Aké pomery sú dôležité vo fundamentálnej analýze. Fundamentálna analýza cenných papierov. Aktíva a pasíva

Zástancovia fundamentálnej analýzy skúmajú príčiny zmien cien na akciovom trhu. Na cenu akcií sa pozerajú ako na súčasnú hodnotu budúcich ziskov a na samotnú analýzu sa pozerajú ako na spôsob, ako určiť veľkosť takýchto ziskov, berúc do úvahy úrokové sadzby a rizikové prémie.

Za týmto účelom sa študuje vplyv ekonomických a geopolitických faktorov na odvetvie ako celok a na spoločnosť jednotlivo. Pre investora je tento prístup najcennejší, pretože zahŕňa vykonanie analýzy na troch rôznych úrovniach: 1. Ekonomika. 2. Odvetvia. 3. Spoločnosti.

1. Ekonomická analýza

Cena akéhokoľvek aktíva je určená dopytom a dopyt je nemožný bez dostupnosti peňazí. V tejto súvislosti fundamentálna analýza nezačína štúdiom finančné výkazy, ale z posúdenia aktuálnych podmienok na trhu a ekonomike. Ak je na trhu problém s likviditou, tak žiaden cenný papier, ani ten najatraktívnejší, neporastie.

Analýza ekonomických ukazovateľov dáva investorovi predstavu o tom, aká priaznivá je súčasná situácia pre investície. Faktory ako inflácia, konkurencia, politické a ekonomické krízy nezávisia od akciový trh, ale do značnej miery určujú jeho správanie. Na akciovom trhu musí investor v prvom rade sledovať zmeny ukazovateľov:

• tempo rastu hrubého národného produktu (HNP);
• úroveň a objem úspor dôchodkových fondov a ľudí;
• miera inflácie a očakávaný inflačný tlak;
• firemné zisky;

ale nepoužívajte ich na predpovedanie pohybu trhu, ale na kontrolu potvrdenia trendu v jeho smere. Ak teda trh rastie a ekonomické údaje potvrdia trvalo udržateľného rozvoja ekonomiky, potom môžeme hovoriť o „zdravom“ trhu a očakávať pokračujúci rast.

Zohľadnenie vonkajších faktorov navyše zvyšuje reálnosť hodnotenia a znižuje chybovosť prognóz.Ak teda firma v období inflácie na úrovni 7% vykazuje rast tržieb o 5% ročne, potom nielen nezvyšuje zisky, ale ani nedrží krok s mierou inflácie.

• Analytici študujú desiatky rôznych ekonomických ukazovateľov - vplyv hlavných je daný.

2. Analýza odvetvia

Každé odvetvie má svoj vlastný potenciál rastu a ziskovosti. Vzájomné porovnanie odvetví umožňuje investorovi identifikovať prebiehajúce zmeny, posúdiť ich dopad a nájsť atraktívny segment pre investície aj v podmienkach hospodárskeho poklesu.

Efektívnosť priemyslu je určená takými faktormi, ako sú:

• Životný cyklus odvetvia a štádium jeho rozvoja: vznik, rýchly rast, vyspelosť, úpadok, zotavenie sa z krízy.
• Typ priemyselného trhu: oligopol, monopol, voľná súťaž. Prah vstupu na trh. Kapacita trhu, jeho rastový potenciál a stupeň nasýtenia.
• Stupeň regulácie odvetvia; závislosť od politickej, ekonomickej situácie a zmien techniky.
• Závislosť odvetvia od úrovne podnikateľskej činnosti (). Spoločnosti vyrábajúce tovar dlhodobej spotreby, suroviny a priemyselné zariadenia sú na ekonomické cykly najcitlivejšie.
• Trendy v spotrebiteľskom správaní a ich zmeny. Elasticita dopytu a dostupnosť náhradných tovarov.

Jednoduchý a vizuálny spôsob, ako predpovedať pravdepodobný scenár vývoja odvetvia, môže byť SWOT analýza, ktorá zahŕňa posúdenie:

• vnútorné prostredie: silné ( S silné stránky) a slabé ( W eaknesses) strán;
• vonkajšie prostredie: potenciálne príležitosti ( O príležitosti) a hrozby ( T zahrieva).

Makroekonomické faktory (miera rastu priemyselná produkcia, inflácia, rozdiel v ziskovosti medzi dlhodobými a krátkodobými pôžičkami a pod.) majú rôzne dopady na investičnú atraktivitu spoločností v rôznych odvetviach.

Verejné služby a elektroenergetické spoločnosti sú relatívne necitlivé na makroekonomické vplyvy a ich finančné aktíva málo reagujú na prognózy inflácie.

Akcie spoločností chemického, celulózo-papierenského a strojárskeho priemyslu sú veľmi citlivé na zmeny v makroprostredí. Banky, iné oblasti finančné aktivity silne závisí od dynamiky inflácie.

3. Analýza kampane

Štúdium finančnej a ekonomickej pozície emitentskej spoločnosti je ústrednou časťou fundamentálnej analýzy. V tejto fáze sa analyzuje finančná situácia spoločnosti, jej postavenie na trhu, stratégia rozvoja a potenciál budúceho rastu.

Na základe finančných výkazov a cenových násobkov investor vypočíta aktuálnu hodnotu podniku, určí fundamentálnu hodnotu akcií a porovná ju s aktuálnou trhovou cenou. Ak je výsledná vnútorná hodnota akcie nižšia ako aktuálny trhový kurz, akcia sa považuje za nadhodnotenú a ak je vyššia, považuje sa za podhodnotenú.

Fundamentálna analýza je séria metód na predpovedanie trhovej hodnoty

Fundamentálna analýza: definícia, úrovne a faktory, základy a metódy, trh cenných papierov, aspekty vplyvu

Rozbaliť obsah

Zbaliť obsah

Základná analýza je definícia

Fundamentálna analýza je termín na označenie trhu (burzy) na základe analýzy finančných a prevádzkových ukazovateľov jeho činností.

Fundamentálna analýza je jedna z metód analýzy a predpovedania cien akcií na základe štúdia správ od tlačových agentúr a spravodajských kanálov.

Fundamentálna analýza je zber a analýza informácií ovplyvňujúcich náklady. Makroekonomické ukazovatele štátov ovplyvňujúcich stav:

Inflačné očakávania a samotná miera inflácie;

Na predpovedanie budúcich cien cenných papierov základná analýza pozostáva z analýzy spoločností, odvetví a ekonomík s cieľom určiť súčasné a budúce reálna hodnota(hodnota) daného cenného papiera. Ak je aktuálna cena nižšia alebo vyššia ako spravodlivá (ako sa fundamentalisti domnievajú) trhová cena, potom sa nástroj považuje za nadhodnotený alebo podhodnotený a predpokladá sa, že v budúcnosti sa trh bude pohybovať smerom k spravodlivej cene.

Fundamentalisti nepočúvajú entropistov, pretože verí, že trh je v relatívnej forme efektívnosti. V presvedčení, že trh neodráža všetky informácie, sa fundamenty snažia profitovať z nezrovnalostí medzi skutočnou cenou a reálnou cenou.

Fundamentálna analýza môže priniesť dobré výsledky, ale musí sa s ňou zaobchádzať zručne a opatrne. Ak si prezeráte správu od analytika spoločnosti, buďte ostražití; vedieť, od koho je správa a či jej možno dôverovať. Každý analytik má svoju subjektívnu zaujatosť; všetci bez výnimky. Napriek tomu, že fundamentalisti proti týmto chybám bojujú, nevedia sa ich zbaviť. Chyby sú však normálne a fundamentálna analýza môže napriek nim úspešne predpovedať. Skôr ako začnete s analýzou vážne, určite si preštudujte celú časť o základnej analýze nášho internetového školenia (a tiež ďalšie).

Pre fundamentálnu analýzu môžu byť dobrým zdrojom prehľady a finančné správy spoločnosti. Ale nezabudnite sa k nim správať so zdravou skepsou: vedieť rozlíšiť fakty od klamstva. Koniec koncov, tlačové správy sú veľmi efektívnym médiom pre styk s verejnosťou; Skúsený investor musí odfiltrovať nepotrebné informácie a prepustiť len dôležité fakty.

fundamentálna analýza trhu

základná technická analýza

fundamentálna analýza forexu

fundamentálnej finančnej analýzy

fundamentálna analýza akcií

fundamentálnej analýzy finančného trhu

základy fundamentálnej analýzy

Metódy fundamentálnej analýzy

Úplná fundamentálna analýza sa vykonáva na troch úrovniach. Existujú však dve metódy prognózovania: „zhora nadol“, v ktorej sa stav ekonomiky ako celku najprv zvažuje v jej rámci – potom analýza jednotlivých a potom konkrétnych spoločností; „zdola nahor“ 3, v ktorom organizácie špecializujúce sa na investície najskôr posúdia vyhliadky jednotlivé spoločnosti, potom poskytujú prognózu na posúdenie vyhliadok pre odvetvia a v konečnom dôsledku pre ekonomiku ako celok.

Rozhodol som sa podeliť o niekoľko myšlienok o tom, ako hodnotím spoločnosť pomocou takzvanej fundamentálnej analýzy na príklade jednej spoločnosti, do ktorej som minulý rok investoval. Dúfam, že tieto informácie budú pre vás užitočné.

Toto je spoločnosť Advanced Energy Industries, Inc. (AEIS), ktorá spolu so svojimi dcérskymi spoločnosťami vyvíja, vyrába, predáva a servisuje zariadenia na premenu a reguláciu energie, ktoré premieňajú energiu na rôzne použiteľné formy.

1. Má firma dlhodobú konkurenčnú výhodu?

Áno, spoločnosť je jednou z najstarších na tomto vysoko špecializovanom trhu (od roku 1981) a dodnes vykazuje vynikajúce výsledky.

2. Rozumiete produktom spoločnosti?

Spoločnosť premieňa rôzne druhy energie na elektrickú energiu. Nie som technik, ale viem pochopiť, že v súčasnosti existuje obrovské množstvo alternatívnych foriem energie, ktoré je potrebné premeniť na univerzálnu formu, ktorú je možné prenášať. Preto je základný koncept podnikania spoločnosti celkom ľahko pochopiteľný.

3. Stratí spoločnosť v najbližších desiatich rokoch svoju trhovú výhodu?

Naopak, myslím si, že aktuálnosť problematiky transformácie energie bude len rásť.

4. Podniká spoločnosť len v oblasti svojej pôsobnosti?

Áno, toto je hlavný smer a dosť vysoko špecializovaný.

5. Aká je história EPS a tempo rastu spoločnosti?

Na webovej stránke finviz sme zistili, že miera rastu za posledných päť rokov bola 28,40 % (EPS za 5 rokov) a na webovej stránke morningstar vidíme, že bola stabilná okrem roku 2015. Pozrime sa na tento bod podrobnejšie.

Ideme do výkazu ziskov a strát a vidíme, že hlavná strata pochádza z čistého príjmu z ukončených činností, straty z ukončených činností. Možno išlo o zatvorenie nerentabilnej alebo neperspektívnej výroby, to je zvyčajne dobrá správa, keďže nesúvisí s prevádzkovou činnosťou a môže mať pozitívny vplyv na ďalší rozvoj.

Pre istotu ideme na webovú stránku spoločnosti alebo akúkoľvek inú stránku, kde nájdete výročnú správu obsahujúcu 10-K a uvidíte, čo sa tam o nej píše. Píšu, že je to pravda – zavreli divíziu striedačov. Vo všeobecnosti, ako môžete vidieť od budúceho roka, to malo celkom dobrý vplyv na zisky a ziskovosť, takže je to v poriadku, poďme to ďalej analyzovať.

6. Má spoločnosť trvalo vysokú návratnosť vlastného kapitálu?

Ako vidíme, s výnimkou toho istého roku 2015 ho má na výbornú. Na konci roka 2016 bol ROE 38,88 %, čo je viac ako dvojnásobok toho, čo potrebujeme.

7. Má spoločnosť trvalo vysokú návratnosť hrubého vlastného imania?

Aby sme to dosiahli, zoberieme z výkazu ziskov a strát príjem pred zdanením (128 miliónov) a vydelíme celkovými pasívami a vlastným imaním (572 miliónov) dostaneme 22,4 %, čo je tiež oveľa viac ako minimum 12 % a toto číslo je pomerne stabilné.

8. Aký veľký dlh má spoločnosť?

Spoločnosť ho vôbec nemá. Fantastický.

9. Odkupuje spoločnosť svoje akcie na trhu?

V dopravnej správe Peniaze Z riadku Spätné odkúpenie kmeňových akcií vidíme, že v tomto roku nedošlo k spätnému odkúpeniu, ale to sa stalo v predchádzajúcich rokoch. Dobre. Skontrolujeme počet akcií v obehu. Vo výkaze ziskov a strát vidíme, že za posledné dva roky je počet akcií váženého priemeru (zriedený) rovnaký, takže ideme ďalej.

10. Zvyšujú sa náklady na produkty spoločnosti s infláciou?

Keď sme si pozreli niekoľko štvrťročných správ o počte predaných produktov a výnosoch z ich predaja, zistíme, že náklady na produkty rastú približne o 8-12 % ročne, čo je oveľa viac ako inflácia.

11. Potrebuje spoločnosť neustále míňať peniaze na aktualizáciu vybavenia?

Z radu Dlhodobý hmotný majetok vidíme, že záväzky majú klesajúcu tendenciu, to je výborné, čím nižšie náklady na údržbu a nákup zariadení, tým väčší zisk.

12. Bude spoločnosť schopná ekonomická kríza alebo sa neočakávané udalosti rýchlo zotavia?

Vzhľadom na vysokú ziskovosť a nedostatok dlhu, ako aj dlhú históriu na trhu si myslím, že pravdepodobnosť je veľmi vysoká.

13. Aký je aktuálny výnos akcie a je vyšší ako štátne dlhopisy?

Najnovšie údaje na akciu EPS sú 3,76 a cena akcie je 70,52, čo znamená, že výnos akcií je 5,3 %, výnos 20-ročného dlhopisu je 2,32 %. Všetko OK

14. Aká je budúca ziskovosť a hodnota podniku?

Na zodpovedanie tejto otázky budete musieť použiť niekoľko matematických operácií:

a) Vypočítajte priemernú návratnosť vlastného kapitálu za posledných 5 rokov. Ako už vieme, nemala by byť nižšia ako 15 %, v našom prípade je to 25,4 % (z dôvodu odpisu divízie v roku 2015 sme túto stratu nebrali do úvahy, keďže sa netýka prevádzkové činnosti). Odpočítajme od nej veľkosť priemernej dividendy za toto obdobie. Žiadne neboli, takže nebolo čo odčítať.

b) Vezmite účtovnú hodnotu spoločnosti (vlastné imanie) a aplikujte na ňu zložené úročenie po dobu piatich rokov s prihliadnutím na vyššie uvedenú sadzbu 25,4 %. Dostaneme hodnotu 392*1,254^5=1215,5 milióna dolárov.

c) Ďalej, aby sme určili budúcu hodnotu akcií spoločnosti, vydelíme budúcu účtovnú hodnotu 1215,5 milióna počtom akcií 39,5 milióna a získame budúcu účtovnú hodnotu na akciu 30,8 USD. Potom ju vynásobíme priemerným výnosom vlastný kapitál (25,4 %) a získate budúci zisk na akciu 7,8 USD. Potom toto číslo vynásobte priemernou hodnotou P/E za posledných niekoľko rokov (okrem veľmi veľkých a záporných hodnôt) (17,0) a získate budúcu cenu akcií spoločnosti 7,8 * 17 = 132,6 USD

d) Keď poznáme budúcu cenu akcie 132,6 USD a aktuálnu cenu 70,5 USD, môžeme vypočítať ročný výnos z akcie. Toto je piaty koreň z 132,6/70,5 mínus jedna. To sa rovná 13,5 %. To je vyššie ako priemerný ročný výnos SP500 vo výške 9,6 %, čo z neho robí dobrú investíciu z hľadiska výnosu.

Ako môžete vidieť v tomto prípade, finviz navrhuje zamerať sa na rast (EPS ďalších 5 rokov) 47,4%, a nie ako my na 25,4%. Nemyslím si, že by sme sa mali spoliehať na taký veľký optimizmus, keďže ten vychádza z výsledkov za posledné dva roky, a to ani zďaleka nie je ukazovateľ.

15. Aký bol minulý rast zisku na akciu spoločnosti?

Ako môžete vidieť na rovnakom obrázku vyššie, minulý 5-ročný zisk na akciu bol 28,4 %, čo je jednoducho skvelé, v minulosti rástol dobre a je veľmi pravdepodobné, že porastie aj v budúcnosti.

Zhrnutie: Ide o výbornú firmu, ktorú som v roku 2016 zobral späť za 44,16 a tento rok predal za 74,06, o ktorej som písal ešte v máji. Momentálne by som chcel vidieť P/E trochu nižšie a podľa toho aj cenu za akciu okolo 60-65.

Buďte informovaní o všetkých dôležitých udalostiach United Traders – prihláste sa na odber našich

Posúdenie trhového rizika spoločnosti

Hodnotenie trhového rizika je založené na štúdii očakávanej návratnosti finančného aktíva, pre ktorú je možné použiť model CAPM (Capital Asset Pricing Model). CAPM je model na hodnotenie ziskovosti finančných aktív a služieb teoretický základ pre množstvo rôznych finančných technológií na riadenie ziskovosti a rizika využívaných pri dlhodobom a strednodobom investovaní do akcií. CAPM sa zameriava na výkonnosť akcií vo vzťahu k výkonnosti celkového trhu. Ďalším základným predpokladom CAPM je, že investori sa rozhodujú len na základe dvoch faktorov: očakávaného výnosu a rizika. Riziko spojené s investíciami do akéhokoľvek rizikového finančného nástroja možno podľa modelu rozdeliť na dva typy: systematické a nesystémové. Systematické riziko je spôsobené všeobecnými trhovými a ekonomickými zmenami, ktoré ovplyvňujú všetky investičné nástroje a nie sú jedinečné pre konkrétne aktívum. Nesystematické riziko je spojené s konkrétnou emitujúcou spoločnosťou.

Systematické riziko nie je možné znížiť, ale je možné merať vplyv trhu na výnosy finančných aktív. Ako miera systematického rizika používa CAPM ukazovateľ β (beta), ktorý charakterizuje citlivosť finančného aktíva na zmeny trhových výnosov. Poznaním ukazovateľa β aktíva je možné kvantifikovať mieru rizika spojeného so zmenami cien na celom trhu ako celku. Čím vyššia je hodnota β akcie, tým viac jej cena stúpa pri raste celkového trhu, ale naopak - akcie spoločnosti s veľkým kladným β klesajú výraznejšie, keď trh ako celok klesá.

Nesystematické riziko možno znížiť zostavením diverzifikovaného portfólia z dostatočne veľkého počtu aktív alebo dokonca z malého počtu antikorelovaných aktív.

Je potrebný presný výpočet ukazovateľov β finanční manažéri vybrať aktíva, ktoré najlepšie vyhovujú ich investičnej stratégii. Pomocou koeficientu β môžete vytvárať investičné portfóliá rôznych typov – konzervatívne, agresívne, vyvážené.

Základný matematický vzorec použitý v modeli je:

Ra = Rf + β(Rm - Rf),

kde Ra je požadovaný výnos z akcie (aktíva) A;

Rf – bezriziková miera návratnosti;

Rm – trhová úroveň ziskovosti;

β je koeficient odrážajúci koreláciu medzi aktívom a trhom (cena a index).

Očakávaná miera návratnosti je zisk, ktorý investor očakáva od finančného nástroja. Očakávaná miera návratnosti môže tiež opísať skôr potrebu ako očakávanie. V prípade, že sa vyžaduje určitá miera návratnosti (príčiny môžu byť rôzne), potom táto určitá miera návratnosti bude očakávanou mierou návratnosti.

Príjem bez rizika- je to časť príjmu, ktorá je zahrnutá vo všetkých investičných nástrojoch. Bezrizikový príjem sa meria spravidla pri sadzbách štátnych dlhopisov, pretože tie sú prakticky bez rizika. Na Západe je bezrizikový príjem približne 4-5%, na Ukrajine - 7-10%.

Celková návratnosť trhu je miera návratnosti indexu daného trhu. V USA je to index S&P 500, v Rusku - index RTS, na Ukrajine - index PFT.

Ak chcete vytvoriť grafickú interpretáciu modelu, musíte na rovinu vykresliť body, ktorých horizontálne súradnice predstavujú výnosy trhového portfólia a vertikálne súradnice zodpovedajúce výnosom aktíva. Jeden z bežných akciových indexov sa berie ako trhové portfólio.

Hlavným tvrdením modelu je, že kurzový výnos vybraného aktíva (alebo portfólia) je priamo úmerný kurzovému výnosu trhového portfólia.

Dva dôležité parametre charakterizujúce konkrétne aktívum sú:

Index β, charakterizujúci uhol sklonu priamky;

Indikátor E, charakterizujúci stupeň koncentrácie oblakov pozdĺž priamky.

β je ukazovateľ citlivosti aktíva na zmeny ceny trhového portfólia. Tento ukazovateľ je zodpovedný za systematické (alebo trhové) riziko aktíva, ktoré nemožno diverzifikovať.

Ukazovateľ E zodpovedá „zostatkovej“ ziskovosti v závislosti od špecifík konkrétneho aktíva. Zodpovedá nesystematickému riziku, ktoré je možné znížiť zostavením portfólia aktív.

Jednou z možností nastavenia bezrizikovej sadzby (Rf) a ďalší vývoj modelu CAPM a jeho ďalších parametrov je využitie lokálnych trhových dát (obr. 2.13). Na označenie modelov, ktorých parametre sú úplne tvorené podľa miestnych trhových údajov, sa používa termín „miestny CAPM“ - LCAPM. Výnos zo štátnych dlhopisov lokálneho trhu je základom pre stanovenie bezrizikovej sadzby a vodítkom pre trhové spoločnosti tak z hľadiska nákladovosti zdrojov financovania (úroková sadzba), ako aj z hľadiska splatnosti.

Obrázok 1 – Zdôvodnenie bezrizikovej miery návratnosti pre rozvíjajúci sa trh: štyri možnosti v závislosti od otvorenosti trhu, dlhodobých vládnych pôžičiek a dostupnosti štatistického základu

Použitie hodnôt výnosov štátnych cenných papierov miestneho trhu v miestnej mene ako bezrizikovej sadzby LCARM je prijateľné za predpokladu, že neexistuje riziko zlyhania. Ak je riziko zlyhania možné, potom by sa úroková sadzba úveru mala upraviť o prirážku za riziko zlyhania na základe nasledujúcej situácie:

Zistená sadzba dlhopisov v krajine = trhová bezriziková sadzba + riziková prémia pri nesplácaní

Preto na zavedenie parametrov CAPM miestneho trhu bude potrebná nasledujúca úprava:

Bezrizikový kurz v miestnej mene = kurz vládnych cenných papierov na miestnom trhu v miestnej mene - rozpätie zlyhania

Predvolené rozpätie možno určiť na základe ratingu štátneho dlhu krajiny v miestnej mene.

Na posúdenie ziskovosti konkrétneho finančného trhu (Rm) sa spravidla používajú údaje o zmenách ktoréhokoľvek akciového indexu (S&P 500, PFT atď.). Nárast (pokles) tohto indexu za určité obdobie musí súvisieť s hodnotou indexu na začiatku obdobia:

,

kde I 1, I 0 sú hodnoty akciových indexov na konci a začiatku obdobia;

Rm je úroveň ziskovosti trhu ako celku.

Na zistenie miery závislosti ziskovosti jednej akcie od úrovne ziskovosti celého trhu je potrebné zostrojiť regresnú rovnicu v tvare:

,

Kde r– ukazovateľ výkonnosti; X - ovplyvňujúci faktor a - voľný člen regresnej rovnice; b – regresný koeficient; e – chyba.

Najdôležitejším parametrom tejto rovnice je regresný koeficient b , čo ukazuje, aká silná je zmena ukazovateľ faktora X ovplyvňuje výslednú charakteristiku r. Teda regresný koeficient β slúži ako kvantitatívna miera systematického rizika, ktoré nemožno diverzifikovať. Zabezpečenie, ktoré má β -koeficient rovný 1 kopíruje správanie sa trhu ako celku. Ak je hodnota koeficientu nad 1, reakcia cenného papiera je pred zmenou trhu v jednom aj druhom smere. Systematické riziko takéhoto finančného aktíva je nadpriemerné. Menej rizikové aktíva sú β - ktorých koeficienty sú pod 1 (ale nad 0). koncepcia β -pomery tvoria základ modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM). Pomocou tohto ukazovateľa je možné vypočítať výšku rizikovej prémie, ktorú investori požadujú za investície, ktoré majú systematické riziko nadpriemerné.

Predpokladá sa, že investori majú averziu k riziku, takže akýkoľvek cenný papier iný ako bezrizikový štátny dlhopis alebo štátna pokladničná poukážka môže investor očakávať, že ho akceptuje len vtedy, ak jeho očakávaný výnos kompenzuje dodatočné riziko. Táto prémia sa nazýva riziková prémia a priamo závisí od hodnoty β - koeficient tohto aktíva, keďže je určený len na kompenzáciu systematického rizika. Nesystémové riziko môže investor eliminovať sám diverzifikáciou svojho portfólia, preto trh nepovažuje za potrebné stanoviť odmenu za tento typ rizika. Získané výsledky je možné prezentovať na grafe znázorňujúcom závislosť miery návratnosti požadovanej investormi pri daných hodnotách β -koeficient, bezriziková úroková sadzba (R f) a priemerný trhový výnos (R m). Tento graf odráža líniu trhu cenných papierov (SML) (obr. 2).

Obrázok 2 - Vzťah úrovne β - koeficient a požadovaná rentabilita

Treynorov pomer je najlepší odhad, ktorá hodnotí efektívnosť dosahovania ziskovosti vo vzťahu k trhovému riziku a je definovaná nasledujúcou rovnicou:

priemernávratnosť investície– priemerná očakávaná návratnosť investícií;

rizikovoľná sadzba– bezriziková úroková sadzba (zvyčajne úroková sadzba štátnych dlhopisov);

betainvestícií– koeficient beta, iný názov pre koeficient trhového rizika.

Koeficient beta, je indikátor merania volatilita(volatilita) akcie vo vzťahu k volatilite trhu. Táto beta je tiež známa ako systematické riziko alebo trhové riziko. Systematické riziko nemožno znížiť diverzifikáciou akcií v investičnom portfóliu a je výsledkom zmien hospodárskeho cyklu, politickej klímy alebo hospodárskej politiky.

Na výpočet je potrebné vložiť kotácie pre vybraný časový interval pre akciu a pre rovnaké obdobie kotácie pre index RTS(RTSI).

Treynorov koeficient(Treynor) (známy aj ako pomer návratnosti a volatility) je veľmi podobný Ostrý pomer– obe predstavujú pomer nadmerného výnosu k riziku. Sharpeov pomer sa však delí štandardnou odchýlkou ​​(teda rizikom akcie). A Treynorov koeficient sa delí koeficientom beta (trhové riziko). Pre dobre diverzifikované investičné portfóliá by Treynorov pomer a Sharpeho pomer mali byť rovnaké, pretože potom sa riziko portfólia zníži na trhové riziko, to znamená, že štandardná odchýlka má tendenciu k beta.

Ak je Treynorov koeficient záporný, To:

1) Bezriziková miera výnosu (výnos štátnych cenných papierov OFZ, GKO) je vyšší ako očakávaný výnos investičného portfólia alebo jednotlivej akcie s kladným koeficientom beta (trhové riziko). To znamená, že správcovia investičného portfólia (PIF) urobili hroznú vec, keď prevzali riziko, ale nedokázali dosiahnuť výnos nad bezrizikovou sadzbou.

2) Bezriziková úroková miera výnosu je nižšia ako očakávaný výnos, ale koeficient beta je záporný. To znamená, že investičné fondy alebo portfólio manažéri sú efektívni, pretože sa im podarilo znížiť riziko (beta) a zároveň získať výnosy nad bezrizikovou mierou.

Hlavnou výhodou Treynorovho koeficientu(Treynor) je, že ukazuje volatilitu akcií v rámci portfólia, teda koľko rizika každá akcia prispela k riziku celého portfólia. Treynorov pomer by sa mal používať iba ako mechanizmus hodnotenia pre investovanie v rámci sektora, ako sú akcie. Čím vyšší je Treynorov pomer akcie, tým je investícia pre investora výhodnejšia.

Praktická časť

2) určiť betainvestíciíA Treynorov pomer pomocou súboru Treynor-ratio.xls pre analyzovanú spoločnosť. Na to je potrebné na základe údajov v tabuľke 3 určiť ticker symbol analyzovanej spoločnosti a nájsť kotácie akcií za zvolený časový interval (od roku 2013 do roku 2015) pre akcie a za rovnaké obdobie pre akcie. index RTS(RTSI), vkladať úvodzovky do súboru a vykonávať výpočty;

3) vypracovať analytickú poznámku.

Tabuľka 3 – Popredné spoločnosti ruského akciového trhu

Zdravím vás, kolegovia obchodníci!

Ako viete, fundamentálna analýza sa používa na Forexovom trhu aj na všetkých finančných trhoch. Pokiaľ ide konkrétne o Forex, študujú sa tu ekonomické, finančné a politické faktory a ich vzájomný vzťah (podrobne sme o tom hovorili). Potom sa na základe prijatých správ a výsledkov vplyvu jedného alebo druhého faktora vyvodia určité závery týkajúce sa správania trhu v budúcnosti.

V tejto publikácii časti o fundamentálnej analýze sa budeme podrobne zaoberať zložkami ekonomického faktora pohybu cien na trhu, konkrétne makro ekonomické ukazovatele(alebo ako sa inak nazývajú ekonomické ukazovatele) a ako ovplyvňujú menu.

Všetci tí, ktorí sú vo svojom odborná činnosť na devízovom trhu využívajú tieto ukazovatele fundamentálnej analýzy, „dostávajú sa ku koreňu“ a spravidla majú bohaté skúsenosti s obchodovaním a investovaním na devízovom trhu. Začínajúcim obchodníkom by som preto neodporúčal vŕtať sa v tejto téme príliš hlboko a fúkať si hlavu, ale pre celkový obraz sa oboznámte s nákladmi, aby ste pochopili, čo ovplyvňuje cenu konkrétneho menového nástroja.

Makroekonomické ukazovatele merajú silu ekonomiky krajiny a je dôležité vedieť túto silu merať, pretože priamo ovplyvňuje hodnotu meny. Všetky tieto ukazovatele sú poskytované vo forme správ, ktorých dátum vydania je oznámený pred ich zverejnením.

Prejdime teda k prehľadu toho hlavného makroekonomické ukazovatele fundamentálnej analýzy devízového trhu, ktoré majú významný vplyv na pohyby cien. Tie obsahujú:

1. Úroveň úrokovej sadzby

Jeden z najdôležitejších ukazovateľov fundamentálnej analýzy, ktorý ukazuje, aké výhodné je investovať do ekonomiky konkrétnej krajiny. Kolísanie výmenného kurzu priamo závisí od zmien úrokových sadzieb. To znamená, že pri zvýšení úrokovej sadzby sa zvýši aj výmenný kurz a naopak.

Reguláciou úrokových sadzieb Národná banka krajiny (napr. v USA je to Federálny rezervný systém, v Európe je to ECB) určuje hodnotu meny tohto štátu, tá slúži na stimuláciu ekonomického rastu resp. obmedziť infláciu.

Ak sa úroveň úrokovej sadzby v jednej krajine zvýši, mena sa okamžite stane atraktívnejšou pre investorov, čo dáva nový impulz rastu jej hodnoty. Nemali by sme však zabúdať, že takýto nárast má negatívny vplyv na samotnú ekonomiku krajiny, pretože podniky si nemôžu brať pôžičky a platiť z nich zvýšené úroky na investície do výroby.

Takže máme určitú závislosť. S rastúcou mierou inflácie v krajine stúpajú úrokové sadzby, čo deprimuje ekonomiku štátu. To zase vedie k poklesu úrokových sadzieb. Tento cyklus sa neustále opakuje a úplne závisí od vývoja ekonomiky štátu.

Viac informácií o úrokových sadzbách a ich vplyve na cenu meny nájdete v článku.

1. Miera inflácie

Inflácia je proces, pri ktorom sa mena krajiny znehodnocuje a dochádza k rozsiahlemu nárastu cien tovarov a služieb.

Ak je inflácia príliš vysoká, kúpna sila peňazí klesá a to negatívne ovplyvňuje výmenné kurzy. Ak je úroveň príliš nízka, ceny komodít sa nemenia alebo rastú veľmi pomaly, investori môžu túto skutočnosť hodnotiť ako indikátor nedostatočne silnej ekonomiky, čo môže následne negatívne ovplyvniť aj výmenné kurzy.

Na ochranu spotrebiteľov pred nadmernou infláciou teda centrálne banky regulujú tento proces zvyšovaním alebo znižovaním úrokových sadzieb.

Zapnuté tento moment Existujú dva základné ukazovatele cenovej hladiny: index spotrebiteľských cien - CPI (Consumer Price Index) a index cien výrobcov - PPI (Producer Price Index). Okrem toho sa druhý index, PPI, považuje za sekundárny ukazovateľ fundamentálnej analýzy a CPI sa považuje za hlavný.

Ak je úroveň CPI vyššia ako predchádzajúci ukazovateľ, znamená to, že v blízkej budúcnosti existuje tendencia rastu úrokovej sadzby.

Pri vykonávaní analýzy stojí za zváženie, že každá krajina má svoju vlastnú mieru inflácie. Zároveň zmeny hodnoty meny a miery inflácie sú navzájom veľmi závislé. V prípade, že miera inflácie prekročí pre ňu prípustnú mieru v konkrétnej krajine, to povedie k recesii v ekonomike. Keď úroveň CPI stúpa, mena stúpa.

1. Hrubý domáci produkt (HDP)

HDP je ekonomický ukazovateľ, ktorý predstavuje hodnotu všetkých tovarov a služieb vyjadrenú v peňažnom vyjadrení. Zahŕňa: spotrebiteľské, investičné a vládne výdavky v krajine, ako aj medzinárodný obchod.

Tento ukazovateľ fundamentálnej analýzy sa počíta štvrťročne a na základe ročných výsledkov.

Medzi HDP a výmenným kurzom existuje pomerne silný priamy vzťah. A spočíva v tom, že s rastom HDP sa zvyšuje aj výmenný kurz. To nie je prekvapujúce, pretože rast HDP jasne ukazuje, že hospodárstvo štátu je teraz na vzostupe. To vyvoláva záujem medzi investormi, čo vždy povedie k zvýšeniu výmenného kurzu.

Neustály rast HDP však vedie k takzvanému „prehrievaniu“ ekonomiky, čo bude tlačiť nahor infláciu a zvyšovať úrokové sadzby.

1. Zostatok federálneho rozpočtu

Je to tiež dôležitý ukazovateľ fundamentálnej analýzy na devízovom trhu, podľa ktorej možno posudzovať príjmy krajiny, ako aj jej výdavky. V prípade, že príjmy prevyšujú výdavky, to znamená, že sa vytvorí kladný zostatok, nazýva sa to prebytok. V tomto prípade sa hodnota meny na Forexovom trhu neustále zvyšuje.

Ďalší vývoj situácie naznačuje, že výdavky krajiny sú vyššie ako jej príjmy, ide o rozpočtový deficit (záporné saldo). Cena štátnej meny bude klesať.

1. Obchodná rovnováha

Tento fundamentálny ukazovateľ vyjadruje pomer hodnoty dovezeného tovaru k vyvezenému, alebo jednoduchšie údaje o objeme vývozu a dovozu krajiny za určité obdobie.

Zostatok sa považuje za kladný, keď náklady na vyvážaný tovar prevyšujú náklady na dovážaný tovar (prebytok). To posilňuje pozíciu krajiny na svetovom trhu, čo znamená, že národná mena bude stabilná.

Záporné saldo, keď sú náklady na vyvážaný tovar nižšie ako náklady na dovážaný tovar (deficit), má zároveň negatívny vplyv na rast hodnoty meny.

1. Maloobchodné tržby

Tento ekonomický ukazovateľ odráža celkový objem spotrebiteľských výdavkov za určité obdobie v rôznych odvetviach hospodárstva.

Silné maloobchodné tržby naznačujú dôveru spotrebiteľov v ekonomiku krajiny, čo má zase pozitívny vplyv na výmenné kurzy. V súlade s tým slabé správy o Maloobchodné tržby mať negatívny vplyv na menu.

1. Úroveň zamestnanosti v krajine a počet nových pracovných miest (NONFarmPayrolls)

Na analýzu sa používajú dva základné ukazovatele úrovne zamestnanosti v krajine. Prvým je miera nezamestnanosti, druhým je pomer počtu pracujúcich k celkovému počtu práceschopných ľudí.

Tieto základné ukazovatele sa poskytujú v percentách na mesačnej báze (konkrétne v prvý piatok každého mesiaca a zobrazujú sa ako správy NONFarmPayrolls).

Medzi mierou nezamestnanosti a výmenným kurzom existuje inverzný vzťah. To znamená, že keď nezamestnanosť stúpa, hodnota meny klesá a naopak. Ako ukazuje prax, základný ukazovateľ miery nezamestnanosti nie je nikdy nulový, čo znamená, že do určitej miery budú nezamestnaní vždy.

Ako vidíme, kolegovia obchodníci, ekonomický faktor fundamentálnej analýzy je založený na niekoľkých dôležité ukazovatele, pričom každý z nich je svojím spôsobom dôležitý a svojím spôsobom ovplyvňuje výmenný kurz.

Správnym zohľadnením týchto ukazovateľov fundamentálnej analýzy, ako aj technických ukazovateľov, môžete s väčšou pravdepodobnosťou predpovedať ďalšie pohyby na trhu a úspešne implementovať transakcie na vašom základe.

Na dokončenie tejto témy sa pozrieme na analytické video o ekonomických ukazovateľoch:

Takže sme analyzovali hlavné ekonomické ukazovatele fundamentálnej analýzy na Forexe, ak máte nejaké otázky, opýtajte sa ich v komentároch. Veľa šťastia pri štúdiu a nezabudni prihlásiť sa na odber nových článkov.

S pozdravom Alexander Siver