Fundamental analizdə hansı nisbətlər vacibdir. Qiymətli kağızların əsas təhlili. Aktivlər və öhdəliklər

Fundamental təhlilin tərəfdarları fond bazarında qiymət dəyişikliklərinin səbəblərini öyrənirlər. Onlar səhmin qiymətini gələcək gəlirlərin indiki dəyəri kimi, təhlilin özünü isə faiz dərəcələri və risk mükafatlarını nəzərə almaqla belə gəlirlərin miqyasını müəyyən etmək üsulu kimi görürlər.

Bunun üçün iqtisadi, geosiyasi amillərin bütövlükdə sənayeyə və ayrıca şirkətə təsiri öyrənilir. İnvestor üçün bu yanaşma ən dəyərlidir, çünki o, üç müxtəlif səviyyədə təhlili əhatə edir: 1. İqtisadiyyat. 2. Sənayelər. 3. Şirkətlər.

1. İqtisadi təhlil

İstənilən aktivin qiyməti tələblə müəyyən edilir və pulun mövcudluğu olmadan tələb mümkün deyil. Bununla əlaqədar olaraq fundamental təhlil tədqiqatla başlamır yekun hesabat, lakin bazarda və iqtisadiyyatda mövcud şəraitin qiymətləndirilməsi ilə. Bazarda likvidliklə bağlı problem yaranarsa, o zaman yox, hətta ən cəlbedici qiymətli kağız da böyüyəcək.

İqtisadi göstəricilərin təhlili investora mövcud vəziyyətin investisiyalar üçün nə qədər əlverişli olduğu barədə fikir verir. İnflyasiya, rəqabət, siyasi və iqtisadi böhranlar kimi amillərdən asılı deyil Fond bazarı, lakin əsasən onun davranışını müəyyən edir. Fond bazarında investor ilk növbədə göstəricilərin dəyişməsini izləməlidir:

• ümumi milli məhsulun (ÜDM) artım tempi;
• pensiya fondlarının və əhalinin əmanətlərinin səviyyəsi və həcmi;
• inflyasiya dərəcəsi və gözlənilən inflyasiya təzyiqi;
• korporativ mənfəət;

lakin onlardan bazarın hərəkətini proqnozlaşdırmaq üçün deyil, onun istiqamətinin trendinin təsdiqini yoxlamaq üçün istifadə edin. Beləliklə, əgər bazar böyüyürsə və iqtisadi məlumatlar təsdiqləyir davamlı inkişaf iqtisadiyyat, o zaman biz "sağlam" bazar haqqında danışa və davamlı artım gözləyə bilərik.

Bundan əlavə, xarici amillərin nəzərə alınması qiymətləndirmənin reallığını artırır və proqnozların səhvini azaldır.Belə ki, əgər şirkət 7% səviyyəsində inflyasiya dövründə ildə 5% satış artımı göstərirsə, bu, nəinki mənfəəti artırmır, hətta inflyasiya səviyyəsinə çatmır.

• Analitiklər onlarla müxtəlif iqtisadi göstəriciləri öyrənirlər - əsas olanların təsiri verilir.

2. Sənaye təhlili

Hər bir sənayenin öz inkişaf və gəlirlilik potensialı var. Sənaye sahələrinin öz aralarında müqayisəsi investora davam edən dəyişiklikləri müəyyən etməyə, onların təsirini qiymətləndirməyə və hətta iqtisadi tənəzzül şəraitində belə investisiya üçün cəlbedici seqment tapmağa imkan verir.

Sənayenin səmərəliliyi aşağıdakı amillərlə müəyyən edilir:

• Sənayenin həyat dövrü və onun inkişaf mərhələsi: yaranma, sürətli artım, yetkinlik, tənəzzül, böhrandan çıxış.
• Filial bazarının növü: oliqopoliya, monopoliya, azad rəqabət. bazara giriş həddi. Bazar tutumu, artım potensialı və doyma dərəcəsi.
• Sənaye tənzimlənməsi dərəcəsi; siyasi, iqtisadi vəziyyətdən və texnologiya dəyişikliyindən asılılıq.
• Sənayenin işgüzar fəaliyyət səviyyəsindən asılılığı (). İqtisadi dövrələrə ən həssas olanlar uzunmüddətli mallar, xammal və sənaye avadanlıqları istehsal edən şirkətlərdir.
• İstehlakçı davranışında meyllər və onların dəyişməsi. Tələbin elastikliyi və əvəzedici malların mövcudluğu.

Sənayenin inkişafı üçün ehtimal olunan ssenarini proqnozlaşdırmaq üçün sadə və vizual bir yol ola bilər SWOT təhlili, bir təxmin təklif edir:

• daxili mühit: güclü ( S istiqamətlər) və zəif ( W tərəflərin imkanları);
• xarici mühit: potensial imkanlar ( O imkanlar) və təhdidlər ( T təhdidlər).

Makroiqtisadi amillər (artım sürəti sənaye istehsalı, inflyasiya, uzunmüddətli və qısamüddətli borclar arasında rentabellik fərqi və s.) müxtəlif sənaye sahələrində şirkətlərin investisiya cəlbediciliyinə fərqli təsir göstərir.

Kommunal və enerji sənayeləri makroiqtisadi təsirlərə nisbətən həssasdır və bu şirkətlərin maliyyə aktivləri inflyasiya proqnozlarına zəif cavab verir.

Kimya və sellüloz-kağız sənayesi, maşınqayırma şirkətlərinin səhmləri makro mühitdəki dəyişikliklərə çox həssasdır. Banklar, digər sahələr maliyyə fəaliyyəti inflyasiyanın dinamikasından çox asılıdır.

3. Kampaniyanın təhlili

Emitent şirkətinin maliyyə-iqtisadi vəziyyətinin öyrənilməsi fundamental təhlilin mərkəzi hissəsidir. Bu mərhələdə şirkətin maliyyə vəziyyəti, onun bazarda mövqeyi, inkişaf strategiyası və gələcək artım potensialı təhlil edilir.

Maliyyə hesabatlarına və qiymət çarpanlarına əsaslanaraq investor biznesin cari dəyərini hesablayır, səhmlərin fundamental dəyərini müəyyənləşdirir və cari bazar qiyməti ilə müqayisə edir. Əgər səhmin alınmış daxili dəyəri cari bazar qiymətindən azdırsa, səhmlər həddən artıq qiymətləndirilmiş, daha çox olduqda isə aşağı qiymətləndirilmiş hesab olunur.

Fundamental təhlil bazar dəyərini proqnozlaşdırmaq üçün bir sıra üsullardır

Fundamental təhlil: tərif, səviyyələr və amillər, əsaslar və metodlar, qiymətli kağızlar bazarı, təsir aspektləri

Məzmunu genişləndirin

Məzmunu yığcamlaşdırın

Əsas təhlil, tərifdir

Əsas analizdir fəaliyyətinin maliyyə və effektivlik göstəricilərinin təhlilinə əsaslanan bazar (birja) termini.

Əsas analizdir xəbər agentliklərindən və xəbər lentlərindən gələn mesajların öyrənilməsi əsasında səhm qiymətlərinin təhlili və proqnozlaşdırılması yollarından biridir.

Əsas analizdir maya dəyərinə təsir edən məlumatların toplanması və təhlili. Dövlətə təsir edən dövlətlərin makroiqtisadi göstəriciləri:

İnflyasiya gözləntiləri və inflyasiyanın özü;

Qiymətli kağızların gələcək qiymətlərini proqnozlaşdırmaq üçün fundamental analiz şirkətlərin, sənayenin və iqtisadiyyatın təhlilindən, cari və gələcəyin müəyyən edilməsindən ibarətdir. ədalətli dəyər bu qiymətli kağızın (qiyməti). Əgər cari qiymət ədalətli (fundamentalistlərin fikrincə) bazar qiymətindən aşağı və ya yüksək olarsa, o zaman alət həddən artıq və ya aşağı qiymətləndirilmiş hesab olunur və gələcəkdə bazarın ədalətli qiymətə doğru hərəkət edəcəyinə inanılır.

Fundamentallar entropistlərə qulaq asmır, çünki bazarın səmərəliliyin nisbi formasında olduğuna inanırlar. Bazarın bütün məlumatları əks etdirmədiyinə inanan fundamentallar real qiymətlə ədalətli qiymət arasındakı uyğunsuzluqdan istifadə etməyə çalışırlar.

Fundamental təhlil yaxşı nəticələr verə bilər, lakin ona məharətlə və diqqətlə yanaşmaq lazımdır. Əgər şirkət analitikinin hesabatını nəzərdən keçirirsinizsə, sayıq olun; bu hesabatın kimdən gəldiyini və ona etibar edilə biləcəyini bilin. Hər bir analitikin öz subyektiv səhvi var; istisnasız hər kəs. Fundamentalistlərin bu səhvlərlə mübarizə aparmasına baxmayaraq, onları aradan qaldırmaq mümkün deyil. Lakin, səhvlər normaldır və fundamental analiz onlara baxmayaraq, uğurla proqnozlaşdıra bilir. Təhlillə ciddi məşğul olmamışdan əvvəl, onlayn təlim kursumuzda (və digərləri də) fundamental təhlilə dair bütün bölməni oxumağınızdan əmin olun.

Əsas təhlil, icmallar və şirkətin maliyyə hesabatları üçün yaxşı mənbə ola bilər. Ancaq onlara sağlam skeptisizmlə yanaşmağı unutmayın: faktlarla yalanı ayırd etməyi bacarın. Axı press-relizlər ictimaiyyətlə əlaqələr üçün çox təsirli vasitədir; fərasətli investor uyğun olmayan məlumatları süzgəcdən keçirməli və yalnız vacib faktları atlamalıdır.

fundamental bazar təhlili

fundamental texniki analiz

forex fundamental təhlili

fundamental maliyyə təhlili

fundamental fond təhlili

maliyyə bazarının fundamental təhlili

fundamental təhlilin əsasları

Fundamental təhlil üsulları

Tam əsaslı təhlil üç səviyyədə aparılır. Bununla belə, iki proqnozlaşdırma üsulu mövcuddur: “yuxarıdan aşağıya”, ilkin olaraq bütövlükdə iqtisadiyyatın vəziyyəti onun çərçivəsində nəzərdən keçirilir, sonra ayrı-ayrı, sonra isə konkret şirkətlərin təhlili; “aşağıdan yuxarıya” 3 , investisiyalar üzrə ixtisaslaşmış təşkilatlar ilk növbədə perspektivləri qiymətləndirirlər fərdi şirkətlər, sonra sənayelər və nəticədə bütövlükdə iqtisadiyyat üçün perspektivləri qiymətləndirmək üçün proqnoz verirlər.

Keçən il sərmayə qoyduğum bir şirkətdən nümunə götürərək, fundamental analiz deyilənlərə əsasən şirkəti necə qiymətləndirdiyim barədə bəzi fikirlərimi bölüşmək qərarına gəldim. Ümid edirəm ki, bu məlumat sizin üçün faydalı olacaqdır.

Bu, Advanced Energy Industries, Inc. (AEIS), törəmə şirkətləri ilə birlikdə enerjini müxtəlif istifadə edilə bilən formalara çevirən enerji konvertasiyası və nəzarət avadanlığı layihələndirir, istehsal edir, bazara çıxarır və xidmət göstərir.

1. Şirkətin uzunmüddətli rəqabət üstünlüyü varmı?

Bəli, şirkət bu yüksək ixtisaslaşmış bazarda ən qədimlərdən biridir (1981-ci ildən) və hələ də əla nəticələr göstərir.

2. Şirkətin məhsulunu başa düşürsünüzmü?

Şirkət müxtəlif növ enerjini elektrik enerjisinə çevirir. Mən texnik deyiləm, amma anlaya bilərəm ki, hazırda ötürülə bilən universal formaya çevrilməli olan çoxlu alternativ enerji formaları var. Buna görə də, şirkətin biznesinin əsas konsepsiyasını başa düşmək olduqca asandır.

3. Yaxın on ildə şirkət bazar üstünlüyünü itirəcəkmi?

Əksinə, hesab edirəm ki, enerjinin çevrilməsi məsələsinin aktuallığı daha da artacaq.

4. Şirkət yalnız öz ixtisası üzrə fəaliyyət göstərirmi?

Bəli, bu, əsas istiqamətdir və kifayət qədər yüksək ixtisaslaşmışdır.

5. Şirkətin bir səhm üzrə mənfəət tarixi necədir və artım tempi nə qədərdir?

Finviz saytında biz son beş il ərzində artım tempinin 28,40% (5Y-dən keçən EPS) olduğunu görürük və səhər ulduzu saytında 2015-ci il istisna olmaqla, sabit olduğunu görürük. Bu məqamı daha ətraflı nəzərdən keçirək.

Mənfəət hesabatına gedirik və görürük ki, əsas zərər dayandırılmış fəaliyyətlərdən xalis gəlir, dayandırılmış fəaliyyətlərdən zərərdir. Bəlkə də bu, gəlirsiz və ya perspektivsiz istehsalın bağlanması idi, adətən bu, yaxşı xəbərdir, çünki bu, əməliyyat fəaliyyəti ilə əlaqəli deyil və gələcək inkişafa müsbət təsir göstərə bilər.

Əmin olmaq üçün şirkətin veb saytına və ya 10-K-dan ibarət illik hesabatı tapa biləcəyiniz hər hansı digər sayta gedin və bu barədə nə dediyinə baxın. Yazırlar ki, belədir - inverter bölməsini əhatə etdilər. Ümumiyyətlə, gələn ildən gördüyünüz kimi, bu, mənfəətə və rentabelliyə kifayət qədər yaxşı təsir etdi, buna görə də eybi yoxdur, biz daha ətraflı təhlil edirik.

6. Şirkətin öz kapitalından davamlı olaraq yüksək gəlirliliyi varmı?

Gördüyümüz kimi, həmin 2015-ci il istisna olmaqla, əla bir il var. 2016-cı ilin sonunda ROE 38,88% təşkil edib ki, bu da ehtiyacımızdan iki dəfədən çox yüksəkdir.

7. Şirkətin ümumi kapital üzrə davamlı yüksək gəliri varmı?

Bunun üçün Mənfəət hesabatından Vergilərdən əvvəlki Mənfəəti (128 mln.) götürüb Məcmu öhdəliklərə və kapitala (572 mln.) bölərək 22,4% əldə edirik ki, bu da minimum 12%-dən xeyli yüksəkdir və bu rəqəm kifayət qədər sabitdir.

8. Şirkətin nə qədər borcu var?

Şirkətdə ümumiyyətlə yoxdur. Fantastik.

9. Şirkət öz səhmlərini bazarda geri alırmı?

Trafik hesabatında Pul biz sətirdən görürük ki, adi səhmlər geri alındı ​​ki, bu il onlar geri alınmadı, amma keçmişdə belə oldu. Yaxşı. Dövriyyədə olan səhmlərin sayını yoxlayaq. Mənfəət hesabatında biz görürük ki, orta çəkili səhmlərin sayı (seyreltilmiş) son iki ildə eynidir, ona görə də davam edək.

10. Şirkətin məhsullarının maya dəyəri inflyasiya ilə artırmı?

Satılan məhsulların sayı və onun satışından əldə edilən gəlirlə bağlı bir neçə rüblük hesabata nəzər saldıqdan sonra görürük ki, məhsulların maya dəyəri ildə təxminən 8-12% artır ki, bu da inflyasiyadan xeyli yüksəkdir.

11. Şirkətə avadanlıqların yenilənməsi üçün daimi xərclərə ehtiyac varmı?

Əmlak, tikili və avadanlıqlar xəttindən biz görürük ki, öhdəliklərdə azalma tendensiyası var, bu, əladır, avadanlığın saxlanması və alınması xərcləri nə qədər aşağı olarsa, mənfəət də bir o qədər çox olar.

12. Şirkət edə biləcəkmi iqtisadi böhran və ya hər hansı gözlənilməz hadisələr tez bərpa olunur?

Yüksək gəlirliliyi və borcun olmamasını, eləcə də bazarda uzun tarixi nəzərə alsaq, bunun ehtimalını çox yüksək hesab edirəm.

13. Səhmlərin cari gəlirliliyi nə qədərdir və o, dövlət istiqrazlarından çoxdurmu?

EPS üzrə son məlumatlar 3,76, səhmin qiyməti isə 70,52-dir, yəni səhmlərin gəlirliliyi 5,3%, 20 illik istiqrazların gəlirliliyi 2,32% təşkil edir. Hər şey qaydasındadır

14. Şirkətin gələcək gəlirliliyi və dəyəri nədir?

Bu suala cavab vermək üçün bir sıra riyazi əməliyyatları tətbiq etməli olacaqsınız:

a) Son 5 ildə kapitalın orta gəlirliliyini hesablayın. Artıq bildiyimiz kimi, 15%-dən aşağı olmamalıdır, bizdə isə 25,4%-dir (2015-ci ildə bölmənin silinməsi ilə əlaqədar bu itkini nəzərə almamışıq, çünki tətbiq olunmur. əməliyyat fəaliyyəti). Ondan bu dövr üçün orta divident ölçüsünü çıxarın. Heç biri yox idi, buna görə də çıxılacaq bir şey yoxdur.

b) Şirkətin balans dəyərini (səhm kapitalını) götürün və yuxarıda göstərilən 25,4% dərəcəsi nəzərə alınmaqla beş il müddətinə ona mürəkkəb faiz tətbiq edin. 392*1.254^5=1215.5 milyon dollar dəyəri alacağıq.

c) Sonra şirkətin səhmlərinin gələcək dəyərini müəyyən etmək üçün 1215,5 milyonluq gələcək balans dəyərini 39,5 milyonluq səhmlərin sayına bölürük və hər bir səhmin gələcək balans dəyərini 30,8 ABŞ dolları alırıq.Sonra onu orta gəlirliliyə vururuq. kapital (25,4%) və gələcək 7,8 ABŞ dolları dəyərində EPS əldə edin.Bundan sonra bu rəqəmi son bir neçə ildə (çox böyük və mənfi dəyərlər istisna olmaqla) orta P / E-yə (17,0) vurun və şirkətin səhmlərinin gələcək qiymətini əldə edin 7,8 *17=132,6 dollar

d) Gələcək səhm qiymətini $132,6 və indiki $70,5-i bilərək, biz payın illik gəlirini hesablaya bilərik. Bu, 132.6/70.5 minus birin beşinci köküdür. Bu, 13,5%-ə bərabərdir. Bu, SP500-ün orta illik 9,6% gəlirindən yüksəkdir və onu gəlir baxımından yaxşı bir investisiya edir.

Bu vəziyyətdə gördüyünüz kimi, finviz bizimki 25,4% deyil, 47,4% artımı (Növbəti 5Y il üçün EPS) hədəfləməyi təklif edir. Düşünürəm ki, bu qədər böyük nikbinliyə arxalanmağa dəyməz, çünki bu, son iki ilin nəticələrindən götürülüb və bu, göstəricidən çox uzaqdır.

15. Keçmişdə şirkət səhm üzrə nə qədər qazanc əldə edib?

Yuxarıdakı eyni şəkildən gördüyünüz kimi, 5Y-dən sonrakı EPS 28,4% təşkil edib, bu, sadəcə yaxşıdır, keçmişdə yaxşı inkişaf edib və gələcəkdə yüksəlmə ehtimalı yüksəkdir.

Xülasə: Bu, 2016-cı ildə 44.16-da geri götürdüyüm və may ayında yazdığım 74.06-da satdığım böyük bir şirkətdir. Hal-hazırda, bir qədər aşağı P / E və müvafiq olaraq, təxminən 60-65 səhm üçün qiymət görmək istərdim.

Bütün mühüm United Traders hadisələri ilə gündəmə qalın - abunə olun

Şirkətin bazar riskinin qiymətləndirilməsi

Bazar riskinin qiymətləndirilməsi maliyyə aktivi üzrə gözlənilən gəlirin öyrənilməsinə əsaslanır və bunun üçün Kapital Aktivlərinin Qiymətləndirilməsi Modelindən (CAPM) istifadə oluna bilər. CAPM maliyyə aktivləri və xidmətləri üzrə gəlirliliyin qiymətləndirilməsi üçün bir modeldir nəzəri əsas səhmlərə uzunmüddətli və orta müddətli investisiyalarda istifadə olunan gəlirlilik və riskin idarə edilməsi üçün bir sıra müxtəlif maliyyə texnologiyaları üçün. CAPM bütövlükdə bazarın davranışından asılı olaraq səhmin qaytarılmasını nəzərdə tutur. CAPM-in başqa bir fərziyyəsi investorların yalnız iki amil əsasında qərar qəbul etmələridir: gözlənilən gəlir və risk. Modelə görə, hər hansı riskli maliyyə alətinə qoyulan investisiyalarla bağlı riski iki növə bölmək olar: sistemli və qeyri-sistematik. Sistematik risk bütün investisiya vasitələrinə təsir edən və konkret aktivə xas olmayan ümumi bazar və iqtisadi dəyişikliklərdən yaranır. Sistemsiz risk müəyyən emitent şirkətlə bağlıdır.

Sistematik riski azaltmaq mümkün deyil, lakin bazarın maliyyə aktivləri üzrə gəlirlərə təsiri ölçülə bilər. Sistematik riskin ölçüsü kimi, CAPM maliyyə aktivinin bazar gəlirlərindəki dəyişikliklərə həssaslığını xarakterizə edən β (beta) göstəricisindən istifadə edir. Aktivin β göstəricisini bilməklə, bütövlükdə bütün bazarda qiymət dəyişiklikləri ilə bağlı riskin miqdarını müəyyən etmək olar. Bir səhm üçün β dəyəri nə qədər böyükdürsə, bazarın ümumi böyüməsi ilə onun qiyməti də bir o qədər artır, lakin əksinə - böyük müsbət β olan şirkətin səhmləri bütövlükdə bazar düşdükdə daha güclü düşür.

Sistematik olmayan risk kifayət qədər çox sayda aktiv və ya hətta az sayda antikorrelyasiya aktivlərindən ibarət diversifikasiya edilmiş portfel yaratmaqla azalda bilər.

β göstəricilərinin dəqiq hesablanması lazımdır maliyyə menecerləri investisiya strategiyasına ən uyğun olan aktivləri seçmək. β əmsalından istifadə etməklə müxtəlif növ - mühafizəkar, aqressiv, balanslaşdırılmış investisiya portfellərini formalaşdırmaq mümkündür.

Modeldə istifadə olunan əsas riyazi düstur:

R a = R f + β(R m - R f),

burada Ra səhm (aktiv) A üzrə tələb olunan gəlirdir;

Rf risksiz gəlir dərəcəsidir;

Rm – bazar gəlir dərəcəsi;

β - aktivin və bazarın korrelyasiyasını əks etdirən əmsal (qiymət və indeks).

Gözlənilən gəlir dərəcəsi investorun maliyyə alətindən gözlədiyi gəlirdir. Gözlənilən gəlir dərəcəsi gözləntidən çox ehtiyacı da təsvir edə bilər. Müəyyən bir gəlir dərəcəsi tələb olunduqda (səbəblər fərqli ola bilər), onda bu müəyyən gəlir dərəcəsi gözlənilən gəlir dərəcəsi olacaqdır.

Risksiz gəlir- bu, gəlirin bütün investisiya alətlərinə daxil olan hissəsidir. Risksiz gəlir, bir qayda olaraq, dövlət istiqrazlarının dərəcələri ilə ölçülür, çünki. bunlar faktiki olaraq risksizdir. Qərbdə risksiz gəlir təxminən 4-5%, Ukraynada 7-10% təşkil edir.

Ümumi bazar gəliri bazar indeksinin gəlirlilik dərəcəsidir. ABŞ-da bu, S&P 500 indeksi, Rusiyada - RTS indeksi, Ukraynada - PFTS indeksidir.

Modelin qrafik şərhini qurmaq üçün üfüqi koordinatları bazar portfelinin gəlirlərini, şaquli koordinatları isə aktivin müvafiq gəlirlərini əks etdirən nöqtələri müstəvidə çəkmək lazımdır. Adi fond indekslərindən biri bazar portfeli kimi götürülür.

Modelin əsas ifadəsi ondan ibarətdir ki, seçilmiş aktivin (və ya portfelin) məzənnə gəliri bazar portfelinin məzənnə gəliri ilə düz mütənasibdir.

Müəyyən bir aktivi xarakterizə edən iki mühüm parametr bunlardır:

Düz xəttin meyl bucağını xarakterizə edən β göstəricisi;

Düz xətt boyunca bulud konsentrasiyasının dərəcəsini xarakterizə edən E indeksi.

β - aktivin bazar portfelinin qiymətindəki dəyişikliyə həssaslığının göstəricisidir. Bu göstərici diversifikasiya edilə bilməyən aktivin sistematik (və ya bazar) riskinə cavabdehdir.

E göstəricisi müəyyən aktivin xüsusiyyətlərindən asılı olan "qalıq" gəlirə uyğundur. O, aktivlərin portfelini tərtib etməklə azaldıla bilən qeyri-sistem riskinə uyğundur.

Risksiz dərəcəsi (Rf) təyin etmək variantlarından biri və gələcək inkişaf CAPM modeli və onun digər parametrləri yerli bazar məlumatlarının istifadəsidir (Şəkil 2.13). Parametrləri tamamilə yerli bazar məlumatlarına əsasən formalaşan modelləri təyin etmək üçün "yerli САРМ" - LCAPM terminindən istifadə olunur. Yerli bazarın dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi risksiz faiz dərəcəsinin müəyyən edilməsi üçün əsas və bazar şirkətləri üçün həm maliyyələşdirmə mənbələrinin dəyəri (faiz dərəcəsi), həm də ödəmə müddəti baxımından etalondur.

Şəkil 1 - İnkişaf etməkdə olan bazar üçün risksiz gəlir dərəcəsinin əsaslandırılması: bazarın açıqlığı, uzunmüddətli dövlət borclanması və statistik bazanın mövcudluğundan asılı olaraq dörd variant

Yerli bazar dövlət qiymətli kağızlarının gəlirlərinin yerli valyutada risksiz LCARM dərəcəsi kimi istifadəsi heç bir defolt riskinin olmadığı fərziyyəsi ilə məqbuldur. Əgər defolt riski mümkündürsə, onda siz aşağıdakı müddəa əsasında defolt riski üçün mükafat üçün borclanma dərəcəsini tənzimləməlisiniz:

Ölkənin müşahidə olunan istiqraz faizi = bazar risksiz faiz dərəcəsi + defolt risk mükafatı

Beləliklə, yerli bazar CAPM parametrlərini təqdim etmək üçün aşağıdakı düzəliş tələb olunacaq:

Yerli valyuta risksiz məzənnə = yerli valyutada dövlət qiymətli kağızlarının məzənnəsi - defolt spred

Defolt spred ölkənin yerli valyutada suveren borc reytinqinə əsasən müəyyən edilə bilər.

Bütövlükdə konkret maliyyə bazarının (Rm) gəlirliliyini qiymətləndirmək üçün hər hansı bir fond indeksindəki dəyişikliklər haqqında məlumatlardan (S&P 500, PFTS və s.) istifadə olunur. Bu indeksin müəyyən dövr üçün artması (azalması) indeksin dövrün əvvəlindəki dəyəri ilə əlaqələndirilməlidir:

,

burada I 1 , I 0 müvafiq olaraq dövrün sonunda və əvvəlində fond indekslərinin dəyərləridir;

Rm - bütövlükdə bazarın gəlirlilik səviyyəsi.

Bir səhmin gəlirliliyinin bütün bazarın gəlirlilik səviyyəsindən asılılıq dərəcəsini tapmaq üçün aşağıdakı formada reqressiya tənliyini qurmaq lazımdır:

,

Harada y- performans göstəricisi; x- təsir edən amil a - reqressiya tənliyinin sərbəst müddəti; b - reqressiya əmsalı; e xətadır.

Bu tənliyin ən mühüm parametri reqressiya əmsalı b-dir , nə qədər dəyişdiyini göstərir amil göstəricisi x nəticəyə təsir edir y. Beləliklə, reqressiya əmsalı β diversifikasiya edilə bilməyən sistematik riskin kəmiyyət ölçüsü kimi xidmət edir. Var olan təhlükəsizlik β -1-ə bərabər olan əmsal, bütövlükdə bazarın davranışını surətləndirir. Əmsalın dəyəri 1-dən yüksək olarsa, qiymətli kağızın reaksiyası həm bir istiqamətdə, həm də digər istiqamətdə bazar dəyişikliyindən qabaq olur. Belə bir maliyyə aktivinin sistematik riski orta səviyyədən yuxarıdır. Aktivlər daha az risklidir β - əmsalları 1-dən aşağı olan (lakin 0-dan yuxarı). Konsepsiya β -əmsallar Kapital Aktivlərinin Qiymətləndirilməsi Modelinin (CAPM) əsasını təşkil edir. Bu göstərici ortadan yuxarı sistematik riskə malik investisiyalar üçün investorlar tərəfindən tələb olunan risk mükafatının məbləğini hesablamaq üçün istifadə edilə bilər.

İnvestorların riskdən çəkinmə kimi gördükləri şeydən çəkindikləri deyilir, buna görə də risksiz dövlət istiqrazları və ya Xəzinə vekselləri istisna olmaqla, hər hansı bir təminat investorlar tərəfindən yalnız onun gözlənilən gəliri ona xas olan əlavə riski kompensasiya etdikdə qəbul edilə bilər. Bu mükafata risk mükafatı deyilir, birbaşa dəyərdən asılıdır β - bu aktivin əmsalı, çünki o, yalnız sistematik riski kompensasiya etmək üçün nəzərdə tutulub. Sistemsiz risk investorun özü tərəfindən portfelini diversifikasiya etməklə aradan qaldırıla bilər, ona görə də bazar bu risk növünə görə mükafat təyin etməyi zəruri hesab etmir. Alınan nəticələr verilmiş dəyərlər üçün investorlar tərəfindən tələb olunan gəlir dərəcəsinin asılılığını göstərən qrafikdə təqdim edilə bilər. β -əmsal, risksiz faiz dərəcəsi (R f) və orta bazar gəliri (R m). Bu qrafik qiymətli kağızlar bazarının xəttini əks etdirir (Security Market Line, SML) (şək. 2).

Şəkil 2 - Səviyyə əlaqəsi β -əmsal və tələb olunan gəlir

Treynor nisbəti edir ən yaxşı təxmin, bazar riski ilə əlaqədar gəlirliliyin əldə edilməsinin səmərəliliyini qiymətləndirən və aşağıdakı tənlik ilə müəyyən edilir:

ortainvestisiyanın qaytarılması investisiyadan gözlənilən orta gəlirdir;

riskpulsuz dərəcə– risksiz faiz dərəcəsi (adətən dövlət istiqrazları üzrə faiz dərəcəsi kimi qəbul edilir);

betainvestisiyalar- "beta" əmsalı, bazar riski əmsalının başqa adı.

beta əmsalı, ölçən göstəricidir dəyişkənlik səhmin bazar dəyişkənliyinə nisbətdə (dəyişkənliyi). Bu beta sistematik risk və ya bazar riski kimi də tanınır. Sistematik risk investisiya portfelindəki səhmlərin şaxələndirilməsi ilə azaldıla bilməz və biznes tsiklində, siyasi iqlimdə və ya iqtisadi siyasətdə dəyişikliklərin nəticəsidir.

Hesablamaq üçün fond üçün seçilmiş vaxt intervalı və indeks üçün eyni müddət üçün kotirovkalar daxil etməlisiniz. RTS(RTSI).

Treynor əmsalı(Treynor) (həmçinin qaytarılma-dəyişkənlik nisbəti kimi tanınır) çox bənzəyir Kəskin nisbət Onların hər ikisi artıq gəlirin riskə nisbətini təmsil edir. Bununla belə, Sharpe nisbəti standart sapmaya (yəni səhmin riskinə) bölünür. Treynor əmsalı isə beta əmsalına (bazar riski) bölünür. Yaxşı diversifikasiya edilmiş investisiya portfelləri üçün Treynor nisbəti və Sharpe nisbəti uyğun olmalıdır, çünki o zaman portfelin riski bazar riskinə endirilir, yəni standart kənarlaşma beta əmsalına yaxınlaşır.

Treynor əmsalı mənfi olarsa, Bu:

1) Risksiz gəlir dərəcəsi (dövlət qiymətli kağızları üzrə gəlirlilik OFZ, GKO) müsbət beta əmsalı (bazar riski) ilə investisiya portfelinin və ya fərdi səhmlərin gözlənilən gəlirindən yüksəkdir. Bu o deməkdir ki, portfel menecerləri (MUITs) risk götürmək üçün dəhşətli bir iş gördülər, lakin risksiz nisbətdən yüksək gəlir əldə edə bilmədilər.

2) Risksiz faiz dərəcəsi gözlənilən gəlirdən azdır, lakin beta mənfidir. Bu o deməkdir ki, investisiya fondları və ya portfel menecerləri öz risklərini (beta) azalda bildikləri üçün səmərəlidirlər, eyni zamanda risksiz nisbətdən yuxarı gəlirlər əldə edirlər.

Treynor əmsalının əsas üstünlüyü(Treynor) portfel daxilində səhmlərin dəyişkənliyini, yəni hər bir səhmin bütün portfelin riskinə nə qədər risk verdiyini göstərir. Treynor nisbəti yalnız səhmlər kimi eyni sektora investisiya etmək üçün sıralama mexanizmi kimi istifadə edilməlidir. Bir səhmin Treynor nisbəti nə qədər yüksək olarsa, investisiya investor üçün bir o qədər arzuolunandır.

Praktik hissə

2) müəyyən etmək betainvestisiyalarVə Təhlil edilən şirkət üçün Treynor-ratio.xls faylından istifadə edərək Treynor nisbəti. Bunu etmək üçün, Cədvəl 3-dəki məlumatlara əsasən, təhlil edilən şirkətin tickerini müəyyən etmək və seçilmiş vaxt intervalı üçün (2013-cü ildən 2015-ci ilə qədər) səhm üçün və eyni dövr üçün kotirovkaları tapmaq lazımdır. indeks RTS(RTSI), fayla sitat daxil edin və hesablayın;

3) analitik qeyd tərtib edin.

Cədvəl 3 - Rusiya fond bazarının aparıcı şirkətləri

Salam həmkarlar treyderlər!

Bildiyiniz kimi fundamental analiz həm Forex bazarında, həm də bütün maliyyə bazarlarında istifadə olunur. Konkret olaraq Forexə gəlincə, burada iqtisadi, maliyyə və siyasi amillər və onların qarşılıqlı əlaqəsi öyrənilir (bu barədə ətraflı danışdıq). Bundan sonra alınan hesabatlara və bu və ya digər faktorun təsirinin nəticələrinə əsasən bazarın gələcəkdəki davranışı ilə bağlı müəyyən nəticələr çıxarılır.

Fundamental təhlil haqqında başlığın bu nəşrində biz bazarda qiymət hərəkətinin iqtisadi amilinin komponentlərini, yəni makro-nu ətraflı nəzərdən keçirəcəyik. iqtisadi göstəricilər(və ya iqtisadi göstəricilər onları başqa nə adlandırır) və valyutaya necə təsir edir.

Onların içində olanların hamısı peşəkar fəaliyyət Forex bazarında onlar fundamental analizin bu göstəricilərindən istifadə edir, “kökünü görürlər” və bir qayda olaraq, valyuta bazarında ticarət və sərmayə yatırmaqda böyük təcrübəyə malikdirlər. Buna görə də, təcrübəsiz treyderlər üçün bu mövzuya dərindən girməyi və fikrinizi əsirgəməyi məsləhət görməzdim, ancaq ümumi mənzərə üçün müəyyən bir valyuta alətinin qiymətinə nə təsir etdiyini başa düşmək üçün qiymətlə tanış olun.

Makroiqtisadi göstəricilər ölkə iqtisadiyyatının gücünü ölçür və bu gücü ölçə bilmək vacibdir, çünki bu, valyutanın dəyərinə birbaşa təsir göstərir. Bütün bu cür göstəricilər buraxılış tarixi dərc edilməmişdən əvvəl elan edilən hesabatlar şəklində təqdim olunur.

Beləliklə, əsas olanın icmalına keçək makroiqtisadi göstəricilər qiymət hərəkətlərinə mühüm təsir göstərən Forex bazarının fundamental təhlili. Bunlara daxildir:

1. Faiz dərəcəsi səviyyəsi

Müəyyən bir ölkənin iqtisadiyyatına investisiya qoymağın nə qədər sərfəli olduğunu nümayiş etdirən fundamental təhlilin ən vacib göstəricilərindən biridir. Valyuta məzənnəsinin dəyişməsi faiz dərəcələrinin dəyişməsi ilə birbaşa bağlıdır. Bu o deməkdir ki, faiz dərəcəsi yüksələndə onunla bərabər məzənnə də qalxır və əksinə.

Faiz dərəcələrinin tənzimlənməsi yolu ilə bir ölkənin Milli Bankı (məsələn, ABŞ-da FRS, Avropada - ECB) bu dövlətin valyutasının dəyərini müəyyən edir, bu, iqtisadi artımı stimullaşdırmaq və ya cilovlamaq üçün istifadə olunur. inflyasiya.

Əgər bir dövlətdə faiz dərəcəsi yüksəlirsə, bu dərhal valyutanı investorlar üçün daha cəlbedici edir və bu, onun dəyərinin artmasına yeni təkan verir. Lakin unutmaq olmaz ki, belə artım ölkə iqtisadiyyatının özünə mənfi təsir göstərir, çünki müəssisələr istehsala investisiya qoymaq üçün kredit götürə və onlara artan faiz ödəyə bilmir.

Deməli, bizim müəyyən asılılığımız var. Ölkədə inflyasiya yüksələndə faiz dərəcələri qalxır ki, bu da dövlətin iqtisadiyyatını çökdürür. Bu da öz növbəsində faiz dərəcələrinin aşağı düşməsinə səbəb olur. Bu dövrə daim təkrarlanır və tamamilə dövlət iqtisadiyyatının inkişafından asılıdır.

Faiz dərəcəsi göstəricisi və onun valyutanın qiymətinə təsiri haqqında ətraflı məlumat üçün məqaləni oxuyun.

1. inflyasiya nisbəti

İnflyasiya bir ölkənin valyutasının dəyərdən düşməsi və mal və xidmətlərin qiymətində geniş artımın baş verdiyi prosesdir.

Əgər inflyasiya həddən artıq yüksək olarsa, pulun alıcılıq qabiliyyəti aşağı düşür və bu, məzənnəyə mənfi təsir göstərir. Səviyyə çox aşağı olarsa, əmtəə qiymətləri dəyişmirsə və ya çox ləng artarsa, investorlar bu faktı kifayət qədər güclü olmayan iqtisadiyyatın göstəricisi kimi qiymətləndirə bilər ki, bu da gələcəkdə məzənnəyə mənfi təsir göstərə bilər.

Belə ki, istehlakçıları həddindən artıq inflyasiyadan qorumaq üçün mərkəzi banklar faiz dərəcələrini yüksəltməklə və ya aşağı salmaqla bu prosesi tənzimləyirlər.

Aktiv Bu an Qiymət səviyyəsinin iki fundamental göstəricisi var: bu, istehlak qiymətləri indeksidir - İQİ (İstehlakçı qiymətləri indeksi) və istehsalçı qiymətləri indeksi - PPI (İstehsalçı qiymətləri indeksi). Üstəlik, ikinci ÜFE indeksi fundamental təhlilin ikinci dərəcəli göstəricisi, CPI isə əsas hesab olunur.

Əgər İQİ səviyyəsi əvvəlki göstəricidən yüksəkdirsə, bu o deməkdir ki, yaxın gələcəkdə faiz dərəcəsinin artması tendensiyası var.

Təhlil apararkən nəzərə almaq lazımdır ki, hər bir ölkənin öz inflyasiya səviyyəsi var. Eyni zamanda, valyutanın dəyərinin dəyişməsi və inflyasiyanın dərəcəsi bir-birindən çox asılıdır. İnflyasiyanın onun üçün icazə verilən həddi aşması halında xüsusi ölkə bu, iqtisadiyyatda tənəzzülə səbəb olacaq. İQİ səviyyəsinin artması ilə valyutanın bahalaşması müşahidə edilir.

1. Ümumi Daxili Məhsul (ÜDM)

ÜDM bütün mal və xidmətlərin dəyərini ifadə edən, pul ifadəsində ifadə olunan iqtisadi göstəricidir. Buraya aşağıdakılar daxildir: ölkədə istehlak, investisiya və dövlət xərcləri, həmçinin beynəlxalq ticarət.

Fundamental təhlilin bu göstəricisi rüblük və ilin nəticələrinə əsasən hesablanır.

ÜDM ilə valyuta məzənnəsi arasında kifayət qədər güclü birbaşa əlaqə var. Bu da ondan ibarətdir ki, ÜDM-in artımı ilə valyuta məzənnəsində də artım var. Bu təəccüblü deyil, çünki ÜDM-in artımı dövlət iqtisadiyyatının hazırda yüksəlişdə olduğunu açıq şəkildə nümayiş etdirir. Bu, investorların marağına səbəb olur ki, bu da mütəmadi olaraq məzənnənin artmasına səbəb olacaq.

Bununla belə, ÜDM-in daimi artımı iqtisadiyyatın “həddən artıq istiləşməsi” adlanan vəziyyətə gətirib çıxarır ki, bu da inflyasiyaya və daha yüksək faiz dərəcələrinə təkan verəcək.

1. Federal büdcə balansı

O, həm də Forex bazarında fundamental təhlilin mühüm göstəricisidir ki, bununla da ölkənin gəlirlərini, eləcə də xərclərini mühakimə etmək olar. Gəlirlərin xərclərdən çox olması, yəni müsbət saldo yarandığı halda buna profisit deyilir. Bu halda Forex bazarında valyutanın dəyəri dəyişməz olaraq artır.

Vəziyyətin digər inkişafı onu deməyə əsas verir ki, ölkənin xərcləri gəlirlərindən çoxdur, bu, büdcə kəsirindən (mənfi balans) danışmaqdır. Dövlət valyutasının qiyməti aşağı düşəcək.

1. Ticarət balansı

Bu fundamental göstərici idxal olunan malların dəyərinin ixrac olunan mallara nisbətini və ya daha sadə desək, müəyyən dövr üçün ölkənin ixrac və idxalının həcminə dair məlumatları göstərir.

İxrac edilən malların dəyəri idxal olunan malların dəyərindən artıq olduqda (profisit) balans müsbət hesab olunur. Bu, ölkənin dünya bazarında mövqeyini gücləndirir, bu isə milli valyutanın sabit qalması deməkdir.

Eyni zamanda, ixrac olunan malların dəyəri idxal olunan malların maya dəyərindən az olduqda mənfi saldo (defisit) valyutanın dəyərinin artmasına mənfi təsir göstərir.

1. Pərakəndə satış

Bu iqtisadi göstərici iqtisadiyyatın müxtəlif sahələrində müəyyən dövr ərzində istehlak xərclərinin ümumi məbləğini əks etdirir.

Güclü pərakəndə satışlar istehlakçıların ölkə iqtisadiyyatına inamından xəbər verir ki, bu da öz növbəsində məzənnəyə müsbət təsir göstərir. Buna görə zəif hesabatlar pərakəndə satış valyutaya mənfi təsir göstərir.

1. Ölkədə məşğulluq səviyyəsi və yeni iş yerlərinin sayı (NONFarmPayrolls)

Təhlil üçün ölkədə məşğulluq səviyyəsinin iki fundamental göstəricisindən istifadə olunur. Birincisi, işsizlik səviyyəsi, ikincisi, məşğul əhalinin sayının əmək qabiliyyətli əhalinin ümumi sayına nisbətidir.

Bu əsaslar aylıq əsasda faizlə verilir (yəni hər ayın ilk cümə günü və NONFarmPayrolls xəbərlərində göstərilir).

İşsizlik səviyyəsi ilə valyuta məzənnəsi arasında tərs əlaqə var. Yəni işsizliyin artması ilə valyutanın dəyəri aşağı düşür və əksinə. Təcrübədən göründüyü kimi, işsizlik səviyyəsinin əsas göstəricisi heç vaxt sıfıra bərabər deyil, bu da müəyyən dərəcədə işsizlərin həmişə olacağı deməkdir.

Gördüyünüz kimi, həmkarlar, fundamental təhlilin iqtisadi amili bir neçə əsasa əsaslanır mühüm göstəricilərdir, və onların hər biri özünəməxsus şəkildə əhəmiyyətlidir və məzənnəyə öz təsirini göstərir.

Fundamental təhlilin bu göstəricilərini, eləcə də texniki göstəriciləri düzgün nəzərə alaraq, siz bazarda gələcək hərəkətləri daha çox proqnozlaşdıra və öz əməliyyatlarınıza uyğun olaraq əməliyyatları uğurla başa çatdıra bilərsiniz.

Bu mövzunun sonunda iqtisadi göstəricilər haqqında analitik videoya baxırıq:

Beləliklə, biz Forex-də fundamental təhlilin əsas iqtisadi göstəricilərini təhlil etdik, hər hansı bir sualınız varsa, şərhlərdə soruşun. Təhsilinizdə uğurlar və unutmayın yeni məqalələrə abunə olun.

Hörmətlə, Alexander Siver