V oblasti podnikové financie ekonomická pridaná hodnota(EVA, vyvinutá a je registrovaná ochranná známka poradenskej spoločnosti Stern Stewart & Co) sa považuje za ukazovateľ vnútropodnikovej efektívnosti a slúži ako meradlo hodnoty vytvorenej spoločnosťou za jedno časové obdobie (mesiac, štvrťrok alebo rok). Ekonomická pridaná hodnota je finančným meradlom toho, čo ekonómovia niekedy nazývajú ekonomický zisk alebo ekonomické nájomné.

Ekonomická pridaná hodnota (EVA) je ukazovateľom ekonomického, nie účtovného zisku spoločnosti po zaplatení všetkých daní a zníženom o výšku poplatkov za všetok kapitál investovaný do podniku.

Algoritmus na výpočet ukazovateľa ekonomickej pridanej hodnoty: od čistého prevádzkového zisku () sa odpočíta poplatok za použitie vlastného a cudzieho kapitálu, zvyšná suma je vytvorená hodnota, ktorá sa meria pomocou EVA.

Logika ukazovateľa ekonomickej pridanej hodnoty je taká, že podniku nestačí mať len kladný zisk alebo zisk na akciu, je potrebné zabezpečiť úroveň ziskovosti, ktorá umožňuje nielen získať návratnosť investovaného kapitálu presahujúcu náklady na získanie kapitálu, ale aj na vytvorenie dodatočnej hodnoty .

V teórii a praxi výpočtu EVA môžete nájsť niekoľko metód výpočtu ukazovateľ ekonomickej pridanej hodnoty:

EVA = (r-c) * K = NOPAT - c*K

Kde,
r - návratnosť investovaného kapitálu (), r = NOPAT/K;
c -;
K - vlastný pracovný kapitál(použitý kapitál) = celkové aktíva – krátkodobé záväzky.

EVA = NOPLAT - DCC = NOPLAT - IC * WACC

Kde,
NOPLAT - ;
DCC - bežné kapitálové náklady;
IC je množstvo investovaného kapitálu vypočítané podľa vzorca:
IC = (O TA - B TO) + OS + (A P - BO P)
Kde,
O TA - prevádzkový obežný majetok;
B TO - bezúročné krátkodobé záväzky;
OS - čistý investičný majetok (t.j. nehnuteľnosti, priemyselné priestory, zariadenia);
A P - ostatné aktíva;
BO P - ostatné bezúročné záväzky.

V podnikových správach je bežnejšia upravená metóda výpočtu EVA, ktorá zahŕňa použitie ukazovateľa návratnosti investovaného kapitálu - ROCE, t.j. EVA nastáva, keď korporácia alebo iný podnikateľský subjekt bol schopný generovať návratnosť investovaného kapitálu vyššiu ako WACC za dané časové obdobie. Vlastníci budú teda spokojní, ak návratnosť kapitálu investovaného do korporácie dosiahne stanovenú mieru návratnosti:

EVA = (ROCE - WACC) * IC = spread * IC

Kde,
Spread je rozdiel medzi návratnosťou investovaného kapitálu a váženým priemerom nákladov na kapitál (výnosový spread). Spread predstavuje ekonomickú pridanú hodnotu v relatívnom vyjadrení, %.
Ak Spread > 0, potom spoločnosť dosiahla ziskovosť vo vykazovanom roku, ktorá presahuje úroveň ziskovosti stanovenú investormi.

Použitie tejto možnosti je spôsobené jej určitými výhodami. Z výpočtu je možné vidieť návratnosť použitého kapitálu, ako aj veľkosť medzery (spread) medzi ním a nákladmi na kapitál. Percentuálna hodnota takejto medzery je EVA, len v relatívnom vyjadrení. Hlavnou výhodou EVA oproti všetkým ukazovateľom je, že na rozdiel od nich dokáže ukázať čistý príspevok spoločnosti a jej štrukturálnych divízií k nárastu Trhová hodnota. Vysoký význam tejto kategórie je posilnený vytvorením celého vedeckého prístupu, ktorý sa okolo nej nazýva hodnotovo založený manažment. Podľa tohto prístupu by mal byť celý manažment spoločnosti zameraný na maximalizáciu EVA, keďže je to jediné kritérium na zvýšenie trhovej hodnoty spoločnosti.

Všetky prístupy k výpočtu ukazovateľa EVA sú však založené na výpočtovom vzorci, ktorý navrhol B. Stewart:

EVA = NOPAT - WACC * IC

Kde,
IC (Invested Capital) - investovaný kapitál (upravená hodnota celkových aktív súvahy na začiatku vykazovaného obdobia).

Na presný výpočet EVA bolo navrhnuté použiť 164 úprav rôznych ukazovateľov, ktorých zoznam je uzavretý. Zároveň, ako poznamenal B. Stewart, na použitie ukazovateľa EVA na účely riadenia stačí použiť len niektoré úpravy, ktoré majú významný vplyv na výkazníctvo.

Investovaný kapitál (IC), neupravený, je rozdiel medzi celkovými aktívami a neúročenými krátkodobými pasívami:

Kde,
IC - investovaný kapitál (bez úprav);
NBV (Net Book Value) – celkový kapitál (zálohový kapitál);
NPL (Non Percent Liabilities) - bezúročné krátkodobé záväzky, t.j. záväzky voči dodávateľom, rozpočet, prijaté zálohy, ostatné záväzky.

Model ekonomickej pridanej hodnoty(ekonomický zisk) je jedným z modelov používaných na odhad hodnoty podniku. V tejto súvislosti sa všeobecne uznáva, že hodnota spoločnosti je najlepším nástrojom na meranie jej prevádzkovej výkonnosti, pretože jej ocenenie si zvyčajne vyžaduje úplné informácie. Na rozdiel od iných ukazovateľov nie je krátkodobý.

Model ekonomickej pridanej hodnoty naznačuje, že práve na základe takého ukazovateľa, akým je ekonomická pridaná hodnota, by sa mali vypracovať podnikové štandardy na určenie cieľov a vyhodnotenie jeho úspechov a neúspechov.

Ukazovateľ ekonomickej pridanej hodnoty (EVA) možno považovať za modifikovaný prístup, ktorý spája požiadavky a záujem akcionárov aj manažérov spoločnosti pri hodnotení jej aktivít.

Využitie EVA ako nástroja na hodnotenie efektívnosti využitia investovaného kapitálu umožňuje manažérom spoločností robiť informovanejšie rozhodnutia o rozšírení ziskových oblastí činnosti a čo je rovnako dôležité, pomáha identifikovať neefektívne využívanie finančných prostriedkov v projektoch, ktorých ziskovosť nepokrýva náklady na získanie kapitálu.

Obľúbenosť EVA vedie k vzniku jej úplne odlišných interpretácií, odlišných od pôvodne vyvinutej definície. Spoločnosť The Coca-Cola Company teda chápe pridanú hodnotu ako rozdiel medzi EVA vykazovaného a základného obdobia.

Negatívom EVA je mnohopočetnosť metód na výpočet zložky tohto ukazovateľa - celkového použitého kapitálu, čo môže v konečnom dôsledku viesť k nedostatočnosti pri vykonávaní porovnávacej analýzy dvoch spoločností na základe ukazovateľa EVA.

Ukazovateľ ekonomickej pridanej hodnoty je napriek svojim nedostatkom najefektívnejším nástrojom na určenie návratnosti investície do kapitálu podniku. Kvalita zverejňovania informácií o systéme riadenia s pridanou hodnotou priamo ovplyvňuje zvýšenie investičnej atraktivity spoločnosti. V prácach moderných bádateľov ako M.A. Vakhrushina, A. Gershun a M. Gorsky, A.I. Krivcov, D. Martin, V. Petty, obsahuje varianty podobných správ. Nevýhodou navrhovaných možností zverejnenia informácií o EVA môže byť, že všetci uvedení autori navrhujú ukázať investorom výsledný ukazovateľ EVA a nezverejnia ani zdroje jeho vzniku, ani cieľovú orientáciu na stakeholderov spoločnosti. Dodatočné spresnenie tohto ukazovateľa bude schopné poskytnúť úplnejšie informácie o zdrojoch tvorby hodnoty podniku, rozdelení týchto zdrojov, navyše bude schopné vyriešiť problém stanovenia vzťahu medzi objemom kapitálových investícií a podiel na zisku, ktorý im pripadá.

Elena Larionová
konzultant na finančná analýza a plánovanie skupiny „Voronov a Maksimov“, prednášajúci na Ekonomickej fakulte Štátnej univerzity v St.
http://www.vmgroup.ru/

Zahraničné publikácie v posledných rokoch venujú čoraz väčšiu pozornosť prístupom k hodnoteniu efektívnosti podniku. Medzi takéto prístupy patrí prístup založený na konštrukcii balancovaných výsledkových kariet (BSC) a určovaní efektívnosti podnikania na základe analýzy jej rôznych aspektov odrážajúcich sa vo vyvážených kartách. prístup – definícia ako výnosný je podnik z pozície vlastníkov podniku. Problém stanovenia rentability sa rieši výpočtom ukazovateľa ekonomickej pridanej hodnoty. Tento ukazovateľ je v zahraničnej literatúre označený EVA (ekonomická pridaná hodnota). V domácej literatúre je zatiaľ málo opísaný. Práve pre jeho význam pre hodnotenie efektívnosti podniku sa mu tento článok bude venovať.

Ekonomická pridaná hodnota ( EVA) predstavuje zisk podniku z bežnej činnosti mínus dane, znížený o sumu platby za všetok kapitál investovaný do podniku.

Ukazovateľ sa používa na hodnotenie efektívnosti podniku z pozície jeho vlastníkov, ktorí sa domnievajú, že činnosť podniku má pre nich pozitívny výsledok, ak podnik dokázal zarobiť viac, ako je návratnosť alternatívnych investícií. To vysvetľuje skutočnosť, že pri výpočte EVA sa od výšky zisku odpočítava nielen poplatok za použitie požičaných prostriedkov, ale aj vlastný kapitál. Dá sa tvrdiť, že tento prístup je ekonomickejší ako účtovníctvo.

V praxi sa EVA počíta nasledujúcim spôsobom:

EVA = zisk z bežnej činnosti - dane a iné povinné platby - kapitál vložený do podniku, t.j. suma súvahového záväzku)* vážené priemerné náklady kapitálu (1)

Vyvíjajúc vzorec (1), môžeme znázorniť výpočet ukazovateľa EVA takto:

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC, (2)

Kde:
P- zisk z bežnej činnosti;
T- dane a iné povinné platby;
IC- kapitál investovaný do podniku;
WACC- Vážený priemer nákladov kapitálu;
NP- čistý zisk.

EVA = (NP/IC - WACC) * IC = (ROI - WACC) * IC, (3)

Kde:
ROI- návratnosť kapitálu vloženého do podniku.

Zo vzorca (3) vyplýva, že pri výpočte ukazovateľa EVA hrá dôležitú úlohu štruktúra zdrojov finančné zdroje podniky a cenové zdroje. EVA vám umožňuje odpovedať na otázku investorov spoločnosti: aký typ financovania (vlastné alebo požičané) a aké množstvo kapitálu je potrebné na získanie určitého zisku. Na druhej strane EVA určuje líniu správania vlastníkov podniku, nasmeruje kapitál investorov do podniku alebo naopak, čím podporuje ich odliv do podnikov, ktoré poskytujú vyššiu mieru ziskovosti.

Vo vzorcoch 1-3 na určenie ukazovateľa EVA potrebujete poznať vážené priemerné náklady na kapitál WACC. Vážené priemerné kapitálové náklady možno vypočítať pomocou tohto vzorca:

WACC = PZK * dZK + PSK * dSK, (4)

Kde:
PZK- cena požičaného kapitálu;
dZK- podiel cudzieho kapitálu na kapitálovej štruktúre;
PSC- cena vlastného kapitálu;
dCK- podiel vlastného kapitálu na kapitálovej štruktúre.

Esencia EVA sa prejavuje v tom, že tento ukazovateľ odzrkadľuje pridanie hodnoty k trhovej hodnote podniku a hodnotenie efektívnosti podniku určením toho, ako je tento podnik hodnotený trhom.

Trhová hodnota podniku = čisté aktíva (v účtovnej hodnote) + odložená EVA, znížená do súčasnosti (5)

V súlade so vzorcom (5) môže trhová hodnota podniku presiahnuť alebo byť nižšia ako jeho účtovná hodnota čisté aktíva v závislosti od budúcich ziskov podniku. Hodnota EVA určuje správanie vlastníkov podniku vo vzťahu k investovaniu do tohto podniku.

Zvážme nasledujúce tri možnosti vzťahu medzi hodnotou ukazovateľa EVA a správaním vlastníkov:

1. EVA = 0, t.j. WACC= ROI a trhová hodnota podniku sa rovná účtovnej hodnote čistých aktív. V tomto prípade je trhový zisk majiteľa z investovania do tohto podniku nulový, takže vyhráva rovnakým dielom pokračovaním prevádzky v tomto podniku alebo investovaním do bankových vkladov.
2. EVA>0 znamená zvýšenie trhovej hodnoty podniku nad účtovnú hodnotu čistého majetku, čo stimuluje vlastníkov k ďalšiemu investovaniu prostriedkov do podniku.
3. EVA<0 vedie k zníženiu trhovej hodnoty podniku. V tomto prípade majitelia strácajú kapitál investovaný do podniku v dôsledku straty alternatívnej ziskovosti.

Zo vzťahu medzi trhovou hodnotou podniku a hodnotami EVA vyplýva, že podnik musí plánovať budúce hodnoty EVA, aby usmerňoval kroky vlastníkov pri investovaní ich prostriedkov.
Očakávanie budúcich hodnôt EVA má významný vplyv na rast ceny akcií spoločnosti. Ak sú očakávania nekonzistentné, cena akcií bude kolísať a v krátkodobom horizonte nebude možné nakresliť jasný vzťah medzi hodnotami EVA a cenou akcií spoločnosti. Preto je úlohou plánovania zisku a s ním aj plánovania štruktúry a ceny kapitálu prvoradou úlohou podnikového manažmentu. Čím profesionálnejšie je riadenie podniku, tým vyššie sú hodnoty ukazovateľa EVA a presnosť plánovania, pričom ostatné veci sú rovnaké. To vysvetľuje skutočnosť, že vo veľkých západných podnikoch sú hodnoty EVA základom pre bonusy pre manažérov, ktorí sa viac zaujímajú o zvyšovanie ziskovosti podniku a rast EVA. V tomto smere EVA pôsobí ako základ motivácie.
Koncept EVA je často používanými západnými spoločnosťami ako pokročilejší nástroj na meranie výkonnosti oddelení, než je čistý zisk. Tento výber sa vysvetľuje tým, že EVA hodnotí nielen konečný výsledok, ale aj cenu, za ktorú bol získaný (t. j. koľko kapitálu bolo použitého a za akú cenu).

Ak sa vrátime k vzorcu (1), môžeme načrtnúť spôsoby, ako zvýšiť ukazovateľ EVA:

1. Zvýšenie zisku pri použití rovnakého množstva kapitálu;
2. Zníženie množstva použitého kapitálu pri zachovaní ziskov na rovnakej úrovni;
3. Zníženie nákladov na získavanie kapitálu.

Samostatne môžeme vyzdvihnúť zníženie daní a iných povinných platieb v rámci daňového plánovania pomocou rôznych schém povolených legislatívou Ruskej federácie.
Identifikované spôsoby zvýšenia EVA sú implementované v konkrétnych činnostiach vykonávaných podnikmi. Ak si podnik zvolí ukazovateľ EVA ako kritérium na hodnotenie efektívnosti svojich činností, úlohou je zvýšiť hodnotu tohto kritéria. K takémuto zvýšeniu dochádza ako súčasť reorganizácie podniku (pozri tabuľku 1), ako aj v rámci súčasných riadiacich činností.

Tabuľka 1: Aktivity zamerané na zvýšenie efektívnosti podniku

Vo všeobecnosti možno zhrnúť, akú úlohu zohráva ukazovateľ ekonomickej pridanej hodnoty pri hodnotení efektívnosti podniku:

• EVA pôsobí ako nástroj, ktorý vám umožňuje merať skutočnú ziskovosť podniku, ako aj riadiť ho z pozície jeho vlastníkov;
• EVA je tiež nástrojom pre manažérov šoubiznisu. ako môžu ovplyvniť ziskovosť;
• EVA odráža alternatívny prístup ku konceptu ziskovosti (prechod od výpočtu návratnosti investovaného kapitálu (ROI), meranej v percentách, k výpočtu ekonomickej pridanej hodnoty (EVA), meranej v peňažnom vyjadrení);
• EVA pôsobí ako nástroj na motiváciu podnikových manažérov;
• EVA zlepšuje ziskovosť predovšetkým zlepšením využitia kapitálu, a nie zameraním svojho úsilia na znižovanie nákladov na kapitál.

Dá sa teda predpokladať, že používanie ukazovateľa EVA v manažérskom účtovníctve pomôže zlepšiť kvalitu hodnotenia výkonnosti ruských podnikov.

Vo všeobecnosti je hlavnou myšlienkou koncepcie riadenia ekonomická pridaná hodnota spoločnosti je, že manažment by mal byť zameraný na zabezpečenie rastu trhovej hodnoty podniku a jeho akcií. Tie. všetky ašpirácie spoločnosti, analytické metódy a techniky riadenia by mali smerovať k jednému spoločnému cieľu: pomôcť spoločnosti maximalizovať jej hodnotu tým, že proces rozhodovania manažmentu bude založený na kľúčových hodnotových faktoroch. Otázky v rámci koncepcie hodnotového manažmentu sa pre svoj obrovský praktický význam široko premietajú do vedeckého a praktického výskumu.

K popularizácii tohto prístupu k riadeniu veľkou mierou prispeli zamestnanci poradenskej spoločnosti McKinsey. Kniha spoločníkov spoločnosti Tom Copeland, Tim Koller A Jack Murrin « Hodnota spoločnosti: oceňovanie a riadenie„sa stala bestsellerom obchodnej literatúry v mnohých krajinách sveta vrátane Ruska. Môžeme hovoriť aj o vytvorení niekoľkých škôl zastúpených rôznymi poradenskými spoločnosťami (Stern Stewart & Co, Marakon Associates, McKinsey & Co, PriceWaterhouseCoopers, L.E.K. Consulting, HOLT Value Associates atď.), ktoré presadzujú svoje vlastné systémy riadenia hodnôt.

Významným prínosom pre rozvoj koncepcie riadenia EVA bola spoločnosť Bennett Stewart. Výsledkom výskumu bola kniha „ Hľadanie hodnoty: príručka pre senior manažérov“, vydané Harper Business v roku 1990. Kniha bola výsledkom činnosti poradenskej spoločnosti Stern Stewart & Co, založenej Stewartom v 80. rokoch, ktorá má registrovanú ochrannú známku EVA (Ekonomická pridaná hodnota). Pozrime sa podrobnejšie na analýzu tohto konceptu.

Systém ukazovateľov charakterizujúcich činnosť spoločnosti v rámci koncepcie riadenia EVA je neustále aktualizovaný. So zavádzaním moderných informačných technológií a vznikom nových myšlienok sa ukazovatele stávajú objektívnejšími a komplexnejšími (obrázok č. 1).

Obrázok 1. Strom ukazovateľov používaných ako súčasť podnikového hodnotového manažmentu

Metóda odhadu a riadenia nákladov EVA(Economic Value Added) vychádza z konceptu reziduálneho príjmu navrhnutého Alfredom Marshallom, ktorý sa vďaka aktualizácii zo strany investorov otázok súvisiacich s maximalizáciou príjmu pre akcionárov rozšíril.

Model ekonomickej pridanej hodnoty (EVA).

Metóda sa stala populárnou od 80. rokov minulého storočia. Vymysleli ho B. Stuart a D. Stern a patentovali ho Stern Stuart & Co.

Ekonomická pridaná hodnota odráža výšku čistého zisku, ktorý možno rozdeliť medzi akcionárov po zdanení a nákladoch na zvýšenie kapitálu. Najdôležitejšou výhodou oceňovania spoločnosti na základe EVA - spojenie výsledkov finančnej a prevádzkovej činnosti v tomto ukazovateli.

Pôvodný vzorec EVA nasledovne:

Kde IORAT - prevádzkový zisk po zdanení (EB1T o (1-0);

1УЛСС - vážený priemer kapitálových nákladov; 1C - investovaný kapitál.

Investovaný kapitál v metodológii EVA - je kapitál vložený do majetku na zabezpečenie prevádzkovej činnosti podniku. Táto hodnota sa vypočíta ako rozdiel medzi bilančnou hodnotou celkových aktív (na začiatku obdobia) a hodnotou neúročených krátkodobých záväzkov, alebo ako súčet vlastného imania a dlhodobých záväzkov.

Ide o tzv operačný prístup k kalkulácia EVA.

Je tu tiež finančný (ekonomický) prístup. Kalkulácia EVA vykonávané podľa vzorca operačného prístupu delením ziskov NOPAT na WACC. Výsledkom je ukazovateľ návratnosti investovaného kapitálu ROIC:

Práca WACC alebo 1C nazývané aj náklady kapitálu.

Avšak absolútne meranie EVA nestačí porovnávať spoločnosti. Preto sa používa relatívna EVA. Pretože EVA - ide o ukazovateľ, ktorý hodnotí efektívnosť investícií, porovnaj EVA potrebné vo vzťahu k výške investovaného kapitálu (C/). Takto získame výraz pre štandardizované EVA:

Rozdelenie oboch strán vo vzorci EVA pomocou /C dostaneme nasledujúci výraz:

Teda hlavná myšlienka metódy EVA je nasledovná: spoločnosť je pre vlastníka hodnotná len vtedy, ak EVA > Oh, to je. ak návratnosť investovaného kapitálu prevyšuje náklady na kapitál:

Nákladové rozpätie slúži ako základ na meranie výnosnosti kapitálu upravenej o riziko. Pomocou tohto ukazovateľa môžete porovnávať spoločnosti rôzne podľa: kategórie (malé / stredné); kapitálový pomer; kapitálová štruktúra; stupeň rizika.

Treba poznamenať, že ukazovateľ EVA za jedno obdobie samo o sebe nie je veľmi informatívne. Preto je potrebné zvážiť to včas. Na tento účel sa používa ukazovateľ súčasnej pridanej hodnoty, t.j. Za hodnotu spoločnosti sa považuje súčet diskontovaných pridaných hodnôt za všetky prognózované obdobia.

EVA je indikátor, ktorý je založený na snahe prekonať tradičné problémy účtovníctvo. Keďže sa však údaje na výpočet preberajú z účtovnej závierky, pri tejto metóde môžu stále nastať problémy s prevodom údajov.

Aby EM4 mohol merať čistý ekonomický zisk pre vlastníkov spoločnosti, prevádzkový zisk po zdanení nemožno nahradiť. NOPAT výsledok výrobné činnosti v súvahe a investovaný kapitál je suma aktív zo súvahy. To vedie k tomu, že ukazovateľ EVA sa objavujú nevýhody spojené s klasickými ukazovateľmi ziskovosti. Preto sa odporúča použiť indikátor EVA previesť účtovné údaje do ekonomických ukazovateľov.

Na tento účel autori modelu EO D. Stern a B. Stewart identifikovali zoznam úprav účtovných údajov, ktorý obsahuje až 154 položiek, no len 10-12 z nich je navrhnutých na praktické využitie. . Úplný zoznam zmien a doplnkov je obchodným tajomstvom autorov.

EVA - ide o jednu z najpopulárnejších a často využívaných možností v rámci teórie hodnotenia pridanej hodnoty. Ďalšími variáciami sú trhová pridaná hodnota (MBA), pridaná hodnota akcionárov (SVA) a celková pridaná hodnota (TVA).

Ekonomická pridaná hodnota (EVA) je skutočný ekonomický zisk, ktorý patrí akcionárom po odpočítaní všetkých prevádzkových nákladov (vrátane daní) a nákladov na financovanie. Keďže EVA je oficiálna ochranná známka Stern Stewart Management Services of New York City, ďalším veľmi často používaným pojmom je ekonomický zisk (EP).

EVA = (návratnosť kapitálu - náklady kapitálu) x (investičný kapitál).

Napríklad návratnosť firmy je 10 % z 1 milióna USD a jej kapitálové náklady sú 11 %, potom:

EVA = (10 % – 11 %) * 1 000 000 = – 10 000 USD

Tento príklad ukazuje dôležitosť EVA. 10% návratnosť môže znieť „optimisticky“, ale je nižšia ako kapitálové náklady spoločnosti a EVA objektívne ukazuje, že pridaná hodnota v v tomto príklade negatívne.

EVA vs iné ekonomické ukazovatele.

V skutočnosti EVA nie je nový nápad, tento koncept veľmi úzko súvisí s pojmom „zostatková hodnota“, ktorý prvýkrát predstavil Alfred Marshall v roku 1980. Je tiež blízko pojmom „diskontovaný tok“ Peniaze“ (DCF) a “čistá súčasná hodnota” (NPV).

Ako vyplýva z vyššie uvedeného príkladu, tento ukazovateľ (EVA) je lepší ako „príjem“ alebo návratnosť aktív (ROA), pretože tieto dve opatrenia nezohľadňujú kapitálové náklady.

Ťažkosti a nevýhody.

Definícia EVA je založená na nákladoch kapitálu, jeho návratnosti a investovateľnosti a predpokladá, že ich viete merať. V praxi existujú určité ťažkosti. Ak napríklad meriate investičný kapitál na základe účtovnej hodnoty, podhodnotíte skutočnú hodnotu aktív.

Takmer všetky účtovné ukazovatele majú určité nedostatky, často vo väčšom rozsahu, ako je prijateľné pre objektívne posúdenie, a k rovnakým ťažkostiam vedie aj použitie EVA. Spoľahlivosť tejto metriky sa zhoršuje, ak sa ju pokúsite použiť pre každú obchodnú jednotku, pretože budete čeliť nevyhnutnému problému prideľovania režijných nákladov. Výpočet EVA bude vyžadovať značné úsilie zo strany vášho účtovného oddelenia.

Okrem toho je EVA indikátorom, ktorý odkazuje na minulosť. Ak urobíte investíciu, ktorá sa nebude vyplácať niekoľko rokov, EVA bude záporná, kým investícia nezačne prinášať zisk. Rovnako ako zisk, aj EVA je krátkodobý ukazovateľ, ktorý nie je zameraný na dlhodobú stratégiu.

EVA ignoruje hodnotu skutočných opcií (alebo ich častejšie nesprávne hodnotí na 0).

EVA a personálny manažment.

Veľmi často sa EVA umiestňuje ako najlepší ukazovateľ na výpočet bonusov. Má množstvo výhod na použitie v porovnaní s takým ukazovateľom, ako je „príjem“, pretože zahŕňa kapitálové náklady.

Okrem toho manažéri tradične chcú maximalizovať investície do svojich divízií a ak ich odmeňovanie závisí od EVA, budú chcieť dodatočné investície len vtedy, ak bude EVA kladná.

Je EVA naozaj taká dobrá?

Je ťažké pochopiť humbuk, ktorý okolo EVA za posledné desaťročie panoval. EVA bola umiestnená ako Najlepšia cesta zjednotenie záujmov pracovníkov a majiteľov podnikov. V skutočnosti to nie je až taká pravda. Uprednostňujeme robustnejší prístup, ktorý vyvinuli Kaplan a Norton. V každom prípade každý sociálny vedec vie, že „bonusy“ sú len jednou malou časťou systému efektívne riadenie správanie.

Ako už bolo uvedené, EVA, rovnako ako všetky ostatné ukazovatele, má určitý súbor obmedzení a nedostatkov, vďaka ktorým má ďaleko k dokonalosti.

EVA je rovnaký nástroj ako FIFO alebo LIFO – okolo týchto metód však nie je žiadny nadmerný humbuk. Nikto však nepopiera jej užitočnosť v biznise a personálnom manažmente, dôležité je však pochopiť všetky jej obmedzenia a neidealizovať si ju.

preklad: Eputaev Ian