एक छोटे व्यवसाय को कैसे महत्व दें। व्यावसायिक मूल्यांकन: उद्यम के मूल्य का निर्धारण करने के लिए लक्ष्य, दृष्टिकोण और तरीके। छूट दर की गणना

शेयरों के उचित मूल्य या उनके आंतरिक मूल्य का अनुमान लगाना आसान काम नहीं है, लेकिन किसी भी निवेशक के लिए निवेश की व्यवहार्यता निर्धारित करने के लिए ऐसा करने में सक्षम होना उपयोगी है। ऋण/इक्विटी, पी/ई और अन्य जैसे वित्तीय गुणक बाजार में अन्य कंपनियों की तुलना में शेयरों के कुल मूल्य का मूल्यांकन करने का अवसर प्रदान करते हैं।

लेकिन क्या होगा अगर आपको कंपनी का पूर्ण मूल्य निर्धारित करने की आवश्यकता है? इस समस्या को हल करने के लिए, वित्तीय मॉडलिंग आपकी सहायता करेगा, और विशेष रूप से, रियायती नकदी प्रवाह (डिस्काउंटेड कैश फ्लो, डीसीएफ) का लोकप्रिय मॉडल।

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मुक्त नकदी प्रवाह(FCF) का उपयोग किसी निवेश की आर्थिक दक्षता की गणना करने के लिए किया जाता है, इसलिए, निर्णय लेने की प्रक्रिया में, निवेशक और ऋणदाता इस संकेतक पर ध्यान केंद्रित करते हैं। मुक्त नकदी प्रवाह की राशि निर्धारित करती है कि धारकों को कितना लाभांश भुगतान प्राप्त होगा मूल्यवान कागजातक्या कंपनी अपने ऋण दायित्वों को समय पर पूरा करने में सक्षम होगी, शेयरों को वापस खरीदने के लिए पैसा भेजें।

एक कंपनी की सकारात्मक शुद्ध आय हो सकती है, लेकिन एक नकारात्मक नकदी प्रवाह, जो व्यवसाय की दक्षता को कम करता है, अर्थात, वास्तव में, कंपनी पैसा नहीं बनाती है। इस प्रकार, FCF अक्सर कंपनी की शुद्ध आय की तुलना में अधिक उपयोगी और सूचनात्मक होता है।

डीसीएफ मॉडल इस सिद्धांत के आधार पर किसी परियोजना, कंपनी या संपत्ति के वर्तमान मूल्य का अनुमान लगाने में मदद करता है कि यह मूल्य नकदी प्रवाह उत्पन्न करने की क्षमता पर आधारित है। ऐसा करने के लिए, नकदी प्रवाह को छूट दी जाती है, अर्थात, भविष्य के नकदी प्रवाह का आकार छूट दर का उपयोग करके वर्तमान में उनके उचित मूल्य तक घटा दिया जाता है, जो कि आवश्यक वापसी या पूंजी की लागत से अधिक कुछ नहीं है।

यह ध्यान देने योग्य है कि इक्विटी और ऋण पूंजी दोनों को ध्यान में रखते हुए, और केवल इक्विटी की लागत को ध्यान में रखते हुए, पूरी कंपनी के मूल्य के संदर्भ में मूल्यांकन किया जा सकता है। पहले मामले में, फर्म के कैश फ्लो (FCFF) का उपयोग किया जाता है, और दूसरे में, कैश फ्लो टू इक्विटी (FCFE) का उपयोग किया जाता है। वित्तीय मॉडलिंग में, विशेष रूप से DCF मॉडल में, FCFF का सबसे अधिक उपयोग किया जाता है, अर्थात् UFCF (अनलीवरेड फ्री कैश फ्लो)या वित्तीय देनदारियों से पहले कंपनी का मुक्त नकदी प्रवाह।

इस संबंध में, हम छूट दर के रूप में संकेतक लेंगे डब्ल्यूएसीसी (पूंजी की भारित औसत लागत)पूंजी की भारित औसत लागत है। एक कंपनी का डब्ल्यूएसीसी फर्म की इक्विटी पूंजी के मूल्य और उसके ऋण दायित्वों के मूल्य दोनों को ध्यान में रखता है। इन दो संकेतकों का मूल्यांकन कैसे करें, साथ ही साथ कंपनी की पूंजी संरचना में उनकी हिस्सेदारी, हम व्यावहारिक भाग में विश्लेषण करेंगे।

यह भी विचार करने योग्य है कि छूट की दर समय के साथ बदल सकती है। हालाँकि, हमारे विश्लेषण के प्रयोजनों के लिए, हम एक स्थिर WACC लेंगे।

शेयरों के उचित मूल्य की गणना करने के लिए, हम दो-अवधि के डीसीएफ मॉडल का उपयोग करेंगे, जिसमें पूर्वानुमान अवधि में अंतरिम नकदी प्रवाह और पूर्वानुमान के बाद की अवधि में नकदी प्रवाह शामिल है, जिसमें यह माना जाता है कि कंपनी निरंतर वृद्धि पर पहुंच गई है। दरें। दूसरे मामले में, इसकी गणना की जाती है कंपनी का टर्मिनल मूल्य (टर्मिनल वैल्यू, टीवी)।यह संकेतक बहुत महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह कंपनी के कुल मूल्य के महत्वपूर्ण हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है, जैसा कि हम बाद में देखेंगे।

इसलिए, हमने डीसीएफ मॉडल से जुड़ी बुनियादी अवधारणाओं का विश्लेषण किया है। आइए व्यावहारिक भाग पर चलते हैं।

DCF स्कोर प्राप्त करने के लिए निम्नलिखित चरणों की आवश्यकता होती है:

1. उद्यम के वर्तमान मूल्य की गणना।

2. छूट दर की गणना।

3. एफसीएफ (यूएफसीएफ) का पूर्वानुमान और छूट।

4. टर्मिनल वैल्यू (टीवी) की गणना।

5. उद्यम (ईवी) के उचित मूल्य की गणना।

6. शेयर के उचित मूल्य की गणना।

7. एक संवेदनशीलता तालिका बनाना और परिणामों की जाँच करना।

विश्लेषण के लिए, हम रूसी सार्वजनिक कंपनी सेवर्स्टल लेंगे, जिनके वित्तीय विवरण IFRS मानक के अनुसार डॉलर में प्रस्तुत किए गए हैं।

मुक्त नकदी प्रवाह की गणना करने के लिए, आपको तीन रिपोर्टों की आवश्यकता होगी: लाभ और हानि विवरण, बैलेंस शीट और आंदोलन का विवरण धन. विश्लेषण के लिए, हम पांच साल के समय क्षितिज का उपयोग करेंगे।

उद्यम के वर्तमान मूल्य की गणना

उद्यम मूल्य (ईवी)वास्तव में, पूंजी के बाजार मूल्य (बाजार पूंजीकरण), गैर-नियंत्रित हितों (अल्पसंख्यक ब्याज, गैर-नियंत्रित ब्याज) और कंपनी के ऋण के बाजार मूल्य का योग है, किसी भी नकद और नकद समकक्षों को घटाकर।

किसी कंपनी के बाजार पूंजीकरण की गणना शेयर मूल्य (मूल्य) को बकाया शेयरों की संख्या (बकाया शेयर) से गुणा करके की जाती है। शुद्ध ऋण (शुद्ध ऋण) कुल ऋण है (अर्थात्, वित्तीय ऋण: दीर्घकालिक ऋण, एक वर्ष के भीतर देय ऋण, वित्तीय पट्टा) घटा नकद और नकद समकक्ष।

परिणामस्वरूप, हमें निम्नलिखित मिला:

प्रस्तुति की सुविधा के लिए, हम हार्ड को हाइलाइट करेंगे, अर्थात, हम जो डेटा दर्ज करते हैं, उसे नीले रंग में और सूत्रों को काले रंग में हाइलाइट करेंगे। हम बैलेंस शीट में गैर-नियंत्रित हितों, ऋण और नकदी पर डेटा की तलाश करते हैं।

छूट दर की गणना

अगला चरण WACC छूट दर की गणना करना है।

डब्लूएसीसी के लिए तत्वों के गठन पर विचार करें।

खुद की और उधार ली गई पूंजी का हिस्सा

इक्विटी के हिस्से की गणना काफी सरल है। सूत्र लगता है इस अनुसार: मार्केट कैप/(मार्केट कैप+कुल कर्ज)। हमारी गणना के अनुसार, यह पता चला कि शेयर पूंजी का हिस्सा 85.7% था। इस प्रकार, उधार ली गई धनराशि का हिस्सा 100% -85.7%=14.3% है।

इक्विटी लागत

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) का इस्तेमाल इक्विटी निवेश पर आवश्यक रिटर्न की गणना के लिए किया जाएगा।

इक्विटी की लागत (CAPM): Rf+ बीटा* (Rm - Rf) + कंट्री प्रीमियम = Rf+ बीटा*ERP + कंट्री प्रीमियम

चलिए जोखिम मुक्त दर से शुरू करते हैं। जैसा कि 5 साल के अमेरिकी सरकारी बांड पर लिया गया था।

इक्विटी जोखिम प्रीमियम (ईआरपी) की गणना स्वयं द्वारा की जा सकती है यदि लाभप्रदता की अपेक्षाएं हों रूसी बाजार. लेकिन हम डफ एंड फेल्प्स से ईआरपी डेटा लेंगे, जो एक प्रमुख स्वतंत्र वित्तीय सलाहकार और निवेश बैंकिंग फर्म है, जिसके स्कोर का उपयोग कई विश्लेषकों द्वारा किया जाता है। संक्षेप में, ईआरपी एक जोखिम प्रीमियम है जो एक निवेशक जो शेयरों में निवेश करता है, प्राप्त करता है, न कि जोखिम-मुक्त संपत्ति। ईआरपी 5% है।

न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय में स्टर्न स्कूल ऑफ बिजनेस में वित्त के प्रसिद्ध प्रोफेसर अश्वत दामोदरन से उभरते पूंजी बाजारों के लिए उद्योग बीटा मूल्यों का उपयोग बीटा के रूप में किया गया था। इस प्रकार, अनलीवरेड बीटा 0.90 है।

विश्लेषित कंपनी की बारीकियों को ध्यान में रखने के लिए, यह मूल्य द्वारा उद्योग बीटा गुणांक को समायोजित करने के लायक है वित्तीय लाभ उठाएं. ऐसा करने के लिए, हम हमादा सूत्र का उपयोग करते हैं:

इस प्रकार, हम पाते हैं कि उत्तोलन बीटा 1.02 है।

इक्विटी पूंजी की लागत की गणना करें: इक्विटी की लागत=2.7%+1.02*5%+2.88%=10.8%।

उधार ली गई पूंजी की लागत

उधार ली गई पूंजी की लागत की गणना करने के कई तरीके हैं। निश्चित तरीका यह है कि किसी कंपनी के पास (जारी किए गए बॉन्ड सहित) प्रत्येक ऋण लिया जाए और प्रत्येक बॉन्ड की परिपक्वता और ऋण पर ब्याज को जोड़ा जाए, कुल ऋण में शेयरों का वजन किया जाए।

हमारे उदाहरण में, हम सेवरस्टल के कर्ज की संरचना में नहीं जाएंगे, लेकिन साथ चलेंगे आसान तरीका: ब्याज भुगतान की राशि लें और कंपनी के कुल कर्ज से विभाजित करें। हम पाते हैं कि उधार ली गई पूंजी की लागत ब्याज व्यय/कुल ऋण = 151/2093 = 7.2% है

तब पूंजी की भारित औसत लागत, यानी WACC, 10.1% है, जबकि हम 2017 के लिए कर भुगतान के बराबर कर की दर को पूर्व-कर लाभ (EBT) - 23.2% से विभाजित करते हैं।

नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान

फ्री कैश फ्लो फॉर्मूला इस प्रकार है:

UFCF = EBIT - कर + मूल्यह्रास और परिशोधन - पूंजीगत व्यय +/- गैर-नकदी कार्यशील पूंजी में परिवर्तन

हम चरणों में कार्य करेंगे। सबसे पहले, हमें राजस्व का पूर्वानुमान लगाने की आवश्यकता है, जिसके लिए कई दृष्टिकोण हैं व्यापक अर्थदो मुख्य श्रेणियों में आते हैं: विकास-आधारित और ड्राइवर-आधारित।

विकास दर का पूर्वानुमान सरल है और एक स्थिर और अधिक परिपक्व व्यवसाय के लिए समझ में आता है। यह भविष्य में कंपनी के सतत विकास की धारणा पर बनाया गया है। कई DCF मॉडलों के लिए यह पर्याप्त होगा।

दूसरी विधि में मुक्त नकदी प्रवाह की गणना करने के लिए आवश्यक सभी वित्तीय संकेतकों की भविष्यवाणी करना शामिल है, जैसे मूल्य, मात्रा, बाजार हिस्सेदारी, ग्राहकों की संख्या, बाहरी कारक और अन्य। यह विधि अधिक विस्तृत और जटिल है, लेकिन अधिक सही भी है। अंतर्निहित ड्राइवरों और राजस्व वृद्धि के बीच संबंध निर्धारित करने के लिए एक प्रतिगमन विश्लेषण अक्सर इस पूर्वानुमान का हिस्सा होता है।

सेवरस्टल एक परिपक्व व्यवसाय है, इसलिए हमारे विश्लेषण के प्रयोजनों के लिए, हम कार्य को सरल करेंगे और पहली विधि चुनेंगे। इसके अलावा, दूसरा दृष्टिकोण व्यक्तिगत है। प्रत्येक कंपनी के लिए, आपको वित्तीय परिणामों को प्रभावित करने वाले अपने प्रमुख कारकों को चुनने की आवश्यकता होती है, इसलिए इसे एक मानक के तहत औपचारिक रूप देना संभव नहीं होगा।

आइए 2010 से राजस्व वृद्धि दर, सकल लाभ मार्जिन और EBITDA की गणना करें। अगला, हम इन मूल्यों का औसत लेते हैं।

हम इस तथ्य के आधार पर राजस्व का अनुमान लगाते हैं कि यह औसत गति (1.4%) पर बदल जाएगा। वैसे, रॉयटर्स के पूर्वानुमान के अनुसार, 2018 और 2019 में कंपनी के राजस्व में क्रमशः 1% और 2% की कमी आएगी, और उसके बाद ही सकारात्मक विकास दर की उम्मीद है। इस प्रकार, हमारे मॉडल में थोड़ा अधिक आशावादी पूर्वानुमान है।

एबिटडा और सकल लाभहम औसत मार्जिन के आधार पर गणना करेंगे। हमें निम्नलिखित मिलते हैं:

FCF गणना में, हमें EBIT आंकड़े की आवश्यकता होती है, जिसकी गणना इस प्रकार की जाती है:

EBIT = EBITDA - मूल्यह्रास और परिशोधन

हमारे पास पहले से ही एक EBITDA पूर्वानुमान है, यह मूल्यह्रास की भविष्यवाणी करना बाकी है। औसतपिछले 7 वर्षों के लिए मूल्यह्रास / राजस्व 5.7% था, इसके आधार पर हम अपेक्षित मूल्यह्रास पाते हैं। अंत में हम EBIT की गणना करते हैं।

करोंहम पूर्व-कर लाभ के आधार पर गणना करते हैं: कर = कर की दर*EBT = कर की दर*(EBIT - ब्याज व्यय). हम 2017 ($151 मिलियन) के स्तर पर पूर्वानुमान अवधि में ब्याज व्यय को स्थिर मानेंगे - यह एक सरलीकरण है जो हमेशा सहारा देने योग्य नहीं है, क्योंकि जारीकर्ताओं की ऋण प्रोफ़ाइल बदलती रहती है।

हमने पहले कर की दर का संकेत दिया है। आइए करों की गणना करें:

पूंजीगत व्ययया CapEx कैश फ्लो स्टेटमेंट में पाया जाता है। हम राजस्व में औसत हिस्सेदारी के आधार पर अनुमान लगाते हैं।

इस बीच, सेवरस्टल ने पहले ही ब्लास्ट फर्नेस और कोक ओवन बैटरी के निर्माण के कारण हाल के वर्षों में निवेश के ऊपर क्रमशः $ 800m और $ 700m से अधिक की अपनी 2018-2019 कैपेक्स योजना की पुष्टि कर दी है। 2018 और 2019 में हम इन वैल्यू के बराबर CapEx लेंगे। इस प्रकार, FCF दबाव में हो सकता है। प्रबंधन 100% से अधिक मुक्त नकदी प्रवाह का भुगतान करने की संभावना पर भी विचार कर रहा है, जो शेयरधारकों के लिए कैपेक्स की वृद्धि से नकारात्मक को कम करेगा।

कार्यशील पूंजी में परिवर्तन(शुद्ध कार्यशील पूंजी, NWC) की गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

NWC बदलें = परिवर्तन (इन्वेंट्री + प्राप्य खाते + प्रीपेड व्यय + अन्य वर्तमान संपत्ति - खाते देय - उपार्जित व्यय - अन्य वर्तमान देयताएं)

दूसरे शब्दों में, इन्वेंट्री और प्राप्य में वृद्धि से नकदी प्रवाह कम हो जाता है, जबकि देय खातों में वृद्धि, इसके विपरीत, इसे बढ़ा देती है।

आपको संपत्ति और देनदारियों का ऐतिहासिक विश्लेषण करने की आवश्यकता है। जब हम कार्यशील पूंजी के मूल्यों की गणना करते हैं, तो हम या तो राजस्व या लागत लेते हैं। इसलिए, आरंभ करने के लिए, हमें अपने राजस्व (राजस्व) और लागत (माल की बिक्री की लागत, COGS) को ठीक करने की आवश्यकता है।

गणना करें कि राजस्व का कितना प्रतिशत आता है प्राप्य खाते(प्राप्य खाते), स्टॉक (इन्वेंट्री), आस्थगित व्यय (पूर्वदत्त व्यय) और अन्य वर्तमान संपत्तियां (अन्य वर्तमान संपत्तियां), क्योंकि ये संकेतक राजस्व बनाते हैं। उदाहरण के लिए, जब हम स्टॉक बेचते हैं, तो वे घटते हैं और इससे राजस्व प्रभावित होता है।

अब परिचालन देनदारियों पर चलते हैं: देय खाते, उपार्जित व्यय और अन्य वर्तमान देनदारियां। उसी समय, हम देय खातों और संचित देनदारियों को लागत मूल्य से जोड़ते हैं।

हम प्राप्त औसत आंकड़ों के आधार पर परिचालन संपत्तियों और देनदारियों का अनुमान लगाते हैं।

अगला, हम ऐतिहासिक और पूर्वानुमान अवधि में परिचालन संपत्तियों और परिचालन देनदारियों में परिवर्तन की गणना करते हैं। इसके आधार पर, ऊपर प्रस्तुत सूत्र का उपयोग करते हुए, हम कार्यशील पूंजी में परिवर्तन की गणना करते हैं।

सूत्र का उपयोग करके UFCF की गणना करें।

कंपनी का उचित मूल्य

अगला, हमें पूर्वानुमान अवधि में कंपनी के मूल्य को निर्धारित करने की आवश्यकता है, अर्थात प्राप्त नकदी प्रवाह को छूट दें। इसके लिए एक्सेल का एक सरल कार्य है: एनपीवी। हमारा वर्तमान मूल्य $4,052.7 मिलियन था।

अब आइए कंपनी के टर्मिनल मूल्य का निर्धारण करें, अर्थात पूर्वानुमान के बाद की अवधि में इसका मूल्य। जैसा कि हमने पहले ही नोट किया है, यह विश्लेषण का एक बहुत ही महत्वपूर्ण हिस्सा है, क्योंकि यह उद्यम के उचित मूल्य के 50% से अधिक के लिए जिम्मेदार है। टर्मिनल वैल्यू का अनुमान लगाने के दो मुख्य तरीके हैं। या तो गॉर्डन मॉडल का उपयोग किया जाता है, या गुणक की विधि। हम EV/EBITDA (पिछले वर्ष के लिए EBITDA) का उपयोग करते हुए दूसरा तरीका अपनाएंगे, जो सेवेरस्टल के लिए 6.3x है।

हम पूर्वानुमान अवधि और छूट के अंतिम वर्ष के EBITDA पैरामीटर के गुणक का उपयोग करते हैं, अर्थात (1+WACC)^5 से विभाजित करते हैं। कंपनी का टर्मिनल मूल्य $8,578.5 मिलियन (कंपनी के उचित मूल्य का 60% से अधिक) था।

कुल मिलाकर, चूंकि उद्यम के मूल्य की गणना पूर्वानुमान अवधि और टर्मिनल मूल्य में मूल्य के योग से की जाती है, इसलिए हमें यह मिलता है कि हमारी कंपनी की लागत $12,631 मिलियन ($4,052.7+$8,578.5) होनी चाहिए।

शुद्ध ऋण और गैर-नियंत्रित हितों को अलग करने के बाद, हम $11,566 मिलियन की इक्विटी के उचित मूल्य पर पहुँचते हैं। शेयरों की संख्या से विभाजित करके, हम $13.8 के प्रति शेयर उचित मूल्य पर पहुँचते हैं। अर्थात्, निर्मित मॉडल के अनुसार, सेवरस्टल की प्रतिभूतियों की कीमत इस समय 13% से अधिक है।

हालांकि, हम जानते हैं कि डिस्काउंट रेट और EV/EBITDA मल्टीपल के आधार पर हमारे मूल्य में उतार-चढ़ाव होगा। संवेदनशीलता तालिकाओं का निर्माण करना और यह देखना उपयोगी है कि इन मापदंडों में कमी या वृद्धि के आधार पर कंपनी का मूल्य कैसे बदलेगा।

इन आंकड़ों के आधार पर, हम देखते हैं कि जैसे-जैसे गुणक बढ़ता है और पूंजी की लागत घटती जाती है, संभावित गिरावट कम होती जाती है। फिर भी, हमारे मॉडल के अनुसार, सेवेरस्टल के शेयर मौजूदा स्तरों पर खरीदने के लिए आकर्षक नहीं लगते हैं। हालांकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि हमने एक सरलीकृत मॉडल बनाया और विकास चालकों को ध्यान में नहीं रखा, उदाहरण के लिए, उत्पाद की बढ़ती कीमतें, लाभांश उपज जो कि बाजार औसत, बाहरी कारकों से काफी अधिक हैं, और इसी तरह। कंपनी के मूल्यांकन की समग्र तस्वीर पेश करने के लिए यह मॉडल उपयुक्त है।

तो, आइए डिस्काउंटेड कैश फ्लो मॉडल के पेशेवरों और विपक्षों को देखें।

मॉडल के मुख्य लाभ हैं:

कंपनी का विस्तृत विश्लेषण देता है

उद्योग में अन्य कंपनियों के साथ तुलना की आवश्यकता नहीं है

व्यवसाय के "आंतरिक" पक्ष की पहचान करता है, जो कि नकदी प्रवाह से संबंधित है जो निवेशक के लिए महत्वपूर्ण है

लचीला मॉडल, आपको भविष्य कहनेवाला परिदृश्य बनाने और पैरामीटर परिवर्तनों के प्रति संवेदनशीलता का विश्लेषण करने की अनुमति देता है

कमियों के बीच ध्यान दिया जा सकता है:

मूल्य निर्णयों के आधार पर बड़ी संख्या में मान्यताओं और पूर्वानुमानों की आवश्यकता होती है

मापदंडों का निर्माण और मूल्यांकन करना काफी कठिन है, उदाहरण के लिए, छूट की दरें

उच्च स्तर की गणना के विवरण से निवेशक को अति आत्मविश्वास और लाभ की संभावित हानि हो सकती है

इस प्रकार, रियायती नकदी प्रवाह मॉडल, हालांकि काफी जटिल और मूल्य निर्णयों और पूर्वानुमानों पर आधारित है, फिर भी निवेशक के लिए बेहद उपयोगी है। यह व्यवसाय में गहराई से उतरने में मदद करता है, कंपनी की गतिविधियों के विभिन्न विवरणों और पहलुओं को समझता है, और कंपनी के आंतरिक मूल्य का अंदाजा भी दे सकता है कि यह भविष्य में कितना नकदी प्रवाह उत्पन्न कर सकता है, और इसलिए लाभ ला सकता है। निवेशकों को।

यदि यह सवाल उठता है कि इस या उस निवेश घर ने शेयर की कीमत पर दीर्घकालिक लक्ष्य (लक्ष्य) कहाँ से लिया है, तो डीसीएफ मॉडलव्यापार मूल्यांकन के तत्वों में से एक है। विश्लेषक इस लेख में बताए गए काम के समान ही काम करते हैं, लेकिन अक्सर अधिक गहन विश्लेषण और वित्तीय मॉडलिंग के हिस्से के रूप में जारीकर्ता के लिए अलग-अलग प्रमुख कारकों के लिए अलग-अलग भार निर्धारित करते हैं।

इस लेख में, हमने केवल एक का उपयोग करके संपत्ति के मौलिक मूल्य को निर्धारित करने के लिए एक दृष्टिकोण का एक अच्छा उदाहरण बताया है लोकप्रिय मॉडल. वास्तव में, न केवल कंपनी के डीसीएफ मूल्यांकन को ध्यान में रखना आवश्यक है, बल्कि प्रतिभूतियों के भविष्य के मूल्य पर उनके प्रभाव की डिग्री का आकलन करने वाली कई अन्य कॉर्पोरेट घटनाएं भी हैं।

व्यापार बाजार और विश्व अर्थव्यवस्था के विकास के वर्तमान चरण में, अमूर्त संपत्ति और बौद्धिक संपदा का मूल्यांकन मूर्त से कम महत्वपूर्ण नहीं है। वस्तुनिष्ठ विश्लेषण और व्यावसायिक मूल्य के सटीक निर्धारण की भूमिका बढ़ गई है। यह प्रक्रिया केवल उन लोगों के लिए जरूरी है जो उद्यमों को निवेश करने, खरीदने या बेचने की योजना बना रहे हैं। ऐसी स्थितियों में कंपनी के मूल्य का एक स्वतंत्र मूल्यांकन एक महत्वपूर्ण प्रबंधन उपकरण बन जाता है जो इसे बनाना संभव बनाता है सही पसंद, कई जोखिमों से बचें और अधिकतम लाभ प्राप्त करें। यह विकास के किसी एक चरण में गुणात्मक मूल्यांकन के बिना पूरी तरह से कार्य और विस्तार करने में भी सक्षम नहीं होगा।

व्यवसाय मूल्यांकन क्या है?

व्यावसायिक मूल्यांकन एक उद्यम के बाजार मूल्य को निर्धारित करने की एक प्रक्रिया है (मूर्त, अमूर्त संपत्ति को ध्यान में रखते हुए, आर्थिक स्थिति, अपेक्षित लाभ) अधिकारियों या विशेषज्ञों द्वारा संचालित। अधिकारों के पैकेज के संयोजन में कोई भी संपत्ति मूल्यांकन की वस्तु बन सकती है। "व्यावसायिक मूल्यांकन" शब्द का अर्थ थोड़ा अलग है। इसका मतलब उद्यम के मूल्य की मौद्रिक शर्तों में परिभाषा है, जिसमें (संपत्ति के अलावा) इसकी उपयोगिता और इसे प्राप्त करने के लिए खर्च की गई लागत शामिल है।

मूल्यांकन का मुख्य उद्देश्य ग्राहक के लिए मूल्यांकन की जा रही संपत्ति के बाजार मूल्य का मूल्य स्थापित करना है। ग्राहक एक व्यवसाय मूल्यांकन शुरू करता है, एक नियम के रूप में, किसी कंपनी की बिक्री या खरीद, इक्विटी ब्याज, उधार, परियोजना वित्तपोषण, उद्यम प्रबंधन की दक्षता में सुधार आदि की स्थिति में। अक्सर ऐसे हालात होते हैं जब कई कारण संयुक्त होते हैं।

आपको व्यवसाय मूल्यांकन की आवश्यकता कब होती है?

व्यापार मूल्य बढ़ाना इनमें से एक है महत्वपूर्ण संकेतकइसकी लाभप्रदता में वृद्धि, कमी प्रबंधन प्रणाली और विकास रणनीति में बदलाव की आवश्यकता को इंगित करती है। उद्यम के मालिक और तीसरे पक्ष दोनों एक वस्तुनिष्ठ मूल्यांकन करने में रुचि रख सकते हैं।

किसी व्यवसाय का मूल्य इसके द्वारा निर्धारित किया जाता है:

• प्रबंधन प्रभावशीलता का आकलन;
• निगमीकरण;
• पुनर्गठन;
• बंधक ऋण का उपयोग;
• विरासत, दान पर कराधान;
• शेयर बाजार की गतिविधियों में भागीदारी;
• समेकन और विस्तार के रूप में विलय की स्थिति में आवंटित व्यापार शेयरों का आकलन;
• आंशिक या पूर्ण परिसमापन;
• नए शेयर जारी करना, आदि।

व्यावसायिक मूल्यांकन की आवश्यकता न केवल एक संभावित निवेशक या एक उद्यम के मालिक को हो सकती है, बल्कि अन्य बाजार सहभागियों को भी हो सकती है, जैसे कि बीमा कंपनियां (जोखिम की मात्रा निर्धारित करने के लिए, ग्राहक और बीमित व्यक्ति के बीच जोखिम साझा करने के समझौते के अनुपालन की पुष्टि करने के लिए)। ), क्रेडिट संगठन (सॉल्वेंसी का आकलन करने के लिए, अधिकतम क्रेडिट की इष्टतम राशि निर्धारित करें) और सरकारी एजेंसियों, शेयरधारकों, आपूर्तिकर्ताओं, निर्माताओं, बिचौलियों। मूल्यांकन का अंतिम परिणाम एक रिपोर्ट में कई खंडों में या दो अलग-अलग दस्तावेजों में प्रस्तुत किया जा सकता है। उद्यम का मूल्यांकन लक्ष्य के अनुसार किया जाता है, जो ग्राहक द्वारा अनुबंध और मूल्यांकन के लिए असाइनमेंट तैयार करते समय तैयार किया जाता है। उन्हें आवश्यक रूप से संघीय कानून "मूल्यांकन गतिविधियों पर" का पालन करना चाहिए रूसी संघ”, “रूसी संघ के मूल्यांककों की राष्ट्रीय आचार संहिता” के प्रावधान और संघीय मानकोंअनुमान।

व्यापार मूल्यांकन के तरीके

किसी व्यवसाय में निवेश या अधिग्रहण करने से पहले, खरीदार सबसे पहले अपने लिए इसकी उपयोगिता का मूल्यांकन करता है। इसे उसकी व्यक्तिगत आय की जरूरतों को पूरा करना चाहिए। यह बाद वाला संकेतक है, खाते की लागतों को ध्यान में रखते हुए, यह बाजार मूल्य का आधार है जो मूल्यांकक गणना करता है। इसकी परिभाषा के सिद्धांतों, विधियों और दृष्टिकोणों को एक "कमोडिटी" के रूप में व्यवसाय की बारीकियों के आधार पर चुना जाता है: निवेश (इसमें पैसा लगाया जाता है, भविष्य में लाभ कमाने की उम्मीद में), स्थिरता (इसे एक के रूप में बेचा जा सकता है) प्रणाली या व्यक्तिगत तत्व), आवश्यकता (उत्पादन के अंदर और पर्यावरण में स्थिति पर निर्भर करता है)। मूल्यांकन प्रक्रिया में व्यवसाय के मूल्य को निष्पक्ष रूप से निर्धारित करने के लिए एक विशेषज्ञ मूल्यांकक द्वारा निष्पादित कई चरण होते हैं:

• ग्राहक के साथ एक मूल्यांकन समझौते का निष्कर्ष;
• मूल्यांकन की वस्तु की विशेषताओं का निर्धारण;
• बाज़ार विश्लेषण;
• मूल्यांकन विधियों, गणनाओं का चयन;
• प्रत्येक दृष्टिकोण के ढांचे के भीतर प्राप्त परिणामों का सामान्यीकरण, वस्तु के मूल्य के अंतिम मूल्य का निर्धारण;
• क्लाइंट को एक रिपोर्ट तैयार करना और सबमिट करना।

चौथे चरण में, मूल्यांकक उद्यम मूल्यांकन के लिए एक या अधिक इष्टतम दृष्टिकोण चुनता है जो किसी विशेष स्थिति में सबसे प्रभावी होगा। व्यावसायिक मूल्यांकन के तरीके सार्वभौमिक हैं, लेकिन उन्हें प्रत्येक स्थिति में व्यक्तिगत रूप से चुना जाता है।

महंगा

यह दृष्टिकोण किसी वस्तु की लागत का आकलन करने के तरीकों का एक सेट है, जिसका उद्देश्य पुनर्स्थापना के लिए आवश्यक लागतों का निर्धारण करना, उद्यम के प्रतिस्थापन, खाते की लागत, उपकरण पहनने और अन्य कारकों को ध्यान में रखना है। यह आपको मूल्यांकन की तिथि (एक स्वतंत्र विशेषज्ञ मूल्यांकक के अनुसार) के संभावित समायोजन के साथ बैलेंस शीट में पूर्ण परिवर्तन को ट्रैक करने की अनुमति देता है - श्रम, सामग्री और अन्य लागतों के लिए वर्तमान बाजार मूल्यों पर डेटा का उपयोग किया जाता है।

लाभदायक

आय दृष्टिकोण का अर्थ किसी वस्तु के मूल्य का आकलन करने के तरीकों का एक समूह है, जो किसी व्यवसाय से अपेक्षित आय की मात्रा निर्धारित करने पर आधारित होता है। इस मामले में, वस्तु के मूल्य का निर्धारण करने वाला प्रमुख कारक आय है। यह जितना बड़ा होता है, इसका बाजार मूल्य उतना ही अधिक होता है। यहां, विशेषज्ञ उम्मीद के अनुमानित सिद्धांत को लागू करते हैं, योजना के अनुसार संभावित आय की प्राप्ति की अवधि, जोखिमों की संख्या और डिग्री को ध्यान में रखते हुए। विश्लेषण के लिए, पूंजीकरण अनुपात का उपयोग किया जाता है, जिसकी गणना बाजार के आंकड़ों के आधार पर की जाती है। किसी व्यवसाय के मूल्य का निर्धारण करने के लिए इस मूल्यांकन पद्धति को सबसे प्रभावी और सुविधाजनक माना जाता है (केवल कुछ मामलों में, तुलनात्मक या महंगे वाले अधिक सटीक होते हैं)। यदि कंपनी की आय स्थिर है तो इसका उपयोग करना बेहतर है।

तुलनात्मक

किसी उद्यम के मूल्य को निर्धारित करने की तुलनात्मक विधि का अर्थ मूल्यांकन विधियों का एक सेट है जो प्रतिस्पर्धी वस्तुओं (समान विशेषताओं के साथ, लेनदेन की कीमतों पर जानकारी की उपलब्धता) के साथ मूल्यांकन की वस्तु की तुलना पर आधारित है। विशेषज्ञों का मानना ​​\u200b\u200bहै कि यह वह है जो सबसे सटीक परिणाम देता है (बेशक, बशर्ते सक्रिय कार्यमापदंडों में समान संपत्तियों का बाजार)। इस दृष्टिकोण के लिए, समान वस्तुओं के लिए बाजार डेटा और पूंजी बाजार की विधि, लेनदेन और उद्योग गुणांक (तत्वों के साथ - बेंचमार्क द्वारा तुलनात्मक विश्लेषण) का उपयोग किया जाता है।

महत्वपूर्ण:यह ध्यान देने योग्य है कि प्रत्येक दृष्टिकोण मूल्यांकन की वस्तु की कुछ विशेषताओं पर जोर देना और निष्पक्ष रूप से विश्लेषण करना संभव बनाता है, लेकिन वे सभी परस्पर जुड़े हुए हैं।

किसी व्यवसाय के मूल्य का मूल्यांकन कैसे करें?

व्यवसाय और अन्य वस्तुओं का मूल्यांकन विशिष्ट कंपनियों द्वारा किया जाता है। उद्यम के मूल्य का आकलन करने के लिए, विशेषज्ञों से संपर्क करना आवश्यक है, मूल्य निर्धारित करने और समझौते पर हस्ताक्षर करने के उद्देश्य को स्पष्ट रूप से इंगित करें। दिसंबर 2007 नंबर 60 की रूसी संघ की सरकार की डिक्री के अनुसार, मूल्यांकन प्रक्रिया कई चरणों में होनी चाहिए:

1. वस्तु की परिभाषा (विवरण, उस पर अधिकार, मूल्यांकन की तिथि और आधार, शर्तों को सीमित करना)।
2. एक मूल्यांकन अनुबंध का निष्कर्ष (परिभाषा और वस्तु का प्रारंभिक निरीक्षण, प्रकार का चयन, आवश्यक डेटा के स्रोत, कर्मियों की भर्ती, एक मूल्यांकन योजना का विकास, अनुबंध तैयार करना और अनुबंध समाप्त करना, सेवाओं के लिए भुगतान)।
3. वस्तु की विशेषताओं का निर्धारण (डेटा का संग्रह और सत्यापन, बाहरी और आंतरिक जानकारी का निर्धारण)।
4. बाजार विश्लेषण (वित्तीय अनुपात, रिपोर्ट, समायोजन का विश्लेषण शामिल है वित्तीय रिपोर्टिंगमूल्यांकन उद्देश्यों के लिए)।
5. आवश्यक गणना करने के लिए एक विशिष्ट दृष्टिकोण (या कई) के भीतर विधियों का चयन।
6. परिणामों का सारांश, वस्तु की अंतिम लागत का निर्धारण।
7. ग्राहक को एक रिपोर्ट संकलित करना और प्रस्तुत करना।

एक मूल्यांकन कंपनी का चयन

मूल्यांकन कंपनी मूल्यांकन परियोजना की आयोजक है, मूल्यांकक को इसके प्रबंधन में सहायता करती है पेशेवर गतिविधिविपणन, वित्तीय और प्रदान करता है सूचना समर्थन. यह न केवल व्यापार मालिकों को, बल्कि कानूनी संस्थाओं, वित्तीय संस्थानों (अक्सर बैंकों), बीमा कंपनियों और सरकारी एजेंसियों को भी सेवाएं प्रदान करता है। संपत्ति के मालिक द्वारा, एक नियम के रूप में, मूल्यांकन सेवाओं का भुगतान किया जाता है, लेकिन अक्सर दूसरी पार्टी मूल्यांकक कंपनी के संबंध में कुछ आवश्यकताओं को सामने रखती है। मूल्यांकन कंपनी का चयन करते समय, इसके बारे में अधिक से अधिक वस्तुनिष्ठ जानकारी एकत्र करना और इसकी क्षमता और व्यावसायिकता सुनिश्चित करना आवश्यक है। निम्नलिखित कारकों पर विशेष ध्यान दिया जाना चाहिए:

• बाजार पर समय;
• ग्राहक समीक्षा;
• व्यावसायिक प्रतिष्ठा;
• स्वतंत्र विशेष एजेंसियों और प्रकाशनों की रेटिंग में स्थिति (लेकिन रेटिंग मानदंड पर ध्यान देना महत्वपूर्ण है, इसे सामान्यीकृत संकेतकों से बनाया जाना चाहिए; आप डेटा का उपयोग कर सकते हैं, उदाहरण के लिए, Banki.ru संसाधन से, जो डिग्री प्रदर्शित करता है विभिन्न बैंकों की सेवाओं से ग्राहकों की संतुष्टि, और देखें कि वे किन रेटिंग कंपनियों के साथ सहयोग करते हैं);
• दस्तावेज़ (प्रमाण पत्र राज्य पंजीकरण कानूनी इकाई, प्रतियां या स्कैन घटक दस्तावेजवगैरह।);
• पुरस्कार, प्रमाण पत्र, डिप्लोमा;
• देयता बीमा की राशि (यह जितना अधिक होगा, ग्राहक के लिए उतना ही सुरक्षित होगा)।

मूल्यांकन कंपनी को खुद को एक ऐसे संगठन के रूप में साबित करना चाहिए जो सही परिणाम देता है और वस्तुनिष्ठ विशेषज्ञों की सेवाएं प्रदान करता है, न कि किसी तीसरे पक्ष से प्रेरित।

आवश्यक कागजात प्रस्तुत करना

मूल्यांकन प्रक्रिया शुरू करने के लिए, व्यवसाय के स्वामी को दस्तावेज़ों का एक पैकेज प्रदान करना होगा। इसकी स्थिति घटना के उद्देश्य, स्वामित्व के रूप और मूल्यांकन के गठन के मानदंडों पर निर्भर करती है। कई मूल्यांकन कंपनियों ने वेबसाइटें लॉन्च की हैं जहां आप ऑनलाइन या फोन से आवेदन कर सकते हैं (लेकिन आपको केवल व्यक्तिगत रूप से दस्तावेज़ जमा करने की आवश्यकता है)। मूल पैकेज में निम्नलिखित कागजात शामिल हैं:

1. पंजीकरण प्रमाणपत्र या एसोसिएशन के लेख।
2. के लिए संयुक्त स्टॉक कंपनियों- प्रतिभूतियों के मुद्दे के परिणामों पर रिपोर्ट, शेयरधारकों के रजिस्टर से एक उद्धरण।
3. दस्तावेज दिखा रहा है संगठनात्मक संरचनाऔर सुविधा की गतिविधियाँ।
4. पिछले 3-5 वर्षों के वित्तीय विवरण, कभी-कभी कुछ तुलन पत्र मदों के लिए अतिरिक्त स्पष्टीकरण की आवश्यकता होती है।
5. पेटेंट, लाइसेंस की प्रतियां।
6. यदि आवश्यक हो, अचल संपत्ति के स्वामित्व की पुष्टि करने वाले दस्तावेज।

सलाह: यह विचार करना महत्वपूर्ण है कि प्रत्येक मूल्यांकन कंपनीखुद की कार्य पद्धति। कभी-कभी, दस्तावेजों के मूल सेट के अलावा, ग्राहक से अतिरिक्त कागजात की आवश्यकता होती है, उदाहरण के लिए, अगले कुछ वर्षों के लिए एक विकास योजना, एक निवेश परियोजना तैयार करना, एक लेखा परीक्षक की रिपोर्ट, व्याख्यात्मक नोटकंपनी के विवरण और कर्मचारियों की संख्या के संकेत के साथ मालिक से।

मूल्यांकन मॉडल समझौता

देश और दुनिया में गतिशील आर्थिक स्थिति प्रत्येक मूल्यांकन के लिए एक व्यक्तिगत मॉडल विकसित करना आवश्यक बनाती है। एक ही वस्तु का अध्ययन शायद ही कभी दोहराया जाता है, लेकिन इस मामले में एक ही आकलन को पुन: उत्पन्न करना असंभव है। मूल्यांकक आधार के रूप में आम तौर पर स्वीकृत मॉडल का उपयोग करते हैं। परियोजना के लक्ष्यों और उद्देश्यों के आधार पर उनकी पसंद ग्राहक के साथ सहमत होनी चाहिए। इष्टतम मॉडल को न केवल वित्तीय पहलू को ध्यान में रखना चाहिए, बल्कि स्तर का आकलन करने में भी मदद करनी चाहिए निगम से संबंधित शासन प्रणाली, क्षमता रखते हैं और किसी व्यवसाय के मूल्य का आकलन करने के लिए एक स्वतंत्र पद्धति के रूप में कार्य करते हैं।

बुनियादी व्यापार मूल्यांकन मॉडल:

1. आर्थिक मूल्य वर्धित (ईवीए)।
2. जोड़ा गया बाजार मूल्य (एमवीए)।
3. जोड़ा गया इक्विटी मूल्य (शेयरधारक मूल्य जोड़ा - एसवीए)।
4. कुल शेयरधारक वापसी (टीएसआर)।
5. जोड़ा गया नकदी प्रवाह (नकद मूल्य जोड़ा गया - सीवीए)।

परिणामों के साथ एक रिपोर्ट प्राप्त करना

व्यापार मूल्यांकन - उदाहरण

व्यावसायिक मूल्यांकन रिपोर्ट पाठ प्रारूप और तालिकाओं के रूप में या उनके सक्रिय उपयोग के साथ प्रस्तुत की जा सकती है। उदाहरण के लिए, नेट एसेट वैल्यू मेथड (लागत दृष्टिकोण) का उपयोग करके किसी उद्यम के मूल्यांकन पर विचार करें। इसका सबसे अधिक उपयोग तब किया जाता है जब कंपनी के पास महत्वपूर्ण मूर्त संपत्ति (या उनमें से बहुत कम) हो, किसी उत्पाद या सेवा की लागत में कुल लागत का प्रतिशत नगण्य हो, नकदी प्रवाह हाल के वर्षों में महत्वपूर्ण उतार-चढ़ाव के अधीन रहा हो, और यदि कंपनी के पास पूरी तरह से मूल्यह्रास वाली संपत्ति नहीं है, जो वर्तमान में आय लाती है।

तालिका के आधार पर एक उदाहरण पर विचार करें:

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व्यावसायिक मूल्यांकन न केवल खरीद और बिक्री लेनदेन करने, संपार्श्विक मूल्य की गणना करने के लिए आवश्यक है, बल्कि अन्य उद्देश्यों के लिए भी आवश्यक है, उदाहरण के लिए, प्रबंधन की प्रभावशीलता निर्धारित करने के लिए। असाइन किए गए कार्य को करने के दौरान, विशेषज्ञ एक उद्यम बनाने की लागत के अलावा, बाजार के कारकों को ध्यान में रखता है जो लागत को प्रभावित कर सकते हैं, और तकनीकी, संगठनात्मक और उपयोग भी करते हैं। वित्तीय विश्लेषण. मूल्यांकन गतिविधि किसी भी विकसित राज्य का सबसे महत्वपूर्ण हिस्सा है, क्योंकि मूल्यांकन के परिणाम महत्वपूर्ण आर्थिक और प्रबंधन निर्णयनिजी और सार्वजनिक क्षेत्रों में।

के साथ संपर्क में

तेजी से, लाभ के लिए अन्य संगठनों के साथ पुनर्विक्रय / खरीद या विलय की दृष्टि से व्यवसायों में धन का निवेश किया जा रहा है। और फिर सवाल उठता है: "सभी निवेशों को ध्यान में रखते हुए किसी व्यवसाय के मूल्य का मूल्यांकन कैसे करें?"।

एक्सप्रेस मूल्यांकन "घुटने पर"।यदि आपके पास एक साधारण व्यवसाय है और मूल्यांकन की आवश्यकता है, तो निम्नानुसार गणना करें: "1 - 2 वर्ष + संपत्ति के लिए लाभ" और बेचें।

लागत प्रकार

सबसे पहले, आइए व्यापार मूल्यांकन के प्रकारों से निपटें। विभिन्न वर्गीकरण हमें देते हैं अलग - अलग प्रकारलागत, लेकिन मैंने बुनियादी लोगों पर रुकने का फैसला किया। वैसे, व्यावसायिक मूल्यांकन के लिए प्रत्येक प्रकार का अपना उद्देश्य और उद्देश्य होता है, तब आप समझेंगे कि यह क्यों आवश्यक है।

मैं यह भी नोट करना चाहता हूं कि इस प्रकार के मूल्यांकन मौजूदा व्यवसायों से संबंधित हैं।

1. बाजार

बाजार प्रतिस्पर्धा की परिस्थितियों में किसी व्यवसाय को बेचने/खरीदने की कीमत।

बाजार मूल्य भविष्य में प्राप्त होने वाली आय को ध्यान में रखते हुए संगठन की सभी संपत्तियों की कीमत होगी।

व्यवसाय का यह मूल्य तब निर्धारित किया जाता है जब एम एंड ए लेनदेन (विलय या अधिग्रहण), व्यापार बिक्री या दीर्घकालिक विकास समायोजन के लिए बाजार में संगठन की जगह का पता लगाना आवश्यक होता है।

व्यापार मूल्यांकन में बाजार मूल्य का निर्धारण गहन विश्लेषण और नकदी प्रवाह पर आधारित है।

उदाहरण (सरल)

आइए Romashka OJSC के उदाहरण का उपयोग करके किसी व्यवसाय के बाजार मूल्य का विश्लेषण करें। संस्थापक विकास रणनीति को समायोजित करना चाहता है। और इसके लिए वह निम्न तालिका बनाता है:

हम देखते हैं कि साल भर में कारोबार की कीमत में 320,000 रूबल की वृद्धि हुई है, जो रोमाशका ओजेएससी के लिए सकारात्मक विकास दर का संकेत देता है, व्यापार जाता हैचढाई।

2. निवेश

विशिष्ट निवेश उद्देश्यों के लिए संपत्ति का मूल्य।

इसकी गणना तब की जाती है, जब व्यवसाय के स्वामी लॉन्च करने का निर्णय लेते हैं निवेश परियोजनाओं. या संगठन को निवेशकों द्वारा निवेश के लिए माना जाता है।

निवेश पर अनुमानित प्रतिफल के आधार पर, इस प्रकार की लागत या तो बाजार मूल्य से अधिक या कम हो सकती है।

उदाहरण (सरल)

JSC "Romashka" JSC "Oblachko" के साथ रणनीतिक साझेदारी की योजना बना रहा है। साझेदारी को एक निवेश परियोजना के रूप में माना जाता है।

इस मामले में, व्यवसाय का मूल्यांकन करने के लिए, साझेदारी के निवेश मूल्य का निर्धारण करना आवश्यक है, इसके लिए हम उन लाभों की भविष्यवाणी करेंगे जो हमें किसी अन्य कंपनी के विलय से मिल सकते हैं।

5 वर्षों में साझेदारी परियोजना के कार्यान्वयन में व्यवसाय का निवेश मूल्य 11,756,723 रूबल होगा, जो रोमशका ओजेएससी के लिए लाभदायक है। गणना के साथ यह उदाहरण नीचे पैराग्राफ में और अधिक विस्तार से माना जाता है।

3. रिकवरी (वर्तमान)

संपत्ति सहित व्यवसाय की स्थापना और संचालन की सभी लागतों का योग।

यह आवश्यक है जब संगठन के शीर्ष प्रबंधन ने संपत्ति बीमा पर निर्णय लिया, भले ही संस्थापकों ने संपत्ति का पुनर्मूल्यांकन करने का फैसला किया हो। और अधिक - जब अनुकूलन करना आवश्यक हो मौजूदा तंत्रकर लगाना।

उदाहरण (सरल)

OJSC "रोमाशका" का प्रबंधन व्यवसाय को जोखिमों के खिलाफ बीमा करने के लिए आवश्यक मानता है, जबकि व्यवसाय का उद्घाटन 5 साल पहले हुआ था। इस मामले में, संपत्ति का बीमा के लिए पुनर्मूल्यांकन किया जाता है और व्यवसाय का प्रतिस्थापन मूल्य निर्धारित किया जाता है।

इस समय के दौरान अचल संपत्तियों (उपकरण, अचल संपत्ति) के मूल्य में काफी गिरावट आई है, जो व्यवसाय की प्रतिस्थापन लागत को दर्शाती है।

2018 में उपकरण और अचल संपत्ति के पुनर्मूल्यांकन ने 2013 की तुलना में व्यवसाय के मूल्य में 700,000 रूबल की कमी की।

4. परिसमापन

मौद्रिक संदर्भ में व्यवसाय का मूल्य इसकी बिक्री से जुड़ी सभी लागतों को घटा देता है।

इस तरह के लागत अनुमान की आवश्यकता तब होती है, जब अप्रत्याशित परिस्थितियों के कारण व्यवसाय को जल्द से जल्द बंद करना आवश्यक हो जाता है।

यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि किसी उत्पाद की आपातकालीन बिक्री के साथ, उसका मूल्य बाजार मूल्य से कम हो जाता है, और यही बात किसी व्यवसाय की बिक्री के मामले में भी लागू होती है।

उदाहरण (सरल)

उच्च बाजार के कारण OJSC "रोमाशका" बंद है। ऐसे में लेटेस्ट रिपोर्ट के मुताबिक पूरी प्रॉपर्टी की कीमत तय होती है.

ठेकेदारों और भागीदारों के लिए सभी ऋण, कर्मचारियों को भुगतान, अचल संपत्ति की बिक्री के लिए रीयलटर्स को कमीशन का भुगतान, उपकरण को अच्छी स्थिति में बनाए रखने की लागत जब तक बिक्री प्राप्त राशि से कटौती नहीं की जाती है।

यह मत भूलो कि परिसमापन में भी संगठन लाभ कमा सकता है।

OAO Romashka के लिए परिसमापन अवधि के दौरान संपत्ति के मूल्य और लागत के बीच का अंतर 5,500,000 रूबल था।

मूल्यांकन दृष्टिकोण

किसी व्यवसाय को महत्व देने के तीन तरीके हैं। और रूसी कानून के अनुसार, मूल्यांकक (हाँ, यह सही है, यह आप नहीं हैं जो मूल्यांकन करते हैं) तीनों दृष्टिकोणों का उपयोग करने के लिए बाध्य है, और यदि उनमें से किसी का उपयोग नहीं किया जाता है, तो विस्तार से बताएं कि क्यों।

1. लाभदायक

व्यवसाय मूल्यांकन की आय पद्धति व्यवसाय के संचालन से लाभ के पूर्वानुमान पर आधारित है। इस प्रकार, कंपनी की भविष्य की आय वर्तमान मूल्य तक कम हो जाती है।

दूसरे शब्दों में, संगठन की नियोजित आय जितनी अधिक होगी, व्यवसाय की वर्तमान कीमत उतनी ही अधिक होगी।

1.1 प्रत्यक्ष पूंजीकरण विधि

नियोजित व्यवसाय वृद्धि दर के लिए समायोजित संगठन के राजस्व के आधार पर।

यह विधि उन संगठनों के लिए उपयुक्त है जो व्यवसाय की विकास दर और लाभप्रदता को बनाए रखने या बढ़ाने की योजना बनाते हैं, यानी बड़ी, लगातार बढ़ती कंपनियों के लिए। इस मामले में, मूल्यांकन सूत्र इस प्रकार है:

जहाँ "V" व्यवसाय का मूल्य है, "I" संगठन की आय है, "R" पूंजीकरण दर है।

आय की गणना वित्तीय परिणामों पर रिपोर्ट के अनुसार की जाती है, जो वित्तीय विवरणों के फॉर्म नंबर 2 में परिलक्षित होती है। अधिकतर, इन आंकड़ों को 3-5 साल की अवधि में लिया जाता है और औसत किया जाता है।

यदि वित्तीय विवरणों में आय की जानकारी मिल सकती है, तो सूत्र का उपयोग करके पूंजीकरण दर (आर) की गणना की जानी चाहिए:

R = छूट दर - कंपनी की कमाई की अनुमानित औसत वृद्धि दर

उदाहरण

लागत अनुमान का उद्देश्य प्रबंधन दक्षता में सुधार करना है। नोट: 2017 में, OJSC Romashka की लागत 1,350,000 रूबल की आय के साथ 7,500,000 अनुमानित की गई थी।

बता दें कि 2018 में रोमाशका ओजेएससी की आय 1,098,000 रूबल है। हम इस मूल्य को पूंजीकरण दर से विभाजित करते हैं और 7,320,000 रूबल के बराबर व्यापार मूल्य प्राप्त करते हैं।

इसलिए, वर्तमान गणनाओं के बाद, हम देखते हैं कि संगठन जमीन खो रहा है, व्यापार विकास दर गिर रही है, नकदी प्रवाह प्रबंधन की दक्षता कम प्रभावी हो गई है।

1.2 अपेक्षित नकदी प्रवाह को भुनाना

यह पद्धति इस तथ्य पर आधारित है कि कंपनी के पास अब जो धन और संपत्ति है, वह भविष्य में उसी धन और संपत्ति से अधिक मूल्य की है।

लागत का अनुमान लगाने के लिए छूट विधि का उपयोग किया जाता है बड़ा व्यापार, विभिन्न पर्यावरणीय कारकों के प्रभाव के अधीन, उदाहरण के लिए, आय की मौसमीता।

नकदी प्रवाहकंपनी में नकदी का प्रवाह है।

नकदी प्रवाह की छूट सूत्र के अनुसार छूट कारक द्वारा नकदी प्रवाह को गुणा करके होती है:

डिस्काउंटेड कैश फ्लो फॉर्मूला

जहां "डीसीएफ" रियायती नकदी प्रवाह है, "आर" छूट दर है, "एन" नकदी प्रवाह गणना अवधियों की संख्या है, "i" अवधि की संख्या है।

उदाहरण

मूल्यांकन का उद्देश्य Romashka OJSC के Oblachko OJSC के साथ विलय के प्रभाव को निर्धारित करना है

मान लीजिए कि रोमाशका ओजेएससी 7,300,000 रूबल की आय के साथ एक साझेदारी में प्रवेश करती है। प्रति वर्ष, और 5 साल की साझेदारी के बाद प्रति वर्ष 10% की आय दर के साथ, 9,000,000 रूबल की आय प्राप्त करना चाहता है। यह कैसे निर्धारित किया जाए कि दी गई परियोजना लाभदायक है?

निवेश लागत = (9,000,000) / (1 + 0.1) ^ 5 = 5,588,291.9 रूबल।

प्रारंभिक गणनाओं के माध्यम से, यह पता चला है कि 5 वर्षों के बाद, रोमशका ओजेएससी केवल 5,588,291.9 रूबल का निवेश करके वांछित आय प्राप्त करने में सक्षम होगी। इसलिए, Romashka OJSC और Oblachko OJSC के बीच गठबंधन लाभदायक है।

2. तुलनात्मक

इस व्यवसाय मूल्यांकन पद्धति में, मूल्यवान होने वाले संगठन की तुलना समान कंपनियों के साथ की जाती है। समान कंपनियां आर्थिक, सामग्री, तकनीकी और अन्य स्थितियों के मामले में समान होनी चाहिए।

एनालॉग कंपनियों का चयन करने के बाद, उनके लिए उपयुक्त मल्टीप्लायरों की गणना की जाती है, अर्थात बिक्री मूल्य और आर्थिक संकेतक का अनुपात।

तुलनात्मक मूल्यांकन पद्धति के तहत एक व्यवसाय के मूल्य की गणना संगठन के प्रमुख वित्तीय संकेतकों द्वारा प्राप्त गुणकों को गुणा करके की जाती है।

2.1 डील विधि (बिक्री पद्धति)

यह विधि मूल्यवान होने वाले व्यवसाय के समान संगठनों में नियंत्रण या 100% हिस्सेदारी की खरीद या बिक्री के लिए बाजार की कीमतों के विश्लेषण पर आधारित है।

मल्टीप्लायरों की गणना और उन्हें लागू करने के बाद, परिणामी व्यावसायिक मूल्य एक भारित औसत तक कम हो जाता है। लेन-देन विधि निम्नलिखित सूत्र का उपयोग करती है:

व्यावसायिक मूल्य (पूंजीकरण) = संकेतक * गुणक

उदाहरण

मूल्यांकन का उद्देश्य व्यवसाय की बिक्री है। इसलिए, OAO Romashka के सभी जारी किए गए शेयरों का 100% मूल्यांकन करना आवश्यक है।

हम वित्तीय विवरणों से प्रारंभिक डेटा लेंगे: राजस्व = 730,000 रूबल, संपत्ति का मूल्य = 410,000 रूबल।

बाजार और बाहरी वातावरण का अध्ययन करने के बाद, हमने तीन कंपनियों - एनालॉग्स को चुना। इसकी वजह यह सार्वजनिक कंपनियां, उनकी रिपोर्टिंग बाहरी उपयोगकर्ताओं के लिए खुली है, इसलिए हम उन मल्टीप्लायरों को आसानी से प्रदर्शित कर सकते हैं जो हमारे लिए दिलचस्प हैं।

नीचे दी गई तालिका सहकर्मी कंपनियों, परिकलित गुणकों और OAO Romashka के संकेतकों के डेटा को दर्शाती है।

गुणकों के सटीक मान को निर्धारित करने के लिए, गुणकों के भारित मानों को प्रदर्शित करना आवश्यक है (हमारे पास 9.30 और 14.20 हैं)।

• P\R गुणक के अनुसार - 6,789,000 रूबल;
• P\R गुणक के अनुसार - 5,822,000 रूबल।

हालाँकि, व्यवसाय की अंतिम लागत समान होनी चाहिए, इसलिए आगे परिणामी मूल्यों को तौलना आवश्यक है।

यदि हम P \ R गुणक - 0.8, और P \ A गुणक - 0.2 के लिए वजन निर्धारित करते हैं, तो प्राथमिक गणनाओं की सहायता से हमें Romashka OJSC व्यवसाय का कुल मूल्य 6,595,600 रूबल के बराबर मिलता है।

विधि को नियंत्रण की डिग्री के लिए और अधिक समायोजन की आवश्यकता नहीं है, क्योंकि सहकर्मी कंपनियों में दांव को नियंत्रित करने के लिए कीमतों को प्रारंभिक जानकारी के रूप में उपयोग किया गया था।

2.2। पूंजी बाजार पद्धति

यह पद्धति बाजार में खुले प्रचलन में उपलब्ध समकक्ष कंपनियों के शेयरों के मूल्यों के विश्लेषण पर आधारित है।

इस मामले में, विशेषज्ञ मल्टीप्लायर का उपयोग करते हैं, जहां अंश शेयर की कीमत है, और भाजक एक वित्तीय संकेतक है, उदाहरण के लिए, राजस्व या लाभ।

यह विधि वित्तीय अनुपात में प्रति शेयर समायोजन का उपयोग करती है, जैसे कि प्रति शेयर आय। अन्यथा, यह विधि ट्रेडों पद्धति के समान है:

व्यापार मूल्य = राजस्व * (प्रति शेयर मूल्य) / (प्रति शेयर आय)

उदाहरण

मूल्यांकन का उद्देश्य OAO Romashka की बिक्री है। इस तथ्य के बावजूद कि पिछले कुछ वर्षों में कंपनी को 100,000 रूबल का वार्षिक लाभ प्राप्त हुआ है।

समान कंपनियों के लिए "मूल्य प्रति शेयर / आय प्रति शेयर" (प्रति शेयर समायोजित) का अनुपात 7 के बराबर है। कैसे पता करें कि JSC Romashka का मूल्य कितना है?

OAO Romashka की लागत = (वार्षिक आय) x (गुणक "मूल्य प्रति शेयर / आय प्रति शेयर")

100,000 x 7 \u003d 700,000 रूबल।

2.3 उद्योग गुणांक विधि

यह विधि किसी विशेष उद्योग में किसी व्यवसाय के विक्रय मूल्य और उसके वित्तीय प्रदर्शन के बीच पूर्व-गणना और विश्लेषण किए गए संबंधों के उपयोग पर आधारित है।

उदाहरण के लिए, विपणन एजेंसियों को 0.9 प्रति वर्ष, परामर्श एजेंसियों को 0.7 प्रति वर्ष के लिए बेचा जा सकता है।

रूस में, क्षेत्रीय गुणांक की विधि अभी तक व्यापक नहीं हुई है, क्योंकि सांख्यिकीय और विशेष सेवाओं द्वारा क्षेत्रीय संकेतकों का कोई गहन विश्लेषण नहीं है।

उदाहरण

मूल्यांकन का उद्देश्य व्यवसाय विकास रणनीति को समायोजित करना है। ऐसा करने के लिए, हम वार्षिक राजस्व की गणना करते हैं, जो 6,500,000 रूबल के बराबर है।

JSC "रोमाशका" फूलों के थोक में काम करता है। बाजार विश्लेषण के अनुसार, आप 1.8 के बराबर उद्योग गुणांक प्राप्त कर सकते हैं।

तो, 11,700,000 रूबल का व्यावसायिक मूल्य होना। 6,500,000 रूबल के राजस्व के साथ, रोमाशका ओजेएससी का प्रबंधन नेटवर्क का विस्तार करने का निर्णय ले सकता है।

3. महँगा

मूल्यांकन की लागत विधि व्यवसाय के मूल्य को कंपनी की संपत्ति की कीमत के रूप में निर्धारित करती है। इस दृष्टिकोण को लागू करने के लिए, मूल्यांकक के पास संपत्ति प्राप्त करने और बनाए रखने की लागतों पर विश्वसनीय जानकारी तक पहुंच होनी चाहिए।

3.1 व्यापार मूल्यांकन में शुद्ध संपत्ति पद्धति

यह विधि संपत्ति विश्लेषण पर आधारित है। पहला कदम अमूर्त संपत्ति का मूल्यांकन करना है। इसके बाद इन्वेंट्री आइटम, स्टॉक का विश्लेषण आता है। फिर गैर-मौद्रिक संपत्तियों (प्राप्य खातों) का विस्तृत मूल्यांकन किया जाता है।

तरीका निवल संपत्तिगणना में काफी सरल, व्यवसाय का मूल्य सूत्र द्वारा निर्धारित किया जाता है:

उदाहरण

मूल्यांकन का उद्देश्य क्रेडिट जोखिमों के विरुद्ध व्यावसायिक बीमा के लिए OAO Romashka के मूल्य की पहचान करना है।

Romashka OJSC की संपत्ति और ऋण की राशि निर्धारित करना आवश्यक है। तो, सभी संपत्ति 4,573,100 रूबल और ऋण दायित्व 2,546,900 रूबल पर निर्धारित किए गए हैं। इस प्रकार, OAO Romashka की लागत 7,120,000 रूबल अनुमानित है।

मूल्यांकन के परिणामस्वरूप, यह निर्धारित किया गया था कि Romashka OJSC का 7,120,000 रूबल के लिए बीमा किया जा सकता है।

3.2 निस्तारण मूल्य विधि

इसका उपयोग तब किया जाता है जब यह पहले से ही ज्ञात हो कि व्यवसाय समाप्त हो जाएगा, और मालिकों को त्वरित कार्यान्वयन के लिए व्यवसाय का मूल्य निर्धारित करने की आवश्यकता है। गणना सूत्र:

व्यापार मूल्य = संपत्तियों का बाजार मूल्य - देनदारियां

चूंकि कंपनी का परिसमापन किया जा रहा है, हम त्वरित बिक्री के लिए समायोजित उपकरण, स्टॉक और सामग्रियों की बिक्री से आय की गणना करते हैं।

इस प्रकार, रोमशका ओजेएससी की संपत्ति का बाजार मूल्य 5,213,100 रूबल निर्धारित किया गया है। साथ ही, बिक्री तक उपकरण और आपूर्ति को बनाए रखने और सर्विसिंग की लागत 543,000 रूबल की राशि होगी।

हाल ही में, संगठन ने लेनदारों के लिए महत्वपूर्ण ऋण जमा किया है, जिसकी राशि 1,876,000 है।

इसके अलावा, समापन पर, कर्मचारियों को सभी विच्छेद लाभों का भुगतान करना आवश्यक है, जो कि कुल राशि 665,200 रूबल है। परिसमापन अवधि के लिए लाभ 4,871,100 रूबल होगा।

परिणामस्वरूप, परिसमापन मूल्य विधि द्वारा OAO "रोमाशका" की लागत 7,000,000 रूबल निर्धारित की जाती है।

विधि निष्कर्ष

व्यावसायिक मूल्यांकन के सभी तरीकों पर विस्तृत विचार करने के बाद, यह सलाह दी जाती है कि प्राप्त जानकारी की संरचना करें और प्रत्येक विधि के फायदे और नुकसान प्राप्त करें।

तरीकों पर ध्यान दें

इसलिए, तीन विधियों द्वारा गणना किए जाने के बाद, अंतिम परिणाम की पहचान करना आवश्यक है। वैसे, लागत लगभग समान होनी चाहिए।

डेटा मुख्य रूप से भिन्न होता है क्योंकि एक विशेष दृष्टिकोण दूसरों की तुलना में मूल्यांकन के उद्देश्य से अधिक फिट बैठता है, या वर्तमान स्थिति को पूरी तरह से ध्यान में रखता है। सूत्र के अनुसार समन्वय किया जाता है:

कुल लागत = लाभदायक × K1 + तुलनात्मक × K2 + महंगा × K3

"K1", "K2", "K3" - वजन गुणांक, अंतिम मूल्यांकन में किसी विशेष मूल्य के महत्व के आधार पर चुना गया। गुणांकों का योग एक होना चाहिए।

उदाहरण

पहले से परिचित रोमाशका जेएससी पर विचार करें। नीचे दी गई तालिका में गणना डेटा।

गुणांकों की व्याख्या: मूल्यांकक का मानना ​​है कि इस मामले में तुलनात्मक सबसे महत्वपूर्ण है, इसलिए इसे अधिकतम भार सौंपा गया है।

इसलिए, सूत्र के अनुसार गणना करने पर, व्यवसाय का अंतिम सहमत मूल्य 6,924,200 रूबल निर्धारित किया जाता है।

चरण-दर-चरण निर्देश

इस अध्याय में, मैं व्यापार मूल्यांकन में मुख्य चरणों को शामिल करूँगा। स्वाभाविक रूप से, प्रत्येक व्यवसाय की अपनी बारीकियाँ होती हैं, यह याद रखना महत्वपूर्ण है।

1. लक्ष्य की परिभाषा

पहला कदम व्यापार मूल्यांकन के उद्देश्य को निर्धारित करना है। यह कदम पार्टियों के आर्थिक हितों के कार्यान्वयन के लिए महत्वपूर्ण है जो व्यापार मूल्यांकन पर निर्णय लेने आए हैं। और अक्सर मूल्यांकन निम्नलिखित मामलों में किया जाता है:

1. संगठन के प्रबंधन की दक्षता में सुधार करने के लिए;
2. एक निवेश परियोजना शुरू करने के निर्णय को न्यायोचित ठहरा सकेंगे;
3. कोई व्यवसाय खरीदें या बेचें, या उसका हिस्सा;
4. उद्यम का पुनर्गठन;
5. एक दीर्घकालिक विकास रणनीति विकसित करें;
6. संगठन के वित्तीय प्रदर्शन का आकलन करें;
7. प्रतिभूतियों को जारी करने और बेचने पर निर्णय लें।

2. एक मूल्यांकन कंपनी का चयन करना

यह एक काफी अहम कदम है। कई देशों में, व्यावसायिक मूल्यांकन स्वतंत्र पेशेवरों द्वारा किया जाता है जो अपने काम में स्थापित उद्योग मानकों का पालन करते हैं।

एक अच्छा उपकरण जो मूल्यांकक चुनते समय मदद कर सकता है, विश्वसनीय एजेंसियों की रेटिंग है, जैसे:

1. रेटिंग एजेंसी विशेषज्ञ;
2. पब्लिशिंग हाउस कोमर्सेंट।

मूल्यांकक चुनने का मुख्य मानदंड बाजार में काम की अवधि, व्यावसायिकता और प्रतिष्ठा हो सकता है, प्रसिद्ध भागीदारों की सूची की उपस्थिति जो पहले से ही कंपनी की सेवाओं का उपयोग कर चुके हैं, सकारात्मक

खरीदते और बेचते समय तैयार व्यवसायसब कुछ उसी तरह होता है जैसे किराने के बाजार में: विक्रेता अपने उत्पाद की प्रशंसा करता है और इसे और अधिक महंगा बेचना चाहता है, और खरीदार गंभीर रूप से मूल्यांकन करता है और कीमत कम करने की कोशिश करता है। संघर्ष इस तथ्य के कारण उत्पन्न होता है कि तैयार व्यवसाय की लागत "आंख से" अनुमान लगाना मुश्किल है। आमतौर पर, मूल्यांकन विशेषज्ञों द्वारा किया जाता है जो मौद्रिक इकाइयों में लागत का औचित्य प्रदान करते हैं। लेकिन आप यह देखने के लिए स्वयं व्यवसाय को महत्व दे सकते हैं कि क्या मालिक मूल्यांकक द्वारा आपके व्यवसाय को अधिक या कम कर रहा है।

व्यवसाय के मूल्य का मूल्यांकन कौन और कैसे करता है

यह तीसरे पक्ष के विशेषज्ञ द्वारा किया जाता है जो विक्रेता या खरीदार से संबंधित नहीं है। मूल्यांकक न केवल वित्तीय पक्ष का विश्लेषण करता है, बल्कि यह भी कि गतिविधि कैसे की जाती है, यह कितना लाभदायक है, बाजार में कंपनी की प्रतिष्ठा कितनी है, इसकी बौद्धिक संपदा की लागत क्या है।

व्यवसाय को महत्व देने वाली कंपनियाँ कानून संख्या 135-FZ "रूसी संघ में मूल्यांकन गतिविधियों पर" के अधीन हैं। यह कहता है कि उचित प्रतिस्पर्धा की स्थिति में बाजार मूल्य निर्धारित किया जाना चाहिए। विशेषज्ञ को एक स्वतंत्र व्यक्ति होना चाहिए, दस्तावेजी साक्ष्य और कई सिद्धांतों पर भरोसा करना चाहिए जो सभी पक्षों के हितों को ध्यान में रखते हैं और उनके अधिकारों का उल्लंघन नहीं करते हैं।

मूल्यांकक उचित मूल्य निर्धारित करता है, जो असाधारण परिस्थितियों पर निर्भर नहीं होना चाहिए। लागत इस आधार पर निर्धारित की जाती है कि व्यवसाय कितना राजस्व उत्पन्न कर सकता है। विशेषज्ञ भविष्य के उन लाभों को भी ध्यान में रखता है जो व्यवसाय के वर्तमान मालिक को प्राप्त हो सकते हैं यदि वह इसे नहीं बेचता है।

व्यापार मूल्यांकन के तरीके

1. महँगा

सबसे स्पष्ट और सरल तरीका। निर्माण, विकास और संचालन की लागत के आधार पर एक व्यवसाय का मूल्यांकन किया जाता है। पेरोल फंड सहित सभी परिचालन लागतों को ध्यान में रखा जाता है। गणना को प्रलेखित किया जाना चाहिए।

यह विधि उपयुक्त नहीं है जब कंपनी के पास अमूर्त संपत्ति हो: बाजार में प्रतिष्ठा, नए विचार और विकास। इसके अलावा, यह मूल्यांकन पक्षपाती हो सकता है यदि व्यवसाय के स्वामी ने अक्षमता से धन का प्रबंधन किया हो। विधि का उपयोग दूसरों के साथ संयोजन में किया जाता है।

2. संपत्ति द्वारा व्यापार मूल्यांकन का तरीका

पूरा व्यवसाय संपत्ति का एक संग्रह है। मालिक उनकी लागत का योग करता है और वस्तु की कुल कीमत प्राप्त करता है। इस पद्धति को किसी ऐसे व्यवसाय में स्थानांतरित करना कठिन है जो बौद्धिक संपदा से जुड़ा हो या जिसकी संरचना जटिल हो। यह भी हो सकता है कि संपत्ति महंगी हो और प्रतिफल कम हो।

3. आय के अनुमानित नकदी प्रवाह में छूट की विधि

विधि उद्यम की आय के आधार पर किसी व्यवसाय के मूल्यांकन से संबंधित है। एक वस्तु जितनी अधिक आय ला सकती है, उसका मूल्य उतना ही अधिक होगा। उसी समय, विशेषज्ञ उन आर्थिक जोखिमों और खर्चों को ध्यान में रखता है जो मालिक आय बनाने के लिए खर्च करेगा।

डिस्काउंटिंग पद्धति इस अवधारणा पर आधारित है कि एक वस्तु जो पैसा लाती है, वह डिफ़ॉल्ट रूप से भविष्य में कम मूल्य की होगी। इसका कारण है महंगाई, बाजार में बदलाव, जबरदस्ती की घटना। विधि उन वस्तुओं के लिए उपयुक्त है जिनके नकदी प्रवाह समय के साथ बदलते हैं (उदाहरण के लिए, वर्ष या मौसम के आधार पर)। इस पद्धति में मुख्य बात भविष्य के नकदी प्रवाह का सही अनुमान लगाना और छूट दर की गणना करना है।

ऐसा करने के लिए, एक व्यवसाय योजना तैयार की जाती है। यह व्यवसाय के विकास की संभावनाओं और उस समय की गणना करता है जब निवेश का भुगतान होगा (औसतन यह 5 वर्ष है)। एक लाभप्रदता योजना वर्षों के लिए तैयार की जाती है। प्रत्येक वर्ष की आय को छूट दर से विभाजित किया जाता है। उदाहरण के लिए, किसी व्यवसाय को 5 वर्षों के भीतर भुगतान करने के लिए, दर कम से कम 20% होनी चाहिए। संपूर्ण नकदी प्रवाह के लिए, छूट की दर पूंजी की भारित औसत लागत के बराबर होती है।

वस्तु की लागत अपेक्षित पेबैक के सभी वर्षों के लिए आय के योग के बराबर है, छूट को ध्यान में रखते हुए।

4. आय पूंजीकरण विधि

किसी व्यवसाय के बाजार मूल्य का अनुमान लगाने का दूसरा तरीका भविष्य की कमाई के माध्यम से है। यह उन कंपनियों के लिए उपयुक्त है जो समान अवधि में समान लाभ लाती हैं (एक स्थिर बाजार में जहां कोई मौसमी नहीं है)।

मूल्य का अनुमान लगाने के लिए, कंपनी की आय को पूंजीकरण दर से विभाजित किया जाता है। आय की राशि के रूप में, हाल के वर्षों के लिए अनुमानित या औसत आंकड़ा लिया जाता है। पूंजीकरण दर की गणना परिसंपत्ति मूल्यांकन मॉडल का उपयोग करके की जाती है।

5. किसी उद्यम के मूल्य का अनुमान लगाने की तुलनात्मक विधि

मूल्यांकन एक समान उद्यम के साथ सादृश्य द्वारा किया जाता है, जिसका बाजार मूल्य ज्ञात है। एक सरल लेकिन खतरनाक तरीका: हालाँकि व्यवसाय पहली नज़र में एक जैसा दिखता है, वास्तव में यह पता चल सकता है कि इसकी लाभप्रदता कम है। लागत की गणना करने के लिए, कंपनी के शेयरों की कीमतों, वित्तीय और उत्पादन संकेतकों की तुलना की जाती है, उद्योग गुणांक का उपयोग किया जाता है।

निष्कर्ष

किसी व्यवसाय को बेचने या खरीदने से पहले, एक स्वतंत्र विशेषज्ञ को व्यवसाय का मूल्यांकन करना चाहिए। विशेष शिक्षा और निवेश की मूल बातों की समझ के बिना सही आकलन करना मुश्किल है। आप महंगे और तुलनात्मक तरीकों का उपयोग करके स्वतंत्र रूप से उद्यम के मूल्य का मूल्यांकन कर सकते हैं। वे लागत के बारे में अनुमानित जानकारी देंगे, लेकिन कीमतों को निर्धारित करने के मुख्य तरीकों के रूप में उपयोग नहीं किया जा सकता है।

हाल ही में, छोटे व्यवसायों की खरीद और बिक्री के लिए लेनदेन ($ 1 मिलियन तक के वार्षिक कारोबार वाले उद्यम और 150 लोगों तक के कर्मचारियों की संख्या, इसके बाद एमबी के रूप में संक्षिप्त) तेजी से वृद्धि दिखाते हैं: 50% से अधिक एमबी उद्यम बदलते हैं उनके मालिक अपने अस्तित्व के पहले 3 वर्षों के दौरान, उनमें से 30% सालाना ऐसा करते हैं। इस संबंध में, एमबी की लागत के वस्तुनिष्ठ मूल्यांकन का मुद्दा विशेष रूप से प्रासंगिक है। सापेक्ष कठिनाई यह मुद्दायह इस तथ्य के कारण है कि किसी भी मूल्यांकन में एक निश्चित सीमा तक व्यक्तिपरकता होती है, जो किसी मूल्यवान व्यवसाय या उसके हिस्से को अधिक कीमत पर बेचने या कम कीमत पर खरीदने की इच्छा में व्यक्त की जाती है। इस लेख में, हम एक एमबी के मूल्य को निर्धारित करने के तरीकों पर विचार करेंगे, जो बिक्री के दौरान इसकी उच्च लागत को सही ठहराने और इसे खरीदते समय एमबी की निवेश क्षमता का आकलन करने की अनुमति देता है।

एमबी का अनुमान लगाने के तरीके
उपयोग की जाने वाली मूल्यांकन विधियों की विविधता सभी का पूर्ण और विस्तृत विश्लेषण देने के लिए बहुत अधिक है मौजूदा तरीके. एमबी का मूल्यांकन करने में सक्षम होने के लिए, यह 4 विधियों को जानने के लिए पर्याप्त है, जिनका उपयोग अलग-अलग और एक-दूसरे के संयोजन में किया जा सकता है:

1) प्रतिस्थापन लागत विधि
यह विधि एक उद्यम बनाने की लागत की गणना के संदर्भ में तुलनीय है वित्तीय संकेतक, बाजार की स्थिति, मौजूदा ग्राहक आधार, आपूर्तिकर्ताओं के साथ स्थापित संबंध, उद्यम के साथ कर्मचारियों का आकलन किया जाना है। दूसरे शब्दों में, मूल्यांकक गणना करता है कि इस तरह के व्यवसाय को बनाने में क्या खर्च आएगा यदि खरीदार इस तरह के व्यवसाय को खरोंच से बनाना चाहते हैं। फिर, एक नियम के रूप में, विक्रेता द्वारा अनुरोधित मूल्य (20-30%) के आकर्षण को सही ठहराने के लिए प्राप्त प्रतिस्थापन लागत से छूट (छूट) ली जाती है। प्रतिस्थापन विधि का उपयोग व्यवसाय के उच्च मूल्यांकित मूल्य की ओर जाता है, क्योंकि यह उद्यम के संपूर्ण अस्तित्व के दौरान व्यवसाय के वर्तमान स्वामी द्वारा किए गए लगभग सभी खर्चों को मूल्यांकित मूल्य में शामिल करने की अनुमति देता है।

2) बुक वैल्यू पद्धति
यह विधि उपयोग करने में सबसे आसान है, क्योंकि यह आपको बैलेंस शीट के अनुसार कंपनी का मूल्यांकन करने की अनुमति देती है: इसके लिए, यह कंपनी की संपत्ति के मूल्य की गणना करने के लिए पर्याप्त है, उनके मूल्यह्रास को ध्यान में रखते हुए, और लागत घटाएं प्राप्त राशि से अपनी देनदारियों का। इस विधि को अक्सर परिसमापन कहा जाता है: वास्तव में, यह दिखाता है कि ब्लैकजैक के खेल से असली पैसे के लिए कितना पैसा निकाला जा सकता है, यदि आप इसकी गतिविधि को रोकते हैं, संपत्ति बेचते हैं, और प्राप्त धन से ऋण का भुगतान करते हैं। बुक वैल्यू पद्धति को सबसे रूढ़िवादी मूल्यांकन पद्धति माना जाता है, क्योंकि यह मूल्य के कई पहलुओं को ध्यान में नहीं रखता है जो खरीदार को मुफ्त में प्राप्त होता है यदि यह विधि लागू होती है (उदाहरण के लिए, वही अमूर्त संपत्ति)। हालाँकि, यह तरीका विक्रेता के लिए भी मायने रखता है यदि कंपनी के पास संपत्ति का उच्च मूल्य है, लेकिन एक महत्वपूर्ण नकदी प्रवाह का दावा नहीं कर सकता है।

3) नकदी प्रवाह में छूट की विधि (रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ)तरीका)
यह विधि उद्यम के वित्तीय परिणामों के आकलन पर आधारित है, सबसे पहले - इसका नकदी प्रवाह। अक्सर, नकदी प्रवाह को उद्यम के शुद्ध लाभ के रूप में समझा जाता है (ब्याज और करों का भुगतान करने के बाद) मूल्यह्रास की राशि से (बढ़ी हुई)। डिस्काउंटिंग एक वित्तीय लेनदेन है जो आपको भविष्य के धन के वर्तमान मूल्य को निर्धारित करने की अनुमति देता है। यह इस विचार पर आधारित है कि कल प्राप्त धन की तुलना में आज धन का अधिक मूल्य है। उदाहरण के लिए, $1,000 जो आपको एक वर्ष में प्राप्त होगा, आज $1,000 के लायक नहीं है, लेकिन $1,000/(1+7%) = $934, क्योंकि यदि आप $943 को आज बैंक में 7% प्रति वर्ष डालते हैं, तो एक वर्ष में आप 1000 डॉलर प्राप्त करें। इसलिए, भविष्य के नकदी प्रवाह का उचित मूल्य उस राशि से अधिक नहीं होना चाहिए जिसे मैं आज कम जोखिम के साथ निवेश कर सकता हूं और समान परिणाम प्राप्त कर सकता हूं। इस उदाहरण में 7% छूट दर है, आमतौर पर जोखिम मुक्त निवेश पर वापसी के बराबर (हमारे उदाहरण में, बेलारूस गणराज्य के वित्त मंत्रालय के बांड पर वापसी)। एंटरप्राइज़ कैश फ्लो डिस्काउंटिंग का उपयोग करने के लिए, आपको छूट की अवधि को परिभाषित करना होगा। यह इस बात पर निर्भर करता है कि आपने प्रोजेक्ट में कितना पेबैक लगाया है। यानी, अगर आप किसी निवेशक को दिखाना चाहते हैं कि उसका निवेश 3 साल में भुगतान करेगा, तो आपको इस अवधि के लिए नकदी प्रवाह को कम करना होगा। इस पद्धति का मूल्य व्यवसाय के मूल्य को पेबैक और जोखिम मुक्त निवेश पर वापसी जैसे चर के साथ जोड़ने में निहित है।

साथ ही, किसी को इस पद्धति द्वारा प्राप्त व्यवसाय के मूल्य को उसकी वास्तविक कीमत नहीं मानना ​​चाहिए। यदि आप कहते हैं कि आपका व्यवसाय उतना ही मूल्य का है जितना एक निवेशक जोखिम मुक्त निवेश पर 3 साल में प्राप्त करेगा, तो कोई भी उचित निवेशक इस व्यवसाय को अधिक कीमत पर विचार करेगा क्योंकि तुलनात्मक रिटर्न के साथ, वह हमेशा कम जोखिम का चयन करेगा। इसलिए, छूट को लागत की "अधिकतम सीमा" निर्धारित करने के तरीके के रूप में माना जाना चाहिए और यह समझना चाहिए कि आपके व्यवसाय का वास्तविक मूल्य इससे अधिक नहीं होना चाहिए। इसके अलावा, आपको यह दिखाने की जरूरत है कि निवेश की समझ बनाने के लिए व्यवसाय की वापसी की आंतरिक दर जोखिम-मुक्त निवेश (यानी रिटर्न प्रीमियम की उपस्थिति) पर वापसी से अधिक है। किसी भी तरह से, रियायती नकदी प्रवाह पद्धति नकदी पैदा करने वाले व्यवसाय के मूल्यांकन के लिए उपयुक्त है, और इसका मूल्य इस तथ्य से निर्धारित होता है कि यह व्यवसाय के उचित मूल्य को निवेश करने के सबसे समझदार तरीके से आंका जा सकता है। मेरा सुझाव है कि व्यावसायिक खरीदार, इस पद्धति के उपयोग के साथ, कंपनी के नकदी प्रवाह की विश्वसनीयता और स्थिरता का आकलन करने के साथ-साथ इसका मूल्यांकन करने के लिए उद्यम की आय और व्यय का विश्लेषण करें। वित्तीय स्थिरता(सुरक्षा का मापदंड)।

अमूर्त संपत्ति
अक्सर, व्यवसाय की अमूर्त संपत्ति का मूल्यांकन व्यवसाय के उच्च मूल्य को सही ठहराने के लिए किया जाता है, खासकर जब बुक वैल्यू पद्धति का उपयोग करते हुए। कुछ अमूर्त संपत्ति (इसके बाद - अमूर्त संपत्ति) को बैलेंस शीट में परिलक्षित किया जा सकता है - ज्यादातर ऐसा तब होता है जब अमूर्त संपत्ति की घटना उन खर्चों से जुड़ी होती है जिन्हें खातों में पोस्ट करने की आवश्यकता होती है लेखांकन. हालांकि, यह मान लेना गलत होगा कि बैलेंस शीट उद्यम की अमूर्त संपत्तियों की सूची और उनके वास्तविक मूल्य को पूरी तरह से दर्शाती है। बहुधा, बैलेंस शीट स्पष्ट अमूर्त संपत्ति और उनके नाममात्र मूल्य का केवल एक छोटा सा हिस्सा इंगित करता है, जो वास्तविक से भिन्न हो सकता है। दूसरा चरम व्यवसाय के कुछ कार्यों और तत्वों को अमूर्त संपत्ति के रूप में वर्गीकृत करना है: कर्मचारी, ग्राहक आधार, आपूर्तिकर्ता, व्यावसायिक प्रक्रियाएँ, और सामान्य तौर पर वह सब कुछ जो संभावित खरीदार की नज़र में कम से कम कुछ मूल्य हो सकता है। इस दृष्टिकोण को उद्देश्य कहना भी मुश्किल है, क्योंकि इसका उद्देश्य एक ही उद्यम को दो बार बेचना है: पहली बार भौतिक वस्तु के रूप में, दूसरी बार इसे अमूर्त संपत्ति में विभाजित करके। यदि विक्रेता इस तरह से अमूर्त संपत्ति के बारे में बात करता है, तो वह सबसे अधिक संभावना पूछ मूल्य को सही ठहराने की कोशिश कर रहा है, जिसे वह अधिक वास्तविक संपत्ति से जोड़ने में विफल रहा। अमूर्त संपत्ति के लिए लेखांकन के लिए एक उद्देश्य दृष्टिकोण अमूर्त संपत्ति की पहचान करना है जो उद्यम के भौतिक आधार के मूल्यांकन में परिलक्षित नहीं होती है और जिसका बिक्री और खरीद लेनदेन के संदर्भ में एक स्वतंत्र मूल्य है। ये अमूर्त संपत्तियां हैं:

1) विशेष परमिट (लाइसेंस) और प्रमाण पत्र
IA डेटा का मूल्य इस तथ्य में निहित है कि वे महत्वपूर्ण रूप से विस्तारित होते हैं या इसके विपरीत होते हैं आवश्यक आवश्यकताउद्यम के क्षेत्र। उनकी लागत प्रतिस्थापन के सिद्धांत द्वारा निर्धारित की जाती है: यदि आप उन्हें स्वयं प्राप्त करना चाहते हैं, तो इस तरह के परमिट की लागत कितनी होगी, इसके बारे में आपको किसी भी कानूनी फर्म द्वारा संकेत दिया जाएगा।

2) ट्रेडमार्क, पेटेंट, कॉपीराइट, अन्य बौद्धिक संपदा
इन अमूर्त संपत्तियों की ख़ासियत यह है कि वे एक स्वतंत्र संपत्ति हैं जिनका उपयोग किसी उद्यम के कर आधार को कम करने और लाभांश वापस लेने की लागत को कम करने के लिए किया जा सकता है, अन्य उद्यमों से लाइसेंस शुल्क प्राप्त करने का उल्लेख नहीं करना।

3) बीमा पॉलिसियां
अमूर्त संपत्ति डेटा का मूल्य पिछले मालिकों के पैसे से भुगतान की गई बीमा पॉलिसियों द्वारा प्रदान किए गए बीमा कवरेज में निहित है। बेशक, बीमित घटनाओं के होने पर बीमा कवरेज का भुगतान किया जाता है, जो हमेशा नहीं होता है, लेकिन फिर भी बीमा होना निश्चित रूप से एक सकारात्मक बात है।

4) मालिकों को उद्यम का ऋण
इस तथ्य के बावजूद कि बैलेंस शीट के दृष्टिकोण से, मालिकों के लिए उद्यम का ऋण, उद्यम (इसकी देयता) का दायित्व है, इसमें एक मूल्य होता है जो एक निश्चित अमूर्त संपत्ति बनाता है। इसके बारे मेंभविष्य के लाभांश की वापसी के लिए इसका उपयोग करने के लिए नए मालिकों को ऋण के पुन: पंजीकरण पर, जो भविष्य के लाभांश को वापस लेने की लागत को ऋण की राशि के 12% तक कम करना संभव बनाता है।

5) आपूर्तिकर्ताओं और ठेकेदारों के साथ काम करने की विशेष स्थिति
इस अमूर्त संपत्ति में छूट का प्रतिशत और भुगतान की शर्तें शामिल हैं जो कंपनी के पास किसी भी बाजार सहभागी के लिए उपलब्ध मानक कामकाजी परिस्थितियों के विपरीत है। उदाहरण के लिए, एक ऑटो पार्ट्स स्टोर में आपूर्तिकर्ता को 35% की छूट मिल सकती है खुदरा मूल्यऔर 25% छूट और 5 कार्य दिवसों के आस्थगित भुगतान के साथ वितरण की मानक शर्तों के विपरीत, 15 दिनों के लिए आस्थगित भुगतान। इस अमूर्त संपत्ति की लागत इन कामकाजी परिस्थितियों के तहत व्यापार की मात्रा के आधार पर निर्धारित की जाती है: प्रति माह $ 5K के कारोबार के साथ, ऐसे समझौते $ 500 का अतिरिक्त लाभ ला सकते हैं और अन्य $ 50 यदि अनुग्रह की समाप्ति से पहले आय जमा की जाती है अवधि। नतीजतन, 12 महीनों में ऐसे समझौते $6.6K का अतिरिक्त लाभ ला सकते हैं, जो कि, आप देखते हैं, थोड़ा नहीं है।

6) जानिए कैसे
कभी-कभी प्रस्तावित अधिग्रहण कंपनी के पास ज्ञान हो सकता है जो इसे अन्य समान कंपनियों की तुलना में अधिक प्रभावी बनाने की अनुमति देता है। ये मानक, विनियम, व्यावसायिक प्रक्रियाएँ, प्रबंधन और लेखा सिद्धांत, विपणन उपकरण हो सकते हैं। बेशक, इस तरह के ज्ञान को शायद ही कभी सरल लिखित रूप में भी औपचारिक रूप दिया जाता है, ताकि इसे अराजकता में उजागर किया जा सके परिचालन गतिविधियांउद्यमों, तुम एक काफी प्रशिक्षित आंख की जरूरत है। हालांकि, पृथक और उचित रूप में रखा गया, इस ज्ञान में बड़ी व्यावसायिक क्षमता है - उद्यम के लिए और किसी भी अन्य के लिए जिसमें यह दक्षता को प्रभावित कर सकता है।

7) कार्यालय किराए पर लेने का अधिकार / खरीदारी की सुविधा
अक्सर ऐसा होता है कि ग्राहक ट्रैफ़िक या लागत के संदर्भ में किसी व्यवसाय का एक मूल्यवान कार्यालय या खुदरा स्थान होता है। वर्ग मीटर, जो पट्टे के अधिकार के रूप में ऐसी अमूर्त संपत्ति के निर्माण की ओर ले जाता है, जिसे भुगतान के आधार पर दूसरे उद्यम में स्थानांतरित किया जा सकता है।

8) साइट, समूह में सामाजिक नेटवर्क में
अमूर्त संपत्ति डेटा का मूल्यांकन आमतौर पर या तो प्रतिस्थापन के सिद्धांत (एनालॉग को विकसित करने में कितना खर्च आएगा), या प्रति माह उत्पन्न हिट की संख्या के संदर्भ में किया जाता है। यदि हम इस तरह के एक सांख्यिकीय संकेतक को औसत चेक के रूप में जानते हैं, तो हम इन संसाधनों द्वारा "बनाने" वाले राजस्व की मात्रा की गणना कर सकते हैं। हालांकि, यह याद रखने योग्य है कि सामाजिक नेटवर्क में साइट और समूह दोनों ही न केवल संपत्ति हैं, बल्कि देनदारियां भी हैं जिनका अपना व्यय पक्ष है। संसाधनों को बनाए रखने और बढ़ावा देने की लागतों का निष्पक्ष मूल्यांकन करने के लिए, मैं प्रति 1 अपील की लागतों की गणना करने की सलाह देता हूं, जो आपको औसत चेक के साथ परिणाम की तुलना करने और इस अमूर्त संपत्ति की क्षमता के बारे में निष्कर्ष निकालने की अनुमति देगा।

9) ग्राहक आधार
ग्राहक आधार आमतौर पर नंबर 1 अमूर्त संपत्ति के रूप में स्थित होता है, हालांकि, यह प्राथमिकता अक्सर तब होती है जब अमूर्त संपत्ति का उपयोग व्यवसाय के मूल्य को बढ़ाने के लिए किया जाता है। वस्तुनिष्ठ रूप से, ग्राहक आधार एक अमूर्त संपत्ति बनाता है जब इसे इस तरह से डिज़ाइन किया जाता है जो आपको एक निश्चित संख्या में ग्राहक अनुरोध प्राप्त करने के लिए कुछ मार्केटिंग टूल (उदाहरण के लिए, एसएमएस मेलिंग) लागू करने की अनुमति देता है। इस दृष्टिकोण से, ग्राहक आधार एक अमूर्त संपत्ति के रूप में एक वेबसाइट और सामाजिक नेटवर्क में समूहों के बराबर है।

छिपे हुए दायित्व
यदि व्यावसायिक मूल्यांकन में अमूर्त संपत्ति का लेखा-जोखा एक सामान्य अभ्यास बन गया है, तो छिपी हुई देनदारियाँ शायद ही कभी व्यावसायिक मूल्यांकन में दिखाई देती हैं। हम व्यवसाय के कुछ कर, वित्तीय और कानूनी पहलुओं के बारे में बात कर रहे हैं जो मालिक के लिए प्रतिकूल परिणाम पैदा कर सकते हैं, जो बिक्री और खरीद लेनदेन के कार्यान्वयन के बाद उत्पन्न होने वाली अतिरिक्त लागतों में परिलक्षित होता है और नए के कंधों पर भारी पड़ता है। व्यवसाय स्वामी। इन पहलुओं के संबंध में "छिपे हुए दायित्वों" शब्द का उपयोग इस तथ्य से समझाया गया है कि वे लेन-देन के समय मौजूद थे, लेकिन वित्तीय विवरणों के मानक ऑडिट द्वारा शायद ही कभी इसका पता लगाया जाता है, क्योंकि उन्हें अंतःविषय ज्ञान की आवश्यकता होती है। यहाँ छिपे दायित्वों के कुछ उदाहरण दिए गए हैं:

1) कानूनी दावे और मुकदमे
विक्रेता व्यवसाय के अध्ययन के समय मौजूद कानूनी दावों और दावों के बारे में पूरी तरह से अवगत हो सकता है या नहीं भी हो सकता है, जबकि वे अक्सर न केवल देय खाते, बल्कि वादी के दंड और कानूनी लागतों को भी वहन करते हैं, यह उल्लेख नहीं करने के लिए कि कानूनी अदालत में हितों और रक्षा के प्रतिनिधित्व के लिए - लागत को उद्यम द्वारा ही वहन करना होगा।

2) संभावित जुर्माना
कभी-कभी एक अंतःविषय व्यापार ऑडिट के साथ घनिष्ठ संपर्क से संबंधित विभिन्न कार्यों के कमीशन का पता चलता है सरकारी निकायसामान्य से अधिक उद्यमशीलता गतिविधि(डिक्री नंबर 6 के तहत कारों का आयात, अप्रयुक्त अचल संपत्ति के संचालन के अधिकार प्राप्त करना, प्रतिभूतियों को जारी करना और बेचना, विदेशी सहायता), जो विभिन्न उल्लंघनों से भरा हो सकता है और, परिणामस्वरूप, जुर्माना।

3)"ज़हर की गोलियाँ"
कानूनी व्यवहार में "ज़हर की गोलियाँ" दूसरे पक्ष की सुरक्षा के उद्देश्य से अनुबंधों की धाराएँ हैं, जो अनुबंध की एकतरफा समाप्ति या पार्टी के लिए अवांछनीय अन्य कार्यों की स्थिति में मुआवजे का भुगतान करने के लिए उद्यम के दायित्व में व्यक्त की जाती हैं। इन छिपे हुए दायित्वों की पहचान और उनके निष्प्रभावीकरण के लिए उद्यम के अनुबंधों के कानूनी ऑडिट की आवश्यकता होती है। "ज़हर की गोली" का एक विशेष मामला उद्यम के पूर्व मालिकों के कुछ अविभाज्य हिस्से के लिए कॉपीराइट हो सकता है, जो अंततः ऐसी स्थिति का कारण बन सकता है जहां उद्यम को बौद्धिक संपदा के उपयोग के लिए शुल्क का भुगतान करने के लिए मजबूर किया जाएगा। या इसका उपयोग करने से इंकार कर दें।

किसी व्यवसाय के मूल्य का मूल्यांकन कैसे करें?
अब जब हमारे पास व्यापार मूल्यांकन विधियों की व्यापक समझ है, तो हम इसके मूल्य का निर्धारण करने के लिए एक रणनीति तैयार करने के लिए आगे बढ़ सकते हैं। हम लागत प्रतिस्थापन पद्धति का उपयोग नहीं करेंगे, जिससे लागत स्पष्ट रूप से बढ़ जाती है। आधार के रूप में, कंपनी की अमूर्त संपत्ति के मूल्य के साथ इसे पूरक करते हुए, बुक वैल्यू पद्धति का उपयोग करना सबसे अच्छा है। समानांतर में, हम रियायती नकदी प्रवाह पद्धति का उपयोग करके व्यवसाय का मूल्य निर्धारित करेंगे। नतीजतन, हमारे पास दो परिदृश्य होने चाहिए: 1) रियायती मूल्य बही मूल्य + अमूर्त संपत्ति की लागत से अधिक है; 2) बही मूल्य + अमूर्त संपत्ति का मूल्य रियायती मूल्य से अधिक है।

खरीद मूल्यांकन सुविधाएँ
व्यवसाय खरीदते समय मूल्यांकन की ख़ासियत यह है कि क) आप व्यवसाय का मूल्य (बिक्री मूल्य) जानते हैं और आपको यह निर्धारित करने की आवश्यकता है कि यह कितना उचित है; बी) आपको विक्रेता द्वारा प्रदान की गई जानकारी की सटीकता की जांच करने की आवश्यकता है वित्तीय परिणामउद्यम का काम और कुछ मूर्त और अमूर्त संपत्तियों की लागत। जैसा कि एक बिक्री के मामले में, एक व्यवसाय खरीदते समय, आपको छूट पद्धति का उपयोग करके अनुमानित मूल्य की गणना करने की आवश्यकता होती है और परिणामी मूल्य को बही मूल्य और अमूर्त संपत्ति के मूल्य के साथ सहसंबंधित करना होता है ताकि यह समझ सकें कि हम किस परिदृश्य से निपट रहे हैं। पहले परिदृश्य में, यह निर्धारित करना महत्वपूर्ण है कि विक्रेता द्वारा प्रदान की गई जानकारी कितनी विश्वसनीय है, क्या मूल्य की सही गणना की गई है शुद्ध लाभनकदी प्रवाह कितना स्थिर है।

यदि मूल्यांकित व्यवसाय दूसरे परिदृश्य से मेल खाता है, तो बैलेंस शीट में संपत्ति की सूची को उनके उद्देश्य (वास्तविक) मूल्य, देनदारियों की सूची - प्रतिबिंब की पूर्णता के लिए सावधानीपूर्वक अध्ययन करना आवश्यक है (चाहे वे बयानों में पूरी तरह से परिलक्षित हों) ) और उनकी परिपक्वता तिथियां। यहां तक ​​कि प्रकट मूल्य के साथ मांग मूल्य का अनुपालन भी उद्धृत मूल्य को उचित मानने का आधार नहीं है, क्योंकि परिसंपत्तियों का परिसमापन मूल्य वास्तव में उस मूल्य से कम हो सकता है जो लेखांकन डेटा के अनुसार उनके पास है। जोखिम को कम करने के लिए, पूछी गई कीमत में बुक वैल्यू से एक निश्चित छूट होनी चाहिए। कुछ मामलों में, जब सूचीबद्ध मूल्य पुस्तक मूल्य से अधिक हो जाता है, तो विक्रेता कह सकता है कि व्यवसाय में कुछ साख है (या यह कि व्यवसाय एक व्यवसाय होने के कारण इसकी मूर्त से अधिक मूल्य का है)।

सद्भावना क्या है?
सद्भावना एक वित्तीय शब्द है जिसका अर्थ है के बीच का अंतर बाजार मूल्यव्यवसाय और उसका बुक वैल्यू, वास्तव में, यह उस राशि को दर्शाता है जो खरीदार अपने बुक वैल्यू से अधिक में उद्यम के स्वामित्व के लिए अधिक भुगतान करने को तैयार है। दूसरे शब्दों में, सद्भावना एक व्यवसाय का अतिरिक्त अमूर्त मूल्य है जो इसके बुक वैल्यू को पूरक करता है। इस संदर्भ में, सद्भावना अमूर्त संपत्तियों से जुड़ी है, जो संक्षेप में सद्भावना की सामग्री का गठन करती है। लेकिन चूंकि सद्भावना, एक ओर, लेखांकन के दृष्टिकोण से हेरफेर से ज्यादा कुछ नहीं है (चलो यह न भूलें कि इसे खरीदते समय उद्यम के बही मूल्य की अधिकता को सही ठहराने के लिए उपयोग किया जाता है), यह किसी भी मामले में होना चाहिए अमूर्त संपत्ति से संबंधित। यदि ख्याति > अमूर्त संपत्ति के मूल्य का 50%, लागत यह व्यवसायमैं इसे महंगा मानता हूं< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

निष्कर्ष
इस प्रकार, व्यापार मूल्यांकन तकनीक आचरण के उद्देश्य पर निर्भर करती है और प्रदान किए गए डेटा की विश्वसनीयता, उद्यम का बही मूल्य, उत्पन्न नकदी प्रवाह, अमूर्त संपत्ति और छिपी हुई देनदारियों को ध्यान में रखना चाहिए। लेखांकन, वित्तीय लेखांकन, कर कानून और न्यायशास्त्र के चौराहे पर एक अंतःविषय विश्लेषण विश्लेषण की आवश्यक पूर्णता प्रदान कर सकता है।