Kaj pomeni popust. Vprašanje je "Kaj so diskontne trgovine?". Popusti in zaloge

Strinjam se, mnogi od nas želijo kupiti kakovostne izdelke blagovnih znamk po dostopni ceni. Zato je pomembno razumeti, kaj je diskontna trgovina, outlet, zaloga, da ne bi zamudili novosti te sezone po ceni, ki vas prijetno preseneti. Naš mali članek-vodnik vam bo pomagal pri tem.

Kaj je diskontna trgovina?

Oglejmo si koncept. Diskont, diskont center je trgovina, kjer se realizira tako imenovana zaloga: neprodane zbirke, ostanki iz skladišč. To so lahko oblačila, elektronika, športni izdelki, naprave itd.

Od kod izvira izdelek iz zaloge? Obstaja več virov zanj:

• Veletrgovske zaloge.
• Zabava z majhno tovarniško poroko.
• Prekomerna proizvodnja določene vrste izdelkov.
• Artikli iz trgovin, ki v tekoči sezoni niso razprodani.
• Izdelki originalnih blagovnih znamk, ki iz več razlogov niso bili dani v prodajo.

Vrste popustov

Obstajata dve glavni vrsti diskontnih trgovin za obutev in oblačila:

• Monoznačne znamke. Tu so realizirani ostanki zbirke enega proizvajalca. Najti jih je enostavno - ime je enako kot ime trgovine z blagovno znamko, vendar s predpono "popust" (na primer diskontna trgovina "Adidas"). Zanimivo je, da čeprav imajo takšni trgi izvirno ime, se nahajajo na takih območjih, nakupovalnih središčih, kjer je težko srečati obiskovalce salona blagovne znamke.
• Multibrands. Tukaj boste našli neprodane serije blaga različnih proizvajalcev. Pogosto je to neoriginalni izdelek, izdelan na Kitajskem. Vendar pa vedno več več blagovnih znamk v svojih izložbah razstavlja luksuzne predmete.

Zgodovina popustov v Rusiji

Kaj je diskont, je širok sloj prebivalstva pri nas spoznal po avgustovski krizi leta 1998. Podjetniki so si nabrali ogromne zaloge neprodanih sredstev. Kriza je prizadela vse: ruske proizvajalce, dobavitelje dragih tujih oblačil, veletrgovce, trgovce na drobno, ki so si za glavno publiko izbrali srednji razred.

Če povemo, kaj je diskontna trgovina, se ne moremo spomniti tako imenovanih "konfiskatov". Prodajali so blago, ki so ga predstavile strukture, ki so dale denar za varščino - izdelke, ki so bili na zalogi ali v obtoku. Posojilojemalci zaradi krize niso mogli izpolniti svojih obveznosti, banke pa so jim tako poskušale vsaj nekako povrniti izgube.

Moram reči, da je bila praksa borznega trgovanja do takrat že razširjena v Evropi in ZDA, zato je v Rusiji ostalo le, da jo postavijo na pravo pot.

Popusti in originalne trgovine

Kakšna je torej ključna razlika med na primer diskontom Adidas in Adidas Original? Glavna razlika: na trgu z blagovno znamko lahko kupite stvar po dostopni ceni samo med prodajo. Diskonti so stalni diskonti.

Kar zadeva izdelke, so dobavljeni v enaki kakovosti kot na originalnem trgu. Samo praviloma so to stvari iz starih zbirk, pogosto redkih velikosti. Včasih imajo lahko majhen tovarniški zakon.

Popusti in zaloge

Kakšna je torej razlika med diskontno trgovino s čevlji in oblačili ter trgovino z zalogami? Ali pa gre za isto stvar?

Diskont - zelo obsežna prodaja ene ali več blagovnih znamk. Tu pride vse blago, ki ga prvotna trgovina ni mogla prodati v enem letu (manj pogosto - v pol leta in pol). Izkazalo se je tudi, da ni zahtevan in da je tam na prodaj. Včasih pridejo sem oblačila, čevlji z napakami.

Tudi zaloga je velika. poslovni prostori. Lahko je le multi-brand – stvari prihajajo sem iz povsem drugih virov. Najpogosteje so trgovska skladišča. Izdelki tukaj niso po trgovinah z blagovnimi znamkami, ampak takoj iz skladišča.

V odtokih lahko najdete tudi predmete, ki so bili zaseženi na carini (običajno izdelani na Kitajskem). Kar zadeva njegovo zakonitost, je običajno uvoženo povsem zakonito.

Polno zalog in oblačil drugih blagovnih znamk, ki se prodajajo po nizkih cenah. Obstajajo tudi stvari iz mode, imena z napakami. Primeri zalog - "Fashion Factory", "Surname" in tako naprej.

Popusti in outleti

Kaj je vtičnica? To je ista prodajna trgovina, vendar vedno več blagovnih znamk. Izhod ni samo velik, navdušuje s svojim obsegom. Tukaj boste našli artikle s polic modnih butikov, pa tudi kolekcije, ki niso v akciji. Nekateri izdelki pridejo sem celo neposredno s tovarniškega tekočega traku! Outlet ima ogromno izbiro artiklov, različnih po ceni in stilu.

Odvisno od države imajo (prodajna mesta) svoje prednosti. Na primer, ameriške cene so zelo demokratične, medtem ko evropske ponujajo ekskluzivne izdelke. V Rusiji so ljudje bolj seznanjeni z naslovi diskontnih trgovin kot outletov. Gibanje samo raste. Prvo prodajno mesto Modapolis je bilo odprto v Moskvi šele leta 2011 na ozemlju največji center"Crocus City Mall".

Druga razlika med prodajnimi mesti: trgovine so zaradi svojega obsega najpogosteje zunaj mesta. S popusti je tudi veliko skupnih lastnosti: razumne cene, velika izbira stvari znane blagovne znamke.

Prednosti in slabosti popustov

Na koncu povzamemo diskontne trgovine "Sportmaster", "Adidas", "Puma" in tako naprej. Oglejmo si njihove prednosti in slabosti.

Očitne prednosti:

• nizke cene;
• velik izbor;
• znani proizvajalec oblačil;
• izvirne zbirke.

Toda hkrati kupci opažajo tudi moteče pomanjkljivosti:

• Cene. Lahko so nizke, sprejemljive in se praktično ne razlikujejo od cen v originalnih trgovinah. Vse je odvisno od vestnosti operaterja diskonta.
• Kakovost. Prepoznavnost blagovne znamke vam ne zagotavlja, da boste kupili kakovosten izdelek. Lahko ima napako, je malo obrabljen. Včasih popusti vključujejo tudi artikle iz 10 let starih kolekcij. Poleg njihove nepopravljive modne zastarelosti je tukaj še en minus - fizična dotrajanost tovrstnih izdelkov.
• Dimenzije. Praviloma pridejo popusti minimalni znesek stvari velikih velikosti - večinoma prevelike ali premajhne.
• Slog. Tudi tu je redko srečati nekaj elegantnega, nenavadnega. Bodisi je to "osnova" nezapletenega in preprostega dizajna (vsakdanje stvari) ali svetla, kričeča imena iz preteklih zbirk, ki so bila v modi največ sezono. Glede na zastarelost takšni izdelki niso za vsakogar.

Tako smo analizirali glavne značilnosti diskontne trgovine. Zdaj veste, kako se razlikuje od prvotnega trga, prodajnega mesta in zaloge.

Zimske razprodaje so pravkar v polnem teku. Popusti v številnih trgovinah dosežejo 50%, vendar to ni meja. Nekoliko kasneje bodo cene padle še nižje. Vmes pa se pogovorimo, kje je bolje kupiti - na teh razprodajah ali v diskontnih centrih, kjer pravzaprav potekajo celoletne razprodaje starih kolekcij. Takoj bom rekel, da je ta članek pomemben predvsem za Rusijo, čeprav ne verjamem, da se v Ukrajini in drugih državah SND realnost opazno razlikuje od ruske.

V čem se diskontni center razlikuje od trgovskega centra?

Center za popuste- to je maloprodajno mesto (običajno precej veliko) verige trgovin. Na primer Adidas, Puma, O'stin. Diskontni center takšnega omrežja prejme oblačila, ki jih v običajni trgovini ni bilo mogoče prodati približno eno leto (manj pogosto eno in pol, dva ali šest mesecev). Logično je domnevati, da so ta oblačila (in čevlji seveda) ostala nepreklicana tudi na razprodajah v tej trgovini. Poleg tega se v diskontni center pogosto pošljejo oblačila z napakami - tako nevidnimi kot s prostim očesom. Vsekakor pa je izvor oblačil in obutve očiten.

zalog center- to je prodajno mesto (običajno tudi veliko območje), kjer oblačila prihajajo iz različnih virov; praviloma so to skladišča trgovcev. V večini primerov gre tovrstna oblačila, ki sploh še niso prispela v maloprodajo, v skladišče neposredno iz skladišča – proizvajalca, trgovca (posrednika) ali verige trgovin.

Vendar pa lahko center zaloge prejme oblačila tudi iz posamezne trgovine. Pogosto zaloga (natančneje podjetje lastnik) oblačila nabavlja tudi sama, običajno od kitajskih dobaviteljev. Obstajajo tudi delniški centri, ki prodajajo tako imenovane carinske zaplembe. Praviloma gre za kitajska oblačila, ki jih novi podjetniki ne uvažajo povsem zakonito.

Omeniti velja, da je nemogoče jasno ločiti med borznimi centri in diskontnimi centri. Težko je določiti kategorijo trgovine že po imenu (popust se lahko izkaže za odtok in obratno). Vsebinsko pa – lahko skoraj vedno. Trgovinske centre imajo običajno več blagovnih znamk, oblačila (običajno brez blagovnih znamk) pa se prodajajo po zelo nizkih cenah. Pogosto ima napake različnih velikosti, včasih pa je videti zelo spodobno. Zgodi se, da je nekaj šlo iz mode in ni bilo časa priti do pulta v trgovini.

Tipični primeri trgovskih centrov: "Priimek", "Fashion Factory - Discount Center".

Popusti za več blagovnih znamk in mono blagovne znamke

Trgovinski centri so običajno večznamčni. Popusti so tako za več znamk kot tudi za eno znamko. V trgovini z eno blagovno znamko (na primer Puma diskont) se dobavlja iz ene verige maloprodajnih trgovin (Puma). V diskontu za več blagovnih znamk (na primer Rimanenze Dolci) se dobavlja iz več trgovin operaterja verige trgovin z blagovnimi znamkami (na primer Hugo Boss, Pal Zileri, Iceberg in nekateri drugi butiki pripadajo Bosco di Ciliegi operater).

Popusti za več blagovnih znamk (z izjemno redkimi izjemami) ponujajo resnično izvirna oblačila blagovnih znamk. V delnicah več blagovnih znamk lahko naletite tako na ponaredke kot na "volkodlake blagovnih znamk" (domnevno Italija, v resnici pa recimo Turčija).

Prednosti in slabosti popustov

Delnice imajo morda le en plus - nizke cene. Glavna pomanjkljivost je dvomljivo poreklo oblačil in obutve ter posledično dvomljiva kakovost. Popusti so v tem smislu boljši. Njihove očitne prednosti: nizke cene, očiten izvor oblačil. Očitne slabosti: zmožnost spotikanja ob oblačilih z napakami, prisotnost oblačil samo iz starih zbirk, prisotnost večinoma oblačil in čevljev velikih velikosti.

Zdaj podrobneje razmislite o prednostih in slabostih. Začnimo s cenami. Cene so lahko zelo nizke in zelo visoke. Vse je odvisno od vestnosti operaterja diskonta. Obstajajo zelo dobri diskontni centri z res velikimi popusti; Najdejo se tudi zelo povprečne, z majhnimi popusti. Na splošno je veliko mnenj o različnih trgovinah (vključno s popusti) na spletnem mestu www.tulp.ru. Priporočam.

Očitno poreklo oblačil seveda ne zagotavlja njihove popolne kakovosti. Toda v večini primerov, če se odkrije napaka, jo je mogoče vrniti (če ta napaka ni bila navedena na ceniku ali s strani prodajalca in niste podpisali papirja, ki označuje prisotnost te napake). Oblačila so lahko videti nekoliko ponošena (morda so bila večkrat preizkušena).

Ločeno je treba omeniti, da se včasih oblačila in obutev v popustih prodajajo zelo stara. V posebej hudih primerih lahko naletite na zbirke 2005-2007. In to ne pomeni samo, da bi stvari lahko šle iz mode. To tudi pomeni, da so lahko banalno dotrajani. Oblačila je bilo mogoče poskusiti naključno, znatno raztegnjena. Lahko je umazana. Čevlji so lahko nepravilno shranjeni - na primer v bližini baterije. In če še ni bil namazan s smetano, naključno preizkušen (brez roga), potem nakup tvega, da se spremeni v preprosto zapravljanje denarja.

Na primer, italijanski usnjeni čevlji za 15 tisoč (s popustom - 7 tisoč), ki so stali v trgovini eno leto, so znižani še leto in pol, od tega ima pol leta baterijo, 18-krat preizkušeno brez rog in nikoli obdelani s kremo ali voskom, vam verjetno ne bodo služili dolga leta. Najverjetneje boste čez nekaj mesecev spoznali, da bi bilo bolje, če bi za ta denar kupili čevlje v običajni trgovini, tudi če ne italijanskih. Posledično jih boste kupili (navadne čevlje) in posledično porabili deset tisočakov.

Govorim o tem drage znamke ker so takšne napake v primeru dragih čevljev/oblačil veliko bolj žaljive. Seveda, če ste kupili čevlje za tisoč rubljev, so vam služili šest mesecev in ste jih vrgli stran - ne boste zelo užaljeni. In vse vodim k dejstvu, da ko vidite čevlje znamke, o kateri ste sanjali, po za vas sprejemljivi ceni, ne hitite z njimi na blagajno. Morate jih skrbno pregledati, vprašati prodajalca, koliko so stari in tako naprej. In potem se odločite.

Oblačila, kot sem že omenil, lahko tudi dolgo časa dotrajajo. To še posebej velja za oblačila iz tankih in občutljivih tkanin, kot je volna 160-250s. Preprost primer. V enem diskontu vzamem volnene hlače (nekaj 130-160s) in jih gledam na svetlobi. In vidim, da kar blestijo! Hkrati pa v bližini visijo skoraj enake normalne hlače za isto ceno. Zato še enkrat ponavljam - oblačila je treba natančno pregledati! Pri nakupu v diskontnem centru je treba pregledu posvetiti največjo pozornost.

Ker sem že začela govoriti o hlačah, si ne morem kaj, da ne bi povedala izkušnje nekoga drugega, o kateri sem prebrala na nekem forumu. Hlače z blagovno znamko so bile kupljene v Italiji, v enem od outletov (pravzaprav multi-brand akcija-diskonti). Za na videz smešno ceno – 19 evrov. Zadoščali so natanko za en dan, ki se je končal zelo klavrno (šiv je razpadel). Potem so te hlače pogledale na svetlobo in videle nekakšno "mrežo", v katero se je spremenila tanka volna.

Moram reči, da je v popustih običajno veliko stvari velikih velikosti in majhno število stvari majhnih velikosti. Pri moških velikostih: oblačila so običajno od 50, posebno razkošje za tiste, ki imajo velikost 54-56; srajce - običajno od 40, še posebej veliko - 43-44. Glede ženskih velikosti (iz očitnih razlogov) ne morem reči zagotovo. Vendar pa se najdejo tudi oblačila majhnih velikosti. In včasih je njegov obseg precej širok. Odvisno od trgovine.

V diskontih se seveda prodajajo tudi stvari, ki nimajo velikosti (razen redkih izjem) - dodatki. Šali, šali, kravate, torbe, aktovke, denarnice, torbice itd. Hkrati ne pozabite, da imajo pasovi, rokavice in klobuki (večinoma) velikosti. Mreža velikosti istih rokavic je precej velika.

Razpon. V popustih običajno najdete tako imenovane osnovne stvari - precej dolgočasna in nevpadljiva oblačila, ki pa se jih kljub temu ne da znebiti. To so sive in črne kavbojke in hlače, modre srajce in tako naprej. Praviloma preprosta in nezapletena zasnova. Za take stvari se splača iti v diskont.

Druga stran niza popustov je svetel, zelo izviren in včasih izjemno drzen dizajn, ki ni bil deležen velikega priznanja kupcev ali pa je bil v modi zelo omejen čas - recimo eno sezono. To so oblačila za prosti čas. Majice v divjih barvah, zelene kavbojke z kamenčki in vse te stvari. Vendar pa lahko v popustih najdete tudi stvari izvirnega in hkrati diskretnega dizajna; eleganten. Iskati morate sebe (najbolj).

Prodaja

Razprodaje običajno predstavljajo oblačila (in seveda čevlje) iz relativno svežih kolekcij. Trenutno - večinoma 2012, čeprav se seveda lahko spotaknete na nekakšno starino - zlasti v dragih trgovinah. Prodajne cene so včasih nižje kot v diskontnih centrih, izbira na začetku razprodaj pa zelo dobra. Hkrati je standardna prodaja v Rusiji običajno sestavljena iz treh obdobij:

• Začetek(običajno prva dva tedna). Popusti 30% (včasih - 10-30%). Izbira je velika, velikosti veliko.
• sredina(običajno naslednja dva tedna). Popusti 50% (včasih - 30-50%). Izbira je veliko manjša. Nekaj ​​majhnih velikosti.
• Konec(do odprodaje zadnjega artikla iz kategorije tistih, ki se jih trgovina želi znebiti). Popusti 70% (včasih - 50-70%). Izbira je običajno izjemno ozka. Velikosti je zelo malo. Dizajn preostalih stvari je amaterski.

Pogosto celotna prodaja poteka "v enem terminu" s popusti "do 50-70%". Trajanje takšne prodaje je običajno približno mesec ali več.

Mislim, da ste se že odločili, v katerem obdobju razprodaje bi morali kupiti. Če ste izbirčni, izbirčni in je velikost vaših oblačil/čevljev majhna, poleg tega pa ne želite porabiti veliko časa za nakupovanje, je bolje, da se v nakup odpravite na samem začetku razprodaj. Če ste pripravljeni porabiti pol dneva za nakupovanje, potem lahko greste sredi razprodaj. Če cel dan - lahko na koncu, ko so popusti največji.

Končno, če imate velike velikosti (od 50 za ženske in od 52 za ​​moške), potem lahko tudi v zadnjem obdobju razprodaj najdete ustrezen artikel dovolj hitro. No, "brezdimenzionalne" dodatke je smiselno kupiti vsaj sredi razprodaj.

Treba je opozoriti, da se "globalna", obsežna prodaja zgodi le dvakrat letno: poleti (konec junija - sredina avgusta) in pozimi (konec decembra - konec februarja). Toda številne trgovine imajo tudi izvensezonske razprodaje - spomladi in jeseni (popusti približno 30%), organizirajo pa tudi različne promocije. Trenutno si lahko ogledate seznam aktualnih razprodaj in promocij, ki potekajo v ruskih trgovinah z oblačili in obutvijo.

Malo o slabostih prodaje

Prodaja ima tudi vrsto slabosti. Najpomembnejše so vrste v opremljalnicah (več jih je, več je popustov in bolj priljubljena je trgovina), vrste na blagajnah. Naključno razmetana oblačila, ki jih prodajalci nimajo časa zapakirati. Nenehno zasedeni prodajalci: počakati morate, da so prosti. Poleg tega je verjetnost, da boste naleteli na stvar z napakami, večja kot običajno.

Na koncu je treba omeniti, da nekatere brezvestne trgovine v času razprodaj ne zagotavljajo resničnih popustov v višini 50-70%, ampak virtualne. Stara cena je zapečatena z nalepko z drugo, višjo (na primer, bila je 700 rubljev, zataknili so 1000). In že na vrhu te nalepke je prilepljena prodajna nalepka, včasih s ponosnim napisom "50% popust" (v resnici pa je pri novi ceni 500 rubljev popust manj kot 30%). Nekateri spretni kupci poskušajo priti do dna prave cene tako, da previdno odlepijo etikete s cenami.

Razprodaje ali popusti: kaj je bolje?

Če artikla ne potrebujete nujno, je bolje počakati na prodajo iz serije "50% popust". Vendar vas nihče ne moti, da se sprehajate med popusti: morda vas prav v kateri od teh trgovin čaka stvar vaših sanj. Če potrebujete nekaj strogo določene stvari in imate tudi majhno velikost, potem je bolje počakati do začetka prodaje (30% popust). Končno, če potrebujete nekaj nujno, potem boste seveda morali iti v diskont (ali v običajno trgovino).

In zdaj bom opazil splošne vzorce:

• Na razprodajah (bližje njihovemu koncu) so popusti večji kot v diskontih
• Prodam artikle iz novejših kolekcij
• Na razprodajah (predvsem na začetku) je večja izbira
• V razprodajah so ponavadi novejši artikli (sešiti ne tako dolgo nazaj)
• Vklopljeno začetni fazi več je razprodaj stvari majhnih velikosti kot v popustih

Na koncu je treba povedati, da v številnih popustih pozimi (januar) in poleti (julij) potekajo samostojne prodaje. In cene lahko padejo na zelo nizke ravni.

Ko kupujete stvari v popustih in razprodajah, morate posebno pozornost nameniti njihovi kakovosti. Preverite, ali ima stvar napake, ali se šivi razlikujejo, ali je tkanina obrabljena itd.

Zelo pomembno je, da ne izgubite glave, da ne kupujete nepotrebnih stvari. Na primer, na razprodaji kupite pet predmetov za, relativno gledano, 5.000 rubljev (z začetno skupno ceno 10.000 rubljev). In res boste nosili samo tri, za 3000 rubljev (stara cena je 6000 rubljev). V skladu s tem ste v odtok vrgli 2000 rubljev, resnični prihranki pri nakupu pa niso bili petdeset odstotkov, ampak manj kot dvajset. Takšna aritmetika.

Končno, ne kupujte stvari, ki niso vaše velikosti. Na primer, samo velikost 50 je bila znižana, vi pa imate 48. In odločili ste se, da kupite stvar, ki je na splošno odlična za vas. To je seveda slaba odločitev. Seveda se mogoče stvar da zašiti. Na splošno je vredno ugotoviti, ali ima trgovina storitev krojenja. Nekaj ​​popustov (in običajnih trgovin). brezplačne storitve krojač / krojač. Po mojem mnenju je greh zamuditi priložnost, da jih uporabite in prilagodite oblačila glede na postavo in višino.

Veselo nakupovanje!

Gradivo je bilo pripravljeno s podporo spletne trgovine

Strokovno mnenje. Evgenija Solomakhina, glavna urednica portala zomart.ru:

Kaj je to?

Takoj, ko pokličejo trgovine, ki prodajajo oblačila z velikimi popusti: diskontni centri, zaloge in outleti. Po eni strani vse prodajajo stvari z ogromnimi popusti. Toda po drugi strani ima vsak od njih svojo posebnost. Prodajno mesto običajno zavzema velik prodajni prostor in dobavlja artikle neposredno iz tovarn. V diskontih so najpogosteje predstavljeni artikli ene blagovne znamke, ki jih v butiku ne bi mogli prodati. Na zalogo običajno pošiljajo izdelke različnih blagovnih znamk in ne prodajajo samo oblačil, ampak tudi dodatke, aparate, pohištvo in še veliko več.

Zakaj tako nizka cena?

Stvari pošiljajo v trgovine z zalogami in diskonti iz več razlogov. Neprodani izdelki do konca sezone zasedajo prodajne prostore in ne prinašajo dobička; izdelek je bil znižan zaradi manjših napak; tovarna šiva izdelke iz ostankov blaga ali pa je dobava blaga v podjetju motena, in da ne zavzame prostora v skladišču, ga poskušajo prodati delniškim družbam.

Kako so se pojavili?

Imena vseh trgovin so prišla k nam v angleščini. Beseda stock pomeni zaloge ali ostanke, discount pomeni popust, outlet pa izhod. Če so v Rusiji takšne trgovine postale priljubljene po krizi leta 1998, ko so dohodki prebivalstva močno padli in se je zmanjšalo število kupcev v luksuznih trgovinah, potem svetovna zgodovina odtok se začne že v tridesetih letih prejšnjega stoletja v Severni Ameriki. Tam je bila trgovina odprta leta 1936. moška oblačila Anderson Little, glavni cilj ki naj bi odstranila odvečno ali poškodovano blago. V 80. in 90. letih 20. stoletja je število diskontnih centrov v ZDA skokovito naraslo, pobudo je prevzela Kanada, kjer so prvi outlet odprli v poznih 80. letih. V Evropi se je prva zaloga pojavila šele leta 1993.

Zakaj so tako priljubljeni?

Ker sprva v takšne trgovine niso hodili najbogatejši sloji prebivalstva, so jih pogosto primerjali s trgovinami z rabljenimi izdelki in jim pripisali razvpitost. Vendar pa zdaj vsak modni navdušenec ve, da lahko v outletih in trgovinah na zalogi najdete blagovne znamke iz najnovejših kolekcij s 50% ali celo 70% popustom. IN sodobni svet skoraj nikogar ne zanima, koliko stvar stane, če izgleda elegantno. Svetovne zvezde, kot so Julia Roberts, Winona Ryder in Sharon Stone, redno obiskujejo diskontne centre v iskanju modnih novosti. In vrhunska manekenka Kate Moss priznava, da pogosto napade znane londonske bolšje trge - Camden Market in Portobello Road Market, saj se tam nenavadne stvari prodajajo po nizkih cenah. Najbolj obupane modne navdušenke se odpravijo celo na nakupovalne ture po evropskih državah, kjer obiščejo priljubljene outlete in diskonte blagovnih znamk Giorgio Armani, Dolce & Gabbana, Kenzo in številnih drugih znamk.

Glede na vedno višje cene v običajnih trgovinah, postajajo trgovski centri alternativa za tiste, ki želijo prihraniti denar in hkrati izgledati elegantno. Eno od teh mest je spletna trgovina zomart.ru, kjer lahko kupite izdelke različnih blagovnih znamk po znižanih cenah, ne da bi zapustili svoj dom!

Ko zaprosi banko za posojilo, zavarovano z določeno nepremičnino, se poslovnež (pa tudi navaden državljan) neizogibno sooči z oceno zavarovanja.

Ključna točka vrednotenja je diskontiranje. Razčlenimo to in poglejmo kako je v praksi določitev zneska posojila primerna zavarovanju.

Kaj je popust?

Ta beseda je sledilni papir iz angleškega popusta (popust).

Na splošno je to zelo širok koncept, ki se uporablja za različna področja gospodarskega življenja. Tukaj je nekaj primerov.

Popust je lahko:

• razlika med nominalno in realno (po kateri je bil prodan) nabavno vrednostjo dolžniškega vrednostnega papirja;
• razlika v cenah za pošiljke blaga, dobavljene ob različnih časih;
• znesek ali odstotek, za katerega se zmanjša obseg plačil posojila v primeru njegovega predčasnega odplačila.

Lahko je razumeti, da ta koncept vedno temelji na eni ali drugačni razliki v cenah, ki se lahko pojavi v najrazličnejših situacijah. Ta razlika se lahko izrazi tako v absolutnih vrednostih (v rubljih, dolarjih) kot v relativnih vrednostih (delci enote ali odstotki).

Popust pri vrednotenju zavarovanja

Tu nas zanima predvsem diskont, ki je vgrajen v pravila (samoglasnike ali ne) banke. Njegovi zaposleni uporabljajo ta pravila, da bi ugotovili, koliko denarja je donosno posoditi določeni stranki. V tem primeru lahko popust imenujete korekcijski (zmanjševalni) faktor.

Če želite razumeti, kaj je - poglejte preprosto formulo:

Kjer je: S končni znesek posojila, d faktor prilagoditve, R skupna tržna vrednost nepremičnine.

Tabela korekcijskih faktorjev

Tukaj so najbolj značilne vrednosti popustov za različne vrste sredstev.

Seveda imajo različne banke svoje lestvice; nekje lahko ponudiš malo več donosni pogoji iz objektivnih razlogov (npr. banka ima partnerja, ki prodaja rabljene avtomobile). Na splošno pa bi vas morala opozoriti ugodnejša cena. Tako kot koeficient manjši od 0,4. Če vam je bil ponujen izračun zneska posojila po taki stopnji, prosite za pojasnilo, s čim je povezan nizek koeficient. Če razumnega odgovora ni, se verjetno splača poiskati drugo banko.

Popust je razlika med cenami istega blaga z različnimi dobavnimi roki.

Več pomenov ekonomskega koncepta diskonta, postopek določanja diskontne mere na podlagi diskontnih stopenj

Razširite vsebino

Strni vsebino

Popust je, definicija

Popust je razlika med cenami, po katerih se materialna vrednost ali blago trenutno prodaja, in ceno njegove nominalne vrednosti ob prodaji ali odkupu

Popust je popust od oglaševane maloprodajne cene blaga ali storitve, ki jo prodajalec zagotovi potrošniku.

Popust je nakup menic, zakladnih menic ali obveznic po ceni pod nominalno.

Popust je razlika med trenutno ceno in ceno ob odkupu ali nominalno vrednostjo vrednostnega papirja.

Popust je razlika med terminskim tečajem in tečajem za takojšnjo dostavo valute.

Popust je razlika med ceno vrednostnega papirja borza trenutno in apoene dragoceni papirji(cena) ob odkupu.

Popust je razlika v ceni, po kateri se trenutno blago ali materialna vrednost prodaja, in ceni njene nominalne vrednosti ob odkupu ali prodaji.

Popust je znesek denarja, ki se plača za pridobitev ugodnega posojila. Pri pridobitvi hipoteke se popust odšteje od glavnice posojila.

Koncept popusta

V ekonomskem besednjaku ima diskont dva pomena. Prva so menice. To pomeni, da je razlika med cenami vrednostnega papirja na borzi v danem trenutku in nominalno vrednostjo vrednostnih papirjev (ceno), ko so odkupljeni. Nakup in prodaja vrednostnih papirjev (to je menic) se ob unovčenju vedno izvaja po najnižja cena kot nominalna vrednost (znesek), navedena na računu. Ta postopek lahko preprosto imenujemo popust.

8

Druga definicija diskonta je odstotek, ki ga vzamejo bančne organizacije pri diskontiranju računov. Diskontna stopnja je opredeljena kot odstotna stopnja, po kateri se vrednost prihodnjih prejemkov prilagodi sedanjosti. Na drug način se imenuje diskontna stopnja.

Popust (angleško "diskont" je preveden kot popust) - razlika v ceni, po kateri se izdelek ali materialna vrednost trenutno prodaja, in ceni njegove nominalne vrednosti ob odkupu ali prodaji.

Na borzi diskont določa razliko med ceno vrednostnega papirja, kupljenega v danem trenutku, in njegovo sedanjo vrednostjo po nominalni vrednosti.

To pomeni, da lahko na primer pri borznem trgovanju kupite delnico z nominalno vrednostjo 800 USD za 700 USD, v tem primeru bo diskont razlika 800–700 USD = 100 USD.

Razlika v ceni blaga, popust, je določena z razliko v času dostave tega izdelka. Danes je blago dostavljeno ceneje, naslednja dostava pa bo dražja.

Glede na tečaj predstavlja diskont razliko med terminskim tečajem, to je fiksnim tečajem v času transakcije s plačilom dne prihodnjem obdobju in menjalni tečaj za takojšnje plačilo.

Popust je precej razširjen v moderno gospodarstvo pritegniti zanimanje in povečati število prodaj v želenem časovnem okviru.

Za privabljanje kupcev je urejena prodaja blaga in stvari, dodeljeni so diskontni popusti. na primer blagovna znamka podjetja prodaja čevljev, ima mrežo trgovin po mestu, kjer se prodajajo novi modeli čevljev. Diskontni center ali trgovina na zalogi pod blagovno znamko bo v določeni sezoni prodajala čevlje z velikimi popusti.

Običajno v diskontnih centrih prodajajo lanskoletne modele oblačil in obutve.

Diskontna stopnja in njen izračun

Popusti- opredelitev v zvezi s pojmom "popust". Izraža zasedbo ekonomski kazalci različna obdobja (leta, mesece, pol leta ali četrtletja) na primerljivo vrsto. To je mogoče z uporabo faktorja popusta. Izračuna se z uporabo formule za obrestne obresti. Predvsem pa je nujno, da vlagatelji poznajo prihodnje donose svojih naložb – to je osnova naložbenih odločitev.

Diskontna stopnja- je opredeljena kot obrestna mera za pretvorbo prihodnjih tokov dohodka v sedanjo vrednost. Uporablja se pri diskontiranju prihodnjih denarnih tokov NPV. Diskontna stopnja odraža denar ob upoštevanju časovnega dejavnika in tveganj. To pomeni, da lahko z uporabo diskontne stopnje enostavno izračunate znesek, ki ga mora vlagatelj porabiti, da bi v prihodnosti prejel pričakovani dohodek.

Poleg sprememb v denarju je treba natančno poznati čas projekta. To je potrebno, da čim bolj natančno izberemo diskontno stopnjo in z njeno pomočjo izračunamo možni dohodek od teh naložb.

Zato je toliko pozornosti namenjena diskontni stopnji. Od tega je odvisna prihodnost marsikaterega investicijskega projekta in morda podjetja. Odstotek, v splošni koncept, je strošek kapitala za vlagatelja. Če je izpolnjen pogoj, da se lahko vrednost denarja zaradi inflacije v realnem času nenadoma zmanjša, se lahko v poslovnem načrtu uporabita dve obrestni meri.

Diskontna mera je obrestna mera, ki se uporablja za pretvorbo prihodnjih tokov dohodka v eno samo sedanjo vrednost. Diskontna stopnja se uporablja pri izračunu sedanje vrednosti prihodnjih denarnih tokov NPV.

Utemeljitev diskontne stopnje

Za izvedbo finančnih in ekonomskih izračunov pri vrednotenju projekta je potrebno določiti diskontno stopnjo. Določanje diskontne stopnje je eno najbolj spornih vprašanj med vlagatelji. Obstaja več pogledov na postopek določanja diskontne mere.

Nekateri strokovnjaki pri določanju diskontne stopnje običajno izhajajo iz tako imenovane varne ali zajamčene stopnje donosa finančnih naložb, ki jo zagotavlja državna banka na depozite ali pri poslih z vrednostnimi papirji ali finančno pogodbo, višja je premija za tveganje. ."

Drugi (npr. R. Braley, S. Myers) menijo, da diskontna stopnja predstavlja oportunitetni strošek vlaganja v projekt, in ne v kapitalski trg, t.j. namesto izvajanja projekta X se lahko denar podeli delničarjem, ki ga bodo vložili v finančna sredstva.

Iz slike je razvidno, da je oportunitetni strošek projekta stopnja donosa, ki bi jo delničarji lahko prejeli, če bi svoj denar vložili, kot se jim zdi primerno. Tako se z diskontiranjem denarnih tokov projekta s pričakovanim donosom na primerljiva finančna sredstva ugotovi, koliko so investitorji pripravljeni plačati za projekt.

Nadaljevali bomo s prvega vidika. Najvišji odstotek depozitov za posameznike v Sberbank (od 10.000 rubljev, za 2–3 leta) je 14,5%. Menimo, da obrestna mera banke upošteva inflacijo. Predpostavimo, da investitor ocenjuje ta projekt kot nizko tvegan. Rizična premija bo 4,5-odstotna. Tako bo diskontna stopnja 14,5%+4,5%=19%.

Izračun diskontne stopnje

Osnova za napovedovanje diskontne mere je teoretična predpostavka o tesnem razmerju med donosnostjo dolžniških instrumentov (obveznice) in lastniških instrumentov (delnice). Na splošno velja, da je vlagatelj pripravljen prevzeti več tveganja (kupiti delnice) le, če pričakovani donos nanje presega donos na obveznico plus določene premije za tveganje. V skladu s tukaj obravnavanim modelom je prihodnja zahtevana stopnja donosa vlagatelja vsota:

Osnovna obrestna mera za izdajatelja - stopnja predvidenega donosa valutnih (dolarskih) podjetniških obveznic tega izdajatelja (upošteva premijo za kreditno tveganje);

Premije za deželno tveganje za imetnike lastniških instrumentov (upošteva tveganje vlaganja v lastniške instrumente, ki je značilno za ruski delniški trg v primerjavi s trgom obveznic);

Premije za panožna tveganja (upošteva volatilnost denarnih tokov zaradi panožnih specifik);

Premija, povezana s tveganjem podstandarda korporativno upravljanje;

Premije za tveganje nelikvidnosti delnic izdajatelja.

V splošnem primeru lahko zapišemo formulo za izračun bodoče diskontne stopnje na naslednji način:

Izračun osnovne obrestne mere po izdajatelju

Osnovna obrestna mera je sestavni del diskontne mere. V svojem pomenu osnovna obrestna mera kaže, s kakšno minimalno donosnostjo so udeleženci na trgu pripravljeni vlagati v podjetje. V nasprotju s splošnim prepričanjem, ki meni, da je vrednost osnovne obrestne mere enaka za vsa obravnavana podjetja, obravnavani pristop upošteva razlike v poslovanju že v tej začetni fazi. Osnovna stopnja za vsako podjetje je individualna. Ta stopnja je odvisna od finančna stabilnost določeno podjetje.

Finančna stabilnost podjetja se ugotavlja bodisi podlagi bonitetna ocena ki jih izdajatelju dodelijo neodvisne bonitetne agencije (S&P, Moody's, Fitch), ali z analizo finančno stanje. V idealnem primeru ima vsako podjetje svojo osnovno obrestno mero.

Ker osnovna obrestna mera torej upošteva stopnjo finančne stabilnosti podjetja, dejansko odraža stopnjo tveganja (in posledično minimalno zahtevano donosnost), ki ustreza naložbam v določeno podjetje.

Izračun premije za deželno tveganje

Deželno tveganje je tveganje neustreznega ravnanja uradnih organov v zvezi s podjetji, ki poslujejo v zadevni državi. Bolj ko je odnos države do poslovanja predvidljiv, bolj politika, ki jo vodi država, prispeva k razvoju podjetij, manjša so tveganja poslovanja v taki državi in ​​posledično nižja zahtevana donosnost.

Deželno tveganje je mogoče izmeriti in izraziti z dodatnim donosom, ki ga bodo vlagatelji zahtevali pri vlaganju v delnice ali obveznice podjetij, ki delujejo v zadevni državi.

Da bi razumeli, kakšen je dodatni donos, ki ga zdaj vlagatelji zahtevajo za nadomestilo deželnega tveganja, je dovolj, da primerjamo donose državnih in podjetniških obveznic. Hkrati bi morale imeti primerjane obveznice za večjo natančnost izračunov približno enako raven likvidnosti, kreditne kvalitete in trajanja. Tako bo razlika v donosnosti košarice podjetniških in državnih obveznic le posledica prisotnosti deželnega tveganja za vlagatelje, ki vlagajo v podjetniške obveznice (za državne obveznice koncept deželnega tveganja ne velja).

Iz tega izhajajoča razlika v donosih kaže višino deželnega tveganja za imetnike dolžniških instrumentov. Za pretvorbo ta indikator pri delu z delnicami se izračunani znesek deželnega tveganja pomnoži s korekcijskim faktorjem, ki ga določi strokovnjak.

Premija za tveganje industrije

Ta komponenta diskontne stopnje je nadnacionalne narave (to pomeni, da ni odvisna od države, v kateri se posluje) in je določena izključno z notranjo značilnostjo panog – volatilnostjo njihovih denarnih tokov. Na primer, volatilnost tokov v trgovini na drobno in proizvodnji nafte bo precej drugačna.

Najbolj popoln odnos vlagateljev do primerjalne mere tveganja panog je izražen na razvitih delniških trgih. So vir izračuna industrijskih premij. Za vsako zanimivo panogo se določi nabor proučevanih podjetij, za katere se izračuna povprečna panožna diskontna stopnja.

Objektivni razlogi za dodatno premijo za tveganje v panogi se pojavijo, ko povprečna diskontna stopnja v panogi (zahteva glede minimalnega donosa vlagatelja) preseže prevladujočo donosnost ameriških državnih obveznic, najbolj zanesljivega sredstva za vlagatelja. Panoge s povprečnimi diskontnimi stopnjami, nižjimi od donosov ameriške državne blagajne, veljajo za razmeroma netvegane, kar pomeni, da vlagatelji ne postavljajo dodatnih posebnih zahtev, ki bi povečale SD izdajateljev teh panog. Za vse druge panoge se premija za tveganje panoge izračuna kot razlika med povprečnimi donosi SD in ameriških državnih obveznic v panogi. Skladno s tem izračunana panožna premija velja za vse njene izdajatelje.

Premija za tveganje slabega korporativnega upravljanja

Ta premija odraža tveganja lastnika delnic izdajatelja, povezana predvsem z umikom čistega dobička in sredstev iz družbe.

Premija za nelikvidnost

Ta premija nastane zaradi morebitnih težav vlagatelja pri pridobitvi ali prodaji paketa delnic brez večje izgube cene in časa. Če so druge stvari enake, bo vlagatelj kupil bolj likvidno sredstvo.

Metode izračuna diskontne stopnje

Pri izračunu diskontne mere za lastniški kapital se uporabljata dve glavni metodi:

Model oblikovanja cen kapitalskih sredstev (CAPM);

Agregirana metoda za izračun diskontne stopnje;

Metoda panožne povprečne donosnosti sredstev in kapitala;

Strokovno ugotavljanje diskontne stopnje;

Preden nadaljujemo z obravnavo metod za izračun diskontne mere za lastniški kapital, ugotavljamo pomen upoštevanja dejavnika tveganja pri vrednotenju podjetja.

Pri določanju donosnosti bodočih naložb je treba ne samo izračunati višino dohodka, temveč tudi potencialno tveganje, ki je povezano z lastništvom sredstva.

Tveganje pri vrednotenju podjetij pomeni ocenjeno stopnjo negotovosti (gotovosti) pri pridobivanju pričakovanih prihodnjih prihodkov.

Za dano raven pričakovanih prihodnjih donosov bo trg plačal več, če je bolj verjetno, da bo te donose prejel, in obratno.

Pri vrednotenju podjetij obstajata dve vrsti tveganja:

Sistematično tveganje označuje tveganja zunaj podjetja, na katera podjetje ne more vplivati ​​ali jih preprečiti. Sistematična tveganja se pojavljajo pod vplivom splošnih dogodkov - kot so inflacija, gospodarska recesija ali ekspanzija, dvig obrestnih mer. Ti dogodki vplivajo na stanje v katerem koli podjetju in jih zato ni mogoče odpraviti z diverzifikacijo naložbenega portfelja (nabora finančnih sredstev različnih izdajateljev). Zaradi tega se sistematično tveganje imenuje tudi "tržno" ali "nediverzifikacijsko" tveganje.

Nesistematično tveganje je povezano s finančnim položajem, dejavnostmi določenega podjetja, z njegovimi komercialnimi in finančnimi tveganji.

Temelji na Kratek opis vrste tveganj, bomo začeli obravnavati metode za določanje diskontne mere za lastniški kapital.

Model cen kapitalskih sredstev (CAPM)

Ta model omogoča dokaj zadovoljiv opis razmerja med tveganjem in pričakovano donosnostjo sredstev (ali stroški kapitala).

V procesu uporabe modela CAPM obstaja nekaj predpostavk:

Model izhaja iz stališča, da se vlagatelji tveganju izogibajo, če ga sprejmejo, pa zahtevajo nadomestilo; "odklon tveganju" se običajno razlaga kot zahteva po nadomestilu za tveganje;

Govorimo o racionalnih vlagateljih, ki delujejo na podlagi načela razumnosti. Racionalni vlagatelji težijo k diverzifikaciji svojih naložbenih portfeljev, kar pomeni, da racionalen vlagatelj ne bo nikoli vlagal v eno podjetje.

Vsi vlagatelji imajo enake informacije o posameznem poslu in posledično o njegovih inherentnih tveganjih, zato na enak način ocenjujejo pričakovane stopnje donosa.

Ta model ne upošteva stroškov transakcij za nakup in prodajo sredstev, prav tako pa ne upošteva davčnega dejavnika - to je, da sta stopnja dohodka pri odobritvi posojila in stroški izposojenih sredstev enaki. .

Capital Asset Pricing Model (CAPM) temelji na načelu, da je posel večna kategorija, torej se s tem modelom določa stopnja donosa tveganega sredstva. Ta donos je funkcija nekega netveganega donosa in premije, plačane za tveganje lastništva sredstva.

Premija za tveganje se izračuna kot funkcija spremembe cene določenega sredstva v določenem časovnem obdobju v primerjavi s spremembami na trgu kot celoti v istem obdobju.

Osnovni model CAPM izgleda takole:

kjer je Re zahtevana (pričakovana) stopnja donosa lastniškega kapitala;

Rf je netvegana stopnja donosa;

Rm je povprečna tržna stopnja donosa katerega koli niza vrednostnih papirjev;

b je kvantitativna mera sistematičnega tveganja, ki ocenjuje spremembe donosnosti delnic posamezne družbe v primerjavi z dinamiko tržnih donosov;

(Rm - Rf) je premija tržnega tveganja.

Zgornjo formulo lahko uporabimo za oceno pričakovane donosnosti odprtih družb.

Netvegana stopnja Rf je določena v višini stopnje donosa naložb, ki z največjo stopnjo verjetnosti (blizu 100 %) zagotavljajo minimalni donos.

V tujini se v praksi vrednotenja podjetij kot netvegana stopnja običajno uporablja stopnja donosnosti državnih vrednostnih papirjev (praviloma na ravni 6 - 8 %).

V domači praksi se trenutno vprašanje netvegane stopnje obravnava dvoumno - kot tako lahko štejemo naslednje:

Stopnje donosnosti denarnih depozitov bank najvišjo kategorijo zanesljivost;

Diskontna stopnja Centralne banke Ruske federacije (od novembra 2000 do decembra 2001 25%);

Preračunano v dolarjih - donosnost vezanega posojila v domači tuji valuti (VEB obveznice 4. tranše).

Povprečna tržna stopnja donosa Rm je določena na podlagi višine prihodkov na trgu vrednostnih papirjev v panogi, kateri pripada ocenjevano podjetje, v dovolj dolgem časovnem obdobju za nazaj. Na domačem trgu se lahko za določitev stopnje Rm uporabijo kazalniki RTS (Ruski sistem trgovanja) ali informacijske agencije, kot so AK&M, Rosbusinessconsulting itd.

Vrednost b kot kvantitativno merilo sistematičnega tveganja je mogoče določiti na podlagi naslednjega razmerja:

b = odstotek spremembe dobička lastniškega kapitala družbe, ki se ocenjuje

Odstotek spremembe povprečne tržne kotacije delnic, ki krožijo na tem trgu

Vrednost b označuje, koliko je tveganje lastništva določenih sredstev večje ali manjše od tveganja tržnega portfelja. Če je b> 1, se sredstva štejejo za bolj tvegana in so razvrščena kot agresivna sredstva. Če b< 1, то данные активы являются менее рискованными, чем рыночный портфель и являются защищенными.

Torej, višja ko je beta, večje je tveganje. Delniški tečaj podjetja, za katerega je koeficient b enak 1,5, bo ob naraščajočem trendu na trgu rasel v povprečju 50 % hitreje v primerjavi s povprečno tržno ravnjo. Nasprotno, ko je trg depresiven, bo cena delnic tega podjetja padla za 50 % hitreje od povprečne tržne cene. Če torej cena delnice na borzi pade za 10 %, lahko pričakujemo, da bo cena delnice tega podjetja padla za 15 %.

V praksi vrednotenja podjetij je osnovna formula modela vrednotenja kapitalskih sredstev dopolnjena z uvedbo sprememb, ki omogočajo upoštevanje nesistematičnih tveganj. Potem je formula za izračun stopnje donosa lastniškega kapitala naslednja:

kjer je C1 premija za tveganje, značilno za posamezno podjetje;

C2 je premija tveganja za vlaganje v mala podjetja;

C3 je premija za tveganje države.

Upoštevajte te spremembe:

Premija za tveganje, specifična za podjetje, se uporabi, če ima podjetje, ki se vrednoti, posebno tveganje. To tveganje je praviloma povezano z naravo dejavnosti podjetja.

Premija za tveganje malega podjetja se uporabi, če je podjetje, ki se ocenjuje, malo podjetje. Namen tega predloga spremembe je nadomestiti dodatno nestanovitnost prihodkov malih podjetij. Glede skupne vrednosti premije za tveganje, značilno za posamezno podjetje, in premije za tveganje naložbe v malo podjetje se je razvila priznana naložbena navada, po kateri to vrednost določi strokovnjak v državi. investicije.

Premija za deželno tveganje je uvedena le pri oceni diskontne mere za tuje vlagatelje. Pri domačih vlagateljih se stopnja deželnega tveganja odraža v povečani ravni tako netvegane obrestne mere kot premije za tržno tveganje. Premija za deželno tveganje je individualna, saj je odvisna od individualnih preferenc tveganja, znanja in izkušenj posameznega vlagatelja. Obenem lahko kot vodilo služijo ocene tveganosti države naložbe, ki jih določajo vodilne svetovne bonitetne hiše.

Metoda kumulativne konstrukcije diskontne stopnje

Pri vrednotenju zaprtih družb se uporablja metoda kumulativne konstrukcije diskontne stopnje za lastniški kapital, za katero je težko najti primerljive odprte družbe-analoge in posledično ni mogoče uporabiti modela CAPM.

Pri kumulativni metodi se za osnovo vzame netvegana obrestna mera, ki se ji prišteje premija za tveganje naložbe v zaprte družbe. Ta premija predstavlja donos, ki ga vlagatelj »zahteva« kot nadomestilo za nesistematična tveganja – torej dodatna tveganja, povezana z vlaganjem v to podjetje v primerjavi z netveganimi naložbami.

Na splošno kumulativni konstrukcijski model izgleda takole:

kjer je Re stopnja donosa, ki jo zahteva vlagatelj;

Rf je netvegana stopnja donosa;

Сi – dodatne premije (popravitve) za posebna tveganja

Tako je v procesu uporabe kumulativne metode za izračun diskontne mere potrebno identificirati in kvantificirati čim večje število vrst tveganj, ki so lastna danemu podjetju.

Najpogosteje se upoštevajo naslednje premije za tveganje:

Odvisnost podjetja od ključne osebe in prisotnost vodstvene rezerve - dodatki so določeni od 0% do 5%.

Velikost podjetja. (0-5%). Če je podjetje veliko, ima monopolni položaj, bo specifično tveganje minimalno (enako nič).

Finančna struktura podjetja. - kapitalska struktura. (0-5%). Za visoko tveganje je značilen pomemben delež izposojenih sredstev.

Blagovna in teritorialna diverzifikacija (0 - 5%)

Razpršenost kupcev izdelkov podjetja in ponudnikov izdelkov in storitev (0 - 5%).

Razpoložljivost podatkov o finančnem stanju podjetja v dinamiki glede na finančno stanje podjetja (0 - 5%).

Cenilec se odloči, v kolikšni meri bo navedena tveganja vključil v izračun stopnje donosa.

Agregatna metoda za izračun diskontne stopnje

Najpogosteje je v naložbenih izračunih diskontna stopnja definirana kot tehtana povprečna cena kapitala (WACC), ki upošteva stroške lastniškega (lastniškega) kapitala in stroške izposojenih sredstev. To je najbolj objektivna metoda za določitev diskontne stopnje. Hkrati se za določitev vrednosti lastniškega kapitala uporablja model oblikovanja cen kapitalskih sredstev (CAPM). Določitev diskontne stopnje za vse vloženo je povezana z izračunom sedanje vrednosti tako imenovanih »brez dolgov« denarni tok, ki ga pogosto uporabljajo vlagatelji, ki gledajo na znesek denarnega toka, ki ga ustvari podjetje. Za izračun se uporablja vrednost stroška kapitala, ki ga podjetje uporablja za financiranje svoje dejavnosti. Ker gre pri tovrstnem financiranju tako za lastne kot izposojena sredstva, potem tehtana povprečna cena kapitala (WACC) deluje kot vrednost "celotnih" stroškov kapitala. Ponderirana povprečna cena kapitala se izračuna po znani formuli:

Ks - stroški zbiranja lastniškega kapitala,

Kd - stroški izposojanja kapitala,

Ws in Wd - deleži lastnega oziroma izposojenega kapitala v kapitalski strukturi podjetja,

T - dohodninska stopnja.

Jasno je, da je donos novega investicijski projekt mora biti višji od vrednosti WACC, sicer ga nima smisla izvajati, saj bo znižal skupno vrednost podjetja. Zato se zdi logično uporabiti WACC kot diskontno stopnjo.

Dve glavni težavi pri uporabi WACC kot diskontne stopnje sta:

WACC odraža sedanjo vrednost agregata virov, ki se uporabljajo za financiranje običajnih kapitalskih naložb podjetja, in ko so zunaj običajnih dejavnosti organizacije, so naložbe izpostavljene popolnoma drugačnim tveganjem kot "običajne", zato WACC ni mogoče uporabiti kot zahtevano stopnjo donos, torej kako ne upošteva razlike v tveganjih različnih naložb;

Če je obseg naložb tako velik, da bistveno spremeni strukturo finančnih virov družbe, tudi WACC ni mogoče uporabiti kot diskontno stopnjo.

A tudi če pogovarjamo se o »navadnih« naložbah, potem lahko v tem primeru naložbe vključujejo različno stopnjo tveganja. Na primer, kapitalske naložbe, povezane z zamenjavo opreme, so praviloma manj tvegane kot naložbe z namenom razvoja novih vrst izdelkov. Pri ocenjevanju ekonomske učinkovitosti v tem primeru lahko upoštevamo tehtano povprečno ceno kapitala podjetja kot najmanjšo dovoljeno vrednost oportunitetnih stroškov, ki poveča zahtevano stopnjo donosa glede na naravo kapitalskih naložb. Tako se v tem primeru pri določanju diskontne stopnje uporabljajo ocene strokovnjakov, kar v ta proces vnaša tudi element subjektivnosti.

Metoda panožne povprečne donosnosti sredstev in kapitala

DuPontov model ali metoda panožne povprečne donosnosti sredstev in kapitala odraža povprečno donosnost panoge na sredstva ali vloženi kapital. Za ovrednotenje te metode se uporabljata kazalnika ROA (Return of Equity) in ROE (Return of Assets), ki vsebujeta vsa tveganja, značilna za panogo vrednotenega podjetja. Zato je glavni pogoj za uporabo modela DuPont dovolj informacij o stanju industrije. DuPontov model ima naslednjo obliko:

Za izračun diskontne stopnje je metodo panožne povprečne donosnosti sredstev in kapitala koristno uporabiti, kadar delnice ne kotirajo na borzi, tj. so najmanj tržne. Ne odražajo prave, tržne vrednosti podjetja.

Pri uporabi DuPontovega modela je običajno, da podjetja v panogi razdelimo na določene skupine, na primer malim, srednjim in velikim podjetjem glede lastniškega kapitala.

Kazalnike, izračunane za posamezno podjetje, primerjamo s povprečji panoge. Podatke o kazalnikih ROE in ROA za panogo je mogoče pridobiti iz povprečnih panožnih pregledov analitičnih agencij, iz različnih panožnih ocen.

Metoda tržnega multiplikatorja

Ta metoda se uporablja, če je dovolj informacij o analogih. Sestavljen je iz izračuna različnih ravni dobička na delnico. Na primer, dodelite:

EBITDA/P -- dobiček pred davki na obresti, depreciacijo in amortizacijo (dobiček pred amortizacijo, obrestmi in davki na delnico);

EBIT/P -- Dobiček pred davki na obresti (dobiček pred obrestmi in davki na delnico);

EBT/P- dobiček pred davki (dobiček pred davki na delnico);

E/P -- zaslužek ( Čisti dobiček na delnico).

Prednost uporabe tržnih večkratnikov kot diskontne mere je, da tržni večkratniki v celoti odražajo tveganja industrije. Pomanjkljivost je, da večkratniki ne odražajo tveganj, ki so edinstvena za podjetje, ki se vrednoti.

Strokovna določitev diskontne stopnje

Diskontno stopnjo, ki se uporablja v praksi, najlažje določimo tako, da jo določimo strokovno ali na podlagi zahtev investitorja. Pri tem velja še opozoriti, da je diskontna stopnja, uporabljena pri izračunih, skoraj vedno dogovorjena z investicijsko banko, ki zbira sredstva za projekt, ali z investitorjem. Hkrati jih pri izračunih praviloma vodijo tveganja vlaganja v podobna podjetja in trge.

Metoda realnih opcij

Zdaj se vse pogosteje predlaga uporaba metode realnih opcij, vendar je njena uporaba metodološko zelo težka. Da bi upoštevali dejavnike tveganja, kot so možnost ustavitve projekta, sprememba tehnologije, izguba trga, pri ocenjevanju projektov prakse pogosto uporabljajo zelo napihnjene diskontne stopnje - 40--50%. Za temi številkami ni nobene teoretične utemeljitve. Enake rezultate bi lahko dobili z zapletenimi izračuni, pri katerih bi morali še vedno subjektivno določiti veliko napovednih kazalcev.

Izbira pravilne vrednosti diskontne mere mora seveda temeljiti na glavnih teoretičnih pristopih k njenemu določanju. Vendar čl finančni analitik vključen v vrednotenje podjetij je v njegovi sposobnosti upoštevati, kako značilnosti konkreten projekt, kot tudi dejanske pogoje transakcije (narava in oblika "plačila" za prihodnje gospodarske koristi, ki jih pridobi investitor ali upnik, njegovi oportunitetni stroški itd.). Posledično bo dodaten trud, vložen v obravnavo teh nians, analitiku, ki jih je izvedel, zagotovil močnejši položaj pri pogajanjih o ceni transakcije s prihodnjim vlagateljem.

Kumulativni konstrukcijski model je primeren za izračun diskontne stopnje, kadar ima namen vrednotenja pomembnejšo vlogo. notranji dejavniki kot zunanjih. Kumulativni model konstrukcije lahko v vsakem primeru najuspešneje uporabimo pri vrednotenju kapitala. Izbira izračuna ni odvisna od tržne dejavnosti podjetja.

Model CAPM predvideva močan vpliv tržnih dejavnikov, zato ga je učinkovito uporabljati, ko je tržna aktivnost podjetja visoka, pa tudi ob vstopu podjetja na trg. Model CAPM je najbolj omejen za izračun, saj nanj vpliva največje število dejavnikov. Uporablja se lahko samo za oceno lastniškega kapitala, za oceno podjetja, katerega delnice kotirajo na borzi, in tudi, če je poslovanje podjetja značilno za trg kot celoto.

Odločilni dejavnik pri izbiri modela WACC je ocena investicijske in zavarovalne vrednosti podjetja oziroma projekta. Model WACC je univerzalni model oceniti vloženi kapital. Na izračun diskontne stopnje po tej metodi vpliva tudi obnašanje podjetja na trgu.

Metoda tržnega multiplikatorja se uporablja, ko je podjetje odprto na trg, ker multiplikatorji v celoti odražajo tveganja industrije. Koristno ga je uporabljati, če je dovolj informacij o analogih. Sestavljen je iz izračuna različnih vrst dobička na delnico. Metoda tržnih multiplikatorjev se najuspešneje uporablja, ko je tržna aktivnost podjetja visoka in s tipičnim obnašanjem na trgu.

Metodo panožne povprečne donosnosti sredstev in kapitala (ROA, ROE) je ugodno uporabljati, kadar delnice ne kotirajo na borzi, tj. so najmanj tržne. Kazalnike, izračunane za posamezno podjetje, primerjamo s povprečji panoge. Metoda panožne povprečne donosnosti sredstev in kapitala (ROA, ROE) ni odvisna od tržne aktivnosti, ampak se lahko uporablja le za oceno lastniškega kapitala in če je uspešnost podjetja značilna za trg kot celoto.

Metoda % stopenj se učinkovito uporablja pri oceni celotnega vloženega kapitala, kadar je dejavnost podjetja značilna za panogo. Prednost te metode je, da donosnost vloženega kapitala določa trg sam. Ker namenov ocenjevanja je lahko več, potem se nadaljnja izbira izračuna lahko določi glede na značilnosti podjetja in razpoložljivost informacij. Pri izračunu diskontne mere za oceno vloženega kapitala je učinkovita uporaba metode % obrestne mere, saj % obrestne mere določajo banke glede na trenutno potrebo trga po prostih denarnih sredstvih in upoštevajo le tržna tveganja in ne upoštevajo tveganj, ki so značilna le za vrednoteno podjetje. Analiza obstoječih metod za izračun diskontne stopnje tako v Rusiji kot v tujini nam omogoča, da sklepamo, da je nemogoče izbrati enega modela kot najučinkovitejšega in primernega za vse tržne razmere. Učinkovit model izberemo glede na specifični namen ocenjevanja in značilnosti posameznega podjetja ter glede na razpoložljivost informacij.

Obračun popusta ob izstavitvi računa

Pri izračunu eskonta trasat, ki izda svojo menico, upošteva:

Obdobje, do katerega menice ni mogoče predložiti v plačilo (tj. v kolikšnem obdobju lahko trasant uporablja sredstva, zbrana z izdajo menice);

Stroški virov (% stopnja), po kateri predal zbere (bi lahko pritegnil) enako količino denarja za isto obdobje.

Če je v pogodbi med trasatom, ki je izdal svojo menico, in bodočim imetnikom menice določena prodajna cena menice, je za izračun diskonta potrebno določiti nominalno (mjenično) vrednost menice. To lahko storite s formulo:

pri čemer:

Menični rok - število koledarskih dni od datuma, ki sledi dnevu izdaje menice, do dneva odplačila menice, navedenega v besedilu menice.

Pri tem je treba upoštevati, da menic z izrazom »na vpogled« z diskontom praviloma ni priporočljivo izdajati. Navsezadnje se lahko tak račun predloži v plačilo v enem letu od datuma izdaje na kateri koli dan in ni mogoče določiti njegovega obdobja za izračun razumnega zneska popusta in s tem donosa takšnega računa.

Pri menicah z izrazom »na vpogled, vendar ne prej kot na določen datum« je približno enako, vendar je še vedno možno izračunati diskont na tako menico glede na obdobje od datuma, ki sledi datumu izdajo računa na ta določen datum. Postopek izstavitve takšnih menic in izračuna diskonta nanje najbolje določa računovodska usmeritev.

% stopnja - stopnja privabljanja virov za obdobje, podobno roku računa. Za izračun se običajno uporablja obrestna mera, po kateri bi lahko predalčnik pridobil sredstva določeno obdobje. Merilo so lahko medbančne obrestne mere za posojila, povprečne obrestne mere za posojila ali depozite, obrestna mera refinanciranja itd. Postopek oblikovanja takih stopenj določi predalčnik v računovodski usmeritvi. Banke praviloma predpišejo postopek določanja obrestnih mer za pritegnjena in plasirana sredstva v skladu s pogoji depozitne politike.

Politika popustov

Diskontna politika - denarna politika, ki jo izvajajo centralne banke in je sestavljena iz zvišanja ali znižanja obrestnih mer za posojilo, da se uravnava ponudba in povpraševanje po posojilnem kapitalu.

Ta vrsta operacije je ena izmed dolgo uporabljanih metod regulacije. Centralna banka nastopa kot upnik v razmerju do poslovnih bank. Sredstva so zagotovljena ob reeskontiranju blagajniških zapisov bank in zavarovana z njihovimi vrednostnimi papirji. Takšna sredstva, prejeta v osrednji kreditni povezavi, se imenujejo reeskontna ali zastavna posojila. Centralna banka ima pravico manipulirati z obrestno mero, po kateri daje posojila bankam. Možnost določitve "cene" posojila deluje kot način vplivanja na kreditni sistem.

Višina »cene kredita«, ki jo določa centralna banka, je v ekonomski znanosti in praksi dobila oznako uradne »eskontne mere«8 (ki ji sicer pravimo tudi diskont ali zalogaj).

Posojila pri centralni banki banke dajejo drugim gospodarskim subjektom, vendar po višji obrestni meri. Politika obrestnih mer poslovnih bank seveda odraža spremembe, ki jih centralna banka uvaja pri izvajanju svoje politike. Centralna banka tako s pomočjo obrestne mere posredno vpliva na razmerje med ponudbo in povpraševanjem na kapitalskem trgu.

Zvišanje obrestne mere, tj. "Dvig" stroškov kredita omejuje obseg povpraševanja po izposojenih virih in zmanjšuje namero podjetij za povečanje naložb. Znižanje obrestne mere "poceni" kredite, zaradi česar ima zasebni sektor (gospodinjstva, podjetja) večjo željo po naložbah. Ta spodbuda se realizira v obliki nakupa delnic, proizvodne opreme ali gradnje novih proizvodnih zgradb. To je shema tega mehanizma. IN resnično življenje interakcija parametrov seveda ni vedno tako enostavna.

Zelo pomembna je funkcija računovodske politike, kot je manipulacija obrestne mere, ki povečuje učinek uporabe drugih regulativnih ukrepov centralne banke, in sicer delovanja na odprtem trgu in oblikovanja obveznih rezerv. Če se učinek enega finančnega vzvoda, ki vpliva na obnašanje neodvisne poslovne banke, izkaže za nezadosten, ji nabor ukrepov, ki jih sprejme centralna banka, daje možnost, da doseže svoj namen.

V zvezi z Rusijo je treba opozoriti, da je centralna banka v okviru računovodske politike leta 1995 začela izvajati tudi posojila v zastavljalnici, zavarovana z vrednostnimi papirji (predvsem državnimi zakladnimi obveznicami).

Viri in povezave

vipoteku.ru - informacijski in referenčni vir, ki govori o možnostih hipotekarne transakcije

malb.ru - spletno mesto o malih podjetjih

dic.academic.ru - Slovarji in enciklopedije o akademiku

ekoslovar.ru - ekonomski slovar

coolreferat.com - zbirka povzetkov

xreferat.ru - zbirka povzetkov

en.wikipedia.org - prosta enciklopedija Wikipedia

operbank.ru - stran o bančnem poslovanju

allbest.ru - zbirka povzetkov

do.gendocs.ru - Lekcije, referenčne knjige, povzetki

center-yf.ru - Center za finančno upravljanje

km.ru - informacijski multiportal

delovoymir.biz - Spletna stran poslovnega sveta

financial-exchange.rf - portal Finančna borza