V deterministických podmienkach realizácie projektu sú náklady a výsledky projektu jednoznačne určené činnosťami v ňom uvedenými. Rozumie sa, že všetky takéto činnosti budú vykonané presne a včas. Kedy rozprávame sa o neistote je potrebné vziať do úvahy faktory, ktoré takúto neistotu vytvárajú. To znamená, že niektoré činnosti plánované v projekte sa nevykonajú alebo sa vykonajú inak a v inom čase a niektoré, hoci sa vykonajú včas a presne, neprinesú požadované výsledky. . Z tohto dôvodu v podmienkach neistoty môže byť účinok projektu väčší alebo menší, ako sa plánovalo, a možno aj negatívny. Z toho vyplýva, že projekt musí byť charakterizovaný aj špeciálnymi ukazovateľmi, ktoré odrážajú rozsah možných hodnôt ukazovateľov výkonnosti, finančnej realizovateľnosti a ďalších parametrov projektu. Vo všeobecnom prípade sa takéto ukazovatele nazývajú ukazovatele udržateľnosti projektu. Kombinácia týchto ukazovateľov umožňuje charakterizovať všeobecnejšiu vlastnosť udržateľnosti projektu z rôznych uhlov pohľadu.

Udržateľnosť nie je dichotomickým konceptom, ktorý je alebo nie je súčasťou projektu, ale skôr kategóriou, ktorú možno v rôznych prípadoch vyjadriť rôznymi spôsobmi. Preto sa pri hodnotení projektov používajú slová ako:

• „projekt je odolný voči možným výkyvom cien surovín a materiálov“;
• „Projekt možno považovať za celkom stabilný, keďže pri náhodných výkyvoch dopytu po vyrábaných výrobkoch a cenách surovín nebude integrálny ekonomický efekt projektu negatívny s pravdepodobnosťou 95 %,“ atď.

Upozorňujeme, že potreba analýzy a hodnotenia udržateľnosti projektu je spojená iba s vplyvom faktorov neistoty. V deterministickom prípade je samotná formulácia otázky zmien podmienok realizácie projektu nezmyselná, keďže sa predpokladá, že tieto podmienky sú dostatočne plne zohľadnené v projekčných materiáloch a nepodliehajú zmenám. Otázky účtovania faktorov neistoty by sa mali brať do úvahy pri vytváraní organizačného a ekonomického mechanizmu na realizáciu projektu.

udržateľný projekt sa považuje za taký, ktorý sa podľa všetkých scenárov ukáže ako efektívny a finančne uskutočniteľný a možné dôsledky sú eliminované opatreniami, ktoré zabezpečuje organizačný a ekonomický mechanizmus projektu. Čím je projekt stabilnejší, tým je menej rizikový.

Rozlišujú sa nasledujúce stupne stability investičný projekt:

• absolútne, keď je projekt efektívny a finančne realizovateľný podľa všetkých scenárov;
• dostatočný (relatívny), keď je projekt efektívny a finančne realizovateľný podľa scenárov, ktoré majú celkovo najvyššiu pravdepodobnosť.

nestabilné projekt sa považuje za neefektívny alebo finančne nerealizovateľný podľa scenárov, ktoré majú v súčte najvyššiu pravdepodobnosť.

Stabilitu projektu z pohľadu investora s možnými zmenami podmienok jeho realizácie možno overiť výsledkami výpočtu ukazovateľov. komerčná efektívnosť pre tri scenáre implementácie projektu:

• základný scenár;
• optimistický scenár;
• pesimistický scenár.

V prípade nestability projektu je podľa výsledkov výpočtov pre tri scenáre potrebné vykonať úpravy organizačného a ekonomického mechanizmu jeho realizácie, vrátane:

• zmeniť veľkosť a/alebo podmienky pôžičiek;
• zabezpečiť tvorbu potrebných zásob a rezerv Peniaze;
• upraviť podmienky vzájomného vyrovnania medzi účastníkmi projektu;
• zabezpečiť poistenie účastníkov projektu na určité poistné udalosti.

Navrhuje sa určiť udržateľnosť projektu postupne pre tieto scenáre:

1. zvýšenie investícií. Zároveň sa náklady na prácu vykonanú ruskými dodávateľmi a náklady na vybavenie dodané z Ruska zvyšujú o 20%, náklady na prácu a vybavenie zahraničných spoločností - o 10%. V súlade s tým sa mení obstarávacia cena dlhodobého majetku a výška odpisov v obstarávacej cene;
2. zvýšenie o 20 % projektovej úrovne výrobných nákladov a o 30 % špecifických (na jednotku výkonu) priamych materiálových nákladov na výrobu a predaj výrobkov. Podľa toho aj hodnota zásob surovín, materiálu, nedokončenej výroby a hotové výrobky ako súčasť pracovného kapitálu;
3. zníženie príjmov (bez DPH a spotrebných daní) na 80 % projektovanej hodnoty;
4. 100 % nárast omeškania platieb za produkty dodané bez platby vopred;
5. zvýšenie úroku za úver o 40 % jeho projektovej hodnoty pri úveroch v rubľoch ao 20 % pri úveroch v tvrdej mene.

Tieto scenáre sa odporúča zvážiť na pozadí odborníkmi stanoveného nepriaznivého vývoja inflácie. Ak projekt počíta s poistením pre prípad zmien príslušných parametrov projektu alebo sú hodnoty týchto parametrov stanovené v zmluvách pripravených na uzavretie, scenáre zodpovedajúce týmto prípadom sa neberú do úvahy.

Projekt sa považuje za udržateľný vo vzťahu k možným zmenám parametrov, ak je podľa všetkých uvažovaných scenárov NPV kladná a je zabezpečená finančná realizovateľnosť.

Ak v niektorom z uvažovaných scenárov nie je splnená aspoň jedna zo špecifikovaných podmienok, potom je projekt relatívne stabilný. V tomto prípade sa vykoná podrobnejšia analýza hraníc možných výkyvov príslušného parametra a ak je to možné, špecifikujú sa horné hranice týchto výkyvov. Ak je aj po takomto vyjasnení projekt vyhodnotený ako nestabilný, tak v prípade absencie Ďalšie informácie projekt je zamietnutý a ak sú dostupné informácie, stabilita sa kontroluje inými metódami. Pri hodnotení udržateľnosti si investor môže vypracovať vlastné prijateľné scenáre.

Pre kvantitatívny výpočet (výpočet) špecifickej hodnoty rizika vychádza hypotéza, že realizáciou náhodnej premennej R je akákoľvek konkrétna hodnota efektívnosti finančnej transakcie.

Kvantifikácia rizika

Neistota. Druhy neistoty. Klasifikácia rizika

Téma 14: Vlastnosti hodnotenia efektívnosti projektov s prihliadnutím na riziko a neistotu

1. Riziko a neistota. Druhy neistoty. Klasifikácia rizika.
2. Kvantitatívne hodnotenie rizika:

2.1.Zvýšené hodnotenie udržateľnosti projektu

Metóda variácie parametrov (analýza citlivosti)

2.3. Hodnotenie očakávaného účinku, berúc do úvahy kvantitatívne charakteristiky projektu (analýza scenára)

1. Spôsoby riadenia rizika.

Neistota - neúplnosť alebo nepresnosť informácií o podmienkach realizácie projektu vrátane nákladov a výsledkov s nimi spojených. Neistotu spojenú s možnosťou nepriaznivých situácií a následkov počas realizácie projektu charakterizuje pojem riziko.

Druhy neistôt a investičné riziká:

1. riziko spojené s nestabilitou hospodárskej legislatívy a aktuálnej ekonomickej situácie, investičných podmienok a použitia zisku;

1. vonkajšie ekonomické riziko (možnosť zavedenia obmedzení obchodu a dodávok, zatváranie hraníc atď.)
2. neistota politickej situácie, riziko nepriaznivých sociálno-ekonomických zmien v krajine alebo regióne;
3. neúplnosť alebo nepresnosť informácií o dynamike technických a ekonomických ukazovateľov, parametroch nových zariadení a technológií;
4. kolísanie trhových podmienok, cien, výmenných kurzov atď.;
5. neistota prírodných a klimatických podmienok, možnosť prírodných katastrof;
6. výrobné a technologické riziko (nehody a poruchy zariadení);
7. neistota cieľov, záujmov a správania účastníkov;
8. neúplné alebo nepresné informácie o finančnej situácii a obchodnej povesti podnikov účastníkov (možnosť nezaplatenia, konkurzov).

Pokus posúdiť mieru rizika, dať kvalitatívny (porovnávací) alebo kvantifikovať je úplne prirodzenou reakciou na samotnú existenciu nepriaznivého výsledku akejkoľvek činnosti.

Kvantitatívne hodnotenia rizík investičného projektu sú spojené s číselným určením veľkosti jednotlivých rizík a rizika projektu ako celku. Kvantitatívna analýza často využíva nástroje teórie pravdepodobnosti, matematickej štatistiky a teórie operačného výskumu.

Prístroj teórie pravdepodobnosti umožňuje charakterizovať kohokoľvek. Náhodná premenná s nasledujúcimi parametrami:

očakávaná veľkosť prípadu;

Disperzia (variácia) náhodnej premennej;

Štandardná štandardná odchýlka.

Spôsoby, ako zohľadniť posúdenie neistôt:

Téma: Jednoduché metódy hodnotenia investičného projektu

Typ: Test| Veľkosť: 32,39K | Stiahnuté: 28 | Pridané 13.01.2015 o 20:35 | Hodnotenie: 0 | Viac skúšok

Úvod

Stav v ekonomike možno posudzovať podľa charakteru procesov, ktoré prebiehajú v investičnej sfére, čo je akýmsi ukazovateľom indikujúcim všeobecné postavenie v rámci krajiny, veľkosť národného dôchodku, atraktívnosť pre iné štáty.

V reprodukčnom systéme zohrávajú investície kľúčovú úlohu pri obnove a raste výrobných zdrojov, a tým aj pri zabezpečovaní pozitívnych temp ekonomického rastu. Ak si predstavíme sociálnu reprodukciu ako systém výroby, distribúcie, výmeny a spotreby, potom investície súvisia najmä s prvým článkom – výrobou, a možno povedať, že tvoria materiálny základ pre jej rozvoj.

Účelom kontrolnej práce je hĺbkové štúdium niektorých problémov v odbore „Investície“.

1. Teoretická časť

1.1. Typy investícií

Investície sú prostriedky, ktoré sa investujú do určitého obchodného procesu alebo finančného nástroja s cieľom generovať príjem. Pre modernej ekonomiky investovanie je jedným z najdôležitejších a nevyhnutných procesov. Z pohľadu monetárnej teórie môžu byť akékoľvek finančné prostriedky použité dvoma spôsobmi: buď minúť na nákup služieb, vecí, alebo šetriť a hromadiť. Ak finančné prostriedky nie sú v obehu, súčasne to znižuje ich hodnotu v dôsledku inflácie av globálnom meradle znižuje obrat a tým prispieva ku kríze.

Ak teda prostriedky patria nejakému subjektu (súkromný, subjekt), potom je investovanie najpraktickejšie a ziskový pohľadšetrenie a zároveň zvyšovanie finančných prostriedkov. Dokonca aj otvorenie bankového vkladu možno pripísať investíciám, pretože banka umiestňuje poskytnuté prostriedky podľa vlastného uváženia, investuje do komerčných projektov, pôžičiek a podobných finančných procesov.

Ekonómovia rozdeľujú investície podľa formy vlastníctva, predmetov, účelov, podmienok a rizík.

Podľa formy vlastníctva: súkromné, štátne, zahraničné, zmiešané. To znamená, že prostriedky na investície prideľuje buď súkromná osoba, právnická alebo fyzická, alebo štát alebo jeho zástupcovia, príp zahraničné spoločnosti, alebo dochádza k miešaniu prostriedkov od dvoch alebo troch a viacerých strán, napríklad štátu a zahraničnej korporácie, právnej a jednotlivcov a tak ďalej.

Podľa objektov: skutočné, špekulatívne a finančné investície.

K tým skutočným patrí obstaranie dlhodobého majetku, nehnuteľností, pozemkov, stavby, opravy, nákup ochranných známok, licencií, patentov, práv, technológií. Patria sem aj investície do vzdelávania, výskumu, pokročilého vzdelávania a podobných vecí. Špekulatívne investície sú investície, pri ktorých sa zisk vytvára v dôsledku zmien hodnoty aktív. Najčastejšie ide o investíciu do nákupu valút, akcií, akcií a pod cenné papiere, ako aj nákup kovov (drahých a vzácnych) či súvisiacich vkladových účtov.

Finančná investícia je nákup časti kapitálu prostredníctvom nadobudnutia určitých finančných aktív. Patria sem cenné papiere, úverové záväzky, akcie, podiely v podielových fondoch, leasing.

Cenné papiere a akcie možno klasifikovať ako špekulatívne, resp finančné typy investície súčasne v závislosti od cieľov stanovených investorom.

Autor: zamýšľaný účel: priame investície (obstaranie nehnuteľností, technológie a pod.), tvorba portfólia, reálne investície (do výrobných zariadení, nákup materiálu a pod.), nefinančné investície, intelektuálne investície (vzdelanie, rozvoj technológií, vedecký výskum atď.) .).

Podľa investičného obdobia. Investičné obdobie je obdobie, počas ktorého vlastník použije svoje prostriedky na investovanie s cieľom dosiahnuť určitý výsledok (zisk). Investovanie podľa podmienok sa delí na tri typy: dlhodobé – viac ako 5 rokov, strednodobé – od 1 do 5 rokov a krátkodobé – do 1 roka.

Podľa stupňa rizika: agresívny, konzervatívny, mierny. Najčastejšie je miera rizika priamo úmerná výslednému príjmu. Čím vyššie je riziko nevrátenia vložených prostriedkov, tým väčší zisk. Dobrý zisk v kombinácii so zvýšeným rizikom často odstraší aj skúsených investorov a profesionálov. Riešením tohto problému je diverzifikácia, ktorá vám umožňuje rozptýliť prostriedky do niekoľkých typov investícií z radikálne odlišných oblastí obchodu.

Niektorí ekonómovia navyše rozlišujú investície podľa spôsobu účtovania fondov: čisté a hrubé investície. Netto zahŕňa celú sumu investícií, s výnimkou odpisov, brutto - celú sumu investovaných prostriedkov.

Mnohé investície možno pripísať špekuláciám aj investíciám súčasne. Stáva sa to preto, lebo hranica medzi pojmami investícia a špekulácia je do istej miery nedefinovaná. Investičné obdobie sa často považuje za kritérium - ak je menej ako rok, potom ide o špekuláciu, ak viac - o investíciu. Na druhej strane investovanie do obchodovania s akciami nikto nenazýva špekuláciami – vždy hovoríme o „investíciách na burze“, hoci mnohí z investorov veľmi pozorne sledujú stav v ekonomike, na burze a na burze cenných papierov. zároveň zohľadňujú ziskovosť, a nie trvanie transakcií.

Niekedy sa rozlišuje podľa zamýšľaného účelu. To znamená, že ak sa financie použijú na nákup materiálu, vybavenia, technológií, na získanie nových zručností pre zamestnancov, na zavádzanie inovácií, tak sa tomu hovorí investícia. Ak finančné prostriedky podniku alebo jednotlivca smerujú na nákup akcií už fungujúcich podnikov, obchodných zariadení, akcií, ochranných známok, zákonných práv a iných cenných papierov alebo podobných predmetov, potom sa takéto investície klasifikujú ako špekulácie.

1.2. Jednoduché metódy hodnotenia investičného projektu

Jednoduché (rutinné) metódy hodnotenia investícií patria medzi najstaršie a boli široko používané ešte predtým, ako bol koncept diskontovaných peňažných tokov všeobecne akceptovaný ako najpresnejšie posúdenie vhodnosti investície.

Aj dnes však tieto metódy zostávajú v arzenáli developerov a analytikov investičných projektov. Dôvodom je možnosť získania niektorých dodatočných informácií pomocou takýchto metód. A to je veľmi užitočné pri hodnotení investičných projektov, pretože vám to umožňuje znížiť riziko neúspešného investovania finančných prostriedkov.

Medzi jednoduché metódy hodnotenia investičných projektov patria:

1) určenie doby návratnosti investícií - ide o časové obdobie, na konci ktorého sa výška navýšenia finančných prostriedkov z realizácie investičného projektu bude rovnať počiatočnej výške kapitálovej investície do investičného projektu. To znamená, že doba návratnosti charakterizuje časové obdobie, počas ktorého sa investícia investora do projektu vráti z príjmu z jeho realizácie.

Dobu návratnosti možno určiť s diskontovanými peňažnými tokmi alebo bez nich. Doba návratnosti, berúc do úvahy diskontovanie, je trvanie obdobia od počiatočného momentu do „momentu návratnosti, berúc do úvahy diskontovanie“. Okamih návratnosti, berúc do úvahy diskontovanie, je najskorší časový bod vo fakturačnom období, po ktorom sa aktuálny čistý diskontovaný príjem stane a v budúcnosti zostane nezáporný;

2) spôsob výpočtu návratnosti investovaného kapitálu. Táto metóda je založená na využití informácií o peňažných tokoch, o možnosti dosiahnutia zisku z realizácie investičného projektu. Tento spôsob má množstvo nevýhod z toho dôvodu, že nezohľadňuje časovú zložku peňažných tokov, nerozlišuje projekty s rovnakou výškou priemerného ročného zisku, ale rôznou výškou zisku v priebehu rokov, medzi projekty, ktoré majú rovnaký priemerný ročný zisk, ale generované za iný počet rokov .

1.3. Oceňovanie prioritných akcií

Jedným z najbežnejších a najrozšírenejších prístupov k oceňovaniu prioritných akcií je metóda diskontovania očakávaných peňažných tokov. Zastavme sa pri niektorých jeho črtách a špecifikách, ktoré vznikajú pri hodnotení prioritných akcií.

Ako viete, vo všeobecnom prípade sa hodnota akcií rovná súčasnej hodnote budúcich výplat dividend (tj diskontovaných príslušnou sadzbou). Úloha stanovenia hodnoty cenných papierov, ktoré sú predmetom záujmu, je preto rozdelená do dvoch etáp:

Prvým je prognóza budúcich výplat dividend z prioritných akcií;

Druhým je definícia diskontnej sadzby.

Predpovedanie peňažných tokov

Princípy tvorby prognózy peňažných tokov sú dobre známe a opísané v literatúre o oceňovaní podnikov, takže sa nimi nebudeme podrobne zaoberať a obmedzíme sa na zdôraznenie hlavných fáz a významných bodov. Tu treba poznamenať, že v konečnom dôsledku zo všetkých peňažných tokov generovaných akciovou spoločnosťou a následne rozdelených medzi všetky kategórie investorov nás zaujímajú platby akcionárom – vlastníkom prioritných akcií.

Základom prognózy je analýza výsledkov minulých aktivít: identifikácia trendov v dynamike objemov predaja a cien, výnosov a nákladov v kapitálovej štruktúre spoločnosti, v jej investičnej politike; identifikácia jednorazových, atypických príjmov a výdavkov (normalizácia vykazovania) a pod. Je potrebné poznamenať, že v tejto fáze je dôležité preštudovať si ustanovenia charty, ktoré určujú výšku dividend a postup ich vyplácania z prioritných akcií, práva držiteľov prioritných akcií a tiež analyzovať trend v sadzbe. dividend z prioritných akcií v predchádzajúcich rokoch.

Ďalej na základe predpovede finančné výsledky spoločnosti tvoria očakávané peňažné toky vlastníkov prioritných akcií. K tomu je potrebné zvážiť viacero scenárov vývoja v závislosti od možných zmien podmienok činnosti firmy a jej stratégie, a to na mikro aj makro úrovni.

Peňažné toky za predpovedané a popredpovedané obdobia sú diskontované a sčítané.

Takto získame hodnotu všetkých prioritných akcií vydaných emitentom. Tento prístup je dosť všeobecný a celkom zrejmý každému špecialistovi so skúsenosťami v oblasti cenných papierov a oceňovania podnikov.

Oveľa zaujímavejšia a zložitejšia je otázka výberu a zdôvodnenia diskontnej sadzby pri určovaní hodnoty prioritných akcií.

Stanovenie diskontnej sadzby. Diskontná sadzba pri určovaní hodnoty aktíva je priemerná sadzba všetkých alternatívnych investícií s porovnateľnou mierou rizika.

Keďže, ako je uvedené vyššie, z hľadiska investičného rizika zaujímajú prioritné akcie strednú pozíciu medzi kmeňovými akciami a dlhovými obligáciami. akciová spoločnosť, zo všeobecných úvah je zrejmé, že miera navýšenia kapitálu prostredníctvom emisie prioritných akcií by mala byť nižšia ako miera navýšenia základného imania prostredníctvom emisie kmeňových akcií, ale presahovať úroveň výnosu dlhopisov vydaných spoločnosťou (resp. miera príťažlivosti dlhodobého úveru).

Často (spravidla pri určovaní váženej priemernej sadzby podľa modelu WACC pre oceňovanie podniku diskontovaním peňažných tokov za celý investovaný kapitál) možno v literatúre nájsť odporúčania: ako náklady na získanie kapitálu emisiou prioritných akcií, napr. použiť mieru ich dividendového výnosu.

Tento prístup však najmä ruské pomery, sa nezdá celkom správne: tento prístup je možný len v prípade hodnotenia dlhodobo a stabilne fungujúceho podniku, ktorý má v stabilnej ekonomike určitú medzeru na tradičnom a rozvinutom trhu. Príkladom sú Utilities v USA alebo Anglicku, ktorých zisky sú vysoko predvídateľné a väčšina z nich je vyplácaná vo forme dividend akcionárom. Ale v tých prípadoch, keď je spoločnosť vo fáze rastu, rozširuje predajné trhy, investuje do toho ďalší vývoj alebo pracuje v nestabilnom stave ekonomické podmienky, potom táto metóda vedie k jasnému podhodnoteniu diskontnej sadzby.

1.4. Vážený priemer nákladov kapitálu

Pre podnik je prilákanie rôznych zdrojov financovania (interné aj externé) spojené s nákladmi, preto pritiahnutý kapitál bude mať vždy určitú hodnotu, a keďže tento kapitál je rôznorodý z hľadiska zdrojov, podnik má možnosť alternatívne vybrať tieto zdroje z hľadiska objemu aj hodnoty každého typu kapitálu. V dôsledku prilákania rôznych druhov kapitálu sa vytvára jeho určitá štruktúra a vzniká určité množstvo. finančné zdroje, ktoré je potrebné zaplatiť za použitie týchto zdrojov financovania.

Vážené priemerné náklady kapitálu sú všeobecným ukazovateľom, ktorý charakterizuje relatívnu úroveň nákladov alebo celkovú výšku všetkých nákladov vznikajúcich v súvislosti s prilákaním a použitím kapitálu a zároveň možno povedať, že ide o minimum návratnosť investovaného kapitálu.

Vzorec pre vážené priemerné náklady kapitálu vychádza z váženého priemeru, kde váhy sú podiely jednotlivých zdrojov na celková suma, pričom samotný ukazovateľ váženého priemeru vyjadruje priemerné ročné náklady vyjadrené v % (vzorec (1)):

SSK = ∑ di * ki (1),

kde di - špecifická hmotnosť z každého zdroja v celkovej sume ki je cena i-tého zdroja vyjadrená v percentách pri priemernom ročnom prepočte.

Posúdenie nákladov na kapitál by sa malo doplniť vypracovaním kriteriálneho ukazovateľa účinnosti jeho dodatočného prilákania. Takýmto kritériom je hraničná efektívnosť kapitálu. Tento ukazovateľ charakterizuje pomer zvýšenia úrovne ziskovosti dodatočne prilákaného kapitálu a nárastu vážených priemerných nákladov kapitálu.

Výpočet hraničnej efektívnosti kapitálu sa vykonáva podľa tohto vzorca 2:

PEC = ΔРк/ΔССК (2),

kde PEC je hraničná efektívnosť kapitálu;

Δ Рк - zvýšenie úrovne návratnosti kapitálu;

ΔССК je nárast vážených priemerných nákladov kapitálu.

Uvedené princípy hodnotenia umožňujú sformovať systém kľúčových ukazovateľov, ktoré určujú cenu kapitálu a hranice jeho efektívneho využitia.

Medzi uvažovanými ukazovateľmi má hlavnú úlohu ukazovateľ vážených priemerných nákladov kapitálu. Rozvíja sa v podniku pod vplyvom mnohých faktorov, z ktorých hlavné sú:

Priemerná úroková sadzba prevládajúca na finančnom trhu; dostupnosť rôznych zdrojov financovania (bankové úvery, komerčné úvery, vlastná emisia akcií a dlhopisov atď.);

Špecifiká odvetvia prevádzkové činnosti, ktoré určujú trvanie prevádzkového cyklu a úroveň likvidity používaných aktív;

Pomer objemu prevádzkovej a investičnej činnosti;

Životný cyklus podniku;

Miera rizika prebiehajúcich prevádzkových, investičných a finančných aktivít.

Tieto faktory sa zohľadňujú v procese cieľavedomého riadenia nákladov na vlastný a cudzí kapitál podniku.

2. praktická časť. Test 4

1. Investície do nehmotného majetku:

b) školenie pre budúcu výrobu;

d) administratívne a obchodné náklady.

a) "know-how", patenty, vynálezy;

c) získavanie licencií, vývoj ochrannej známky;

2. Vyberte pravdivé tvrdenie. Pre rozhodnutie o účasti na investičnom projekte je potrebné, aby:

b) peňažný tok z prevádzkových a investičných činností bol v každom kroku výpočtového horizontu nezáporný;

c) diskontovaný celkový peňažný tok za celú dobu trvania investičného projektu bol väčší ako 1.

a) peňažný tok zo všetkých typov činností mal nezápornú hodnotu v každom kroku horizontu výpočtu;

b) výpočet úrovne zvratu;

c) metóda zmeny parametrov.

a) integrované hodnotenie udržateľnosti;

4. Model návratnosti finančných aktív popisuje vzťah medzi:

a) aktuálna hodnota dlhopisu a výnos z jeho kupónu;

b) trhové ocenenie základného imania a hodnotu trvalej anuity;

c) trhové riziko a požadovaná miera návratnosti finančných aktív, ktoré predstavujú dobre diverzifikované portfólio.

5. Financovanie s plným postihom dlžníka je spôsob financovania investícií, pri ktorom:

a) veriteľ nemá žiadne záruky od dlžníka a preberá všetky riziká spojené s realizáciou projektu;

b) všetky riziká projektu sú rozdelené medzi jeho účastníkov tak, že každý účastník preberá riziká, ktoré na ňom závisia;

c) veriteľ nemá žiadne záruky od dlžníka a preberá na seba všetky riziká spojené s realizáciou projektu.

Veriteľ nepreberá riziká spojené s projektom, pričom svoju účasť obmedzuje na poskytnutie finančných prostriedkov za určité záruky; Riziká projektu padajú hlavne na dlžníka

6. Rizikové investície:

b) investície do technológií, o ktorých iní investori nemajú informácie;

c) nadobúdanie časti akcií podnikov rizikového kapitálu, ktoré ešte nie sú kótované na burzách cenných papierov, ako aj poskytovanie úverov alebo inou formou.

a) investície do nových oblastí činnosti spojených s vysokým rizikom;

7. Investičný projekt sa považuje za udržateľný, ak hodnota vnútornej miery návratnosti (IRR, IRR):

a) celkom malé (menej ako 25 – 30 %);

b) dosť veľké (najmenej 25 – 30 %);

c) nepresahuje úroveň malého a stredného rizika (do 15 %);

d) presahuje 1,2.

Hodnota vnútornej miery návratnosti je pomerne vysoká (najmenej 25-30%), hodnota diskontnej sadzby nepresahuje úroveň pre malé a stredné riziká a zároveň úvery s reálnymi sadzbami presahujúcimi IRR sa neočakávajú a index návratnosti diskontovaných investícií presahuje 1,2.

8. Ktorá z nasledujúcich definícií investičného projektu je správna:

a) sústavu technických, technologických, organizačných, zúčtovacích, finančných a právnych materiálov;

b) zdôvodnenie ekonomickej realizovateľnosti, objemu a načasovania kapitálových investícií vrátane. potrebná projektová a odhadová dokumentácia vypracovaná v súlade s legislatívou Ruskej federácie a riadne schválenými normami (normy a pravidlá), popis praktických krokov na realizáciu investícií (podnikateľský plán);

c) plán investovania kapitálu do objektov podnikateľskú činnosť za účelom dosiahnutia zisku.

Investičný projekt je odôvodnením ekonomickej realizovateľnosti, objemu a načasovania kapitálových investícií vr. potrebná projektová a odhadová dokumentácia vypracovaná v súlade s legislatívou Ruskej federácie a riadne schválenými normami (normy a pravidlá), popis praktických krokov na realizáciu investícií (podnikateľský plán);

(Odpoveď b))

9. Investičný potenciál je:

a) regulačné podmienky, ktoré vytvárajú zázemie pre bežnú realizáciu investičných aktivít;

c) účelne vytvorený súbor predmetov reálneho a finančného investovania určený na realizáciu investičných činností;

d) makroekonomická štúdia investičného trhu.

b) kvantitatívna charakteristika, ktorá zohľadňuje hlavné makroekonomické podmienky rozvoja krajiny, regiónu alebo odvetvia;

10. Investičná činnosť je:

a) investície;

b) súbor praktických opatrení na realizáciu investícií;

c) akákoľvek činnosť súvisiaca s použitím kapitálu;

d) získavanie finančných prostriedkov na akýkoľvek účel.

V súlade s odsekom 2 čl. 1 zákona RSFSR zo dňa 26.06.1991 N 1488-1 „O investičnej činnosti v RSFSR“ (v znení z 19.07.2011):

Záver

Na základe výsledkov kontrolnej práce na disciplíne „Investície“ možno vyvodiť nasledujúce závery.

Existujú nasledujúce typy investícií podľa formy vlastníctva, predmetov, cieľov, podmienok a rizík.

Jednoduché metódy hodnotenia investícií patria medzi najstaršie, no v súčasnosti pomerne efektívne využívané. Tieto metódy zahŕňajú určenie doby návratnosti investícií a spôsob výpočtu návratnosti investovaného kapitálu.

Jedným z najbežnejších a najrozšírenejších prístupov k oceňovaniu prioritných akcií je metóda diskontovania očakávaných peňažných tokov.

Ekonomickým obsahom ukazovateľa ceny kapitálu je určiť náklady spojené s prilákaním jednotky kapitálu z každého zdroja. Rôzne zdroje vedú k potrebe vypočítať vážené priemerné náklady kapitálu. Vypočítava sa ako percento na priemernom ročnom základe.

Zoznam použitých zdrojov

1. O investičnej činnosti v RSFSR: Zákon RSFSR zo dňa 26.06.1991 č. 1488-1 (v znení novely z 19.07.2011) // Vedomosti SND a Najvyššej rady RSFSR. 1991. - č. 29. čl. 1005.
2. O investičnej činnosti v Ruská federácia realizované vo forme kapitálových investícií: federálny zákon zo dňa 25.2.1999 č.39-FZ (v znení z 28.12.2013) // Zbierka zákonov Ruskej federácie. 1999. - č. 9. čl. 1096.
3. Askinadzi, V.M. Investície: Učebnica pre bakalárov / V.M. Askinadzi, V.F. Maksimov. - Yurayt, 2014. - 422 s.
4. Investície. Riadenie investičných procesov inovatívnej ekonomiky / Ed. zostava: L. S. Valinurova, O. B. Kazakova, E. I. Iskhakova. - Ufa: BAGSU, 2012. - 77 s.
5. Kosoruková, I.V. Oceňovanie cenných papierov a podnikania: tutoriál/ I.V. Kosorukova, S.A. Sekačev, M.A. Shuklin. - M.: Moskovská finančná a priemyselná akadémia, 2011. - 672 s.
6. Limitovský, M. A. Investičné projekty a reálne možnosti na rozvíjajúcich sa trhoch: študijná príručka. príspevok / M. A. Limitovský. - 5. vyd., prepracované. a dodatočné - M. : Yurayt, 2011. - 486 s.
7. Merkulov, Ya.S. Investície: učebnica / Ya.S. Merkulov. - M.: INFRA-M, 2010. - 420 s.
8. Neshitoy, A.S. Investments: Učebnica / A.S. Nešité. - 6. vyd. - M.: Dashkov i K, 2010. - 372 s.
9. Nikolaev, I.P. Investície: Učebnica / I.P. Nikolajev. - M.: Dashkov i K, 2013. - 254 s.
10. Teplova, T. V. Investície: učebnica. pre bakalárov / T. V. Teplova. - M.: Yurayt, 2012. - 724 s.
11. Yankovsky, K.P. Investments: Učebnica / K.P. Jankovskij. - Petrohrad: Peter, 2012. - 368 s.

Aby ste sa plne zoznámili s ovládaním, stiahnite si súbor!

Páčilo sa? Kliknite na tlačidlo nižšie. Vám nenáročný, a nám Pekný).

Komu stiahnuť zadarmo Kontrolná práca na najvyššia rýchlosť, zaregistrujte sa alebo sa prihláste na stránku.

Dôležité! Všetky prezentované testovacie práce na bezplatné stiahnutie sú určené na zostavenie plánu alebo základu pre vašu vlastnú vedeckú prácu.

Priatelia! Máte jedinečnú príležitosť pomôcť študentom, ako ste vy! Ak vám naša stránka pomohla nájsť správna práca, potom určite chápete, ako práca, ktorú ste pridali, môže uľahčiť prácu ostatným.

Ak je Kontrolné dielo podľa Vás nekvalitné, alebo ste sa s týmto dielom už stretli, dajte nám prosím vedieť.

Posúdenie udržateľnosti projektu (identifikácia rizika, úroveň nulovej rentability projektu)

Stabilitu projektu, jeho reakciu na rôzne rušivé vplyvy, možno považovať za indikátor bezpečnosti projektu pred vplyvom rôznych druhov rizík. Analýza stability projektu umožňuje odhadnúť oblasť možných odchýlok skutočného vývoja projektu od predpokladaného. Môžeme povedať, že projekt je udržateľný, ak odchýlky neprekročia určité hranice. V závislosti od faktorov ovplyvňujúcich projekt sa rozlišuje interná a externá udržateľnosť.

Vnútorná udržateľnosť projektu - také predpovedané hodnoty prínosov a nákladov a zodpovedajúce ukazovatele stavu podniku implementujúceho projekt, ktoré zabezpečujú trvalo vysoký výsledok prevádzky projektu. Dosiahnutie vnútornej stability je založené na princípe možnosti aktívne reagovať na zmeny vnútorných a vonkajších faktorov.

Externá udržateľnosť projektu je určená stabilitou ekonomického prostredia, v ktorom sa realizuje, a schopnosťou projektu ovplyvniť životné prostredie(V široký zmysel toto slovo). Je jasné, že vplyv môže byť významný len pri veľkých projektoch. Vnútorná a vonkajšia stabilita určuje celkovú udržateľnosť investičného projektu, ktorá je zhmotnená v peňažných tokoch, ktoré zabezpečujú neustále prevyšovanie rizika Cieľom analýzy rizika je poskytnúť potrebné informácie rozhodovať o vhodnosti účasti na projekte a zabezpečiť opatrenia na ochranu pred možnými finančnými stratami.

Analýza rizík sa spravidla vykonáva v tomto poradí:

V prvej fáze sa identifikujú vnútorné a vonkajšie faktory, ktoré zvyšujú alebo znižujú konkrétny typ rizika.

V druhej fáze sa vykonáva analýza identifikovaných faktorov.

V tretej fáze sa z finančného hľadiska hodnotí konkrétny typ rizika na základe dvoch prístupov:

Stanovenie finančnej solventnosti (likvidity) projektu;

Stanovenie ekonomickej realizovateľnosti účasti na projekte (efektívnosť investovania finančných prostriedkov).

Vo štvrtej fáze, prípustná úroveň riziko.

V piatej fáze sa vykonáva analýza jednotlivých operácií podľa zvolenej miery rizika.

Ak sa prijme kladné rozhodnutie zúčastniť sa na posudzovanom projekte, v šiestej fáze sa vypracuje súbor opatrení na zníženie rizika.

Všetky faktory ovplyvňujúce zmenu stupňa rizika možno rozdeliť do dvoch skupín:

cieľ – faktory, ktoré priamo nezávisia od samotnej spoločnosti (napríklad inflácia, konkurencia, politické a ekonomické krízy, ekológia, dane atď.).

subjektívne – faktory, ktoré priamo súvisia s danou firmou a priamo závisia od efektívnosti jej riadenia a organizácie (napr. produkčný potenciál, technické vybavenie, úroveň predmetovej a technologickej špecializácie, organizácia práce, úroveň produktivity práce a pod.)

Spolu s výpočtom úrovní zvratu, na posúdenie udržateľnosti projektu, je možné vyhodnotiť hranice zvratu pre ďalšie parametre projektu - maximálne cenové úrovne produktov a základných surovín, maximálny podiel tržieb bez predplatenia , maximálne podiely kompenzačných produktov a podiel investora na ziskové produkty(pre projekty realizované na základe dohôd o zdieľaní výroby) atď. Pri takýchto výpočtoch je potrebné brať do úvahy vplyv zmien príslušného parametra na rôzne zložky peňažných príjmov a výdavkov. Blízkosť návrhových hodnôt parametrov k hraniciam zvratu môže naznačovať nedostatočnú stabilitu projektu v príslušnom kroku.

Pre každého účastníka projektu je možné určiť aj zlomové hranice (kritérium pre dosiahnutie hranice je nula čistý zisk tento člen). Na tento účel je potrebné určiť, ako sa zmenia príjmy a výdavky tohto účastníka, keď sa zmenia hodnoty parametra, pre ktorý sa určujú hraničné hodnoty.

Udržateľnosť projektu je jeho schopnosť udržať si efektívnosť pri rôznych zmenách podmienok implementácie.

Projekt sa považuje za absolútne udržateľný, ak sa podľa všetkých alternatívnych scenárov jeho vývoja ukáže ako efektívny a finančne životaschopný a možný Negatívne dôsledky nežiaduce udalosti je možné eliminovať pomocou organizačných a ekonomických opatrení stanovených v projekte (diverzifikácia, rozdelenie rizika medzi účastníkov, poistenie, rezervácie atď.). Projekt je neudržateľný, ak sa ukázal ako neefektívny alebo má za následok značné finančné straty v scenároch, ktoré majú dostatočne vysokú úroveň pravdepodobnosti výskytu.

Rozšírené hodnotenie udržateľnosti projektu v rizikových podmienkach je metóda expresnej analýzy zameraná na rýchle získanie záveru o rizikovosti projektu bez použitia zložitých štatistických a matematických postupov hodnotenia rizík.

Pri použití súhrnného hodnotenia udržateľnosti projektu ako hlavnej metódy na zohľadnenie rizika a neistoty sa odporúča:

Používajte mierne pesimistické predpovede technických a ekonomických parametrov projektu, cien, daňových sadzieb, výmenných kurzov a iných parametrov ekonomického prostredia projektu, objemov výroby a cien produktov, termínov a nákladov určité typy diela atď.

Zabezpečiť rezervy finančných prostriedkov na krytie prípadného zvýšenia investičných a prevádzkových nákladov z dôvodu úpravy projektových rozhodnutí v procese jeho realizácie

Pri hodnotení výkonnostných kritérií použite diskontnú sadzbu upravenú o riziko

Zároveň, ak nie sú informácie o možných zmenách hodnôt jednotlivých parametrov v budúcnosti, odporúča sa vyhodnotiť efektívnosť projektu pre nasledujúce scenáre:

Zvýšenie investičných nákladov, ako aj zodpovedajúca úprava výšky odpisov v obstarávacej cene podľa pokynov: náklady na prácu vykonanú domácimi dodávateľmi a náklady na vybavenie. Anna domácej ponuky - o 20%, náklady na prácu a vybavenie zahraničných firiem - o 10%

Zvýšenie o 20 % projektovej úrovne nepriamych výrobných nákladov a o 30 % špecifických (na jednotku výroby) priamych materiálových nákladov, resp. nákladov na zásoby surovín, materiálu, nedokončenej výroby a hotových výrobkov ako súčasť pracovného kapitálu zmeny

Zníženie výšky príjmu na 80 % jeho projektovanej hodnoty;

2-násobné predĺženie konštrukčného času pre oneskorenie platieb za tovar dodaný bez platby vopred;

Zvýšenie úroku za úver o 1,4-násobok pri úveroch v hrivnách a o 1,2-násobok pri úveroch v cudzej mene

Ak projekt zabezpečuje poistenie pre prípad zmeny príslušných parametrov projektu, alebo sú hodnoty týchto parametrov zafixované v uzatvorených dohodách v rámci projektovej dokumentácie, s možnosťou zhoršenia týchto x parametrov sa nepočíta.

Na agregované hodnotenie udržateľnosti projektu možno použiť ukazovatele vnútornej návratnosti a index ziskovosti diskontovaných investícií. Projekt sa považuje za udržateľný, ak Platia všetky nasledujúce podmienky:

Hodnota IRR je pomerne veľká - najmenej 25-30%;

Hodnota diskontnej sadzby nepresahuje úroveň akceptovateľnú pre malé a stredné riziká – 15 %;

Úrokové sadzby z úverov a iných zložiek vypožičaného kapitálu pri financovaní projektov nepresahujú IRR;

Diskontovaný index návratnosti investícií (PI) presahuje 1,2

Okrem toho sa odporúča, aby bol projekt hodnotený ako udržateľný len vtedy, ak existuje určitá finančná rezerva- všetky voľné finančné zdroje podniku zahŕňajú celkový akumulovaný zostatok cash flow projektu a hotovostné zostatky ako súčasť majetku podniku z iných činností (súvisiacich s týmto projektom). Zároveň je žiaduce, aby objem takejto finančnej rezervy za každý krok zúčtovacieho obdobia bol aspoň 5 % z čistých prevádzkových a investičných nákladov zodpovedajúceho obdobia.

Výkon túto požiadavku môže vyžadovať revíziu schémy financovania projektu s následnou úpravou celej prognózy peňažných tokov a odhadov ukazovateľov výkonnosti, a to:

Zmena veľkosti a podmienok získavania pôžičiek;

Tvorba nevyhnutných rezerv, hotovostných rezerv, odvody do doplnkového fondu;

Úprava podmienok vyrovnania medzi účastníkmi projektu;

Poistenie účastníkov projektu proti určitým rizikám

Zároveň by sa dodatočné náklady spojené s výskytom rizika vrátane kompenzácie strát mali premietnuť ako samostatná položka hotovostných tokov „Očakávané straty“ Ich objem po krokoch. Doba zúčtovania je definovaná ako súčin možných finančných strát a pravdepodobnosti ich vzniku pri danej krokovej anomálii.

V prípadoch, keď a po revízii finančný plán projekt zostáva podľa výsledkov integrovaného hodnotenia nestabilný, jeho realizácia je nevhodná