Wie berechnet sich der Marktwert eines Unternehmens? Modell zur ausdrücklichen Bewertung des Unternehmenswertes. Erläuterung der Bewertung

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Die Schätzung des Wertes eines Unternehmens ist ein objektiver Indikator für die Ergebnisse seiner Aktivitäten. Diese Kostenermittlung umfasst eine eingehende finanzielle, organisatorische und technologische Analyse aktuelle Aktivitäten und Perspektiven des zu bewertenden Unternehmens.

Feste Bewertung Die Berechnung der Kosten erfolgt durch ein Unternehmen oder ein Unternehmen anhand mehrerer Methoden, sodass das zuverlässigste Ergebnis erzielt wird. Eine Unternehmensbewertung ist für die Beurteilung der Wirksamkeit der Einführung von entscheidender Bedeutung. Managemententscheidungen, dessen Auswahlkriterium die Steigerung des Unternehmenswertes ist. Eine Bewertung des Unternehmenswertes kann sowohl Gegenstand einer Bewertung des Marktwerts eines Unternehmens sein, das geschlossen oder nicht ausreichend für die Börse geöffnet ist, als auch einer Bewertung des gesamten Immobilienkomplexes des Unternehmens oder von Immobilienkomplexen für Produktion und Vertrieb einzelne Arten seine Produkte (Geschäftsfelder). Bei der Unternehmensbewertung wird besonderes Augenmerk auf die Analyse gelegt Finanzkennzahlen die Entscheidungen über Fusionen oder Übernahmen von Unternehmen bestimmen.

Feste Bewertung- einer der bedeutendsten und interessantesten Bereiche in der Bewertungstätigkeit unseres Unternehmens. Die gesammelten Erfahrungen ermöglichen es uns, die notwendigen Daten über den Umsatz von Unternehmen und Organisationen zu sammeln und Ansätze zur Wertbewertung zu entwickeln, die sowohl von professionellen Gutachtern als auch von Finanzdirektoren von Unternehmen erfolgreich eingesetzt werden können. Die Beurteilung des Unternehmens wird in Form eines Berichts dokumentiert, der gemäß den Rechtsvorschriften der Russischen Föderation erstellt wird.

Der Wert eines Unternehmens ist ein objektiver Indikator für seine Leistung. Der Wert eines Unternehmens hängt davon ab, wofür die Bewertung erfolgt. In diesem Bereich gibt es keine allgemeingültige Methodik. Je genauer der Zweck der Begutachtung definiert wird, desto erfolgreicher wird das Projekt sein, für das sie durchgeführt wurde.

Feste Bewertung wird zu folgenden Zwecken durchgeführt:

• beim Kauf und Verkauf eines Unternehmens oder eines Aktienpakets;
• bei Liquidation des Unternehmens;
• bei Fusionen und Trennungen von Unternehmen;
• bei der Beantragung eines durch das Vermögen des Unternehmens besicherten Bankdarlehens;
• im Falle einer Scheidung;
• beim Abschluss von Versicherungsverträgen;
• bei der Insolvenzanmeldung;
• bei der Ausgabe neuer Aktien und anderer Wertpapiere.

Der Wert des Unternehmens selbst kann unterschiedliche Formen annehmen:

• fairer Marktwert – also der akzeptierte Wert Regierungsbehörden, gleichermaßen vorteilhaft für kleine und große Aktionäre und nahe am durchschnittlichen Marktwert ähnlicher Objekte;
• Investitionswert – d. h. der Wert eines bestimmten Unternehmens für einen bestimmten Investor mit all seinen Plänen, Präferenzen, Steuermerkmalen, möglichen Synergien und Einschränkungen;
• interner oder grundlegender Wert (intrinsischer, grundlegender Wert), definiert als eine Bewertung, die als Ergebnis einer sorgfältigen und koordinierten Untersuchung aller Merkmale des Unternehmens und der Marktfaktoren erzielt wird;
• Wert der Unternehmensfortführung, nach dessen Erhalt der Gutachter davon ausgeht, dass das Unternehmen auf unbestimmte Zeit weitergeführt wird;
• Liquidationswert;
• Buchwert oder Buchwert, der auf der Grundlage von Buchhaltungsunterlagen über die Vermögenswerte und Schulden des Unternehmens ermittelt wurde;
• realer Marktwert, also der Preis, zu dem ein Unternehmen innerhalb einer angemessenen Zeit auf dem aktuell verfügbaren Markt verkauft werden kann.

Es lohnt sich auch, die Unterschiede zu bedenken, die zwischen Unternehmen unterschiedlicher Rechtsform bestehen: Privatunternehmen werden anders bewertet als kleine Aktiengesellschaften und anders als große Unternehmen, deren Aktien ständig an Börsen gehandelt werden.

Methoden zur Schätzung des Unternehmenswertes

Zahlungsfähigkeitsmethode

Käufer schätzen, wie viel sie können diese Firma Wenn Sie es bei kaufen, können Sie es als Schulden bedienen geliehene Mittel. Verkäufer verwenden diese Methode, um den maximalen Preis zu berechnen, den der vom Unternehmen generierte Cashflow tragen kann.

Die Logik der Methode ist wie folgt. Das Unternehmen wird einen Mittelzufluss von X Rubel erzielen, der zur Tilgung des Fremdkapitals zur Verfügung steht. Auf diese Weise kann der Käufer sich dieses Kapital leihen, es innerhalb eines angemessenen Zeitraums zurückzahlen und dann vom Geschäft profitieren. Das bedeutet, dass die Höhe des Fremdkapitals in etwa dem Preis des Unternehmens entspricht. Die Berechnung erfolgt auf die folgende Weise. Proforma-Cashflow-Prognosen werden für 7–10 Jahre erstellt (oder weniger, abhängig von der durchschnittlichen Amortisationszeit für Kapitalinvestitionen in dieser Branche und in diesem Land). Von den prognostizierten Abflüssen werden Abflüsse abgezogen, die dazu dienen, das Unternehmen in einem funktionierenden Wettbewerbszustand zu halten. Das Ergebnis ist eine Prognose der durchschnittlichen Mittelzuflüsse zur Erhaltung und Rückführung des Fremdkapitals. Auf dieser Grundlage wird der Betrag berechnet, der gegen diesen Cashflow von der Bank geliehen werden kann. Während das Darlehen 75-85 % nicht überschreiten darf Gesamtmenge Projekt werden die Gesamtkosten des Unternehmens berechnet.

Discounted-Cashflow-Methode

Diese Methode kommt zum Einsatz, wenn der Kauf eines Unternehmens als Investition gilt und in einigen Jahren weiterverkauft werden soll; wenn ein Unternehmen mit Fremdmitteln gekauft wird, um es schnell zu liquidieren oder weiterzuverkaufen; wenn ein Unternehmen in einem Umfeld mit hohem Risiko tätig ist.

Die Berechnung erfolgt wie folgt. Für den gesamten Zeitraum, den der Käufer beabsichtigt, das Unternehmen in seinem Eigentum zu halten, wird eine Cashflow-Prognose erstellt. Betriebskosten, Steuern und Schuldendienstaufwendungen werden jährlich abgezogen. Die verbleibenden Jahresbeträge werden dann auf das heutige Datum abgezinst und addiert. Der sich daraus ergebende Betrag wird zum am Ende der Haltedauer erwarteten Restwert der Vermögenswerte addiert und von den zu diesem Zeitpunkt erwarteten Verbindlichkeiten abgezogen. Das Ergebnis liegt nahe am aktuellen Preis des Unternehmens.

Kapitalisierung der Einkommensstrommethode

Die Methode wird auf Unternehmen angewendet, die ein ausreichend hohes Nachsteuereinkommen erwirtschaften, das einem „Goodwill“ zugeschrieben werden kann, der den Wert der Vermögenswerte des Unternehmens übersteigt. Es wird eine „aktualisierte“ prognostizierte Gewinn- und Verlustrechnung für die nächsten 12 Monate erstellt. Das Nettobetriebsergebnis nach Steuern wird durch die erforderliche Rendite dividiert, die ein potenzieller Investor von einer Investition mit diesem Risikoniveau erwarten würde. Vom Ergebnis werden alle Verpflichtungen des Unternehmens abgezogen, die der neue Eigentümer des Unternehmens übernehmen wird. Das Ergebnis entspricht dem Wert des Unternehmens.

Überschussverdienstmethode

Mit dieser Methode wird jedes profitable Unternehmen bewertet. Es wird davon ausgegangen, dass das Unternehmen so viel wert ist, wie sein Vermögen tatsächlich wert ist plus“ guter Name„Wenn das Einkommen hoch genug ist.

Methode wirtschaftlicher Wert Vermögenswerte (Economic Value of Assets-Methode)

Die Methode wird bei Unternehmen angewendet, die nicht besonders profitabel sind, bei Unternehmen mit sinkender Rentabilität, aber auch in Fällen, in denen der Verkauf des Unternehmens in Teilen rentabler ist als der derzeitige Betrieb. Unabhängige Experten schätzen den tatsächlichen Liquidationswert jedes Vermögenswerts separat und addieren die Ergebnisse zum Preis des Unternehmens.

Net Worth Per Books-Ansatz

Kaum benutzt. Der Preis wird ermittelt, indem der Betrag der Verbindlichkeiten des Unternehmens vom Betrag seines Vermögens abgezogen wird. Diese Einschätzung wird als zusätzliches Argument in Verhandlungen herangezogen.

Methode Steuerdienst USA (Internal Revenue Service Methode)

Wird hauptsächlich zur Ermittlung der Steuern auf Schenkungen, Erbschaften usw. verwendet. „Immaterielle Vermögenswerte“ und Verbindlichkeiten werden vom Firmenvermögen abgezogen. Dem Ergebnis kommt ein zusätzlicher Einnahmestrom aus dem „guten Namen“ hinzu, der zum branchenüblichen „normalen“ Zinssatz kapitalisiert wird.

Vergleichbare Verkaufsmethode

Wird verwendet, wenn zuverlässige Verkaufsdaten verfügbar sind ähnliche Unternehmen, dessen Finanzdokumentation zur Analyse und Überprüfung durch unabhängige Experten zur Verfügung steht. Vergangene Transaktionen werden mit dem zu bewertenden Unternehmen verglichen und Stück für Stück verfeinert, um die Frage zu beantworten: „Wie viel wäre unser Unternehmen wert, wenn es auf die gleiche Weise wie sein Gegenstück verkauft würde?“

Kurs-Gewinn-Verhältnis-Methode

Gilt hauptsächlich für große Aktiengesellschaften, deren Aktien an der Börse gehandelt werden. Eine Reihe ähnlicher Unternehmen werden ausgewählt. Es wird das Verhältnis (C/E) des Marktpreises der Aktien zum Gewinn je Aktie berechnet und anschließend der Durchschnittswert dieser Verhältnisse. Der vom zu bewertenden Unternehmen erwirtschaftete Nettogewinn nach Steuern wird mit dem resultierenden durchschnittlichen KGV multipliziert, um eine Version des Unternehmenspreises als Gesamtpreis aller seiner Aktien zu erhalten.

Wiederbeschaffungskostenansatz

Diese Methode dient nur zu Versicherungszwecken im Rahmen eines Vertrages zur vollständigen Entschädigung von Schäden aus einem Versicherungsfall. Ein unabhängiger Sachverständiger schätzt die Kosten für die Wiederherstellung eines Unternehmens zu aktuellen Preisen. Da das Konzept der „Vollsanierung“ nicht besonders klar ist, ist ein unabhängiger Sachverständiger erforderlich.

Branchenvereinfachte Ansätze (Faustregel-Preisgestaltungsmethoden)

Einige traditionelle Branchen haben altehrwürdige Beziehungen aufgebaut, die oft zu einfach sind, aber in der Branche allgemein akzeptiert werden. Obwohl es schwierig ist, mit solchen Bewertungen zu argumentieren, muss dies mithilfe anderer Bewertungsmethoden erfolgen.

Methode des gesicherten Beleihungswerts

Wird nur als Methode zur Berechnung des Kreditbetrags verwendet, der aufgenommen werden kann weitere Entwicklung Unternehmen nach dem Kauf. Jeder Vermögenswert des Unternehmens wird separat bewertet und der Betrag mit dem Durchschnitt multipliziert, mit dem die Bankenbranche den Wert des Vermögenswerts multipliziert, wenn er ihn als Sicherheit akzeptiert.

Um ein Unternehmen zu bewerten, müssen Sie folgende Unterlagen vorlegen:

1. Kopien Gründungsurkunden(Satzung, Gründungsurkunde, Registrierungsurkunde).
2. Kopien von Prospekten, Berichte über die Ergebnisse der Wertpapieremission (für Aktiengesellschaften).
3. Arten von Aktivitäten und organisatorische Struktur Firmen.
4. Kopien von Mietverträgen für Immobilien (falls vorhanden).
5. Buchhaltungsdaten der letzten 3-5 Jahre (oder einer möglichen Anzahl früherer Perioden):
   • Bilanz
   • Gewinn- und Verlustbericht
6. Der letzte Bericht des Wirtschaftsprüfers (falls eine Prüfung durchgeführt wurde).
7. Aufstellung des Anlagevermögens.
8. Inventarlisten von Immobilien.
9. Daten zu allen Vermögenswerten (Immobilien, Vorräte, Anteile an Drittunternehmen, Wechsel, immaterielle Vermögenswerte usw.).
10. Entschlüsselung der Verbindlichkeiten.
11. Dekodierung Forderungen:
    • nach Bildungsbedingungen;
    • nach Art der Forderungen;
    • Anteil der zweifelhaften Schulden.
12. Informationen über das Vorhandensein von Tochtergesellschaften, Beteiligungen (falls vorhanden) und Finanzdokumente darüber.
13. Unternehmen für die nächsten 3-5 Jahre unter Angabe des geplanten Bruttoumsatzes für Waren/Dienstleistungen, notwendiger Investitionen, Kosten, Reingewinn- auf Jahre.

Diese Dokumentenliste hat vorläufigen Charakter und kann gekürzt oder erweitert werden, nachdem sich der Gutachter gründlich mit der Bewertungsaufgabe und einer detaillierten Analyse der Besonderheiten und des Zustands des zu bewertenden Unternehmens vertraut gemacht hat.

Der Zeitpunkt der Unternehmensbewertung und die Kosten der Dienstleistungen hängen von ihrer Art ab. Das Ergebnis der Bewertung ist Unternehmensbewertungsbericht.

Wenn Sie eine Unternehmensbewertung benötigen, können Sie uns über die Kontaktinformationen kontaktieren. Rufen Sie uns an, wir helfen!

Wenn Sie darüber nachdenken, in ein Unternehmen zu investieren oder Ihr Unternehmen zu verkaufen, kann es nicht schaden, den Wert des Unternehmens zu berechnen und sicherzustellen, dass sich Ihre Investition auszahlt. Der Marktwert eines Unternehmens spiegelt die Erwartungen der Anleger hinsichtlich der zukünftigen Erträge des Unternehmens wider. Leider ist es viel schwieriger, ein Unternehmen als Ganzes zu bewerten als kleinere, liquidere Vermögenswerte wie Aktien. Es gibt jedoch eine Reihe von Möglichkeiten, den Marktwert eines Unternehmens zu berechnen, der den tatsächlichen Wert dieses Unternehmens genau widerspiegelt. Für einfachere Berechnungen, die in diesem Artikel besprochen werden, müssen Sie die Marktkapitalisierung des Unternehmens (den Wert der Aktien des Unternehmens und der Anteile in den Händen der Aktionäre) ermitteln oder vergleichbare Unternehmen analysieren. Sie können den Marktwert eines Unternehmens auch mithilfe branchenweiter Multiplikatoren ermitteln.

Schritte

Ermittlung des Marktwerts anhand der Marktkapitalisierung

Stellen Sie fest, ob die Marktkapitalisierungsberechnung zur Schätzung des Marktwerts eines Unternehmens geeignet ist. Die zuverlässigste und verständlichste Methode zur Einschätzung des Marktwerts eines Unternehmens ist die Berechnung der sogenannten Marktkapitalisierung, die den Gesamtwert der ausstehenden Aktien widerspiegelt. Um die Marktkapitalisierung zu berechnen, multiplizieren Sie den Aktienkurs mit der Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien. Der resultierende Wert bestimmt die Gesamtgröße des Unternehmens.

• Es ist zu beachten, dass diese Methode nur für geeignet ist öffentliche Firmen, wo Sie die gleichen platzierten Aktien leicht finden können.
• Der Nachteil dieser Methode besteht darin, dass der Unternehmenswert an Schwankungen des Marktes gebunden ist. Wenn aufgrund eines externen Faktors der Marktwert des Unternehmens sinkt, sinkt auch die Marktkapitalisierung, selbst wenn sich die Finanzlage des Unternehmens nicht verändert hat.
• Da die Marktkapitalisierung aufgrund ihrer Volatilität und Unzuverlässigkeit vom Vertrauen der Anleger abhängt, wird ihre Verwendung zur Schätzung des tatsächlichen Werts eines Unternehmens nicht empfohlen. Da bei der Berechnung des Wertes einer Beteiligung und damit der Marktkapitalisierung viele Faktoren berücksichtigt werden müssen, sollten Sie dieser Zahl skeptisch gegenüberstehen. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass jeder potenzielle Investor ähnliche Markterwartungen hat und ähnliche Werte für das Ertragspotenzial des Unternehmens ansetzt.

1. Bestimmen Sie den aktuellen Marktwert der Aktie. Der Marktwert einer Aktie kann auf vielen Websites gefunden werden, darunter Bloomberg, Yahoo! Finanzen und Google Finance. Geben Sie den Firmennamen und den Begriff „Aktienwert“ oder das Aktiensymbol (falls Sie es kennen) in eine Suchmaschine ein, um den Marktwert eines bestimmten Unternehmens herauszufinden. Für unsere Berechnungen benötigen Sie den aktuellen Marktpreis der Aktie, der normalerweise gut sichtbar auf der Kursseite jeder großen Finanzwebsite angezeigt wird.

   Finden Sie die Anzahl der ausstehenden Aktien. Danach sollten Sie herausfinden, wie viele Aktien das Unternehmen ausgegeben hat. Diese Zahl spiegelt die Anzahl der Unternehmensanteile wider, die sich in den Händen der Aktionäre befinden, einschließlich interner (Mitarbeiter und Direktoren) und externer Investoren (Banken und Einzelpersonen). Diese Informationen finden Sie entweder auf derselben Website, auf der Sie den Wert der Aktien erfahren haben, oder in der Bilanz des Unternehmens unter dem Punkt „Anlagekapital“.

   Um die Marktkapitalisierung zu ermitteln, müssen Sie die Anzahl der ausstehenden Aktien mit ihrem aktuellen Preis multiplizieren. Der resultierende Wert entspricht dem Gesamtwert aller Anteile der Aktionäre, was den Gesamtwert des Unternehmens ziemlich genau widerspiegelt.

   • Beispielsweise berechnen wir die Marktkapitalisierung von Sander Enterprise, einem fiktiven börsennotierten Telekommunikationsunternehmen mit 100.000 ausstehenden Aktien. Wenn der aktuelle Preis jeder Aktie 13 US-Dollar beträgt, würde die Marktkapitalisierung wie folgt berechnet: 100.000 * 13 = 1.300.000 US-Dollar.

Ermittlung des Marktwerts anhand vergleichbarer Unternehmen

1. Stellen Sie fest, ob diese Methode für diesen Zweck geeignet ist. Diese Methode zur Schätzung des Marktwerts eines Unternehmens eignet sich dann, wenn sich das Unternehmen in Privatbesitz befindet oder der Wert der Marktkapitalisierung aus dem einen oder anderen Grund nichts mit der objektiven Realität zu tun zu haben scheint. Um den Marktwert abzuschätzen, vergleichen Sie die Verkaufswerte vergleichbarer Unternehmen.

   Finden Sie vergleichbare Unternehmen. Bei der Auswahl vergleichbarer Organisationen ist Vorsicht geboten. Es empfiehlt sich, dass die zu vergleichenden Unternehmen derselben Branche angehören, ungefähr die gleiche Größe haben und ähnliche Umsätze und Umsätze erzielen. Darüber hinaus ist es auch wünschenswert, dass die Umsätze der verglichenen Unternehmen aktuell sind, also in etwa die aktuelle Marktsituation widerspiegeln.

2. Drucken Sie den Durchschnittswert des Verkaufsbetrags aus. Wenn Sie aktuelle Umsätze vergleichbarer Unternehmen ermitteln oder die Umsätze ähnlicher börsennotierter Unternehmen schätzen, ermitteln Sie den Durchschnitt aus der Summe aller Umsätze. Dieser Durchschnitt kann verwendet werden, um mit der Einschätzung des Marktwerts des von Ihnen ausgewählten Unternehmens zu beginnen.

   • Stellen wir uns zum Beispiel vor, dass drei mittelgroße Telekommunikationsunternehmen kürzlich zu Preisen von 900.000 $, 1.100.000 $ und 750.000 $ verkauft wurden. Der durchschnittliche Umsatzwert beträgt 916.000. Somit ist die Marktkapitalisierung von Anderson Enterprise in Höhe von 1.300.000 eine mehr als optimistische Sicht auf den Wert des Unternehmens.
   • Wenn Sie möchten, können Sie verschiedene Werte anhand ihrer Nähe vergleichen Zielfirma. Wenn ein Unternehmen beispielsweise die gleiche Größe und Struktur hat wie das von Ihnen bewertete Unternehmen, können Sie ihm bei der Berechnung des durchschnittlichen Umsatzes einen höheren Wert zuweisen. Weitere Informationen finden Sie im Artikel „So berechnen Sie einen gewichteten Durchschnitt“.

Einkommenskapitalisierungsmethode– Unternehmensbewertungsansatz bzw Investitionsprojekt basierend auf der Reduzierung des Einkommens auf einen einzigen Wert. Die Methode dient zur gezielten Bewertung des Wertes von Unternehmen, Investitionsprojekten und Immobilien sowie zur Vergleichsermittlung zur Ermittlung investitionsattraktiverer Objekte. In diesem Artikel konzentrieren wir uns auf die Analyse der Methode zur Kapitalisierung von Erträgen zur Bewertung eines Unternehmens oder eines bestehenden Investitionsprojekts.

Vor- und Nachteile der Ertragswertmethode

Schauen wir uns die Vor- und Nachteile der Unternehmensbewertungsmethode basierend auf der Kapitalisierung ihrer Erträge in der folgenden Tabelle an ↓.

Da es in der Praxis schwierig ist, konstante Finanzdaten zu erhalten, wird bei der Bewertung häufig die Discounted-Cashflow-Methode verwendet.

Es ist zu beachten, dass die Ezur Unternehmensbewertung eine Variante der Cashflow-Diskontierungsmethode mit der Bedingung ist, dass die Einkommenswachstumsrate konstant ist.

Formel zur Berechnung des Wertes eines Unternehmens anhand der Kapitalisierungsmethode

Die Formel zur Berechnung der Einkommenskapitalisierung lautet wie folgt:

V ( EnglischWert) – Geschäfts-(Projekt-)Kosten;

ICH ( EnglischEinkommen) - Einkommen;

R – Kapitalisierungszinssatz.

Die folgende Tabelle beschreibt detaillierter, wie Modellindikatoren berechnet werden ↓.

Wie aus der Tabelle hervorgeht, muss für die Beurteilung ermittelt werden, welches Einkommen für die Kapitalisierung ausgewählt wird: Nettogewinn, Gewinn vor Steuern oder Gewinn aus Dividendenzahlungen. An nächste Stufe Es ist notwendig, eine Methode zur Berechnung des Kapitalisierungszinssatzes auszuwählen und deren Schätzung zu erhalten.

Welche Einkommensart sollte ich für die Veranlagung wählen?

Die Wahl der einen oder anderen Einkommensart hängt davon ab, mit welchem ​​anderen Unternehmen verglichen wird und welche Finanzberichte verfügbar sind. Wenn Unternehmen nur haben

Umsatzerlöse also dieser Indikator wird als großgeschriebene Basis genommen. Es ist zu beachten, dass bei der Bewertung unterschiedliche Arten von Daten verwendet werden können ↓.

Welcher Einkommensindikator sollte im Modell zur Berechnung der Basis verwendet werden?

Betrachten wir, welche Einkommensindikatoren zur Bewertung eines Unternehmens ausgewählt werden.

Einnahmen Es wird üblicherweise zur Bewertung von Unternehmen im Dienstleistungssektor verwendet.

Nettoergebnis Wird zur Bewertung großer Unternehmen verwendet.

Gewinn vor Steuern es ist beantragt kleine Geschäfte den Einfluss bundesstaatlicher und regionaler Leistungen und Subventionen auf die Einkommensgenerierung auszuschließen.

Erträge in Form von Dividendenzahlungen werden verwendet, um ein Unternehmen mit Stammaktien an der Börse zu bewerten.

Cashflows werden zur Berechnung der Kapitalisierungsbasis für Unternehmen verwendet, bei denen das Anlagevermögen im Vordergrund steht. In diesem Fall kann nur der Fluss aus Eigenkapital oder Investitionskapital (eigenes + geliehenes) verwendet werden.

Nach der Auswahl des Einkommens ist es notwendig, es an die aktuellen Preise anzupassen; hierfür können Wertänderungen der Verbraucherpreise aus der Rosstat-Statistik verwendet werden, außerdem ist es notwendig, Einnahmen und Ausgaben aus Vermögenswerten auszuschließen, die einmalig waren Natur und wird sich in Zukunft nicht wiederholen.

• Einnahmen/Ausgaben aus dem Verkauf/Kauf eines Anlagevermögens.
• Nicht betriebliche Erträge/Aufwendungen: Versicherungszahlungen, Verluste aus Produktionsstopps, Bußgelder und Strafen für Klagen usw.
• Erträge aus Vermögenswerten, die nicht mit der Haupttätigkeit des Unternehmens in Zusammenhang stehen.

Methoden zur Berechnung des Kapitalisierungszinssatzes

Der Kapitalisierungssatz ist die aktuelle Rendite des Kapitals eines Unternehmens. Der Kapitalisierungszinssatz stellt den Wert des Kapitals (der Immobilie) zum Zeitpunkt der Bewertung dar.

Berechnung nach der Marktextraktionsmethode

Mit dieser Methode wird der Wert eines Unternehmens auf der Grundlage vorhandener Transaktionen auf dem Markt für den Verkauf/Kauf gleichartiger Unternehmen berechnet. In diesem Fall ist es notwendig, die Einkommensindikatoren der verkauften Unternehmen oder Projekte zu kennen. Die Methode wird für ein repliziertes Unternehmen, beispielsweise ein Franchise, verwendet.

Die Kapitalisierungsquote wird nach folgender Formel berechnet:

R – Kapitalisierungssatz;

V – Unternehmenswert;

I ai – die Höhe des geschaffenen Einkommens i-te Firma analog;

V ai – Verkaufspreis für Markt i Firmen;

n – Anzahl ähnlicher Unternehmen.

Die Berechnung des Verhältnisses als durchschnittlicher Marktpreis verkaufter Unternehmen ist ein recht arbeitsintensiver Prozess, und häufig fehlen möglicherweise Finanzdaten über die Einnahmen oder das Transaktionsvolumen ähnlicher Unternehmen. Die zweite Berechnungsmethode auf Basis des Abzinsungssatzes ist in der Praxis häufiger anzutreffen.

Berechnungsmethode zur Ermittlung des Kapitalisierungszinssatzes

Bei dieser Methode ist die Berechnung des Abzinsungssatzes erforderlich. Die Kapitalisierungsquote entspricht der Differenz zwischen der Gewinnrate und der durchschnittlichen Wachstumsrate des Einkommens (Nettogewinn). Weitere Informationen zu Methoden zur Berechnung des Diskontsatzes finden Sie im Artikel: → „“. Die Berechnungsformeln lauten wie folgt:

Formel Nr. 1	Formel Nr. 2*
R – Kapitalisierungssatz; basierend auf der prognostizierten Rentabilität);	R – Kapitalisierungssatz; r – Diskontsatz (Rendite); g – die prognostizierte durchschnittliche Wachstumsrate des Unternehmenseinkommens ( basierend auf historischen Einkommensdaten).

*Sie können feststellen, dass die zweite Formel entspricht.

Die am häufigsten verwendeten Methoden zur Schätzung des Diskontsatzes sind:

1. (CAPM, Sharpe-Modell) und seine Modifikationen.
2. Kumulative Bauweise.

Was ist der Unterschied zwischen Kapitalisierungszinssatz und Diskontzinssatz?

Die folgende Tabelle zeigt die Unterschiede zwischen den Konzepten Abzinsungssatz und Kapitalisierungssatz ↓.

Ein Beispiel für die Berechnung des Unternehmenswerts in Excel für KAMAZ PJSC

Schauen wir uns zur Übung die Schätzung des Wertes von KAMAZ PJSC in Excel an. Um dies zu tun, müssen Sie bekommen Finanzberichte Betrieb des Unternehmens in den letzten Jahren. Dazu können Sie die offizielle Website des Unternehmens besuchen. Nehmen wir das erste und zweite Quartal 2015. Aufgrund der Tatsache, dass der Nettogewinn einer hohen Volatilität unterliegt, ermitteln wir anhand der Veränderung des Umsatzes des Unternehmens die durchschnittliche Wachstumsrate.

Änderungsrate der Einnahmen (g) = LN(C6/B6)

Durchschnittlicher Umsatz = DURCHSCHNITT(B6:C6)

Im nächsten Schritt wird der Diskontsatz berechnet. Da KAMAZ PJSC nicht über ausreichend volatile Aktien an der Börse verfügt, kann zur Berechnung des Abzinsungssatzes die kumulative Bewertungsmethode verwendet werden. Hierzu ist eine Risikobewertung erforderlich die folgenden Anweisungen ⇓.

*Als risikofreier Zinssatz gilt die Rendite von OFZ-Staatsanleihen (siehe → Renditeänderung) oder die Rendite von äußerst zuverlässigen Einlagen bei der Sberbank PJSC mit Kreditbeurteilung A3.

Kapitalisierungszinssatz = Abzinsungssatz – durchschnittliche Wachstumsrate

Kapitalisierungssatz = 18-15 = 3 %

Unternehmenswert = D6/C8

Der Wert des Unternehmens betrug 486.508.123 Tausend Rubel.

Die folgende Abbildung zeigt die wichtigsten Indikatoren zur Beurteilung des Unternehmenswertes ⇓.

Schlussfolgerungen

Die Ertragswertmethode dient der Bewertung von Unternehmen mit stabilen Cashflows über einen Zeitraum von 5 oder mehr Jahren. In einer Situation intensiven Wettbewerbs sind die Unternehmensgewinne sehr volatil, was die adäquate Anwendung dieser Methode erschwert. Darüber hinaus weist der Ansatz zahlreiche Einkommensanpassungen und Expertenentscheidungen bei der Risikobewertung auf, was ihn bei der Entscheidungsfindung subjektiv macht. Die Methode ist am genauesten, wenn das Marktkapitalisierungsverhältnis und der Unternehmenswert im Vergleich zu ähnlichen Unternehmen beurteilt werden.

Besitzer vieler Russische Unternehmen verkündet Hauptziel Steigerung des Werts Ihres Unternehmens und insbesondere seiner Marktkapitalisierung. Mittlerweile gibt es für diesen Begriff mehrere Definitionen und dementsprechend Berechnungsmethoden...

„Russischer Fokus“, Nr. 21

Vergleichender Ansatz Die Unternehmensbewertung geht davon aus, dass der Wert von Vermögenswerten dadurch bestimmt wird, zu welchem ​​Preis sie verkauft werden können, wenn ein ausreichend geformter Finanzmarkt vorhanden ist. Mit anderen Worten: Der wahrscheinlichste Wert des zu bewertenden Unternehmens kann der tatsächliche, am Markt erfasste Verkaufspreis eines ähnlichen Unternehmens sein.
Der Hauptvorteil des vergleichenden Ansatzes besteht darin, dass sich der Gutachter auf die tatsächlichen Kauf- und Verkaufspreise ähnlicher Unternehmen konzentriert. In diesem Fall wird der Preis vom Markt bestimmt, wobei Anpassungen berücksichtigt werden, die die Vergleichbarkeit des Analogons mit dem zu bewertenden Objekt gewährleisten. Bei anderen Ansätzen wird der Unternehmenswert auf Basis von Berechnungen ermittelt.
Abhängig von den Zielen, dem Gegenstand und den spezifischen Bedingungen der Bewertung vergleichender Ansatz beinhaltet die Verwendung von drei Hauptmethoden: der Peer-Company-Methode, der Transaktionsmethode und der Branchenkoeffizientenmethode.

Die Fähigkeit eines Unternehmens, Einkommen zu erwirtschaften, ist am größten wichtiger Indikator bei der Beurteilung des vollständigen Eigentums an einem Unternehmen. Deshalb Eine der Hauptmethoden der Unternehmensbewertung ist der „Einkommensansatz“.", mit dem Sie den Marktwert eines Unternehmens in Abhängigkeit von den erwarteten zukünftigen Erträgen bestimmen können.

Dieser Ansatz umfasst die folgenden Maßnahmen: Analyse historischer Daten und Prognose zukünftiger Einnahmen, Bewertung des mit der Einkommensgenerierung verbundenen Risikos und Bestimmung des Zeitraums für die Einkommensgenerierung. Die auf den aktuellen Wert reduzierte Höhe der zukünftigen Erträge ist ein ungefährer Wert, den ein potenzieller Investor für das zu bewertende Unternehmen zahlen kann. Der Hauptindikator im Einkommensansatz der Unternehmensbewertung ist der „Nettowert“. Cashflow" - der Unterschied zwischen Zufluss und Abfluss Geld für eine bestimmte Zeit.

Kosten-(Eigenschafts-)Ansatz Bei der Unternehmensbewertung wird der Wert des Unternehmens im Hinblick auf die anfallenden Kosten berücksichtigt. Dieser Ansatz geht davon aus, dass der Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens durch die Summe der Kosten seiner Reproduktion oder seines Ersatzes unter Berücksichtigung der physischen und moralischen Abnutzung bestimmt wird. Im Rahmen des Immobilienansatzes kommt die angepasste Buchwertmethode zum Einsatz (Methodik). Nettovermögen). Nach dem Gesetz über Aktiengesellschaften Wenn es sich bei der Immobilie, deren Wert ermittelt werden muss, um Stammaktien des Unternehmens handelt, muss der Marktwert der angegebenen Immobilie, die Größe des Nettovermögens des Unternehmens und der Preis bestimmt werden, den ein Käufer erhalten kann, der über vollständige Informationen über den Gesamtwert aller verfügt Stammaktien des Unternehmens und andere Faktoren, die von den Personen, die den Marktwert der Immobilie bestimmen, als wichtig erachtet werden.

Der Hauptvorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass er auf verlässlichen Sachinformationen über den Zustand des Immobilienkomplexes des Unternehmens basiert, die zukünftigen Möglichkeiten des Unternehmens zur Erzielung von Nettoerträgen jedoch nicht berücksichtigt. Daher ist es zusammen mit anderen Ansätzen (Markt und Einkommen) an der Koordination der endgültigen Bewertungsergebnisse beteiligt.
Bei der Methode des angepassten Buchwerts (oder der Methode des Nettovermögens eines Unternehmens) werden alle Posten der Bilanz des Unternehmens analysiert und angepasst, der Wert der Vermögenswerte summiert und vom resultierenden Wert die angepassten Verbindlichkeitsposten der Bilanz abgezogen Konditionen langfristiger und kurzfristiger Schulden. Diese Methode zur Berechnung des Unternehmenswerts entspricht den internationalen Grundsätzen Buchhaltung und wird derzeit häufig zur Bestimmung des Wertes des Nettovermögens von Aktiengesellschaften verwendet.

Einkommensansatz ermöglicht es Ihnen, die Entwicklungsperspektiven des Unternehmens zu berücksichtigen. Allerdings werden diese Prognosen maßgeblich von der weiteren Entwicklung des Marktes in Russland abhängen. Der vergleichende (Markt-)Ansatz ist die einzige Methode, die die Marktsituation berücksichtigt. Der Kostenansatz basiert auf dem Marktwert der realen Vermögenswerte des Unternehmens, spiegelt jedoch nicht zukünftige Geschäftseinnahmen wider.
Mit vollständigen und zuverlässigen Informationen, die von den Gutachtern während des Bewertungsprozesses eingeholt werden, sollten alle drei Ansätze Ergebnisse liefern, die ziemlich nahe beieinander liegen. Andernfalls werden zur Bestimmung des endgültigen Wertes der Marktwert des Unternehmens, die Vor- und Nachteile der verwendeten Ansätze und die Qualität herangezogen Die erhaltenen Informationen werden analysiert und jedem Ansatzkoeffizienten ein Gewicht zugewiesen

das denke ich nicht Aktienmarkt kann nun als Indikator für den Geschäftswert betrachtet werden. Meiner Meinung nach spiegelt der Markt bisher eine spekulative Stimmung wider, nicht eine Investitionsstimmung. Daher ist der Wert der Aktienkurse an einem bestimmten Tag im Prinzip kein Indikator für den Wert des Unternehmens – morgen, in einem Monat, wird dieser Wert an einem anderen Punkt liegen, entweder höher oder niedriger, abhängig von den Akteuren. Sie müssen die Entwicklung der Aktienkurse über einen Zeitraum von drei bis fünf Jahren in einem stabilen Markt berücksichtigen.