirovkalarının dəyəri prinsipcə biznesin dəyərini göstərmir - sabah, bir aydan sonra bu dəyər oyunçulardan asılı olaraq fərqli bir nöqtədə, ya daha yüksək, ya da aşağı olacaq. Sabit bazarla 3-5 il ərzində səhmlərin dəyərinin tarixini nəzərdən keçirmək lazımdır.