Čo znamená zľava. Otázka znie: „Čo sú diskontné obchody?“. Zľavy a akcie

Súhlasíte, mnohí z nás chcú nakupovať kvalitné značkové výrobky za prijateľnú cenu. Preto je dôležité pochopiť, čo je to diskont, outlet, akcie, aby ste nepremeškali novinky tejto sezóny za cenu, ktorá vás príjemne prekvapí. Náš malý sprievodca článkom vám s tým pomôže.

Čo je to diskontný obchod?

Poďme sa pozrieť na koncept. Diskontný obchod, diskontné centrum je obchod, kde sa realizuje to, čomu sa hovorí sklad: nepredané zbierky, zvyšky zo skladov. Môže ísť o oblečenie, elektroniku, športové potreby, spotrebiče atď.

Odkiaľ pochádza akciový produkt? Existuje na to niekoľko zdrojov:

• Veľkoobchodné zásoby.
• Párty s malým továrenským manželstvom.
• Nadprodukcia určitého druhu produktu.
• Položky z obchodov, ktoré nie sú v aktuálnej sezóne vypredané.
• Produkty originálnych značiek, ktoré z viacerých dôvodov neboli zaradené do predaja.

Druhy zliav

Existujú dva hlavné typy diskontných predajní obuvi a oblečenia:

• Monobrands. Tu sa realizujú pozostatky zbierky jedného výrobcu. Ich nájdenie je jednoduché – názov je rovnaký ako v značkovom obchode, ale s predponou „zľava“ (napríklad diskont „Adidas“). Zaujímavé je, že hoci takéto trhy majú originálny názov, nachádzajú sa v takých priestoroch, obchodných centrách, kde je ťažké stretnúť návštevníkov značkového salónu značky.
• Viacznačkové. Tu nájdete nepredané množstvo tovaru od rôznych výrobcov. Často ide o neoriginálny produkt vyrobený v Číne. Čoraz viac multiznačiek však vo svojich výkladoch vystavuje luxusné predmety.

História zliav v Rusku

Čo je to diskont, sa u nás po augustovej kríze v roku 1998 dozvedela široká vrstva obyvateľstva. Podnikatelia nahromadili obrovské zásoby nepredaných zostatkov. Kríza zasiahla všetkých: ruských výrobcov, dodávateľov drahého zahraničného oblečenia, veľkoobchodníkov, maloobchodníkov, ktorí si za hlavné publikum vybrali strednú triedu.

Keď hovoríme, čo je diskontný obchod, nemožno si spomenúť na takzvané "konfiškáty". Predávali tovar prezentovaný štruktúrami, ktoré dávali peniaze na kauciu - výrobky, ktoré boli na sklade alebo v obehu. Dlžníci kvôli kríze neboli schopní plniť svoje záväzky a banky sa tak snažili aspoň ako-tak uhradiť svoje straty.

Musím povedať, že prax obchodovania s akciami bola v tom čase už rozšírená v Európe a USA, takže v Rusku zostávalo len uviesť to na správnu cestu.

Zľavy a originálne obchody

Aký je teda kľúčový rozdiel napríklad medzi diskontom Adidas a Adidas Original? Hlavný rozdiel: na značkovom trhu si môžete kúpiť vec za prijateľnú cenu iba počas predaja. Zľavy sú trvalé diskontné predajne.

Čo sa týka produktov, tie sú dodávané v rovnakej kvalite ako na originálnom trhu. Len spravidla ide o veci zo starých zbierok, často vzácnych veľkostí. Niekedy môžu mať malé továrenské manželstvo.

Zľavy a akcie

Aký je teda rozdiel medzi diskontným obchodom s obuvou a oblečením a skladom? Alebo je to to isté?

Zľava - veľmi rozsiahla predajňa jednej alebo viacerých značiek. Tu prichádza všetok tovar, ktorý pôvodný obchod nedokázal predať za rok (menej často - za pol roka a pol). Tiež sa ukázalo, že je nevyžiadaný a predáva sa tam. Niekedy sem príde oblečenie, topánky s chybami.

Zásoby sú tiež veľké. obchodné priestory. Môže byť len multiznačkový – veci sem prichádzajú z úplne iných zdrojov. Najčastejšie sú to dealerské sklady. Produkty tu nie sú po značkových predajniach, ale hneď zo skladu.

V kanalizačných kanáloch nájdete aj colne skonfiškované predmety (zvyčajne vyrobené v Číne). Čo sa týka jeho legálnosti, väčšinou sa dováža celkom legálne.

Plné akcií a neznačkového oblečenia, ktoré sa predáva za nízke ceny. Sú tam aj veci, ktoré vyšli z módy, mená s chybami. Príklady akcií - "Fashion Factory", "Priezvisko" a tak ďalej.

Zľavy a predajne

Čo je to zásuvka? Ide o rovnaký predajný obchod, ale vždy s viacerými značkami. Zásuvka nie je len veľká, ale zaujme aj svojou mierkou. Nájdete tu predmety z regálov módnych butikov, ale aj kolekcie, ktoré nie sú v akcii. Niektoré produkty sem dokonca prichádzajú priamo z továrenského dopravníka! Predajňa má obrovský výber položiek, ktoré sa líšia cenou a štýlom.

V závislosti od krajiny majú (predajne) svoje výhody. Napríklad americké ceny sú veľmi demokratické, zatiaľ čo európske ponúkajú exkluzívne produkty. V Rusku ľudia viac poznajú adresy diskontných predajní ako predajní. Hnutie len rastie. Prvá predajňa Modapolis bola otvorená v Moskve až v roku 2011 na území najväčšie centrum"Crocus City Mall".

Ďalší rozdiel medzi predajňami: predajne sa vzhľadom na ich rozsah najčastejšie nachádzajú mimo mesta. So zľavami je tiež veľa spoločných čŕt: rozumné ceny, veľký výber vecí slávnych značiek.

Výhody a nevýhody zliav

Na záver zhrňme diskontné obchody "Sportmaster", "Adidas", "Puma" atď. Poďme sa pozrieť na ich klady a zápory.

Zjavné výhody:

• nízke ceny;
• veľký sortiment;
• známy výrobca odevov;
• originálne kolekcie.

Zároveň si však kupujúci všimnú aj nepríjemné nevýhody:

• Ceny. Môžu byť nízke, prijateľné a prakticky sa nelíšia od cenoviek v pôvodných obchodoch. Všetko závisí od svedomitosti prevádzkovateľa zľavy.
• Kvalita. Povedomie o značke vám nezaručuje, že si kúpite kvalitný produkt. Môže mať poruchu, je málo opotrebovaná. Niekedy zľavy zahŕňajú aj položky z 10-ročných kolekcií. Okrem ich nenapraviteľnej módnej zastaranosti je tu ešte jedno mínus - fyzická schátranosť takýchto výrobkov.
• Rozmery. Spravidla prichádzajú zľavy minimálne množstvo veci bežeckých veľkostí – väčšinou buď príliš veľké, alebo príliš malé.
• Štýl. Málokedy sa tu stretne aj s niečím elegantným, nezvyčajným. Buď je to „základ“ nekomplikovaného a jednoduchého dizajnu (každodenné veci), alebo svetlé, honosné mená z minulých kolekcií, ktoré boli v móde maximálne sezónu. Vzhľadom na ich zastaralosť takéto produkty nie sú pre každého.

Takže sme analyzovali hlavné vlastnosti diskontného obchodu. Teraz viete, ako sa líši od pôvodného trhu, outletu a akcií.

Zimné výpredaje sú práve v plnom prúde. Zľavy v mnohých obchodoch dosahujú 50%, no nie je to limit. O niečo neskôr ceny klesnú ešte nižšie. Medzitým sa porozprávajme, kde je lepšie nakupovať - ​​práve v týchto predajniach alebo v diskontných centrách, kde sa v skutočnosti konajú celoročné výpredaje starých kolekcií. Hneď poviem, že tento článok je relevantný hlavne pre Rusko, aj keď si nemyslím, že na Ukrajine a v iných krajinách SNŠ je realita výrazne odlišná od ruskej.

Ako sa diskontné centrum líši od skladového centra?

Centrum zliav- toto je maloobchodná predajňa (zvyčajne dosť veľká) reťazca obchodov. Napríklad Adidas, Puma, O'stin. Diskontné centrum takejto siete dostáva oblečenie, ktoré sa nedalo predávať v bežnom obchode asi jeden rok (menej často jeden a pol, dva alebo šesť mesiacov). Je logické predpokladať, že tieto odevy (samozrejme aj topánky) zostali nevyzdvihnuté aj pri výpredajoch v tomto obchode. Do diskontného centra sa navyše často posiela oblečenie s chybami – neviditeľné aj viditeľné voľným okom. Ale v každom prípade je pôvod oblečenia a obuvi zrejmý.

skladové centrum- toto je predajné miesto (tiež zvyčajne veľká oblasť), kde oblečenie pochádza z rôznych zdrojov; spravidla ide o sklady predajcov. Vo väčšine prípadov tento druh oblečenia, ktorý sa nedostal ani do maloobchodných predajní, putuje do skladu priamo zo skladu – výrobca, predajca (sprostredkovateľ) alebo sieť predajní.

Skladové stredisko však môže prijímať oblečenie aj z konkrétnej predajne. Skladové centrum (presnejšie vlastnícka spoločnosť) často nakupuje oblečenie aj samo, zvyčajne od čínskych dodávateľov. Existujú aj skladové centrá, ktoré predávajú takzvanú colnú konfiškáciu. Spravidla ide o čínske oblečenie, ktoré nie celkom legálne dovážajú začínajúci podnikatelia.

Stojí za to povedať, že nie je možné jasne rozlišovať medzi akciovými centrami a diskontnými centrami. Je ťažké určiť kategóriu obchodu aj podľa názvu (zľava sa môže ukázať ako odtok a naopak). Ale čo sa týka obsahu – môžete takmer vždy. Akciové centrá sú zvyčajne viacznačkové a oblečenie (zvyčajne neznačkové) sa predáva za veľmi nízke ceny. Často má vady rôznych veľkostí, no niekedy vyzerá veľmi slušne. Stáva sa, že nejaká vec vyšla z módy a nemala čas dostať sa na pult obchodu.

Typické príklady akciových stredísk: "Priezvisko", "Fashion Factory - Discount Center".

Zľavy viacerých značiek a monoznačiek

Akciové centrá sú zvyčajne multiznačkové. Zľavy sú multi- a mono-brand. V monobrandovej predajni (napríklad Puma diskont) sa dodáva z jedného reťazca maloobchodných predajní (Puma). Vo viacznačkovej zľave (napríklad Rimanenze Dolci) je dodávaný z viacerých predajní prevádzkovateľa siete značkových predajní (napríklad Hugo Boss, Pal Zileri, Iceberg a niektoré ďalšie butiky patria pod Bosco di Ciliegi operátor).

Viacznačkové zľavy (až na mimoriadne zriedkavé výnimky) ponúkajú skutočne originálne značkové oblečenie. V akciách viacerých značiek môžete naraziť na falzifikáty aj „vlkolakov“ (vraj Taliansko, ale v skutočnosti povedzme Turecko).

Výhody a nevýhody zliav

Akcie majú snáď len jedno plus – nízke ceny. Hlavnou nevýhodou je pochybný pôvod oblečenia a obuvi a v dôsledku toho aj ich pochybná kvalita. Zľavy sú v tomto zmysle lepšie. Ich zjavné výhody: nízke ceny, zjavný pôvod oblečenia. Zjavné nevýhody: schopnosť naraziť na oblečenie s chybami, prítomnosť oblečenia iba zo starých zbierok, prítomnosť väčšinou oblečenia a obuvi veľkých veľkostí.

Teraz zvážte výhody a nevýhody podrobnejšie. Začnime cenami. Ceny môžu byť skutočne nízke aj veľmi vysoké. Všetko závisí od svedomitosti prevádzkovateľa zľavy. Sú tu veľmi dobré diskontné centrá s naozaj veľkými zľavami; Existujú aj veľmi priemerné, s malými zľavami. Vo všeobecnosti možno na webovej stránke www.tulp.ru nájsť veľa recenzií o rôznych obchodoch (vrátane zliav). Odporúčam.

Zjavný pôvod oblečenia samozrejme nezaručuje jeho dokonalú kvalitu. Ale vo väčšine prípadov, ak sa zistí chyba, môže byť vrátená (ak táto chyba nebola deklarovaná na cenovke alebo predajcom a nepodpísali ste papier označujúci prítomnosť tejto chyby). Oblečenie sa môže zdať mierne opotrebované (možno bolo mnohokrát skúšané).

Samostatne stojí za zmienku, že niekedy sa oblečenie a obuv v zľavách predávajú veľmi staré. V obzvlášť závažných prípadoch môžete naraziť na zbierky z rokov 2005-2007. A to znamená nielen to, že veci môžu vyjsť z módy. To tiež znamená, že by mohli byť banálne schátrané. Oblečenie bolo možné náhodne vyskúšať, výrazne natiahnuť. Môže byť špinavá. Topánky môžu byť uložené nesprávne – napríklad v blízkosti batérie. A ak ešte nebol natretý krémom, náhodne vyskúšaný (bez rohu), potom hrozí, že sa nákup zmení na jednoduché plytvanie peniazmi.

Napríklad talianske kožené topánky za 15 tisíc (v zľave - 7 tisíc), ktoré stoja rok v predajni, sú ešte rok a pol zľavnené, z toho pol roka má batériu, 18-krát vyskúšané bez roh a nikdy neošetrený krémom alebo voskom, je nepravdepodobné, že vám bude slúžiť dlhé roky. S najväčšou pravdepodobnosťou si o pár mesiacov uvedomíte, že by bolo lepšie, keby ste si za tieto peniaze kúpili topánky v bežnom obchode, aj keď nie talianske. V dôsledku toho si ich kúpite (obyčajné topánky) a vo výsledku miniete desaťtisíc.

Hovorím tu o tom drahé značky pretože takéto chyby v prípade drahých topánok / oblečenia sú oveľa urážlivejšie. Samozrejme, ak ste si kúpili topánky za tisíc rubľov, slúžili vám šesť mesiacov a vy ste ich vyhodili - nebudete sa veľmi uraziť. A to všetko smerujem k tomu, že keď uvidíte topánky vysnívanej značky za pre vás prijateľnú cenu, nemali by ste sa s nimi ponáhľať k pokladni. Treba si ich dôkladne prezrieť, opýtať sa predajcu, koľko majú rokov a podobne. A potom sa rozhodnúť.

Oblečenie, ako som už poznamenal, môže tiež dlho schátrať. To platí najmä pre oblečenie vyrobené z tenkých a jemných látok, ako je vlna 160-250. Jednoduchý príklad. V jednom diskonte si zoberiem vlnené nohavice (niečo ako 130-160) a pozerám sa na ne vo svetle. A vidím, že len presvitajú! Zároveň v blízkosti visia takmer rovnaké normálne nohavice, za rovnakú cenu. Takže ešte raz opakujem – oblečenie treba dôkladne preskúmať! Pri nákupe v diskontnom centre by mala byť inšpekcii venovaná najväčšia pozornosť.

Keďže som už začal hovoriť o nohaviciach, nedá mi nepoviem o skúsenostiach niekoho iného, ​​o ktorých som čítal na nejakom fóre. Značkové nohavice boli kúpené v Taliansku v jednom z predajní (v skutočnosti akciové zľavy viacerých značiek). Za zdanlivo smiešnu cenu – 19 eur. Vystačili presne na jeden deň, ktorý skončil veľmi zle (roztrhol sa šev). Potom sa tieto nohavice pozreli na svetlo a uvideli akúsi „sieťku“, do ktorej sa premenila tenká vlna.

Musím povedať, že v zľavách je zvyčajne veľa vecí veľkých rozmerov a malý počet vecí malých rozmerov. V prípade pánskych veľkostí: oblečenie je zvyčajne od 50, špeciálna rozloha pre tých, ktorí majú veľkosť 54-56; košele - zvyčajne od 40, najmä veľa - 43-44. Čo sa týka dámskych veľkostí (z pochopiteľných dôvodov), neviem to s istotou povedať. Nájde sa však aj oblečenie malých veľkostí. A niekedy je jeho rozsah dosť široký. Závisí to od predajne.

V zľavách sa samozrejme predávajú aj veci, ktoré nemajú veľkosti (česť výnimkám) - doplnky. Šatky, šály, kravaty, tašky, aktovky, peňaženky, peňaženky a pod. Zároveň majte na pamäti, že opasky, rukavice a čiapky (väčšinou) majú veľkosti. Veľkosť mriežky rovnakých rukavíc je pomerne veľká.

Rozsah. V zľavách väčšinou nájdete takzvané základné veci - dosť nudné a neopísateľné oblečenie, ktoré sa však nedá obísť. Sú to šedé a čierne džínsy a nohavice, modré košele a tak ďalej. Spravidla jednoduchý a nekomplikovaný dizajn. Na takéto veci sa oplatí ísť do zľavy.

Druhou stranou ponuky zliav je svetlý, veľmi originálny a niekedy mimoriadne odvážny dizajn, ktorý sa u kupujúcich nedočkal veľkého uznania alebo bol v móde veľmi obmedzený čas – povedzme jednu sezónu. Ide o bežné oblečenie. Tričká v divokých farbách, zelené džínsy s kamienkami a všetky tie veci. V zľavách však nájdete aj veci originálneho a zároveň decentného dizajnu; elegantný. Treba hľadať seba (väčšinu).

Predaj

Výpredaje zvyčajne obsahujú oblečenie (a samozrejme topánky) z relatívne nedávnych kolekcií. V súčasnosti – väčšinou 2012, aj keď, samozrejme, môžete naraziť na akúsi antiku – najmä v drahých obchodoch. Predajné ceny sú niekedy nižšie ako v diskontných centrách a výber na začiatku predaja je veľmi dobrý. Zároveň štandardný predaj v Rusku zvyčajne pozostáva z troch období:

• Štart(zvyčajne prvé dva týždne). Zľavy 30% (niekedy - 10-30%). Výber je veľký, veľkostí veľa.
• stred(zvyčajne nasledujúce dva týždne). Zľavy 50% (niekedy - 30-50%). Výber je oveľa menší. Málo malých rozmerov.
• Koniec(do vypredania poslednej položky z kategórie tých, ktorých sa chce obchod zbaviť). Zľavy 70% (niekedy - 50-70%). Výber je zvyčajne veľmi úzky. Veľkostí je veľmi málo. Dizajn zvyšných vecí je amatérsky.

Často celý predaj prebieha „v jednom období“ so zľavami „až 50 – 70 %“. Trvanie takéhoto predaja je zvyčajne približne mesiac alebo viac.

Myslím, že ste sa už rozhodli, v akom období predaja by ste si mali kúpiť. Ak ste vyberaví, vyberaví a veľkosť vášho oblečenia / obuvi je malá a tiež nechcete tráviť veľa času nakupovaním, je lepšie ísť nakupovať na samom začiatku predaja. Ak ste ochotní stráviť pol dňa nakupovaním, môžete ísť uprostred výpredajov. Ak celý deň - môžete na konci, keď sú zľavy najväčšie.

Nakoniec, ak máte veľké veľkosti (od 50 pre ženy a od 52 pre mužov), môžete dokonca nájsť vhodný tovar dostatočne rýchlo aj v záverečnom období výpredajov. No a „bezrozmerné“ doplnky je rozumné kupovať aspoň v polovici výpredaja.

Treba poznamenať, že „globálny“ veľký predaj sa uskutočňuje iba dvakrát ročne: v lete (koniec júna - polovica augusta) av zime (koniec decembra - koniec februára). Mnohé obchody však usporadúvajú aj mimosezónne výpredaje – na jar a na jeseň (zľavy okolo 30 %) a organizujú aj rôzne akcie. Môžete si pozrieť zoznam aktuálnych výpredajov a akcií, ktoré práve prebiehajú v ruských obchodoch s odevmi a obuvou.

Trochu o nevýhodách predaja

Predaj má aj množstvo nevýhod. Najdôležitejšie sú rady v montážnych miestnostiach (čím viac, tým viac zliav a tým obľúbenejšia predajňa), rady pri pokladniach. Rozhádzané oblečenie, ktoré predajcovia nestihnú zabaliť. Neustále zaneprázdnení predajcovia: musíte počkať, kým budú voľní. Okrem toho je pravdepodobnosť, že narazíte na vec s chybami, vyššia ako zvyčajne.

Nakoniec stojí za zmienku, že niektoré bezohľadné obchody počas obdobia predaja neposkytujú skutočné zľavy 50-70%, ale virtuálne. Stará cena je zapečatená štítkom s inou, vyššou (napríklad to bolo 700 rubľov, prilepili 1000). A už na tomto štítku je nalepený predajný štítok, niekedy s hrdým nápisom „50% zľava“ (ale v skutočnosti s novou cenou 500 rubľov je zľava nižšia ako 30%). Niektorí šikovní nakupujúci sa snažia dostať na dno skutočnej ceny opatrným odlepovaním cenoviek.

Výpredaje alebo zľavy: čo je lepšie?

Ak tovar súrne nepotrebujete, je lepšie počkať na výpredaj zo série „50% zľava“. Nikto vás však neobťažuje prechádzať zľavami: možno na vás v jednom z týchto obchodov čaká vec vašich snov. Ak potrebujete nejakú striktne definovanú vec, a navyše máte malú veľkosť, tak je lepšie počkať do začiatku výpredajov (30% zľava). Nakoniec, ak niečo potrebujete súrne, potom, samozrejme, budete musieť ísť do zľavy (alebo do bežného obchodu).

A teraz si všimnem všeobecné vzorce:

• Pri výpredajoch (bližšie ku koncu) sú zľavy väčšie ako pri zľavách
• Výpredaj tovaru z novších kolekcií
• Pri predaji (najmä na začiatku) je väčší výber
• Predaj zvyčajne obsahuje novšie položky (šité nie tak dávno)
• Zapnuté počiatočná fáza je väčší výpredaj vecí malých rozmerov ako v zľavách

Nakoniec stojí za to povedať, že v mnohých zľavách v zime (január) av lete (júl) sa konajú nezávislé predaje. A ceny môžu klesnúť na veľmi nízke úrovne.

Pri nákupe vecí v zľavách a výpredajoch si treba dávať pozor najmä na ich kvalitu. Pozrite sa, či má vec chyby, či sa rozchádzajú švy, či je látka opotrebovaná atď.

Je veľmi dôležité nestrácať hlavu, nekupovať zbytočnosti. Napríklad si kúpite päť položiek v akcii za, relatívne povedané, 5 000 rubľov (s počiatočnou celkovou cenou 10 000 rubľov). A naozaj budete nosiť len tri, za 3000 rubľov (stará cena je 6000 rubľov). V súlade s tým ste vyhodili 2 000 rubľov do odpadu a skutočné úspory pri nákupe neboli päťdesiat percent, ale menej ako dvadsať. Taká aritmetika.

Napokon, nekupujte veci, ktoré nie sú vašej veľkosti. Napríklad len veľkosť 50 bola zľavnená a vy máte 48. A rozhodli ste sa kúpiť si vec, ktorá je pre vás vo všeobecnosti skvelá. Toto je, samozrejme, zlé rozhodnutie. Samozrejme, možno sa dá tá vec zašiť. Vo všeobecnosti sa oplatí zistiť, či má obchod krajčírsky servis. Niektoré zľavy (a bežné obchody) ponúkajú bezplatné služby krajčírka / krajčírka. Podľa mňa je hriechom nechať si ujsť príležitosť využiť ich a prispôsobiť si oblečenie podľa postavy a výšky.

Príjemné nakupovanie!

Materiál bol pripravený s podporou internetového obchodu

Odborný názor. Evgenia Solomakhina, šéfredaktorka portálu zomart.ru:

Čo to je?

Hneď ako zavolajú do obchodov, ktoré predávajú oblečenie s veľkými zľavami: diskontné centrá, sklady a predajne. Na jednej strane všetci predávajú veci s obrovskými zľavami. Ale na druhej strane má každý z nich svoju zvláštnosť. Predajňa zvyčajne zaberá veľkú predajnú plochu a dodáva tovar priamo z tovární. V diskontných predajniach sa najčastejšie prezentujú predmety jednej značky, ktoré sa nedali predať v butiku. Na sklade zvyčajne posielajú veci viacerých značiek a predávajú nielen odevy, ale aj doplnky, spotrebiče, nábytok a mnoho iného.

Prečo taká nízka cena?

Posielajú veci do skladových a diskontných predajní z niekoľkých dôvodov. Nepredané produkty do konca sezóny zaberajú maloobchodný priestor a neprinášajú zisk; tovar bol zľavnený pre drobné vady; fabrika šije výrobky zo zvyškov látky alebo sa v podniku preruší dodávka tovaru, a aby nezaberal miesto v sklade, snažia sa ho predať akciovým spoločnostiam.

Ako sa objavili?

Názvy všetkých obchodov k nám prišli v angličtine. Slovo sklad znamená zásoby alebo zvyšky, zľava znamená zľavu a outlet výstup. Ak sa v Rusku takéto obchody stali populárnymi po kríze v roku 1998, keď príjmy obyvateľstva prudko klesli a počet kupujúcich v luxusných obchodoch klesol, potom svetová história odtok začína už v 30. rokoch 20. storočia v Severnej Amerike. Práve tam bol obchod otvorený v roku 1936. pánske oblečenie Anderson Little, hlavný cieľ ktorá mala zlikvidovať prebytočný alebo poškodený tovar. V 80. a 90. rokoch 20. storočia počet diskontných centier v Spojených štátoch prudko vzrástol a iniciatívu prevzala Kanada, kde sa koncom 80. rokov otvorila prvá predajňa. V Európe sa prvý sklad objavil až v roku 1993.

Prečo sú také obľúbené?

Vzhľadom na to, že do takýchto obchodov spočiatku nechodili najbohatšie vrstvy obyvateľstva, boli často porovnávané s obchodmi z druhej ruky a spájala sa s nimi sláva. Teraz však každý fashionista vie, že práve v outletoch a akciových predajniach nájdete značkové veci z najnovších kolekcií s 50% alebo dokonca 70% zľavami. IN modernom svete takmer nikoho nezaujíma, koľko vec stojí, ak vyzerá štýlovo. Svetové hviezdy ako Julia Roberts, Winona Ryder či Sharon Stone pravidelne navštevujú diskontné centrá pri hľadaní módnych noviniek. A topmodelka Kate Moss priznáva, že často robí razie na slávnych londýnskych blších trhoch – Camden Market a Portobello Road Market, pretože sa tam predávajú nezvyčajné veci za nízke ceny. Tie najzúfalejšie fashionistky dokonca chodia na nákupné zájazdy po európskych krajinách, kde navštevujú obľúbené outlety a značkové diskonty Giorgio Armani, Dolce & Gabbana, Kenzo a mnoho ďalších značiek.

Vzhľadom na neustále sa zvyšujúce ceny v konvenčné obchody, akciové centrá sa stávajú alternatívou pre tých, ktorí chcú ušetriť a pritom vyzerať štýlovo. Jedným z týchto miest je internetový obchod zomart.ru, kde si môžete kúpiť položky rôznych značiek za zvýhodnené ceny bez toho, aby ste opustili svoj domov!

Pri žiadosti o získanie úveru zabezpečeného konkrétnou nehnuteľnosťou v banke podnikateľ (ale aj bežný občan) nevyhnutne čelí posudzovaniu zabezpečenia.

Kľúčovým bodom ocenenia je diskontovanie. Poďme si to rozobrať a uvidíme ako je v praxi určenie výšky úveru adekvátne zabezpečeniu.

Čo je zľava?

Toto slovo je pauzovací papier z anglického diskont (discount).

Vo všeobecnosti ide o veľmi široký pojem aplikovaný na rôzne oblasti ekonomického života. Tu je niekoľko príkladov.

Zľava môže byť:

• rozdiel medzi nominálnou a reálnou (za ktorú bol predaný) cenou dlhového cenného papiera;
• rozdiel v cenách zásielok tovaru doručovaných v rôznych časoch;
• suma alebo percento, o ktoré sa zníži objem splátok úveru v prípade jeho predčasného splatenia.

Je ľahké pochopiť, že tento koncept je vždy založený na jednom alebo druhom rozdiele v cenách, ktorý môže vzniknúť v rôznych situáciách. Tento rozdiel možno vyjadriť v absolútnom vyjadrení (v rubľoch, dolároch) aj v relatívnom vyjadrení (zlomky jednotky alebo percentá).

Zľava pri ocenení kolaterálu

Tu nás v prvom rade zaujíma zľava, ktorá je zakotvená v pravidlách (samohlásky alebo nie) banky. Jej zamestnanci používajú tieto pravidlá, aby určili, koľko peňazí je výhodné požičať konkrétnemu klientovi. V tomto prípade môžete zľavu nazvať opravným (znižujúcim) faktorom.

Aby ste pochopili, čo to je, pozrite sa na jednoduchý vzorec:

Kde: S je konečná suma úveru, d je opravný faktor, R je celková trhová hodnota nehnuteľnosti.

Tabuľka korekčných faktorov

Tu sú najtypickejšie diskontné hodnoty pre rôzne typy aktív.

Samozrejme, rôzne banky majú svoje vlastné váhy; niekde môžete ponúknuť trochu viac ziskové podmienky z objektívnych príčin (napr. banka má partnera, ktorý predáva ojazdené autá). Vo všeobecnosti by vás však výhodnejšia sadzba mala upozorniť. Rovnako ako koeficient menší ako 0,4. Ak vám bolo ponúknuté vypočítať výšku úveru takouto sadzbou, požiadajte o vysvetlenie, s čím súvisí malý koeficient. Ak neexistuje rozumná odpoveď, asi sa oplatí hľadať inú banku.

Zľava je rozdiel medzi cenami rovnakého tovaru s rôznymi dodacími lehotami.

Niekoľko významov ekonomického pojmu diskont, proces určovania diskontnej sadzby na základe diskontných sadzieb

Rozbaliť obsah

Zbaliť obsah

Zľava je, definícia

Zľava je rozdiel medzi cenami, za ktoré sa materiálna hodnota alebo komodita v súčasnosti predáva, a cenou ich nominálnej hodnoty pri predaji alebo spätnom odkúpení

Zľava je zľava z inzerovanej katalógovej ceny tovaru alebo služby poskytovanej predávajúcim spotrebiteľovi.

Zľava je nákup zmeniek, pokladničných poukážok alebo dlhopisov za cenu pod par.

Zľava je rozdiel medzi cenou v momente a v čase splatenia alebo nominálnou hodnotou cenného papiera.

Zľava je rozdiel medzi forwardovým kurzom a kurzom za okamžité dodanie meny.

Zľava je rozdiel medzi cenou cenného papiera akciový trh v súčasnosti a denominácií cenné papiere(cena) pri odkúpení.

Zľava je rozdiel v cene, za ktorú sa komodita alebo materiálna hodnota v súčasnosti predáva, a v cene jej nominálnej hodnoty pri spätnom odkúpení alebo predaji.

Zľava je množstvo peňazí, ktoré sa platí za získanie zvýhodnenej pôžičky. Pri získaní hypotéky sa zľava odpočítava z istiny úveru.

Koncept zľavy

V ekonomickom slovníku má zľava dva významy. Prvým sú zmenky. To znamená, že ide o rozdiel medzi cenami cenného papiera na burze v danom časovom okamihu a nominálnymi hodnotami cenných papierov (cenou), keď sú splatené. Nákup a predaj cenných papierov (teda zmeniek) sa v čase splatenia uskutočňuje vždy podľa najnižšia cena ako je nominálna hodnota (suma) uvedená na účte. Tento proces možno nazvať zľavou.

8

Ďalšou definíciou eskontu je percento, ktoré berú bankové organizácie pri eskontovaní zmeniek. Diskontná sadzba je definovaná ako percentuálna sadzba, pri ktorej sa hodnota budúcich príjmov prispôsobuje súčasnosti. Iným spôsobom sa nazýva diskontná sadzba.

Discount (anglicky „discount“ je v preklade zľava) – rozdiel v cene, za ktorú sa produkt alebo materiálna hodnota aktuálne predáva a v cene jeho nominálnej hodnoty pri výkupe alebo predaji.

Na burze diskont určuje rozdiel v cene cenného papiera zakúpeného v danom čase a jeho súčasnej hodnote v nominálnej hodnote.

To znamená, že napríklad môžete kúpiť akciu na burze s nominálnou hodnotou 800 USD za 700 USD, v takom prípade bude zľava predstavovať rozdiel 800 - 700 USD = 100 USD.

Rozdiel v cene tovaru, zľava, je určená rozdielom v čase dodania tohto produktu. Dnes je tovar doručený lacnejšie a ďalšie doručenie bude drahšie.

Vo vzťahu k výmennému kurzu diskont predstavuje rozdiel medzi forwardovým výmenným kurzom, teda pevným výmenným kurzom v čase transakcie s platbou dňa budúce obdobie a výmenný kurz pre okamžitú platbu.

Zľava je pomerne rozšírená v modernej ekonomiky pritiahnuť záujem a zvýšiť počet predajov v požadovanom časovom rámci.

Na prilákanie zákazníkov sa organizuje predaj tovaru a vecí, priraďujú sa diskontné zľavy. Napríklad, firemná značka predaj topánok, má po meste sieť predajní, kde sa predávajú čerstvé modely topánok. Diskontné centrum alebo akciová predajňa pod hlavičkou tejto značky bude v určitej sezóne predávať topánky s veľkými zľavami.

Zvyčajne v diskontných centrách predávajú minuloročné modely oblečenia a obuvi.

Diskontná sadzba a jej výpočet

Zľavy- definícia týkajúca sa pojmu "zľava". Vyjadruje obsadenie ekonomické ukazovatele rôzne obdobia (roky, mesiace, polroky alebo štvrťroky) na porovnateľný typ. To je možné pomocou diskontného faktora. Vypočítava sa pomocou vzorca zloženého úroku. A predovšetkým je potrebné, aby investori poznali budúce výnosy svojich investícií – to je základ investičných rozhodnutí.

Diskontná sadzba- je definovaná ako úroková sadzba na premenu budúcich príjmových tokov na súčasnú hodnotu. Uplatňuje sa pri diskontovaní budúcich peňažných tokov NPV. Diskontná sadzba odráža peniaze, pričom zohľadňuje časový faktor a riziká. To znamená, že pri použití diskontnej sadzby môžete ľahko vypočítať sumu, ktorú musí investor minúť, aby v budúcnosti dosiahol očakávaný príjem.

Okrem zmien v peniazoch je potrebné presne vedieť aj čas projektu. Je to potrebné na to, aby ste čo najpresnejšie zvolili diskontnú sadzbu a pomocou nej vypočítali možný príjem z týchto investícií.

To je dôvod, prečo sa toľko pozornosti venuje diskontnej sadzbe. Od toho závisí budúcnosť mnohých investičných projektov a možno aj spoločnosti. Percento, v všeobecný pojem, sú náklady na kapitál pre investora. Ak je splnená podmienka, že hodnota peňazí môže vplyvom inflácie náhle v reálnom čase klesnúť, možno v podnikateľskom pláne použiť dve úrokové sadzby.

Diskontná sadzba je úroková sadzba používaná na premenu budúcich príjmových tokov na jednu súčasnú hodnotu. Diskontná sadzba sa použije pri výpočte súčasnej hodnoty budúcich peňažných tokov NPV.

Odôvodnenie diskontnej sadzby

Na vykonávanie finančných a ekonomických výpočtov pri hodnotení projektu je potrebné určiť diskontnú sadzbu. Stanovenie diskontnej sadzby je jednou z najkontroverznejších otázok medzi investormi. Existuje niekoľko pohľadov na proces určovania diskontnej sadzby.

Niektorí odborníci „pri určovaní diskontnej sadzby zvyčajne vychádzajú z takzvanej bezpečnej alebo garantovanej úrovne návratnosti finančných investícií, ktorú poskytuje štátna banka na vkladoch alebo pri obchodoch s cennými papiermi. alebo finančnej zmluvy, tým vyššia je riziková prirážka ."

Iní (napríklad R. Braley, S. Myers) sa domnievajú, že diskontná sadzba predstavuje alternatívne náklady na investovanie do projektu, a nie na kapitálový trh, t.j. namiesto realizácie projektu X môžu byť peniaze poskytnuté akcionárom, ktorí ich vložia do finančných aktív.

Z obrázku je možné vidieť, že alternatívne náklady projektu predstavujú mieru návratnosti, ktorú by akcionári mohli získať, ak by investovali svoje peniaze tak, ako to považovali za vhodné. Diskontovaním peňažných tokov projektu podľa očakávanej návratnosti porovnateľných finančných aktív sa teda určí, koľko sú investori ochotní za projekt zaplatiť.

Budeme postupovať z prvého pohľadu. Maximálne percento z vkladov pre jednotlivcov v Sberbank (od 10 000 rubľov, na 2–3 roky) je 14,5%. Domnievame sa, že úroková sadzba banky zohľadňuje infláciu. Predpokladajme, že investor považuje tento projekt za nízkorizikový. Riziková prirážka bude 4,5 %. Diskontná sadzba teda bude 14,5 % + 4,5 % = 19 %.

Výpočet diskontnej sadzby

Základom predikcie diskontnej sadzby je teoretický predpoklad úzkeho vzťahu medzi výnosom dlhových nástrojov (dlhopisov) a akciových nástrojov (akcií). Vo všeobecnosti je investor ochotný podstúpiť väčšie riziko (kúpiť akcie) len vtedy, ak očakávaný výnos z nich prevyšuje výnos z dlhopisu plus určité rizikové prirážky. Podľa uvažovaného modelu je budúca miera návratnosti požadovaná investorom súčtom:

Základná sadzba pre emitenta - sadzba predpokladaného výnosu z menových (dolárových) podnikových dlhopisov tohto emitenta (zohľadňuje prémiu za kreditné riziko);

rizikové prémie krajiny pre držiteľov akciových nástrojov (zohľadňuje riziko investovania do akciových nástrojov, ktoré je typické pre ruský akciový trh v porovnaní s dlhopisovým trhom);

Poistné za odvetvové riziká (zohľadňuje volatilitu peňažných tokov v dôsledku špecifík odvetvia);

Prémia spojená s rizikom neštandardu podnikové riadenie;

Prémie za riziko nelikvidity akcií emitenta.

Vo všeobecnom prípade je možné napísať vzorec na výpočet budúcej diskontnej sadzby nasledujúcim spôsobom:

Výpočet základnej sadzby podľa emitenta

Základná sadzba je neoddeliteľnou súčasťou diskontnej sadzby. Vo svojom význame základná sadzba ukazuje, s akou minimálnou ziskovosťou sú účastníci trhu pripravení investovať do podnikania. Na rozdiel od všeobecného presvedčenia, ktoré považuje hodnotu základnej sadzby za rovnakú pre všetky posudzované spoločnosti, posudzovaný prístup zohľadňuje rozdiely v podnikaní už v tejto počiatočnej fáze. Základná sadzba pre každú spoločnosť je individuálna. Táto sadzba závisí od finančná stabilita konkrétny podnik.

Finančná stabilita podniku sa zisťuje buď na základe úverový rating pridelené emitentovi nezávislými ratingovými agentúrami (S&P, Moody’s, Fitch) alebo analýzou jeho finančný stav. V ideálnom prípade má každá spoločnosť vlastnú základnú sadzbu.

Keďže teda základná sadzba zohľadňuje úroveň finančnej stability podniku, reálne odráža mieru rizika (a v dôsledku toho aj minimálny požadovaný výnos), ktorý zodpovedá investíciám do konkrétneho podniku.

Výpočet rizikovej prémie krajiny

Riziko krajiny je riziko neadekvátneho správania sa úradných orgánov vo vzťahu k podnikom pôsobiacim v danej krajine. Čím predvídateľnejší je postoj štátu k podnikaniu, tým viac politika štátu prispieva k rozvoju podnikov, tým nižšie sú riziká podnikania v takejto krajine a v dôsledku toho aj nižšia požadovaná ziskovosť.

Riziko krajiny možno merať a vyjadriť v zmysle dodatočného výnosu, ktorý budú investori požadovať pri investovaní do akcií alebo dlhopisov podnikov pôsobiacich v danej krajine.

Aby sme pochopili, aký je dodatočný výnos, ktorý teraz investori požadujú na kompenzáciu rizika krajiny, stačí porovnať výnosy štátnych a podnikových dlhopisov. Zároveň by pre zvýšenie presnosti výpočtov mali mať porovnávané dlhopisy približne rovnakú úroveň likvidity, kreditnej kvality a durácie. Rozdiel vo výnose koša korporátnych a štátnych dlhopisov teda bude spôsobený len prítomnosťou rizika krajiny pre investorov investujúcich do korporátnych dlhopisov (pre štátne dlhopisy sa koncept rizika krajiny neuplatňuje).

Výsledný rozdiel vo výnosoch ukazuje mieru rizika krajiny pre držiteľov dlhových nástrojov. Pre konverziu tento ukazovateľ pri práci s akciami sa vypočítaná výška rizika krajiny vynásobí korekčným faktorom určeným odborníkom.

Odvetvová riziková prémia

Táto zložka diskontnej sadzby má nadnárodný charakter (to znamená, že nezávisí od krajiny, v ktorej sa podniká) a je určená výlučne vnútornou charakteristikou odvetví – volatilitou ich peňažných tokov. Napríklad volatilita tokov v maloobchode a ťažbe ropy bude celkom odlišná.

Najkompletnejší postoj investorov k porovnávaciemu meraniu rizika odvetví je vyjadrený na rozvinutých akciových trhoch. Sú zdrojom výpočtu prémií v odvetví. Pre každé záujmové odvetvie sa určí súbor skúmaných spoločností, pre ktoré sa vypočíta priemerná diskontná sadzba odvetvia.

Objektívne dôvody pre dodatočnú odvetvovú rizikovú prémiu vznikajú vtedy, keď priemerná diskontná sadzba v odvetví (minimálna požiadavka investora na výnos) prekročí prevládajúci výnos amerických vládnych dlhopisov, ktoré sú pre investora najspoľahlivejším aktívom. Odvetvia s priemernými diskontnými sadzbami nižšími ako výnosy americkej štátnej pokladnice sa považujú za relatívne bezrizikové, to znamená, že investori nestanovujú dodatočné špecifické požiadavky, ktoré zvyšujú SD emitentov týchto odvetví. Pre všetky ostatné odvetvia sa riziková prémia odvetvia vypočítava ako rozdiel medzi priemernými výnosmi SD a amerických vládnych dlhopisov v odvetví. Vypočítaná odvetvová prémia sa preto vzťahuje na všetkých jej emitentov.

Prémia za riziko zlého podnikového riadenia

Táto prémia odzrkadľuje riziká vlastníka akcií emitenta, súvisiace predovšetkým s výberom čistého zisku a majetku zo spoločnosti.

Prémia za nelikviditu

Táto prémia vzniká v dôsledku možných ťažkostí investora pri nadobudnutí alebo predaji balíka akcií bez veľkých strát na cene a čase. Ak sú ostatné veci rovnaké, investor kúpi likvidnejšie aktívum.

Metódy výpočtu diskontnej sadzby

Pri výpočte diskontnej sadzby pre vlastný kapitál sa používajú dve hlavné metódy:

Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM);

Agregovaná metóda na výpočet diskontnej sadzby;

Metóda priemernej návratnosti aktív a kapitálu v odvetví;

Stanovenie diskontnej sadzby znaleckými prostriedkami;

Predtým, ako pristúpime k úvahám o metódach výpočtu diskontnej sadzby pre vlastné imanie, berieme na vedomie dôležitosť zohľadnenia rizikového faktora pri oceňovaní podniku.

Pri určovaní ziskovosti budúcich investícií je potrebné nielen vypočítať výšku príjmu, ale aj určiť potenciálne riziko, ktoré je spojené s vlastníctvom majetku.

Pri oceňovaní podniku riziko znamená odhadovaný stupeň neistoty (istoty) pri získavaní očakávaných budúcich príjmov.

Pri danej úrovni očakávaných budúcich výnosov bude trh platiť viac, ak je pravdepodobnejšie, že tieto výnosy dostane, a naopak.

Pri oceňovaní podniku existujú dva typy rizík:

Systematické riziko charakterizuje riziká externé pre podnik, ktoré nie je schopný ovplyvniť alebo im zabrániť. Systematické riziká sa objavujú pod vplyvom všeobecných udalostí – ako je inflácia, ekonomická recesia alebo expanzia, zvyšovanie úrokových sadzieb. Tieto udalosti ovplyvňujú stav každej firmy, a preto ich nemožno eliminovať diverzifikáciou investičného portfólia (súboru finančných aktív rôznych emitentov). Z tohto dôvodu sa systematické riziko označuje aj ako „trhové“ alebo „nediverzifikovateľné“ riziko.

Nesystematické riziko je spojené s finančnou situáciou, činnosťou konkrétnej spoločnosti, s jej inherentnými obchodnými a finančnými rizikami.

Založený na stručný popis typy rizík, začneme zvažovať metódy na určenie diskontnej sadzby pre vlastný kapitál.

Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM)

Tento model umožňuje celkom uspokojivý popis vzťahu medzi rizikom a očakávanou návratnosťou aktív (alebo nákladov na kapitál).

Existuje niekoľko predpokladov, ktoré sa vyskytujú v procese aplikácie modelu CAPM:

Model vychádza z pozície, že investori sa vyhýbajú riziku a ak ho akceptujú, požadujú kompenzáciu; „averzia k riziku“ sa zvyčajne vykladá ako požiadavka na kompenzáciu rizika;

Hovoríme o racionálnych investoroch konajúcich na základe princípu rozumnosti. Racionálni investori majú tendenciu diverzifikovať svoje investičné portfóliá, to znamená, že racionálny investor nikdy nebude investovať do jedného podniku

Všetci investori majú rovnaké informácie o konkrétnom podnikaní, a teda aj o jeho inherentných rizikách, a preto rovnakým spôsobom odhadujú očakávané výnosy.

Tento model nezohľadňuje náklady transakcií na nákup a predaj majetku a tiež nezohľadňuje daňový faktor - to znamená, že miera príjmu pri poskytnutí úveru a náklady na požičané prostriedky sú rovnaké. .

Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM) je založený na princípe, že podnikanie je večná kategória, to znamená, že pomocou tohto modelu sa určuje miera návratnosti rizikového aktíva. Tento výnos je funkciou určitého bezrizikového výnosu a prémie zaplatenej za riziko vlastníctva aktíva.

Riziková prémia sa vypočítava ako funkcia zmeny ceny daného aktíva za určité časové obdobie v porovnaní so zmenami na trhu ako celku za rovnaké obdobie.

Základný model CAPM vyzerá takto:

Kde Re je požadovaná (očakávaná) miera návratnosti vlastného kapitálu;

Rf je bezriziková miera návratnosti;

Rm je priemerná trhová miera návratnosti akéhokoľvek súboru cenných papierov;

b je kvantitatívna miera systematického rizika, ktorá hodnotí zmeny vo výnosoch akcií jednotlivých spoločností v porovnaní s dynamikou výnosov trhu;

(Rm - Rf) je trhová riziková prémia.

Vyššie uvedený vzorec možno použiť na odhad očakávanej ziskovosti otvorených spoločností.

Bezriziková miera Rf je určená vo výške miery návratnosti investícií, ktoré poskytujú minimálny výnos s najvyššou mierou pravdepodobnosti (blízko 100 %).

V zahraničí sa v praxi oceňovania podnikov bežne používa miera návratnosti štátnych cenných papierov ako bezriziková miera (spravidla na úrovni 6 - 8 %).

V domácej praxi sa v súčasnosti otázka bezrizikovej sadzby posudzuje nejednoznačne - možno za ňu považovať:

Výnosy z hotovostných vkladov bánk najvyššej kategórie spoľahlivosť;

Diskontná sadzba Centrálnej banky Ruskej federácie (od novembra 2000 do decembra 2001 25 %);

Pri hodnotení v dolárovom vyjadrení - miera návratnosti viazaného úveru v domácej cudzej mene (dlhopisy VEB 4. tranže).

Priemerná trhová miera návratnosti Rm sa určuje na základe výšky príjmu na trhu cenných papierov v odvetví, do ktorého patrí oceňovaná spoločnosť, za dostatočne dlhé časové obdobie spätne. Na domácom trhu možno na určenie sadzby Rm využiť ukazovatele RTS (Russian Trading System) alebo informačné agentúry ako AK&M, Rosbusinessconsulting a pod.

Hodnotu b ako kvantitatívneho meradla systematického rizika možno určiť na základe nasledujúceho vzťahu:

b = Percentuálna zmena zisku z vlastného imania oceňovanej spoločnosti

Percento zmeny priemernej trhovej kotácie akcií obiehajúcich na tomto trhu

Hodnota b udáva, o koľko je riziko vlastnenia konkrétnych aktív väčšie alebo menšie ako riziko trhového portfólia. Ak b> 1, potom sa aktíva považujú za rizikovejšie a klasifikujú sa ako agresívne aktíva. Ak b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.

Čím vyššia beta, tým vyššie riziko. Cena akcií spoločnosti, pre ktorú je koeficient b rovný 1,5, pri rastúcom trende na trhu porastie v priemere o 50 % rýchlejšie v porovnaní s priemernou úrovňou trhu. Naopak, keď je trh v depresii, cena akcií tejto spoločnosti bude klesať o 50% rýchlejšie ako priemerná trhová cena. Ak teda cena akcií na burze klesne o 10 %, môžeme očakávať, že cena akcií tejto spoločnosti klesne o 15 %.

V praxi oceňovania podnikov sa základný vzorec modelu oceňovania kapitálových aktív dopĺňa zavedením úprav, ktoré umožňujú zohľadniť nesystematické riziká. Potom vzorec na výpočet miery návratnosti vlastného imania je nasledujúci:

kde C1 je prémia za rizikovú charakteristiku jednej spoločnosti;

C2 je riziková prémia za investovanie do malých podnikov;

C3 je riziková prémia krajiny.

Zvážte tieto zmeny:

Riziková prémia špecifická pre spoločnosť sa uplatňuje, ak má oceňovaná spoločnosť špecifické riziko. Toto riziko je spravidla spojené s charakterom činnosti spoločnosti.

Riziková prémia pre malé podniky sa uplatňuje, ak je oceňovaná spoločnosť malým podnikom. Účelom tohto dodatku je kompenzovať dodatočnú volatilitu príjmov malých podnikov. Pokiaľ ide o celkovú hodnotu prémie za riziko charakteristické pre jednu spoločnosť a prémiu za riziko investovania do malého podniku, vyvinul sa uznávaný investičný zvyk, podľa ktorého túto hodnotu určuje odborník v danej krajine. investícií.

Riziková prémia krajiny sa zavádza len pri hodnotení diskontnej sadzby pre zahraničných investorov. Pre domácich investorov sa miera rizika krajiny odráža vo zvýšenej úrovni tak bezrizikovej sadzby, ako aj trhovej rizikovej prémie. Riziková prémia krajiny je individuálna, pretože závisí od individuálnych preferencií rizika, znalostí a skúseností jednotlivých investorov. Zároveň sa môžu ako vodítko použiť hodnotenia rizík krajiny krajiny investície, ktoré stanovujú popredné svetové ratingové spoločnosti.

Metóda kumulatívnej konštrukcie diskontnej sadzby

Metóda kumulatívnej konštrukcie diskontnej sadzby pre vlastné imanie sa používa pri oceňovaní uzavretých spoločností, pre ktoré je ťažké nájsť porovnateľné otvorené spoločnosti-analógy, a preto nie je možné použiť model CAPM.

Pri použití kumulatívnej metódy sa za základ berie bezriziková sadzba, ku ktorej sa pripočítava riziková prirážka za investovanie do uzavretých spoločností. Táto prémia predstavuje výnos, ktorý investor „požaduje“ ako kompenzáciu za nesystematické riziká – teda dodatočné riziká spojené s investovaním do tejto spoločnosti v porovnaní s bezrizikovými investíciami.

Vo všeobecnosti vyzerá kumulatívny konštrukčný model takto:

kde Re je miera návratnosti požadovaná investorom;

Rf je bezriziková miera návratnosti;

Сi – dodatočné prirážky (príspevky) za špecifické riziká

V procese aplikovania kumulatívnej metódy na výpočet diskontnej sadzby je teda potrebné identifikovať a kvantifikovať čo najväčší počet typov rizík, ktoré sú vlastné danej spoločnosti.

Najčastejšie sa berú do úvahy tieto rizikové prémie:

Závislosť spoločnosti na kľúčovej postave a prítomnosť manažérskej rezervy - prídavky sú stanovené od 0 % do 5 %.

Veľkosť spoločnosti. (0-5 %). Ak je spoločnosť veľká, zaujíma monopolné postavenie, potom bude špecifické riziko minimálne (rovnajúce sa nule).

Finančná štruktúra spoločnosti. - kapitálová štruktúra. (0-5 %). Vysoké riziko sa vyznačuje značným podielom požičaných prostriedkov.

Komoditná a teritoriálna diverzifikácia (0 – 5 %)

Diverzifikácia nákupcov produktov spoločnosti a dodávateľov produktov a služieb (0 - 5%).

Dostupnosť údajov o finančnej situácii podniku v dynamike vo vzťahu k finančnej situácii podniku (0 - 5 %).

Odhadca rozhoduje, do akej miery zahrnie vyššie uvedené riziká do výpočtu miery návratnosti.

Súhrnná metóda na výpočet diskontnej sadzby

Najčastejšie sa pri investičných výpočtoch diskontná sadzba definuje ako vážené priemerné náklady kapitálu (WACC), ktoré zohľadňujú náklady vlastného (vlastného) kapitálu a náklady vypožičaných prostriedkov. Toto je najobjektívnejšia metóda na určenie diskontnej sadzby. Zároveň sa na stanovenie nákladov na vlastný kapitál používa model oceňovania kapitálových aktív (CAPM). Stanovenie diskontnej sadzby pre všetko investované je spojené s výpočtom súčasnej hodnoty tzv. cash flow, často používaný investormi, ktorí sledujú výšku peňažného toku generovaného spoločnosťou. Na jej výpočet sa používa hodnota kapitálových nákladov, ktoré podnik použil na financovanie svojich činností. Keďže takéto financovanie zahŕňa ako vlastné, tak aj požičané prostriedky, potom vážené priemerné náklady kapitálu (WACC) vystupujú ako hodnota „celkových“ nákladov kapitálu. Vážené priemerné kapitálové náklady sa vypočítajú pomocou dobre známeho vzorca:

Ks - náklady na získanie vlastného kapitálu,

Kd - náklady na vypožičaný kapitál,

Ws a Wd - podiely vlastného a cudzieho kapitálu v kapitálovej štruktúre podniku,

T - sadzba dane z príjmu.

Je jasné, že výnos nového investičný projekt musí byť vyššia ako hodnota WACC, inak to nemá zmysel implementovať, pretože to zníži celkovú hodnotu spoločnosti. Preto sa zdá logické použiť WACC ako diskontnú sadzbu.

Dva hlavné problémy pri používaní WACC ako diskontnej sadzby sú tieto:

WACC odzrkadľuje súčasnú hodnotu súhrnu zdrojov použitých na financovanie bežných kapitálových investícií spoločnosti, a keď mimo bežných činností organizácie, sú investície vystavené úplne iným rizikám ako „normálne“, a preto WACC nemožno použiť ako požadovanú mieru návratnosť, teda ako nezohľadňuje rozdiel v rizikách rôznych investícií;

Ak je rozsah investície taký veľký, že výrazne mení štruktúru finančných zdrojov WACC tiež nemožno použiť ako diskontnú sadzbu.

Ale aj keby rozprávame sa o „bežných“ investíciách, potom v tomto prípade môžu investície zahŕňať rôznu mieru rizika. Napríklad kapitálové investície spojené s výmenou zariadení sú spravidla menej rizikové ako investície uskutočnené s cieľom vyvinúť nové typy produktov. Pri hodnotení ekonomickej efektívnosti v tomto prípade možno považovať vážené priemerné kapitálové náklady podniku za minimálnu prípustnú hodnotu oportunitných nákladov zvyšujúcich požadovanú mieru návratnosti v závislosti od charakteru kapitálových investícií. V tomto prípade sa teda pri určovaní diskontnej sadzby využívajú expertné odhady, čím sa do tohto procesu vnáša aj prvok subjektivity.

Metóda odvetvovej priemernej rentability aktív a kapitálu

DuPont model alebo metóda priemernej návratnosti aktív a kapitálu v odvetví odráža priemernú návratnosť aktív alebo investovaného kapitálu v odvetví. Na vyhodnotenie tejto metódy sa používajú ukazovatele ROA (Return of Equity) a ROE (Return of Assets), ktoré obsahujú všetky riziká vlastné odvetviu oceňovanej spoločnosti. Hlavnou podmienkou aplikácie DuPont modelu je preto dostatok informácií o stave odvetvia. Model spoločnosti DuPont má nasledujúci tvar:

Pre výpočet diskontnej sadzby je výhodné použiť metódu odvetvovej priemernej rentability aktív a kapitálu, keď akcie nie sú kótované na burze, t.j. sú najmenej predajné. Neodrážajú skutočnú trhovú hodnotu spoločnosti.

Pri použití modelu DuPont je bežné rozdeliť spoločnosti v odvetví na určité skupiny, napríklad malým, stredným a veľkým spoločnostiam z hľadiska vlastného kapitálu.

Ukazovatele vypočítané pre konkrétnu spoločnosť sa porovnávajú s priemermi v odvetví. Informácie o ukazovateľoch ROE a ROA pre dané odvetvie možno získať z priemerných prehľadov analytických agentúr v odvetví az rôznych hodnotení odvetvia.

Metóda trhového multiplikátora

Táto metóda sa používa, ak je dostatok informácií o analógoch. Spočíva vo výpočte rôznych úrovní zisku na akciu. Napríklad prideľte:

EBITDA/P -- Zisk pred zdanením úrokov, odpismi a amortizáciou (zisk pred odpismi, úrokmi a zdanením na akciu);

EBIT/P -- Zisk pred zdanením úrokov (Zisk pred úrokmi a zdanením na akciu);

EBT/P- Earnings before Taxes (Zisk pred zdanením na akciu);

E/P – Zárobky ( Čistý zisk na akciu).

Výhodou používania trhových násobkov ako diskontnej sadzby je, že trhové násobky plne odrážajú riziká odvetvia. Nevýhodou je, že násobky neodrážajú riziká, ktoré sú jedinečné pre oceňovanú spoločnosť.

Stanovenie diskontnej sadzby znaleckými prostriedkami

Najjednoduchším spôsobom stanovenia diskontnej sadzby, ktorý sa používa v praxi, je jej stanovenie znaleckými prostriedkami alebo na základe požiadaviek investora. Tu je tiež potrebné poznamenať, že diskontná sadzba použitá pri výpočtoch je takmer vždy dohodnutá s investičnou bankou, ktorá získava prostriedky na projekt, alebo s investorom. Zároveň sa pri výpočtoch spravidla riadia rizikami investovania do podobných spoločností a trhov.

Metóda skutočných opcií

V súčasnosti sa čoraz častejšie navrhuje použiť metódu reálnych opcií, ale jej aplikácia je metodicky veľmi náročná. Aby sa zohľadnili také rizikové faktory, ako je možnosť zastavenia projektu, zmena technológie, strata trhu, pri hodnotení projektov sa v praxi často používajú vysoko nadsadené diskontné sadzby - 40--50%. Za týmito číslami neexistuje žiadne teoretické opodstatnenie. Rovnaké výsledky by sa dali získať zložitými výpočtami, pri ktorých by sa ešte muselo subjektívne určiť množstvo prediktívnych ukazovateľov.

Voľba správnej hodnoty diskontnej sadzby by mala samozrejme vychádzať z hlavných teoretických prístupov k jej určovaniu. Avšak, umenie finančný analytik podieľa sa na oceňovaní podniku spočíva v jeho schopnosti vziať do úvahy ako vlastnosti konkrétny projekt, ako aj skutočné podmienky transakcie (povaha a forma „platby“ za budúce ekonomické výhody získané investorom alebo veriteľom, jeho alternatívne náklady atď.). Výsledkom je, že dodatočné úsilie vynaložené na prepracovanie týchto nuancií poskytne analytikovi, ktorý ich vykonal, silnejšiu pozíciu pri vyjednávaní transakčnej ceny s budúcim investorom.

Kumulatívny konštrukčný model je vhodný na výpočet diskontnej sadzby, keď účel ocenenia zohráva významnejšiu úlohu vnútorné faktory než tie vonkajšie. Kumulatívny konštrukčný model možno v každom prípade použiť pri hodnotení vlastného imania. Výber kalkulácie nezávisí od trhovej aktivity firmy.

Model CAPM predpokladá silný vplyv trhových faktorov, preto je efektívne použiť ho pri vysokej trhovej aktivite firmy, ako aj pri vstupe firmy na trh. Model CAPM je pre výpočet najviac obmedzený, pretože je ovplyvnená maximálnym počtom faktorov. Môže sa použiť len na posúdenie vlastného imania, na posúdenie spoločnosti, ktorej akcie sú kótované na burze cenných papierov, a tiež vtedy, ak je výkonnosť spoločnosti typická pre trh ako celok.

Určujúcim faktorom pri výbere modelu WACC je posúdenie investičnej a poistnej hodnoty spoločnosti alebo projektu. Model WACC je univerzálny model zhodnotiť investovaný kapitál. Výpočet diskontnej sadzby touto metódou je ovplyvnený aj správaním sa firmy na trhu.

Metóda trhového multiplikátora sa používa vtedy, keď je firma otvorená trhu, pretože multiplikátory plne odrážajú riziká odvetvia. Je výhodné ho použiť, keď je dostatok informácií o analógoch. Spočíva vo výpočte rôznych druhov zisku na akciu. Metóda trhových multiplikátorov sa najúspešnejšie uplatňuje vtedy, keď je trhová aktivita firmy vysoká a s typickým správaním na trhu.

Metódu odvetvovej priemernej rentability aktív a kapitálu (ROA, ROE) je výhodné použiť vtedy, keď akcie nie sú kótované na burze, t.j. sú najmenej predajné. Ukazovatele vypočítané pre konkrétnu spoločnosť sa porovnávajú s priemermi v odvetví. Metóda priemernej odvetvovej návratnosti aktív a kapitálu (ROA, ROE) nezávisí od aktivity trhu, ale môže byť použitá len na posúdenie vlastného imania a ak je výkonnosť spoločnosti typická pre trh ako celok.

Metóda percentuálnych sadzieb sa efektívne uplatňuje pri hodnotení celkového investovaného kapitálu, keď je činnosť spoločnosti typická pre odvetvie. Výhodou tejto metódy je, že návratnosť vloženého kapitálu si určuje trh sám. Pretože účelov posúdenia môže byť niekoľko, potom je možné určiť ďalší výber výpočtu v závislosti od charakteristík podniku a dostupnosti informácií. Pri výpočte diskontnej sadzby pre ocenenie investovaného kapitálu je efektívne použiť metódu % sadzby, od r % sadzby stanovujú banky na základe aktuálnej potreby trhu voľnej hotovosti a berú do úvahy len trhové riziká a nezohľadňujú riziká špecifické len pre oceňovanú spoločnosť. Analýza existujúcich metód na výpočet diskontnej sadzby v Rusku aj v zahraničí nám umožňuje dospieť k záveru, že nie je možné vybrať jeden model ako najefektívnejší a vhodný pre všetky situácie na trhu. Efektívny model sa volí v závislosti od konkrétneho účelu hodnotenia a od charakteristík konkrétneho podniku, ako aj v závislosti od dostupnosti informácií.

Výpočet zľavy pri vystavení zmenky

Pri výpočte diskontu berie výstavca, ktorý vystavuje vlastnú zmenku, do úvahy:

Obdobie, do ktorého nemožno zmenku predložiť na zaplatenie (t. j. do akej doby môže vystavovateľ použiť prostriedky získané vystavením zmenky);

Náklady na zdroje (v percentách), za ktoré zásuvka získa (mohla prilákať) rovnaké množstvo peňazí za rovnaké obdobie.

Ak zmluva medzi výstaviteľom, ktorý vystavuje vlastnú zmenku, a budúcim majiteľom zmenky stanovuje predajnú cenu zmenky, potom je pre výpočet eskontu potrebné určiť nominálnu (zmenkovú) hodnotu zmenky. To možno vykonať pomocou vzorca:

kde:

Zmenková lehota – počet kalendárnych dní odo dňa nasledujúceho po dni vystavenia zmenky do dňa splatenia zmenky uvedeného v texte zmenky.

Je potrebné vziať do úvahy, že spravidla nie je vhodné vydávať zmenky s termínom „na videnie“ s eskontom. Takáto zmenka môže byť totiž predložená na zaplatenie do roka odo dňa jej vystavenia v ktorýkoľvek deň a nie je možné určiť jej lehotu na výpočet primeranej výšky eskontu a teda ani výnosu takejto zmenky.

Situácia pri zmenkách s výrazom „na videnie, najskôr však k určitému dátumu“ je približne rovnaká, ale stále je možné vypočítať eskont z takejto zmenky na základe obdobia odo dňa nasledujúceho po dátume vystavenie zmenky k tomuto konkrétnemu dátumu. Postup vystavovania takýchto zmeniek a výpočtu diskontu z nich najlepšie určuje účtovná zásada.

% sadzba - miera prilákania zdrojov na obdobie podobné dobe splatnosti účtu. Na výpočet sa zvyčajne používa úroková sadzba, za ktorú by zásuvka mohla prilákať prostriedky určené obdobie. Referenčnou hodnotou môžu byť sadzby medzibankových úverov, priemerné sadzby úverov alebo vkladov, sadzba refinancovania atď. Postup stanovenia takýchto sadzieb určuje zásuvka v účtovných zásadách. Banky spravidla predpisujú postup stanovovania úrokových sadzieb na prilákané a umiestnené zdroje v súlade s podmienkami v Zásadách vkladov.

Politika zliav

Diskontná politika – menová politika centrálnych bánk, ktorá spočíva vo zvyšovaní alebo znižovaní úrokových sadzieb za úver s cieľom regulovať ponuku a dopyt po úverovom kapitáli.

Tento typ prevádzky je jedným z dlhodobo využívaných spôsobov regulácie. Centrálna banka vystupuje ako veriteľ vo vzťahu k obchodným bankám. Finančné prostriedky sú poskytované s reeskontom zmeniek bánk a zabezpečené ich cennými papiermi. Takéto prostriedky prijaté v centrálnom úverovom spojení sa nazývajú reeskontné alebo zálohové úvery. Centrálna banka má právo manipulovať s úrokovou sadzbou, za ktorú poskytuje pôžičky bankám. Možnosť stanovenia „ceny“ úveru pôsobí ako spôsob ovplyvňovania úverového systému.

Úroveň „ceny úveru“ určená centrálnou bankou dostala v ekonomickej vede a praxi označenie oficiálnej „diskontnej sadzby“8 (ktorá sa inak nazýva aj diskont alebo zástava).

Úvery od centrálnej banky poskytujú banky iným ekonomickým subjektom, avšak za vyššiu úrokovú sadzbu. Prirodzene, úroková politika obchodných bánk odráža zmeny, ktoré centrálna banka v rámci svojej politiky robí. Centrálna banka tak pomocou úrokovej sadzby nepriamo ovplyvňuje pomer ponuky a dopytu na kapitálovom trhu.

Zvýšenie úrokovej sadzby, t.j. „Rast“ nákladov na úvery obmedzuje množstvo dopytu po vypožičaných zdrojoch a znižuje zámer firiem zvyšovať investície. Pokles sadzby „zlacňuje“ úver, v dôsledku čoho má súkromný sektor (domácnosti, firmy) zvýšenú chuť investovať. Tento stimul sa realizuje vo forme nákupu akcií, výrobných zariadení alebo výstavby nových výrobných budov. Toto je schéma tohto mechanizmu. IN skutočný život interakcia parametrov samozrejme nie je vždy taká jednoduchá.

Veľký význam má funkcia účtovnej politiky, ako manipulácia s úrokovou sadzbou, ktorá zvyšuje efekt využívania ďalších regulačných opatrení centrálnej banky, a to operácií na voľnom trhu a tvorby povinných minimálnych rezerv. Ak sa efekt jednej páky ovplyvňujúcej správanie nezávislej komerčnej banky ukáže ako nedostatočný, súbor opatrení centrálnej banky jej dáva možnosť dosiahnuť svoj zámer.

V súvislosti s Ruskom treba poznamenať, že v rámci účtovnej politiky začala centrálna banka v roku 1995 uplatňovať aj záložný úver zabezpečený cennými papiermi (najmä štátnymi pokladničnými dlhopismi).

Zdroje a odkazy

vipoteku.ru - informačný a referenčný zdroj, ktorý hovorí o možnostiach hypotekárnych transakcií

malb.ru - stránka o malých podnikoch

dic.academic.ru - Slovníky a encyklopédie o akademikov

ekoslovar.ru - ekonomický slovník

coolreferat.com – zbierka abstraktov

xreferat.ru - zbierka abstraktov

en.wikipedia.org – bezplatná encyklopédia Wikipedia

operbank.ru - stránka o bankových operáciách

allbest.ru - zbierka abstraktov

do.gendocs.ru - Lekcie, referenčné knihy, eseje

center-yf.ru - Centrum finančného riadenia

km.ru - informačný multiportál

delovoymir.biz - Webová stránka Business World

financial-exchange.rf - portál Finančná burza